核心观点：在短期供给端压力下滑、成本重心上移以及下游MTO装置开工率大幅回升的背景下推动甲醇价格上涨。但是后期要重点关注进口量及成本端对其的持续性影响。

　　在上周五多头主动性增仓下，甲醇市场重心上移。步入本周一，甲醇2409合约盘面持续性大涨，伴随大幅增仓，日内增仓超过14万手，占总持仓量的20%。主要是多头的主动性增仓，反映近期多头入场意愿较强。除去资金的加码外，基本面好转也进一步带动了短期价格的上涨。

　　2.1

　　供给端压力下滑，推动盘面价格上涨

　　一方面，近期地缘冲突加剧，将影响国内甲醇的的进口到港量。从地缘政治来看，14日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队开始对以色列目标发动大规模导弹和无人机袭击。伊朗常驻联合国代表团表示，伊朗对以色列的袭击可以被视为已“结束”，如果以色列再犯“错误”，伊朗的反应将会更加严厉。此次冲突进一步抬升了地缘风险溢价，利多国际甲醇的价格。

　　由于中东天然气制甲醇成本更低,而伊朗的天然气资源非常丰富,甲醇价格相对较低,在国际市场上具有较强的竞争力,且伊朗下游工业对甲醇需求不多,因此该国的甲醇主要出口至伊拉克、中国、阿联酋、印度和韩国等国家。而2023年国内甲醇的对外依存度达到14%以上。从已公布的2024年1-2月份的进口情况来看，1-2月份甲醇分别从伊朗的进口量达到4万吨和7.25万吨，分别排在第7和第4的位置，而3月进口量继续减少，主因2月伊朗发船量极低仅有19.9万吨，从而导致次月到货继续减量。叠加排在前两位的阿曼和阿联酉都位于中东。

　　从全年的进口季节性来看，一季度甲醇的进口量位于全年最低点，主要受到春节假期因素，以及主要进口来源国家冬季限气影响，从4月份往后进口量将大幅提升。但是近期在地缘冲突进一步抬升的背景下，或对短期甲醇的进口存在较大的影响。从近期的甲醇到港量来看，截至4月10日，甲醇到港量较前一周下滑了5.79%至26.20万吨。而港口库存量虽然较上周上涨1.27万吨至63.71万吨，但是累库幅度收窄。

　　另一方面，春检正当时，甲醇供给端压力下滑。从已公布的厂家装置检修情况来看， 2024年3-5月份国内甲醇装置检修产能在2857万吨左右，虽然较2023年同期检修产能相比略有缩量，但2024年检修量多集中在4月份。从本周装置的检修情况来看，计划检修或减产涉及产能多于计划恢复涉及产能，因此整体来看，短期装置开工率存在下滑的预期，后期的供给端压力走弱。

　　2.2

　　成本端价格大幅上涨，推动甲醇重心上移

　　作为煤化工的主要生产原料，煤炭板块近期涨幅居前。从盘面来看，与动力煤价格相关性较强的焦煤和焦炭盘面价格也出现上涨。在近期美联储降息时点延后以及美国通胀预期下，叠加煤炭产能储备制度实施，煤炭价格上涨。此外，上下游阶段性补库需求释放，部分化工、冶金终端及贸易商需求有所好转，导致坑口煤矿去库增加，价格探涨，进一步带动甲醇成本重心上移。

　　当前煤炭在我国一次能源结构中仍处于主导地位，在能源保供中发挥“压舱石”和“稳定器”作用。考虑到近期铁路运价不断下调、3亿吨煤炭储备供应压力较大、山西煤炭增产迫切，而3月份进口煤再创新高，中长期来看，难挡煤价下跌趋势，对甲醇成本端的支撑将逐步减弱。

　　2.3

　　下游MTO装置开工率大幅回升，对上游存在一定的正反馈

　　下游MTO装置开工率大幅回升，对上游存在一定的正反馈，进一步助推甲醇盘面价格的走高。上周甲醇下游各品种整体表现迥异，尽管醋酸、氯化物和MTBE装置开工率略有回调。但是占比最大的MTO，装置开工率维持在91.54%，较前一周上涨5.61个百分点，主要是受宁波富德、内蒙古久泰装置重启，带动甲醇制烯烃装置开工率回升，而且从二甲醚和甲醛市场来看，也有不同的回暖，因此对上游市场存在一定的正反馈。

　　因此综合来看，在短期供给端压力下滑、成本重心上移以及下游MTO装置开工率大幅回升的背景下推动甲醇价格上涨。但是后期要重点关注进口量及成本端对其的持续性影响。

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