2024.04.17 | 终端需求受抑，铜价高位震荡

2024-04-18 09:01:31 来源：迈科期货订阅号

　　宏观

　　1、IMF《世界经济展望》4月报将2024年全球经济预测由1月的3.1%上调为3.2%，其中美国经济增长预测由2.1%大幅上调为2.7%，中国经济增长预测保持4.6%不变。此外高盛预测一季度美国GDP增长可达3.1%。近期关于美经济增速边际大幅提升的预期不断增强，利多。

　　2、欧洲央行暗示将于6月降息，美元兑欧元走强。目前对美联储降息的预期集中到首次降息在9月，年内降息一次或两次，较上个月又大幅推迟，美元指数保持在106上方。但由于美元强势的底层逻辑是美国经济增速大幅提高，因此对风险资产利多。

　　3、以色列表示将反击伊朗，但强调了避免地区形势恶化。估计会采用暗杀、袭击真主党等非伊朗本土目标的方式。伊以直接冲突的担忧大致消除但中东整体地缘紧张并未改变，而且随着以色列把更多国家卷入，冲突总体朝着恶化方向发展的趋势不变。原油、贵金属、铜等避险和战略属性的商品利多不变。

　　4、中国公布3月主要经济数据，工业生产、零售销售、出口的增速均有较大幅度回落，特别是房地产销售和投资下滑幅度大，说明经济内生动力和消费需求严重不足，经济中期承压，数据公布后国内金融市场表现利空。今日股市大幅反弹，估计与发改委宣布明天组织召开全国2023年增发国债项目实施推进会议有关，要求所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。这验证了管理层推动基建投资以对冲投资下行风险的预期，有助于修复市场信心，利多。

　　现货

　　1、力拓、托克在智利铜会上表示需要铜价大幅上涨，才能刺激铜矿投资以满足未来新能源新型对铜的需求。

　　2、俄金属巨头表示英美对俄罗斯金属交割的最新禁令可能令其不得不减少金属产量。高盛表示铜的需求旺盛，俄罗斯铜很容易找到替代销售渠道，禁令不会影响全球铜供应，但要注意俄罗斯金属仓单注销造成交易所库存紧张的风险。昨天已看到LME铝注销仓单突增近8万吨，现货贴水大幅收窄，出现挤仓信号，关注铜市场的情况。

　　3、现货维持疲弱，贴水维持在180元。但今天沪铜现货进口亏损收窄到800元，因为进口亏损巨大抑制报关并刺激炼厂出口，国内供应减少必然拉动比价回升，但对LME来说是交割实盘的增加，利空，而且通常出口窗口打开是价格阶段性回调的较可靠信号。总体看价格结构全面深度贴水，终端实际需求严重受抑，现货不支持上涨，存回调压力。

　　4、总结：美国经济再增长+再通胀逻辑主导铜市，但高价抑制需求，价格结构深度弱势，短线回调压力仍大，考虑到美国经济周期逻辑通常具有较强的持续性，估计铜价维持高位震荡，仍保持逢低多头思路，现在不是抛空时。技术支撑参考75500区域。

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