疯涨：沪镍单日涨超5%

　　日内，沪镍呈现出了疯涨态势。截至发稿，主力合约最高攀至176890元/吨，单日最大涨幅超5%；外盘方面，伦镍隔夜收涨4.5%，盘中重回2.2万美元大关。

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　　那么问题来了，是什么导致了镍价的突然走强？后市我们又该何去何从呢？

　　美CPI低于预期：加息75基点概率锐减

　　毫无疑问，美国CPI的回落是本轮大宗商品普涨的核心因素。

　　隔夜美国公布的7月CPI数据同比录得8.5，低于预期的8.7及前值。

　　事件发生后，美元指数迎来重挫，资本市场全线狂欢，9月加息75个基点的概率从68%锐减至43.5%。

　　国际市场上，有色金属基本以美元报价。在商品绝对价值不变的情况下，美元购买力预期的削弱将直接推动其相对价格的上涨。

　　库存持续去化：现货仍短缺

　　除了宏观环境对盘面的影响外，镍当前的基本面也相对趋强。

　　说起基本面，可能很多人第一时间会想到：不锈钢减产、经济衰退、需求将逐步减弱等等。但相较于远月的预期，发生在当下的现货短缺才是最直接的主导因素。

　　上图为去年年初至今的LME镍库存数据走势图。从图中我们可以明确看到，年内金属镍的去库现象仍在进一步延续。截至8月10日，LME镍库存仅562444吨，是今年年初的一半、去年年初的四分之一！

　　因疫苗的不公平分配，疫情背景下发达国家(镍消费国)产业复苏进度始终会快于发展中国家(镍供应国)。虽然目前供应链正迎头赶上，但从全球角度看，金属镍现货的持续性短缺仍是不争的事实。在这一的大背景下，多头资金会抓住契机反扑，也算是预料之外而情理之中。

　　减产空间有限：国内累库预期迟迟无法兑现

　　国内方面，不锈钢较低的排产计划对镍的市场情绪而言仍是利空，但让市场纠结的是：它似乎迟迟没有在国内库存变动上凸显存在感。――简而言之，大家都炒作下游减产利空，但行情都跌完了原材料库存居然还在降。

　　虽然业内进一步减产的呼声仍甚嚣尘上，但从理性上看，不锈钢的产出已严重低于去年同期水平，继续炒作此“利空议题”其实卖点已经不大了。而今，市场已经有点回过味了，既然显性库存迟迟没有给出信号，所谓“全面过剩”预期真的还能如期到来么？

　　需求回暖：新能源汽车销量重新走强

　　除了不锈钢产业外，金属镍还有一个核心需求点来源于新能源汽车产业。

　　上图为国内新能源汽车的销量曲线。继此前上海疫情带来的低谷后，国内新能源销量再度迎来回暖。据汽车工业协会的数据显示，今年6月新能源汽车销量高达596000辆再创历史新高；而业内预期7月数据亦大概率维持高位。新能源汽车的回暖对整个有色板块而言都是比较直接的利多。

　　长期仍低迷？部分机构仍坚定看空预期

　　“今年上半年镍价比较高，单晶高电压中低镍三元材料的产品性价比有一定优势。随着镍价逐步回归理性，镍价已从3万美元/吨降到2万美元/吨之下，加之印尼矿大规模开采，预计未来镍价还会有一定的下降空间”。近日，高镍三元出货量居全球第一的容百科技负责人在战略发布会上进一步对镍价做了看空预期。

　　与此同时，中信期货在最新研报中，亦是给出了明确的偏空思路。其认为，在供应端，电解镍7月产量小增，现货明显转松，镍矿、镍铁、中间品延续偏松；需求端，不锈钢3系8月产量或小升，硫酸镍7月产量高增，但纯镍占比进一步下降至9%，合金、电镀采购较弱。整体来看，近期国内社库及仓单库存连续转增对价格运行带来不小负反馈，且供需层面，不锈钢持续低位生产，中间品在硫酸镍生产中显著替代，产量、进口转好致使电解镍逐步趋松，现货升水经历大幅下移，镍价短期或弱势震荡运行。中长期来看，随着印尼镍铁及硫酸镍原料持续放量，原生镍将进一步面临过剩状态，镍产业链整体价格或将承压下行为主。

　　策略上，中信建议逢高轻仓试空。

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