双焦超跌反弹

　　一、行情回顾

　　本周双焦都触底反弹，收复上周下跌失地，行情再次来到上方压力区间，由于近日钢厂盈利情况好转，加上近日钢坯价格上涨，市场信心得到提振，铁水复产预期偏强，但钢材库存依旧高于去年同期水平，也在压制复产节奏。另外焦企亏损增加，对焦煤仍以刚需为主。整体上看，市场情绪有所转变，国内炼焦煤价格或弱稳续市。05合约临近交割期，次主力09合约表现活跃，预计后期大概率震荡整理，等整理完成后，等待交易机会，暂时观望为主。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润平均亏损-160元/吨，前值-182元/吨，本周铁水产量224.75万吨，前值223.58，环比增长0.52%，焦炭八轮降价后，钢厂利润有所恢复，铁水产量持平，传导至上游有一定的提振作用，但是需求端依旧偏弱，并未有大幅改善的预期。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　根据钢联数据，本周焦炭产量105.31万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.43万吨，独立焦化企业焦炭日均产量58.88万吨，前值105.63万吨，小幅减少，尽管近期行情大幅反弹，但在亏损的大背景下，焦炭企业生产意愿不强，产量比2月有所下滑，短期内焦炭产量依旧将维持在低位。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　根据钢联数据，上周焦炭库存由增转降，本周焦炭库存921.84万吨，上周910.14万吨，库存由小幅增加，整体库存处于历史相对高位，主要是铁水产量虽有小幅提升，但是钢材库存依旧高于去年同期水平，在地产并未出现大幅利好前，需求好转幅度有限，焦炭去库存将依旧缓慢。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、 焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　数据来源：钢联

　　根据钢联数据，本周精煤日均产量56.268万吨，上周57.478万吨，环比下降2.11%。本周开工率66.93%，上周68.17%，环比下降1.82%，由于开工率的下降，产量小幅减少，供应端产量整体依旧稳定，供给相对充足。

　　3.2 焦煤库存

　　根据钢联数据， 本周炼焦煤库存2005.46万吨，前值2038.95万吨，去库存效果显著，其中247家钢厂炼焦煤库存环比上周下降26.28万吨，环比减少3.58%，独立焦化企业炼焦煤库存环比上周下降26.45万吨，环比下降3.25%，港口炼焦煤库存环比上周下降9.13万吨，环比下降4.29%，但是精煤库存依旧持续累库，精煤库存前值316.48万吨，356.95万吨，环比增加12.79%，焦煤整体去库存显著。

　　图5炼焦煤库存

　　数据来源：钢联

　　四、行情展望

　　本周焦炭库存有所小幅增加，供给端产量环比上周减少，焦煤由于开工率的下降，在供应端产量也下降，焦煤库存已经连续下降，焦企库存压力暂缓。短期来看，双焦供需边际有所好转，后续持续关注钢厂复产情况，双焦预计反弹后将偏弱势震荡整理，等待整理结束后，等待交易机会，暂时观望为主。

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　　作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）

　　审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2024-04-14

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