国内：《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。财政部、金融管理部门推动进一步优化国有金融资本布局，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业比重。

　　国际：美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据发布后，交易员将美联储今年首次降息时间预期推迟至12月份。美国上周初请失业金人数为20.7万人，预期21.5万人，前值21.2万人；4月13日当周续请失业金人数178.1万人，预期180.5万人，前值自181.2万人修正至179.6万人。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.27%报2344.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.44%报27.465美元/盎司。昨日公布的美国GDP不及市场预期而通胀创下短期内的新高，市场对滞涨担忧加剧，利好金银。且从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2200,2450】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【27，29】美元/盎司。沪金核心价格区间【530，585】元/克，沪银核心价格区间【7000，7500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜昨日收9900.0美元/吨，涨1.12%。上海升水-210，广东升水-230。宏观方面，美国一季度GDP初值1.6%，低于预期且为两年来最低。一季度PCE初值2.5%，核心PCE报3.7%，通胀仍顽固。基本面上，进入二季度国内陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年。但是铜矿干扰事件仍存，矿供应紧张未见明显改善。消费端铜价回落阶段，下游点价略有增加，但并未超量。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上流动性进一步宽松空间有限，并且现货仍未见持续去库，价格高位风险累积，涨势已有所放缓。但若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2571，日跌13或0.5%。本周铝锭去库速度加快，铝棒同样转去库，维持下去预期二季度最低库存仍有可能降至60w附近。现货市场方面随着铝价转涨下游需求承压，华南华东地区维持贴水；铝棒加工费再次转弱。国内成本端，煤炭价格转涨，炭块价格持稳，全国氧化铝现货价格均上涨、期价夜盘小幅冲高后回落。海外美国现货升水终转下滑；成本端欧洲天然气价格和电价继续小幅上涨。

　　投资策略：前期borrow建议继续持有；宏观情绪转差，前期空头建议继续持有，等待机会，警惕其他商品拉动。

　　风险提示：宏观超预期乐观、海外消费超预期、丰水期降水不足。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.34%收至2210美元/吨，沪铅上涨0.12%至17095元/吨。现货市场成交转差，成交极弱。近两日伦铅库存下降，4月以来持续不断的注销仓单开始兑现为出库状态，增强了伦铅价格韧性。国内当前产业基本面表现为供应紧需求弱，国内原生铅炼厂集中检修贯穿4-5月，而再生铅因原料废电瓶紧张，导致上周开始安徽、广西、山东等地再生炼厂有不同程度减产，需求端则仍处传统的铅蓄电池行业季节性淡季，随着节前备货需求结束，五一节后累库风险上升，这令铅价短期或维持震荡偏弱。在当前位置，我们认为原料端对供应有约束，且国内维持相对低的库存水平，海外注销仓单占比仍然偏高，不排除后续有资金因素的干扰，预期铅价高位盘整，结构上会维持近强远弱，沪铅主要波动区间【16800,17300】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2230】美元/吨。

　　投资策略：高位震荡，谨防高位承压整理，多头止盈，等待回调补库。

　　风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。

　　锌

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　　昨日伦锌震荡上行，再度回到2800上方，最终收报2849.5美元，涨幅1.97%。现货市场上，上海地区对05合约贴水100-贴80，广东地区对06合约贴80-贴70；下游节前存在备货迹象。近期进口窗口关闭，叠加下游补库，周内现货库存出现大幅下降。二季度需求自四月中旬开始边际好转，但依旧未见大幅改善与提升。后期需要关注高层表态加快国债投放与落地后所带来的实际消费提振情况；接近5月，LME短期头寸集中较高，依旧不见减仓迹象，警惕持仓变化所带来的价格剧烈波动风险，建议空头可了结离场。短期伦锌或在2800美元附近运行，沪锌主力22500附近。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走强，收于19185美元/吨，涨315美元或上涨1.67%，沪镍主力合约上涨260元/吨至142810元/吨或上涨0.18%。近期宏观及资金利多情绪仍有支撑，消息面英美制裁俄金属以及国内镍铁收储影响有限，现货短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，但印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，纯镍高价资源也逐步抑制下游消费。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，随着宏观及消息面情绪回落、印尼原料偏紧问题解决以及需求验证不及预期价格或回落，下方印尼镍原料成本支撑下跌空间有限，策略上建议沪镍【125000,145000】元/吨区间操作为主。

　　投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于32660美元/吨，涨3.35%，沪锡夜盘收于2610900元/吨，涨1.98%。前期基本面上的利多主要在海外，低库存支撑锡价，LME库存有累库迹象，建议关注印尼恢复情况，近两日当地交易量有所增加。其他利多仍是在预期层面，一是供应端有缅甸锡矿环比减量，国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是下游行业周期性回暖，期待未来国内大幅去库。预期层面兑现偏缓慢，叠加短期涨幅较大，涨势总体已经放缓，进一步上行或需增量利多。中长期维持偏多看待。

　　投资策略：近期波动较大建议减仓。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　4月25日周四夜盘铁矿石I2409收跌1.24%至873元/干吨，领跌黑色。下跌驱动来自本周铁水继续复产，但铁矿石港口库存仍加速累积，铁矿石基本面维持供大于求。钢联最新数据显示，本周铁水日均产量228.72万吨，环比增加2.5万吨或1.11%，连续4周复产，且本周复产幅度最大，但45港口铁矿石库存环比增加199.64万吨或1.4%至14759.11万吨，连续18周累积，本周累积幅度为近6周最大。根据矿山发运周期测算，尽管本周铁矿到港量可能延续上周下降态势，但下周到港量又将回升至高位。我们维持观点，即根据平衡表测算，短期铁矿垒库压力仍存，预计铁矿石价格进一步上涨空间有限。估值方面，当前港口麦克粉仓单919元/干吨，I2409贴水5.1%。

　　风险提示：铁水复产速度超预期，铁矿石供应减少。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2406收11745元/吨，涨-0.59%，主力合约持仓13.52万手，增仓-6198手。现货市场成交清淡，昨日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅(华东)均价13000元/吨，通氧553#硅(华东)均价13250元/吨，421#硅(华东)均价13750元/吨。本周金属硅开炉数量与上周相比增加12台，开炉数301台，西南仅个别复产，新疆前期检修企业复产。目前看成本对下方支撑较为有效，同时仓单库存持续高位，未见向上动力，预计工业硅以弱稳为主，价格波动区间【11200,12000】元/吨，后市关注仓单流向和供需改善情况。

　　风险提示：供给扰动，需求不及预期。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收109600元/吨，涨幅-0.86%，主力合约持仓17.61万手，增仓-2659手。上一交易日现货锂盐价格小幅上涨，电池级碳酸锂均价11.18万元/吨，工业级碳酸锂均价10.9万元/吨。盐厂维持散单惜售策略，现货流通性偏紧，下游五一备货基本结束，采购意愿较弱，市场成交清淡。基本面目前供需双强，但后续需求高增速难以维持，供给现货持续放量，后市过剩预期可能性较大。综合来看，预计碳酸锂维持震荡偏弱运行，价格区间【10，12】万元/吨，中长期维持偏空预期，下半年过剩压力或加剧。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。

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