光大期货研究所：氧化铝继续探底，电解铝高位震荡

隔夜氧化铝AO2701收于2541元/吨，跌幅0.59%，持仓增加13875手至32.8万手。隔夜LME铝收于3038美元/吨，跌幅0.08%，库存减少1750吨至23.4万吨。沪铝AL2612收于23525元/吨，涨幅0.21%，持仓减少1520手至25.6万手。铝合金AD2612收于23100元/吨，涨幅0.22%，持仓减少923手至17351手。现货方面，SMM氧化铝价格回落至2652元/吨，铝锭现货升水收至230元/吨。佛山（883403）A00报价涨至23920元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆、南昌、广东、无锡下调50—120元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，低碳6/8系上调311元/吨。几内亚已排除于10月实施出口禁令或配额制，改为对超出最低年度保证销售量的部分采取“月度现货招标”方式销售。矿端支撑进一步走弱，氧化铝尾部风险被证伪，现金成本破底已证实，氧化铝延续探底节奏，等待规模减产出现。电解铝方面，节后铝锭去库速度创历年同期最快，库存处于同期最低水平；铸锭量收缩导致仓单增量结构性不足，并开始引发近月挤仓逻辑。主力换月后，11—12月差仍在走扩。铝价高位震荡，后续back结构能否维持，仍需观察现货升水是否急速收敛或铝锭是否出现累库拐点。