金融衍生品策略日报：基本面边际改善，股市情绪回暖，债市调整

2024-04-03 20:19:55 来源：中信期货

　　股指期货：计价基本面边际改善。昨日沪指跳空高开，跳涨背后有两大动力：1）3月制造业PMI超预期回升，重返景气区间，由新订单、生产指数拉动，反映高技术制造业和出口外需积极复苏，是当前经济的两大确定性。2）周末先正达终止上市，缓和场内抽血预期，印证IPO从严的决心。同时也需关注到，小盘股轮动偏快，高位题材龙头出现跌停，大盘品种的确定性更强。配合国债期货全期限收跌，黑色系商品止跌大涨，叠加3月新能源车企交付良好、头部高速增长，市场有望持续计价基本面支撑的方向。

　　股指期权：市场情绪持续回暖。昨日关注到中证1000股指期权成交额PCR与成交量PCR比值走低至滚动百日4.90%低分位，追涨动能有限；结合指数点位，虚值看跌期权对冲力量逐步累积。但从另一方面看，目前期权市场暂未出现反转信号，表明乐观情绪仍有延续空间：持仓量PCR强势，偏度指数持续上升，情绪相对乐观，期权端可续持牛市价差组合把握在风格快速轮动下的趋势上涨机会。

　　国债期货：PMI超预期带动债市调整。周末公布的3月官方PMI数据超预期，昨日股市表现较强，股债“跷跷板”效应对债市形成压制。另外从供给层面看，目前二季度地方债发行计划披露情况可能也暗示二季度发行将加速，供给压力对债市的扰动也值得关注，另外如果经济数据继续保持改善，可能进一步放大债市波动，故操作上仍需保持谨慎。建议适当关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。

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