【概要】国内棉价小幅下行，新棉集中上市与下游需求疲弱形成压制，棉花价格走低；美元指数走弱改善美棉出口预期，美棉价格小幅上涨，内外棉价差缩小。下游纱线价格走弱，进口纱跌幅大于国产纱，涤纶短纤价格下跌。
一、价格回顾
新棉集中上市带来供应压力、下游“旺季不旺”需求疲弱，叠加轧花厂套保，国内棉价承压。郑州棉花期货主力合约结算均价15775元/吨，较前周下跌129元/吨，跌幅0.8%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17322元/吨，较前周下跌45元/吨，跌幅0.3%。
美元指数走弱有助于美棉出口、国际油价上涨抬升替代品成本，美棉价格小幅上涨。纽约棉花期货主力合约结算均价80.77美分/磅，较前周上涨0.40美分/磅，涨幅0.5%。代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价90.48美分/磅，较前周上涨0.27美分/磅，涨幅0.3%。折人民币进口成本14850元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周上涨43元/吨，涨幅0.3%，内外棉价差为2472元/吨，较前周缩小88元/吨，降幅为3.4%。
外纱跌幅大于内纱，内外纱价差进一步扩大；同期涤纶短纤价格亦有所下跌。国内C32S普梳纱市场均价23540元/吨，较前周下跌30.00元/吨，跌幅0.1%，主要进口来源国C32S普梳纱均价23363元/吨，较前周下跌62.00元/吨，跌幅0.3%，较国内棉纱低177元/吨；涤纶短纤价格下跌85元/吨至8927元/吨。
二、市场形势展望
全球经济体呈现增长分化、通胀压力上升、货币政策趋于谨慎的格局。美联储将于10月27-28日召开议息会议，市场普遍预期短期维持利率不变，但能源（850101）通胀及人工智能（885728）投资推升要素成本，增加了后续政策的不确定性。欧洲经济面临能源（850101）成本、财政压力与消费（883434）疲软的多重挑战，其中法国、意大利、比利时、葡萄牙等国因抗议活动，法国中心商业街区客流量下降31%，导致欧洲采购订单减少。截至10月22日布伦特原油上涨至110.11美元/桶。中东局势紧张、红海及海湾地区航运风险上升，增加了能源（850101）供应和运输成本的不确定性。为应对能源（850101）进口成本上升与日元偏弱的压力，日本央行释放继续加息信号，以稳定通胀预期。印度9月通胀升至5.54%，央行已将政策利率上调至5.50%，同时将经济增长预期上调至7.1%，反映出增长较快但通胀风险加大的局面。总体而言，全球经济仍有韧性，但能源（850101）供应冲击可能推升通胀、抬高运输成本并制约消费（883434）复苏。中国宏观政策延续稳增长、促内需、防风险的总体取向。国家统计局数据显示，前三季度GDP同比增长4.6%，其中三季度增长4.5%；9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，社会消费（883434）品零售总额增长1.1%，固定资产投资同比下降7.2%，反映经济总体保持增长，但消费（883434）与投资修复仍不均衡。货币政策方面，10月20日，1年期和5年期以上LPR分别维持在3.00%和3.50%，政策重点仍在畅通融资传导、降低实体经济融资障碍。
全球棉花市场呈现产区供应分化、出口竞争加剧、进口需求结构性增长的格局。美国棉花采收加快，2026/27年度陆地棉净出口签约量4.53万吨，较前周增长36%。巴西全国棉花出口商协会(ANEA)将巴西2026/27年度棉花产量预测上调5.9%至约413.7万吨，出口量预计约348.2万吨，供应能力增强。10月21日印度籽棉市场中位价约6.43元/公斤，较上周上涨约6.5%；行业媒体报道称，部分棉纱品种因原料成本上升及织造需求改善而提价，但市场需求仍有分化。印度棉花进口免税政策原定于10月31日到期，是否延期仍影响纺企采购决策；若新棉上市加快而纱线涨价受阻，纺纱利润将继续承压。全球消费（883434）预计高于产量，中长期库存存在下降预期；但北半球新棉集中上市及巴西供应增加，仍可能压制短期棉价，后续需关注纺织订单和实际出口装运能否改善。新疆棉采收和加工持续提速，下游纺织需求则呈现局部改善、整体偏弱的格局。新疆棉花采摘进度达81.1%、交售进度达93.4%，分别快于去年同期0.9个和3.2个百分点；截至10月22日，全国棉花累计公检126.92万吨，同比增长25.18%，其中新疆124.84万吨，显示新棉加工明显提速。下游纺织市场则呈现“纱线库存下降、坯布库存上升”的分化：全国纺企开机率约85.3%，较上月上升3.4个百分点，纱线库存24.3天，较上月下降1.7天，坯布库存40.8天，较上月增加2.1天。反映纺纱端有所改善，但织造订单和终端需求仍显不足。整体看，新棉供应加速释放，而下游消费（883434）恢复不均衡，短期棉价仍受收购成本支撑，但需求不足将限制上涨空间。
全球经济韧性与贸易政策不确定性并存，美元和能源（850101）价格波动影响大宗商品走势。供需方面，美国棉花出口需求表现偏弱；国内棉花累计公检速度加快，新棉供应加速，而下游纺织订单恢复不均衡。预计下周国内棉价震荡偏弱，国际棉价围绕80美分/磅震荡，需求改善程度将决定反弹空间。
