【解读】重挫3.5%！菜粕后市还能跌么？

2024-04-17 09:53:44 来源：同花顺期货通

　　油脂油料迅猛回落：

　　日前，油脂油料整体呈现出迅猛回落的态势。其中，氛围最是孱弱的菜粕日内最低跌至2702元/吨，最大跌幅超3.5%；豆粕以超2%的幅度紧随其后。

　　那么问题来了，是什么导致了盘面的骤然走弱？行情后市又该何去何从？

　　供应预期飙升：大豆出口竞争激烈

　　毫无疑问，整个供需基本面预期的转向是本轮油脂油料走弱的核心原因。

　　当下市场的共识是：国际大豆出口市场的激烈竞争导致了本轮油脂油料的普跌。隔夜，美元指数再度创下近五个月新高，这使得本就饱受南美廉价供应冲击的美豆出口竞争力被进一步削弱。――法国农业信贷银行分析师在报告中明确写道：“美元走强压低了美国农作物的价格，因为出口需要提高竞争力，尤其是相对于南美原产地而言。

　　当下巴西和阿根廷大豆都在大量上市，在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲11.478美元，其基差报价比芝加哥近月大豆低5- 10美分。同时，美国当下春季大豆播种进展顺利的消息也使舆论对后市预期缺乏炒作议题，多因素冲击下，美豆迅猛回落，并带动了整个油脂油料氛围的走弱。

　　全球菜系供应预期增加：

　　除开美豆下挫给油脂油料带来的整体利空冲击外，市场还额外调高了菜系的供应压力预期。

　　众所周知，23/24年度由于厄尔尼诺天气影响，国际市场预计，澳菜籽产量预期较上一年度会有较大的降幅，这也是前期菜粕领涨的核心原因。

　　但最新的USDA报告在很大程度上遏制了这一情绪。基于菜籽压榨量的增加，4月USDA同步上调了全球菜粕、菜油的产量预期。细节上，菜油期末库存4月预期环比小降，但同比库存压力高于上一年度；菜粕期末库存4月预期环比增加，且同比库存压力较上一年度更高。

　　而国内方面，USDA预估中国菜籽进口量下降，但是菜粕进口量增加，4月USDA报告也将中国的菜粕进口预期值进一步上调0.2百万吨至2.7百万吨。这也是，盘面走势中菜粕跌幅会大于菜籽、菜油的核心原因。

　　国投安信期货：菜粕中线仍看涨

　　在最新的研报中，国投安信期货提到，隔夜外盘加菜籽下跌1.4%，油籽市场普遍下跌使得夜盘粕类回吐昨日涨幅。虽然北美油籽新作播种在即，期价下方存在支撑且存在天气看点，但当前年度供应充裕的问题仍是压制当前价格向上波动的因素，多空交织状态下菜籽与菜粕价格存在震荡加剧的可能。

　　菜油受制于国内宽松的供给预期，加之植物油需求整体疲软，因此菜油的方向性驱动力较弱，以跟随植物油板块波动为主。菜粕即将迎来水产饲料旺季，同时与豆粕、葵粕相比其具备性价比，仍考虑中期看涨菜粕2409单边及菜粕9-1价差。

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