国债

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.49%报108.35元，10年期主力合约涨0.17%报104.845元，均续创历史新高，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.03%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月23日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购及700亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净回笼700亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行0.8BP报1.788%；7天期下行0.7BP报1.824%；14天期下行0.4BP报1.952%；1个月期下行0.9BP报1.963%，创2023年9月以来新低。

　　欧元区4月制造业PMI初值45.6，预期46.6，3月终值46.1，初值45.7；4月服务业PMI初值52.9，预期51.8，3月终值51.5，初值51.1；4月综合PMI初值51.4，预期50.7，3月终值50.3，初值49.9。

　　央行有关部门负责人表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，但供求关系等因素也会对长期国债收益率带来短期扰动。当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。

　　股指

　　上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.75%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.53%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.39%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.87%。

　　国家主席主持召开新时代推动西部大开发座谈会，强调要坚持把发展特色优势产业作为主攻方向，因地制宜发展新兴产业，加快西部地区产业转型升级。强化科技创新和产业创新深度融合，积极培养引进用好高层次科技创新人才，努力攻克一批关键核心技术。深化东中西部科技创新合作，建好国家自主创新示范区、科技成果转移转化示范区。加快传统产业技术改造，推进重点行业设备更新改造，推动传统优势产业升级、提质、增效，提高资源综合利用效率和产品精深加工度。促进中央企业与西部地区融合发展。

　　当前主要股票指数估值水平仍处在低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和吸引中长期资金入市，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，市场下跌风险不大。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。

　　小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。

　　贵金属

　　上一交易日，贵金属价格大幅回调，沪金主力合约收盘价545，跌幅-2.43%，沪银主力合约收盘价7989，跌幅-2.63%。美国3月零售销售环比增加0.7%，高于市场预期的0.3%，前值从0.6%上修为0.9%。

　　伊朗和以色列的军事活动没有进一步激化，美国众议院通过950亿美元的对外军事援助法案，地缘风险事件未进一步激化，市场避险情绪回落，中长期来看地缘政治风险仍然存在。美联储多位官员发表讲话，鲍威尔措辞偏鹰；博斯蒂克重申了年内一次的降息预期；卡什卡利则表示降息可能推迟到2025年。美联储官员密集鹰派发言，叠加美国就业、通胀等数据不及预期，市场降息预期再度放缓。由于贵金属前期涨幅较大，存在一定的超涨迹象，贵金属可能面临调整。建议珍惜贵金属每一次回调机会，短线回调不改上线上涨趋势。

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3460元/吨，上海螺纹钢现货价格在3530-3590元/吨，上海热卷报价3820-3840元/吨。就短期需求来看，上周现货市场成交环比转弱，全国建材日成交量均值回落至15万吨左右，而本周现货成交量进一步下滑并重回旺季水平以下，这可能是螺纹钢期货出现回调的主要诱因。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货反弹遭遇阻力，符合前期预判。策略上，我们建议投资者参与短期反弹或中期等待反弹高点做空，注意仓位控制。

　　铁矿石

　　上一交易日，铁矿石期货明显回调。PB粉港口现货报价在860元/吨，超特粉现货价格710元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的反弹幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至226万吨以上，连续第三周回升，钢厂复产确实已经启动。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然很大。我们预计铁矿石期货价格短期内有望延续强势，后期钢厂实际复产力度是影响铁矿石价格的最关键因素。从技术面来看，铁矿石期货短期内或延续调整。策略上，我们建议投资者多单止盈，关注回调后的低位做多机会，注意仓位控制。

　　上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回调。近期，煤焦期货出现大幅度反弹，市场开始交易钢厂复产逻辑：钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对原料价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至226万吨以上，高炉复产确实已经启动。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然很大。我们预计焦煤焦炭期货价格短期内有望延续强势，后期钢厂实际复产力度是影响原料价格的最关键因素。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续调整。策略上，我们建议投资者多单离场并关注回调后的低位做多机会，注意仓位控制。

