10月份尿素期现货价格在经历前期大幅下跌后，于中下旬迎来持续反弹。此轮反弹主要是由于印标及行业会议预期等因素，提振了中下游的补货情绪，进而带动价格回升。后市而言，11月份供应减量、复合肥（884035）开工提升及印标等因素，有望带动尿素供需边际改善，但改善幅度仍取决于气头减产兑现力度、印标落地情况及中下游跟进节奏。
一、供应压力或阶段性减轻
2026年1-10月尿素累计产量为6423万吨，与2025年同期相比累积增加518万吨，同比增幅约8.77%。其中10月份尿素产量670万吨，行业月均开工率为89.05%，同比均处于近几年高位水平，月内日产量最高达22.19万吨左右。11月部分新增产能虽存投产预期，但由于月内计划检修的气头尿素企业装置较多，因此供应端预计仍将呈现减量状态。库存方面，10月份以来上游尿素企业库存持续累积，截至2026年10月28日中国尿素企业总库存量已高达179.76万吨，与2025年同期相比增加24.33万吨。后续来看，印度招标及复合肥（884035）开工回升等利好或将在一定程度上缓解尿素企业的累库压力，但同比偏高的库存水平仍将是压制尿素价格反弹空间的重要因素。
二、复合肥开工存提升预期
2026年1-10月复合肥（884035）累计产量为4740万吨，较2025年同期减少158万吨，其中10月份复合肥（884035）产量为400万吨，环比9月下降57万吨，同比2025年增加38万吨。10月份秋季肥处于逐步收尾阶段，复合肥（884035）原料价格走势偏弱叠加企业开工持续下降，导致对尿素需求支撑较为有限。11月而言， 随着冬储生产的陆续开展，复合肥（884035）企业开工预计将呈现季节性回升态势，对尿素原料采购需求存增加预期。三聚氰胺方面，2026年1-10月三聚氰胺累计产量为134.95万吨，同比2025年增加5.79万吨；其中10月份三聚氰胺产量为14.22万吨，环比9月份增加2.49万吨，同比2025年增加2.99万吨，对尿素消耗量窄幅提升。11月三聚氰胺前期停车企业复产叠加新增产能逐步投放，预计对尿素需求将增加。
从出口端表现来看，2026年1-9月尿素累计出口量为388.21万吨，其中9月份出口量为245万吨，主要出口流向地区包括印度、巴西、韩国、南非、墨西哥等。10月份印标最终成交量表现不及预期，后续还需关注11月是否会有新的印标出现，月内印标参与量及出口情况将成为缓解国内尿素供需压力的关键因素。
三、关注成本端支撑表现
10月份以来，受煤炭（850105）价格高位震荡以及天然气（885430）价格上涨等因素影响，国内尿素的成本支撑较往年同期显著增强。据隆众资讯数据，截至2026年10月30日尿素固定床装置生产成本为2068元/吨，与2025年同期相比增加151元/吨；水煤浆装置生产成本为1752元/吨，同比2025年增加226元/吨；天然气（885430）制装置生产成本为2094元/吨，同比2025年增加122元/吨。11月份来看，成本端对尿素市场仍然存在着较强的底部支撑，需持续关注煤炭（850105）及天然气（885430）等能源（850101）价格的变化情况。
整体而言，11月份供应减量、复合肥（884035）开工提升及印标等因素，有望带动尿素供需边际有所改善，但改善幅度仍取决于气头减产兑现力度、印标落地情况及中下游跟进节奏，后续需持续关注能源（850101）价格变化、印标动态及国际尿素市场情况。
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