近期，国际金价持续在4000美元/盎司下方弱势震荡。Wind数据显示，截至北京时间11月3日16:41，伦敦现货黄金报3915.05美元/盎司，跌0.78%。
南华期货（603093）贵金属（881169）新能源（850101）研究组负责人夏莹莹表示，近期国际金价连续跌破多个关键支撑位，下行趋势明确。这一轮自8月底开启的弱势调整，是美联储货币政策预期、能源（850101）供给冲击、跨资产流动性挤兑三重利空因素共振所致。与此同时，此前作为科技股对冲标的而配置的黄金多头头寸，在整体流动性收紧的环境下集中平仓，进一步放大了金价的下行幅度。
放到2026年年底至2027年的中期维度来看，夏莹莹认为，虽然当前国际金价运行在4000美元/盎司下方、短期承压特征突出，但黄金市场并不具备持续深度下跌的基本面，价格或已临近筑底区间。第一，美联储9月加息落地后，市场已经定价12月再加一次息、2027年接近两次加息的路径。在沃什框架下，美联储放弃传统前瞻性指引、政策走向依赖高频数据，但目前加息预期的定价已经相对充分，继续上调加息预期的空间有限。从历史规律来看，加息周期（883436）对黄金的压制，主要集中在预期发酵阶段与加息早中期，利空影响会随着加息落地逐步减弱。
第二，油价单边上行难以持续。布伦特原油期货站上100美元/盎司后，外需走弱会压制原油市场需求，叠加中东局势大概率在2027年逐步缓和，且伴随美国中期选举尘埃落定，美以伊之间的博弈格局有望阶段性明朗，油价、输入性通胀以及部分国家的外汇流动性压力，都存在边际缓解的可能。
第三，作为美国经济核心引擎的AI科技板块，本轮调整属于降杠杆式回调，并非泡沫系统性破裂。经过财报季盈利预期集中下修后，科技股继续深度回调的压力已边际递减。
鉴于上述分析，夏莹莹表示，短期国际油价、权益市场联动带来的流动性抛压尚未完全出清，但利空驱动力正在边际走弱。此外，美联储货币政策层面的利空也已经被市场充分交易，进一步上修加息的空间或有限。国际金价虽然跌破4000美元/盎司关口，但本轮下跌更多是流动性挤兑引发的短期超调，中期基本面并不支撑金价持续走弱。