　　节后关注逢低做多机会

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌2.12%，山东主流价格下调至13400元/吨，基差持稳。上周盘面偏弱运行，厂内库存仍然偏高，供需仍待好转，原料端有一定支撑，但前期高位大宗集体走低对于整体情绪有影响，短时支撑不明显，节前控制仓位，节后关注逢低做多机会。原料端，丁二烯上调至11750元/吨，暂时企稳；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58.73%，环比走高，负利润下供应端负反馈仍不明显；需求端，半钢胎企业仍维持高位运行状态，全钢检修企业排产逐步恢复，带动产能利用率提升；库存端，厂家库存高位环比走低，同比处于偏高水平，贸易商库存环比略走高，同比处于最低水平。

　　总结：建议节后关注逢低做多机会。

　　中期建议积极偏多对待

　　上一交易日，天胶主力合约收跌2.13%，上海现货价格下调100元至13550元/吨，基差略收窄。本周盘面延续弱势，云南干旱预期暂时消退，供需无明显驱动，整体跟随大宗情绪，前期大涨的集体回落对于盘面有所影响，但二季度适当回调后中期建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱稍有缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割；需求端，半钢样本企业产能利用率高位运行，个别小规模全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，拖拽样本企业产能利用率小幅走低；库存端，截至2024年4月7日，中国天然橡胶社会库存151.19万吨，较上期下降3.2万吨，降幅2.07%；消息面上，据中国海关总署4月12日公布的数据显示，2024年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计65.1万吨，较2023年同期的73.8万吨下降11.8%。

　　观点：中期建议积极偏多对待。

　　PVC

　　区间操作，卖出宽跨市期权

　　上一交易日，PVC主力合约收跌0.44%，现货价格下调（10-50）元/吨，基差基本持稳。本周盘面延续震荡运行，展望后市，虽然我们认为在高社会库存压制下涨幅有限，但从成本利润以及后市增发国债开工建设增加来看，后市下跌空间也不大，建议区间操作，卖出宽跨市期权。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率下降至73%，产量同比处于中性水平，春检逐步启动，预计开工仍有下行空间；需求端下游开工同比仍处低位，内需偏弱，出口预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平；原料端兰炭价格走低，片碱价格偏弱，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。

　　华东地区电石法五型库提现汇在5530-5600元/吨，乙烯法弱势盘整在5700-5850元/吨区域到货。

　　截至4月19日，国内PVC社会库存在59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%。

　　观点：建议区间操作，卖出宽跨市期权。

　　尿素

　　偏空对待，临近长假控制仓位

　　上一交易日，尿素主力合约收跌1.99%，山东临沂市场2210（-10）元/吨，基差走扩。本周尿素盘面回调，随着国内出口放松，虽然海外价格延续回落偏弱走势，中国成全球最高尿素价格，即使在负出口利润的情况下，盘面表现出来对于后市出口增加的预期仍然偏强，午后传出出口再度受限盘中回落，后市在国际市场以及成本端没有重大变化下建议仍偏空对待，临近长假控制仓位。基本面具体来看，日产在17.8万吨，同比处于绝对高位，预计后市回升，供应充足；需求端，近期南方水稻区有适当备肥需求，复合肥开工率趋稳，工业刚需较为稳定；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。

　　观点：偏空对待，临近长假控制仓位。

　　乙二醇

　　库存压力仍存 弱势震荡

　　上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅0.9%，华东市场现货价为4442元/吨，基差率为-0.09%。

　　供应方面，近期乙二醇装置检修较多，乙二醇整体开工负荷在61.0%（环比上期下降0.6%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.79%（环比上期下降1.86%）。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于明日起停车检修，预计停车时间在7-10天。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置于近期重启中，预计月底前后出料，该装置此前于4月初停车检修。需求方面，一套聚酯装置重启并出产品，其他装置负荷局部微调，聚酯负荷持续升至93%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约88.7万吨附近，环比上期增加0.5万吨，4月22日-4月28日，主港计划到货总数约为13.4万吨。库存小幅累库，到港小幅缩减，发货量偏低，港口库存压力仍存。

