金融衍生品策略日报：股市受短期事件波动，供给因素制约债市

2024-04-11 10:45:10 来源：中信期货

　　股指期货：短期事件波动，续持中期方向。昨日沪指低开收跌，短期事件催化，资金加速撤离，市场预期回摆，继续持有中期优势方向。1）午间发酵主权信评展望下调，中美博弈风险提升，催化资金午后加速切换，流向煤炭、公用、银行等防御板块，TMT等概念板块领跌，顺应资金止盈趋势。2）美国3月CPI再超预期，食品、能源项支撑，受巴以地缘影响，韧性较强。美国10债上破4.5%，继续修正年内降息预期，但因加息周期已结束，对A股影响有限。3）周四将公布3月社融数据，市场已预期偏弱，因近月社融由政府债券主导，而Q1政府债发行节奏偏慢，叠加地产销售弱势，拖累社融。短期波动皆在预期内，继续中期配置方向。

　　股指期权：情绪分化。期权市场成交额提升33.56%，从品种增长来看，深市300ETF期权和创业板ETF期权成交额提升较大。昨日MO和中证500ETF期权成交量PCR基本在1.2附近，反映昨日有部分增量的对冲资金入场。结合情绪指标来看，当前期权市场情绪有所分化，不同品种间投资者交易目的差异较大；MO、沪市500ETF期权对冲属性偏强，而HO、IO投机属性增加，短期情绪较乐观。因此，操作建议上在HO、IO上延续牛市认沽价差组合，而MO和沪市500ETF期权建议转向对冲。

　　国债期货：供给因素仍对多头情绪构成制约。长端品种表现偏弱，短端品种表现相对偏强，长端品种空头情绪更重。近期央行提及“关注长期收益率的变化”，另外或受消息面因素影响，市场对政策性银行长期限债券发行放量的预期也有所升温，现券在前一天尾盘即呈现一定调整。而国债期货在早盘也对此有所体现，T和TL主力合约明显低开。不过日内来看，或受股市走弱，尤其是地产板块表现偏弱的影响，股债跷跷板效应有所显现，国债期货跌幅呈现一定收窄，而尾盘则再度回落。二季度供给压力或较大，尤其是超长债供给或将明显上升，供给因素仍对债市多头情绪构成制约。另外结合央行近期的表述来看，债市整体也需维持谨慎。建议适当关注空头套保；适当关注曲线做陡。

　　风险因子：1）美元流动性恶化；2）期权流动性不及预期；3）货币宽松不及预期；4）供给加速超预期

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