周一，甲醇再度成为能化板块的领涨龙头。主力2701合约早盘直线拉升至涨停，午盘略有打开，随后再次封住涨停，单日增仓逾7万手。太仓现货商谈升至4120—4150元/吨，基差走强至+420至+430元/吨，盘面深度贴水现货的结构为多头提供了天然的安全垫。
涨停的直接推力，来自伊朗供应缺口的进一步显性化。据隆众资讯数据，目前伊朗甲醇装置大面积停车，当地日均产量已滑落至13000吨附近，开工率骤降至37%左右的历史偏低水平，霍尔木兹海峡通行受阻则进一步强化了远期进口急剧收缩的预期。此前市场对“中东断供”的交易已持续数周，但今日的边际变化在于：胡塞武装对沙特能源（850101）设施及机场的袭击升级，美国国务院下令非关键人员撤离沙特，地缘风险从“航运受阻”向“产设施直接受威胁”扩散，进口缺口的持续时间和深度被重新定价。低库存是价格弹性的放大器，而非今日的边际增量。极低的绝对水位意味着任何供给端的风吹草动都容易引发剧烈波动，但本周库存去化本身已明显放缓，江苏地区国产船货补充增加、沿江终端停车，港口库存的边际驱动正在让位于地缘情绪。
后市而言，甲醇正处于“地缘强现实”与“需求负反馈”的激烈拉锯之中。短期地缘风险溢价仍难系统性消退，霍尔木兹海峡受阻带来的估值支撑或不会完全消失。但沿海外采MTO全线停车所对应的需求减量是刚性的、可量化的，港口库存从极低去化向小幅累库切换的窗口正在打开。甲醇继续追多的性价比正在下降，而需求端负反馈的持续累积，或正在为这轮由地缘驱动的行情划定上方的边界。(光大期货)