　　综上，乙二醇港口库存压力仍在，检修增加、重启延后，供应略改善，下游聚酯和终端织造环节开工持稳，支撑有限，目前装置和港口情况对盘面影响较大，短期多空交织，预计乙二醇震荡调整，远月供应压力仍较大，建议近远月反套为主，关注港口库存和装置变动情况。

　　PTA

　　多空交织 短期区间操作

　　上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅0.23%，华东市场现货价为5940元/吨，基差率为-0.34%。现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏强，个别主流供应商有出货。4月主港在05+0~5附近商谈，5月中主港在09-25附近商谈。

　　供应端方面，PTA装置负荷提升，嘉通一套300万吨PTA装置降负后恢复正常，福海创负荷提升至8成，PTA装置负荷提升至74.4%。需求端方面，聚酯负荷上升至93%附近。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。江浙终端开机率维持，品种季节性分化依旧。成本端方面，PTA加工费升至320元/吨附近，PXN走阔至360美元/吨附近，原油价格高位回落，成本端支撑减弱。

　　综上，下游聚酯装置负荷高位维持，原油回落，加工费不低，成本端支撑减弱，PTA装置重启和投产抵消部分检修量，短期多空博弈剧烈，建议区间操作，注意控制风险，关注成本端情况和大厂检修进度。

　　短纤

　　上一交易日，短纤2406主力合约下跌，跌幅0.78%。供应方面，短纤装置负荷下滑至74.4%。需求方面，江浙终端开机率局部下降，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在94%、79%、90%，江浙终端工厂原料备货量小幅下降，终端备货少的集中在5-7天左右，偏高备货维持在月底附近，坯布依旧是季节性品种分化，整体尚可。直纺涤短产销整体偏弱，零星个别放量，平均产销估算在4-5成。

　　综上，短纤基本面结构偏弱，虽库存处于可控范围，聚酯和终端织机开工持稳，估值低位有支撑，但成本端仍为主导因素，成本支撑减弱，短期震荡调整为主，但下方空间有限，关注成本端变化情况。

　　短期走势偏震荡

　　需寻找调油方向的驱动

　　上一交易日，PX2409合约下跌，跌幅0.53%。隔夜CFR中国主港价格为1045.67美元/吨，折合人民币7574元/吨，PXN价差在360美元/吨。PX价格小幅反弹，两单6月亚洲现货分别在1046、1048成交。一单7月亚洲现货在1049成交。尾盘实货6月在1042/1050商谈，7月在1044/1055商谈。4月23日，PX期货仓单2957张，与上一交易日持平，折14785吨，其中有效预报1800张。

　　供应方面，中国PX开工率为80%附近。近期PX装置检修较多，CCF报道，乌鲁木齐石化4月14日停车检修15天左右，中金石化4月16日意外停车，提前执行原计划5月的检修，预计检修45天左右；浙江石化一条200万装置4月15日意外停车，预计10天左右。韩国Hanwha Total近期负荷下降。成本端方面，原油价格高位震荡，石脑油价格偏弱僵持，5月MOPJ目前估价在700美元/吨CFR，调油经济性预期小幅好转。需求端方面，PTA价格区间震荡运行，现货市场商谈氛围一般性，现货基差偏强，短期有支撑。

　　综合来看，PX强预期弱现实的局面仍未改变，在汽油辛烷值价格季节性走高的背景下，PX中长期仍有支撑，但近期成本端原油冲高回落，支撑减弱，短期仍维持震荡调整，建议区间操作，PX还需要寻找调油方面的驱动，关注芳烃调油预期的兑现以及装置检修动态情况。

