需求偏弱，双焦震荡下跌

　　一、行情回顾

　　本周双焦需求依旧偏弱，行情震荡下跌，焦煤05主力合约最低触及1421元/吨，本周跌幅1.08%，焦炭05合约下跌1.48%，虽然双焦比上周跌幅有所放缓，但因节假日原因，交易日少，行情走势并未表现出止跌迹象。另外近期产地煤矿的产量多数未恢复至正常水平，后期仍有增量空间，随着市场行情下行，部分煤矿库存有所累积，另外下游钢焦企业整体采购氛围依旧偏冷清，坑口报价以弱稳为主当前建材成交一般，钢厂对原料端的采购也偏谨慎，短期来看，炼焦煤延续稳中偏弱运行。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润平均亏损-182元/吨，前值-167元/吨，本周铁水产量223.58万吨，前值221.31，环比增长2.27%，下游需求的疲软，传导至上游需求减少，企业维持产量，持续主动去库存 ，在需求还未大幅改善之前，焦炭难改疲软态势。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　本周焦炭产量105.63万吨，前值105.67万吨，小幅减少，在亏损的大背景下，焦炭企业生产意愿不强，产量比2月有所下滑，短线供给将继续延续弱势。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　上周焦炭库存由降转增，本周焦炭库存910.14万吨，上周913.4万吨，库存由小幅减少，但库存处于历史相对高位，主要是铁水产量下滑，需求端比较弱，在地产走弱的背景下，需求好转幅度有限，而且钢厂亏损，导致钢厂补库便谨慎，焦炭去库存将依旧缓慢。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、 焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　根据钢联数据，本周精煤日均产量57.478万吨，上周56.76万吨，本周开工率68.17%，上周66.55%，由于开工率的提高，产量小幅上升。供应端产量整体依旧稳定，供给相对充足。

　　3.2 焦煤库存

　　本周炼焦煤库存2038.95万吨，前值2056.87万吨，虽然焦煤已连续三周库存减少，但是整体去库存依旧缓慢，精煤库存为316.48万吨，前值307.85万吨，精煤库存依旧持续累库。

　　图5炼焦煤库存

　　数据来源：钢联

　　四、行情展望

　　本周焦炭库存有所小幅下降，供给端也小幅减少。焦煤由于开工率的提高，产量小幅上升，虽然焦煤已连续三周库存减少，但是整体去库存依旧缓慢，而且精煤库存依旧累库。由于终端消费市场疲软，需求仍然较弱，市场信心不足，企业对后市多存悲观情绪，生产企业多维持原料库存低位，下游采购积极性偏弱，钢材去库困难，且政策端无重大利好消息传出，市场整体缺乏贸易投机驱动力，短期焦企仍然面临第八轮降价风险，综合来看，双焦延续偏弱走势。操作方面保持偏空思路，空单可继续持有，短期未有见底迹象。风险提示，若行情大幅反弹，做好主动止盈或减仓。

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　　作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）

　　审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2024-04-07

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