大宗商品冲高回落，纯碱期货一度大涨4%，创出近5个月新高；氧化铝大涨4%，欧线集运涨幅超3%。跌幅方面，棕榈油跌超2%，生猪、橡胶、花生等跌超1%。

　　【要闻汇总】

　　焦炭开启第三轮提涨

　　据Mysteel，25日山东、邢台市场焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，自4月26日0时起执行。

　　中信建投：央行买债会对冲流动性 但降准概率大幅下降

　　中信建投（601066）报告指出，在货币政策展望方面，特别国债发行时可能会对流动性有所冲击。央行买债固然会有所对冲，但降准概率反而大幅下降。按照1997年国债发行的经验，为对冲这类冲击，降准向银行释放对应流动性是常规的解决方法。目前我国货币政策仍然维持“灵活适度、精准有效”，“保持流动性合理充裕”的基本基调，并着重强调“稳外资、稳汇率”。因此，若央行通过购买特别国债进行对冲，反而降低了降准的概率。但目前实际利率仍然偏高，包括政策利率、贷款利率LPR、存款利率在内的长端利率中枢仍然偏高，需要观察未来经济走势。

　　中信建投：黄金短期出现回调的底部支撑在2150美元/盎司左右

　　中信建投研报指出，黄金和实际利率走势分化，传统框架失效，市场逻辑转向去美元化、去虚拟化、地缘冲突、商品牛市等长期宏大叙事。我们提供一些客观指标，量化上述逻辑到具体点位。中枢方面，预测中值在2150左右，可以视作短期出现回调的底部支撑。上沿方面，按95%预测区间，中值在2450左右，债务视角给出2550的高点。地缘多恶化3个月，金价或上涨4-5%。

　　【机构观点】

　　持续拉升！纯碱4月份累计大涨25%

　　今日纯碱期货继续拉升，涨幅一度超4%，价格创出近5个月新高；自4月份以来，纯碱期货累计涨幅已超25%。

　　截至4月25日，本周国内纯碱厂家总库存87.85万吨，环比上周减少1.24万吨，周降1.39%。不过距本周一微涨0.55万吨，涨幅0.63%。周内轻质库存33.94万吨，重质库存53.91万吨。本周纯碱厂家库存连续第三周去库，但去库幅度不大，同比去年增97.77%。当前纯碱厂家库存处于历史中位水平，后期尚存季节性去库趋势。

　　对于纯碱价格上涨，广州期货点评称，碱厂会议计划联合挺价，5月涨价到2300，检修季之后提价到2400，5月中下旬山东海化（000822）新线和三友化工（600409）计划降负荷检修。从基本面来看，4月检修略超预期，刚需增强，临近交割盘面炒作夏检行情。月初纯碱现货报价高稳低涨，月底碱厂联合挺价，计划继续上涨，华中和华北的重碱成交在2100-2200元/吨附近，较月初上涨150-200元/吨，轻碱1950-2050元/吨，环比月初上涨150-200元/吨。从供给端来看，上周纯碱产量71.37万吨，涨幅1.06%，纯碱开工率85.61%，环比增加0.90%。杭州龙山、远兴项目、天津永利、南方碱业检修，安徽红四方、徐州丰城满产，预计本周产量回升至72万吨附近。

　　从上下游情绪来看，碱厂联合抬价加上期价升水以后，投机性变强，部分碱厂有囤货惜售心理，期现商买现货卖盘面套利锁库，但终端需求对高价谨慎，轻碱由于用量少产销较好，重碱玻璃厂补库基本已经到5月中旬以后，保持刚需，市场更多的博弈5月能否继续有超预期的检修出现。从盘面来看，目前09合约继续升水主流地区现货价格，现货层面订单走弱，投机性较强，短线情绪偏多，上下游心理博弈加剧，建议控制仓位谨慎参与。

　　此外，国投安信期货称，市场再传远兴水指标问题，纯碱盘面大幅上涨。宏观资金情绪面，加之市场再传远兴水指标问题，盘面大幅上涨。盘面提振作用下，昨日部分厂家封单操作。本周库存小幅下降，产量环比小幅增加，下游适量补库，原料库存增加。装置检修与提负并行，河南金山减量检修，杭州龙山设备检修，河南骏化预计周末开车，青海地区负荷将提升，供给预计高位震荡运行为主。光伏玻璃近期点火速度加快，浮法冷修增加，整体重碱刚需消耗增加，纯碱厂订单较好，轻碱下游适量补库，部分低价上涨。纯碱09有检修利好，但同时面对产能大增的背景，升水后，预计上方空间有限，谨慎追多，短期观望为主。

　　氧化铝价格持续大涨的情况发生的可能性不大

　　新湖期货分析表示，氧化铝期货价格大涨较大程度表现为对近日现货市场供应局部阶段性收紧情况的反馈，期现共振。

　　1. 近期国内氧化铝厂提产困难，主要受国产矿供应无明显增加，因晋豫两地多数矿山受多重因素影响仍未恢复，而增加进口矿使用量则带来氧化铝厂设备调整以及产出的氧化铝品位不稳的问题。与此同时，西北地区来往运输尤其是汽运运力供应阶段性下降叠加云南电解铝复产产能增加氧化铝采购及五一假期前补库需求也带来部分氧化铝库存偏低的电解铝厂采购意愿提升，而部分氧化铝厂则有所惜售，造成现货供应阶段性收紧，少量成交价格大幅上涨，北方地区部分成交价自3300元/吨以下大幅上涨至3400元/吨水平。

　　2. 现货市场阶段性局部供需错配引发蝴蝶效应，激发期货多头资金参与的热情，刺激期价大涨。在五一假期前后补库需求较强的情况下，局部供需错配的情况或难快速缓解，不过中期看，供应总体偏过剩的情况不会根本性改变，利润水平较高也会刺激氧化铝厂尽可能增产，阶段性供应偏紧的情况也将得到缓解。因此氧化铝价格持续大涨的情况发生的可能性不大。追涨需谨慎。

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