　　纯碱

　　去库化尚待验证

　　可择机短线操作或关注近远月反套

　　上一交易日，主力09收盘于2111元/吨，跌幅1.45%。

　　供给方面，整体来看开工负荷有所提升，货源供应量增加。丰成盐化已经开车运行，中盐红四方计划今日开车运行，龙山化工继续检修中，河南骏化联碱装置负荷提升中，预计近日恢复，暂不报价。库存方面，上周重质小幅去库至52.77万吨，轻质基本持平，36.32万吨，变化不大。市场货源供应量或相对充足。但持续去库仍需下游补库需求支撑——近期盘面价格持续上涨，纯碱厂家订单充足，新单价格上涨50-200元/吨，部分厂家持续封单。期现商出货积极性较高，下游浮法玻璃厂家多谨慎观望市场，拿货积极性不高。轻碱下游主要产品表现一般，刚需补货为主。现价方面，华东地区纯碱市场行情上涨，江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在2000-2100元/吨，重碱送到终端价格评估在2150-2200元/吨。华中地区纯碱市场涨势延续，河南厂家订单充足，部分封单，根据市场情况评估，预计轻碱出厂价格在2000-2100元/吨，重碱出厂价格预估在2000-2200元/吨，重碱部分用户执行后定价。

　　近月小升水，但其余远月已逐渐回落至平水和小贴水区间，或已展现市场预期。考虑下游玻璃尚未明显起色、厂内原料库存偏高且前期盘面玻碱价差过快拉大，预计短期略有回落。纯碱厂去库化尚待验证，目前4、5月份多有临检；6月份集中检修情况或不及往年，供应短缺尚需验证。去库持续性仍需等待验证，可择机短线操作或关注近远月反套。

　　玻璃

　　自主去库仍然承压

　　卖出玻碱标准套利合约或考虑近远月反套

　　上一交易日，主力09收盘于1515元/吨，跌幅0.79%。

　　供给高位保持，上周在产产线256条，日熔量17.5万吨左右，开工率84%左右。利润略有修复，但目前天然气制法利润149元/吨，仍然历史相对低位，厂商主动去库意愿强烈。但上周全国库存平均可用天数来看，基本维持24天左右，同上周情况相比变动不大；本周去库成效尚待明确。近期下游加工厂订单环比3月份稍有改善，但改善相对有限，整体订单依旧偏弱。国浮法玻璃加权平均价1720.07元/吨，较19日（1729.01）下跌0.52%。全国零星下调，成交灵活度增加。今日华北沙河部分厂部分小板价格松动，市场交投一般，灵活出货为主；华中市场主流走稳，局部地区报价松动，个别厂成交趋灵活；华东市场弱稳运行，多数厂出货显一般，中下游适当补货，观望情绪仍存；华南企业报价主流下调2元/重量箱，降雨影响下，出货暂无明显好转，预计近期部分企业将跟随调整，终端加工厂玻璃库存处于较低位水平，维持按需采购；西南市场交投一般，厂家出货偏缓，暂稳价观望为主。

　　中下游对玻璃按需采购，补库情绪不大，玻璃自主去库仍然承压。价格持续走强、库存持续走弱的实现仍需等待终端房地产复苏是否能够如期兑现，短期仍然供需宽松格局主导，预计相对低位震荡，考虑买入玻碱标准套利合约或考虑近远月反套。

　　烧碱

　　择机短线或考虑近远月正套

　　上一交易日，主力05收盘于2433元/吨位置，跌幅0.65%。

　　供给方面，上周周度产量78.69万吨；考虑后续新增产能投放节奏和季节性临检可能，供给增量或小于预期。库存方面，截至上周数据来看继续去库，环比下滑11.32%至42.45万吨。下游需求方面，近日北方地区部分氧化铝企业复产稳步推进，涉及产能150万吨/年左右，主要分布在晋冀地区。另外，4月下旬以来，广西部分氧化铝企业产量小幅提升。或对烧碱有一定利多。但具体来看铝终端或仍然承压，因此利润区间存在一定震荡可能，或影响烧碱价格波动。现价方面，成交氛围尚可，山东32%液碱价格稳中有涨，河北32%液碱省内价格涨跌不一，整体成交重心下移。山东地区受近期河北及省内部分氯碱企业价格上涨带动，加之自身库存压力减轻，部分氯碱企业32%液碱价格滞后性上调，但随着价格上行，部分企业出货有所转差。河北沧州区域前期液碱价格上涨较多，贸易商和下游对价格抵触情绪增强，接货积极性下降，氯碱企业库存压力加大，价格下降，衡水区域受鲁西区域近期液碱涨价影响，价格小幅上涨，各区域价格涨跌不一，整体成交重心略有下移。今日山东32%离子膜碱市场主流价格740-800元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1220-1240元/吨，个别更高更低价格也有听闻。

