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　　煤化工

　　甲醇

　　方向：MA5-9反套；短空宜早止盈。

　　理由：利空逐步落地。

　　逻辑：受盘面走弱影响，港口及内地价格走势均较前期偏弱，港口基差窄幅回落至05+105/110左右。供需格局上强现实向弱预期过渡开始加速，但仍需等到伊朗货的集中释放，故港口库存短期难以累积，仍是空头未解决的一个隐患。因此，盘面近期虽受基本面利空（富德停车、内地检修支撑有限等）抑制，但短期跌幅已较为充分且不宜拉介入换月混乱期，短空宜早止盈离场。时间上，3月底起将开启换月期，正月差期间仍有利于多头换月，但将被动造成反套效果。

　　策略：结合基差走弱情况，介入MA59反套，风险点注意偏低的库存；MA2405短空宜止盈；不排除部分利空影响较长，会影响到未来的主力MA2409。

　　风险提示：油价异动、关注抵港及库存情况等。

　　尿素

　　方向：短期宽幅震荡。

　　行情跟踪：05合约收于1966（-41，-2.0%），05山东基差174。昨日现货市场新单成交减少，价格回调后交投氛围转弱。成本端，盘面接近固定床成本，下方空间短期不大，但煤炭端持续弱势，成本线或有下滑预期。供应端，高水平开工和产量加上即将陆续放量的淡储，高供应格局仍存。需求端，农需较弱，工需也为阶段性刚需采买。下游整体保持谨慎观望，多为即买即用按需购买，需关注清明前后农需集中采买放量。库存端，国内周企业库存75.74万吨，窄幅下降0.27万吨。前期降价吸单消化部分库存，但企业库存仍超去年同期。海外方面，昨日印标消息部分揭露，投标量为315.16万吨。虽五月前国内大量出口可能性不大，仍需关注印标后续具体价格，若利润较高，或扰动市场情绪。

　　向上驱动：下游阶段性采买。

　　向下驱动：增库超去年同期，供应维持高位，淡储或有放量。

　　策略建议：静态基本面维持弱势，不明确的出口消息或带来情绪扰动，盘面短期预计维持震荡，反弹下逢高沽空，暂无新的利空因素下谨慎追空。

　　风险提示：印标、淡储放量进度、清明前后需求放量情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：震荡偏空。

　　行情跟踪：本周预计累库7万吨，现货市场开始小幅跌价，当前现货送到价格在1850元/吨，碱厂仍需降价促成新订单，下游暂无额外补库驱动，且当前由于下游玻璃厂自身基本面并不理想，理论上对于原料的补库节奏也将较去年进一步放缓，仍处在持续压缩原料库存的负反馈周期内。

　　在传统夏季检修季之前，碱厂仍会维持高开工状态，即使有突发装置故障，影响权重也将减弱，供给端难以引起大反弹，致使现货仍处在抵抗式下跌周期中，节奏上供给端依靠部分春检及装置故障事故短暂稳价，需求端依靠下游阶段性补库稳价，现货降至重碱现金流成本附近可能通过调节碱厂开工等方式联合挺价。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产。

　　向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

　　策略建议：反弹逢高空。

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

　　玻璃

　　方向：震荡偏弱。

　　行情跟踪：现货市场仍在持续降价中，厂家多以价换量，但产销仍未有起色，现货价格低价持续走弱至1541元/吨，下游深加工订单增量不明显，对于玻璃需求向上驱动暂时看不到，而由于目前日熔量持续回升至17.64万吨，在当前的弱需求对应下，供应高位对于价格向下的压力持续加大。

　　长周期而言，玻璃或重新走回价格持续向下路径，今年除了有部分保交楼的存量需求对冲预期，其他层面无论是供给高位还是地产弱势都偏向悲观，大方向上还需价格持续向下对标成本乃至现金流成本来打掉玻璃的高供应。

　　向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动。

　　向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力。

　　策略建议：震荡偏空。

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

　　PVC

　　方向：往下。

　　观点：夜盘冲高回落，现货基差V05-225，仍有无风险套利，但库容难找。社会库容仍处于历史同期最高位，下游节后开工陆续回升，但却大幅不及去年同期。短期印度询盘减弱，下周台塑4月报价预计下调；今日仓单大幅减少。

　　向上驱动：绝对价格低位、亏损增大、出口利润较好、下游逐步复工。

　　向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。

　　策略：偏空。

　　风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策风险。

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