　　近月基本平水，06及靠后合约仍然高升水，可能考虑夏季集中检修预期，但目前烧碱供应仍然相对充足，若本周产量及库存持续下滑，有望再度回升至相对高位区间。短期预计盘面相对低位区间震荡，可择机短线或考虑近远月正套。

　　工业硅

　　上一交易日，主力合约收盘价11710，跌幅0.60%。2412合约上市后，旧合约明显承压，新旧合约价差超2000元/吨。

　　供应端，河南、贵州等地区个别硅厂减产停炉。新疆个别硅厂前期计划停炉，但部分在本周或下周恢复。需求端，多晶硅及其下游市场行情延续弱势，对原材采购谨慎。有机硅厂家为缓解供需矛盾，部分单体厂停车检修；目前暂未了解到有棒厂计划增减产的消息，但鉴于本周有棒厂受需求等因素影响而被动减产，预计下周铝水棒产量小幅减少。成本端，硅煤供应出现短时紧张，神木、宁夏等部分采买价格稍有上调。当前期货盘面价格已在硅厂平均成本之下，买卖双方预期存在差距。硅价回弹动力不足，但继续下降空间十分有限，操作上建议逢高沽空。

　　碳酸锂

　　铜

　　上一交易日，沪铜主力合约收于79630元/吨，跌幅0.29%。宏观方面，资金关注点在海外经济数据优于预期和二次通胀风险。基本面，淡水河谷Sossego铜矿运营许可再次被暂停，同时，受干旱天气影响，赞比亚铜矿受到国家电力公司停电警告，海外矿端再生扰动，加剧市场对矿端问题担忧。铜价大涨，废铜持货商出货意愿向好，利润驱动下，部分再生铜杆企业转产阳极板获利，废产粗铜流通量有所增加，南方粗铜加工费已出现上涨。4月电解铜企业检修减产数量增加，电解铜产量或降至96.5万吨。持续上涨的铜价不断挤压加工企业的生产利润，且终端企业对铜价的后市表现有所担忧，或影响五一节前的备库积极性。上周，电解铜社会库存增加1.26万吨。价格走高后，消费的承接力明显不足，但矿端问题仍存，短期内铜价将进入震荡调整阶段。

　　观点：高位震荡。

　　铝

　　上一交易日，沪铝主力合约收于20125元/吨，跌幅1.23%；氧化铝主力合约收于3468元/吨，持平。国产矿难有大幅增量，进口矿流入补充，国内矿供需延续紧平衡，并为氧化铝提供成本支撑，利润驱动氧化铝企业积极采购进口矿提、复产，预计4月产量不低于665万吨。近期，电解铝的产量增幅多来自于云南地区，目前未闻新一轮复产消息，预计4月电解铝产量约349万吨。随着铝价趋于稳定，以及小长假来临，加工企业的采购需求或逐步释放。上周，电解铝社会库存下降7000吨，铝棒社会库存增加2000吨。受资金和铝价走强拉动，氧化铝短暂冲高，然而自身基本面未形成共振，价格小幅回落后，或进入盘整期；高企的铝价为电解铝和铝棒的库存去化按下暂停键，在新驱动出现前，铝价或以震荡调整为主。

　　观点：震荡调整。

　　锌

　　上一交易日，沪锌主力合约收于22450元/吨，跌幅0.11%。海外矿端再现扰动，且国内矿企尚未进入生产高峰期，加工费继续走低，但由于二八分成和冶炼副产品价格走高，规模型精炼锌企业的冶炼利润得到些许修复，利好企业生产出量，预计4月精炼锌产量或多于预期值，且5月产量将有所增长。房地产相关数据依然偏弱，但政府正加快推进年内地方政府专项债落地速度，使得市场对后市消费需求仍抱有一定希望。上周，精炼锌社会库存增加6400吨。反季节性的社会库存表现拖累锌价上行脚步。

　　观点：上行乏力。

　　铅

　　上一交易日，沪铅主力合约收于16965元/吨，涨幅0.77%。铅精矿加工费低位运行，部分规模型电解铅冶炼企业仍处于检修期，预计4月原生铅产量增量甚微。因废电瓶供应紧张，部分再生铅企业出现减产，且不排除减产范围扩大的可能，预计4月再生铅产量或不及预期。蓄电池市场淡季氛围明显，经销商节前谨慎补库，蓄企按需慎采。上周，电解铅社会库存下降300吨。宏观环境偏暖，加之供应端扰动频现，推动铅价走强，但中长期偏空逻辑未破，铅价不具备持续上涨动力。

　　观点：择机沽空。

　　锡

　　缅甸方面继续执行禁矿令，中长期矿端紧缺预期发酵，并且锡作为稀有元素长期来看资源较为紧张，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期，海外可流通现货资源较为紧缺，库存持续下行，而国内炼厂开工率较为平稳，现货市场消费表现仍旧平平，国内库存再度增加，短期过剩压力再次凸现，内外基本面分化明显，预计锡价在利好支撑下偏强运行。

　　镍

　　宏观因素扰动加剧

　　宏观扰动加剧，美元指数走弱令有色价格上方压力减弱，另外地缘政治扰动也令镍价波动加剧，从基本面来看菲律宾雨季接近尾声，印尼镍矿审批进度慢于预期，高品味矿仍旧偏紧，MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升，需求端未见明显改善，新能源汽车开启新一轮降价刺激消费，然而需求端传导未见好转，且不锈钢需求较为疲软，基本面供需过剩格局未改，但由于成本支撑较强叠加宏观因素扰动，预计镍价震荡偏强运行。

　　豆粕

　　美豆周二收高，追随小麦市场的涨势，受助于空头回补和技术性买盘，预计未来一周潮湿天气将令中西部地区的播种进度放慢。Maxar预测，未来一周美国中部的潮湿天气预期将放慢种植进度，但温暖的天气将会提高土壤温度。咨询公司Safras & Mercado表示，巴西2024年大豆出口量预计为9,600万吨，较2023年的1.0186亿吨下降6%。在3月份发布的上一份报告中，这一预测为9,400万吨。国内方面，巴西5月船期大豆到岸升贴水130（-5）。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4低水平，豆粕连续两周累库，库存支撑可能减弱。生猪养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期第4低水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期次高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。现货方面，连云港豆粕3250，持稳。7月船期巴西豆折盘面9月榨利82元/吨（-41）。

　　油脂

　　棕榈油空单减仓持有，注意推进止盈

　　美豆油跟随美豆收高。马棕周二延续涨势，因主要生产国马来西亚天气炎热，且强劲的出口数据和与其竞争的植物油价格坚挺，为市场提供支撑。印尼棕榈油种植商Astra Agro Lestari公司首席执行官周二表示，该公司今年已拨款7,000亿印尼盾，用于重新种植多达5,000公顷的成熟种植园，以保持种植园的产量。加菜籽周二上涨至两周高位，受原油和豆油价格上涨支撑。一位交易商称，在加拿大可能出现干旱的生长季节之前，压榨商的强劲买盘进一步支撑油菜籽价格。加拿大油菜籽委员会（CCC）公布的最新数据显示，加拿大2月油菜籽出口量为367,780吨，菜籽油出口量为263,047吨，菜籽粕出口量为513,931吨。国内方面，本周豆油库存周比降0.7%，棕榈油库存周比降2.5%，菜油库存周比增0.9%。豆油小幅去库，库存仍处于近6年同期第3低水平；棕榈油继续去库，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油小幅累库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。 3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，广东棕榈油8130，涨100，进口7月船期棕榈油7880，进口11月船期棕榈油7710，张家港一级豆油7950，涨170，广西菜油8200，涨360。

　　策略方面：棕榈油空单减仓持有，注意推进止盈。

　　棉花

　　上一日，国内郑棉震荡运行。隔夜外盘棉花小幅下跌，受技术性卖盘推动，且美国播种顺利。综合来看，当前棉花消费平淡，库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足，下游纺织企业补库积极性不高，建议空单持有。

　　当前国内棉花库存同期高位，进口棉花库存处于高位，总体供给充足。

　　白糖

　　建议空单分批止盈

　　上一日，国内郑糖震荡运行。隔夜外盘原糖小幅收涨，空头有所回补，但供给压力还是很大。综合来看，当前国内处于消费淡季，库存同比增加；盘面估值中性偏高，向上的驱动不足，建议空单分批止盈。

　　策略方面：建议空单分批止盈。

　　苹果

　　预计震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货小幅反弹，受空头回补导致。现货价格低迷，需求处于淡季，现货价格继续承压。

　　库存监测：据卓创资讯（301299）统计，截止到2024年4月18日，全国冷库目前存储量约441.72万吨，去库存率为50.49%，周出库量为36.93万吨。

　　Mysteel报价显示，山东烟台栖霞桃村镇行情偏稳，近期低价货源走货加快，目前出库果农货一二级半带点的价格1.1-1.4元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级片红出库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，80#一二级果农一般货2.5-2.8元/斤。

　　策略方面：预计震荡偏弱运行。

　　生猪

　　昨日，全国生猪价格全国均价为15.08元/公斤，较前日持平。北方市场价格窄幅涨跌，多个区域散户有一定惜售情绪，价格维持稳定为主；各区域集团表现不一，山东、东北集团有增量出栏表现，市场供应充足，带动价格窄幅走弱；中部地区宰量水平提升，供应端未见明显增量，屠企压价收购难度增强，支撑价格稳定偏强调整。市场缺乏明显涨跌驱动，预计短期价格维持窄幅调整。南方市场多数稳定，部分地区涨跌调整。华南区域受降雨影响，市场供应量级减少，头部企业借机提涨0.1元/公斤，个别区域跟随上涨，但涨后终端消化难度加大；整体来看，消费承接能力不足，价格持续性上行或有受限，同时多地降雨量增加，产能积压或有叠加。短期市场表现来看，散户对五一预期呈现的惜售情绪，有将风险向后延伸表现，预计南方地区维持弱稳运行，关注“泡水猪”出栏量级对市场的冲击力度。

　　涌益咨询数据显示，4月集团计划出栏量环比增加8.48%，农业农村部监测，2023年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。集团增重使得上周样本企业出栏体重继续上涨至126.52kg,上涨0.72kg。冻品库存下滑至至17.30%，环比下降0.15%。

　　上一交易日，主力合约下跌2.31%至17735元/吨，基差-2645元/吨。整体来看，消费进入淡季，需求持续低迷，二次育肥参与热情随价格变动。南方雨季，供给端或提前出猪，盘面远月提前演绎抛售预期。

　　鸡蛋

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.34元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.58元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.61元，同比偏低10.58%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.26元，养殖利润约-0.31元/斤，同比偏低0.78元/斤。

　　上一交易日，主力合约下跌0.86%至3806元/半吨，基差-606。

　　整体来看，4月鸡蛋供应或同比继续增加，节前备货力度有限，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，关注反弹沽空机会。

　　玉米

　　区间震荡，考虑卖出宽跨式期权组合

　　截止18日当周，国内售粮进度达88%，同比偏慢3%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2290-2300元/吨，平舱价2350-2370元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2410-2430元/吨，较前日持平。北方港口晨间集港量不足3万吨，待装玉米数量减少，贸易商心态谨慎，运作积极性下降。南方港口进口谷物库存偏高，饲料企业多以进口粮源替代为主，饲料企业观望心态增强，成交量较低。

　　上一交易日，主力合约上涨0.12%，夜盘下跌0.04%至2413元/吨，基差-55。

　　整体来看，气温上升后，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米或进入震荡局面。考虑卖出宽跨式期权组合。

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