恒力期货能化日报20240426

2024-04-26 09:35:41 来源：恒力期货

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：震荡【4550，4850】。

　　行情回顾：进口成本高位，5月份沙特CP预期丙烷588美元/吨（-1），国内现货小幅上涨。

　　逻辑：

　　1.进口成本高位，国内液化气商品量为 53.08 万吨左右，较上周减少 1.81 万吨或3.30%。本周炼厂库容率25.59%，环比下降 0.54%。港口库存235万吨，环比下降6.2万吨。

　　燃烧需求步入淡季，化工需求环比增加，多家企业PDH装置负荷有所抬升，PDH开工率率59%，环比上涨5%。MTBE开工率60.4%，涨5%。

　　2.山东炼厂供应压力不大，基差走强，民用气5150元/吨（0），华东民用气5185元/吨（0）。华南民用气5170元/吨（0）。

　　3、风险提示：宏观因素影响。

　　沥青

　　方向：震荡【3650,3850】。

　　行情回顾：盘面反弹，高价现货实际成交欠佳，山东区内开工小幅增加，社会库存高位。

　　逻辑：

　　1.油价高位，炼厂利润亏损较大，裂解差走弱。美国将重启对委内瑞拉石油制裁，稀释沥青贴水下降。

　　2.国内沥青开工率31%，周度产量41万吨，环比下降3万吨。5月计划排产224万吨，同比下降28万吨。

　　3.社库290万吨，环比增加0.2%，库存同比高位。厂库110万吨，环比下跌1%。华北及华东地区社会库存累库明显，下游实际刚需一般。

　　风险提示：宏观因素影响。

　　芳烃

　　方向：偏弱。

　　行情回顾：成本端，石脑油在710美金附近，PX加工费在325美金附近，估值目前处于中性水平。供应方面，本周中国PX装置负荷上升至76.02%附近，亚洲PX装置负荷上升至70.44%。国内装置方面，镇海炼化80万吨装置目前重启中，浙石化一条200万吨PX装置重启中，目前其另外一条200万吨装置3月30日开始停车检修40天左右，乌鲁木齐石化100万吨装置4月14日停车检修15天左右，中金石化160万吨装置4月16日意外停车，提前执行原计划5月的检修，预计检修45天左右，恒力一条250万吨PX装置4月16日一条250万PX装置停车10天左右；需求端，本周PTA负荷提升至79.9%附近，福海创450万吨装置4月中重启，目前负荷8成，嘉通能源300万吨装置已重启出料，目前负荷提升中，逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天，中泰石化120万吨装置计划4月25日升温重启；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行。

　　向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.PX负荷低位。

　　向下驱动：1.仓单压制正套上限；2.油价走势偏弱。

　　策略：暂无。

　　风险提示：油价大幅波动风险。

　　PTA

　　方向：震荡。

　　行情回顾：TA09全天走势震荡偏弱，波动率大幅降低。成本端，PXN位于325美金附近，PTA加工费358元/吨附近，PTA加工费回升。现货方面市场商谈一般；供应端，本周PTA负荷提升至79.9%附近，福海创450万吨装置4月中重启，目前负荷8成，嘉通能源300万吨装置已重启出料，目前负荷提升中，逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天，中泰石化120万吨装置计划4月25日升温重启；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行；需求端，聚酯开工率下调至92.8%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷维持在79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

　　向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平。

　　向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般。

　　策略：TA9-1正套持有。

　　风险提示：油价大幅波动风险。

　　乙二醇

　　方向：短期震荡偏弱。

　　行情回顾：EG09全天走势偏弱。华东主港地区MEG港口库存约88.7万吨附近，环比上期增加0.5万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷59.42%（-1.58%)，其中煤制乙二醇开工负荷在60.31%（-1.48%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，卫星石化180万吨装置4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化4月初起其中一个80万吨装置停车中，预计时长在40天左右；煤化工方面，湖北三宁60万吨装置检修计划推后至5月上旬，榆能化学40万吨装置已于4月初停车检修，预计停车时间在25-30天，中昆60万吨装置4月24日开始停车检修7天左右，海外装置方面，美国南亚83万吨装置原计划4月下重启，目前因设备原因重启推迟至5月上旬；需求端，聚酯开工率下调至92.8%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷维持在79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

　　向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平。

　　向下驱动：1. 聚酯工厂买货积极性不高；2.进口回归。

　　策略：暂无。

　　风险提示：原油大幅波动风险。

　　煤化工

　　甲醇

　　方向：不追空。

　　理由：利多出尽，但下方空间不足；节前宜轻仓/清仓。

　　逻辑：维持观点，随着甲醇进口谈判尘埃落定，05合约对09合约的影响削弱，MA2409已释放下跌情绪。港口基差略有松动，约09+110左右；内地将以低库存姿态进入淡季初期，对盘面估值有托底作用；进口反弹虽有，但预计短期量相对可控。故五一节前，供需情况并不极端，且有备货情绪支撑，盘面跌势虽短期较强，但下方空间不大，不宜过度看空。主要是利多出尽而不支持偏高估值。

　　策略：利多出尽，反弹空MA2409，但不追空。

　　风险提示：油价异动、港口累库是否及预期等。

　　尿素

　　方向：短期宽幅震荡。

　　行情跟踪：供应端，检修装置陆续恢复，昨日日产18.63万吨，较上一工作日增加0.49万吨，较去年同期增加1.40万吨。需求端，农需东北等地阶段性收尾，工业刚需跟进，复合肥积极补货。库存端，本周企业库存继续去库，较上周减少1.69万吨，环比减少3.13%，降幅收窄，目前处在去年较低水平。基本面来看，国内存在出口放缓政策，暂无大量出口，五月之后或陆续有新增投产，上方存在供应压力和政策压力，下方有刚需带来的一定支撑。

　　现货端，昨日市场收单不错，少数工厂出现停收现象，惜售心态显现，或继续提振成交氛围。

　　向上驱动：下游阶段性采买，企业库存下降，出口放开。

　　向下驱动：供应维持高位，淡储或有放量，保供稳价。

　　策略建议：盘面短期预计宽幅震荡，上下承压。在高供应格局不变以及无大量出口的情况下或逢高轻仓试空，不追空。

　　风险提示：新增投产实际情况、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：短期偏多。

　　行情跟踪：周内纯碱厂家总库存87.85万吨，较周一增加0.55万吨，涨幅0.63%，其中轻下降重增加，远兴日产已小幅恢复，但具体后续恢复进度仍需观察，当前现货送到价上涨至2200元/吨，碱厂计划5月继续提涨。需求端来看，当前下游大厂原料库存都普遍较高，支撑碱厂去库的多为中游期现商，盘面上涨则现货会继续跟涨，期现商继续套利锁住流动性，搬运碱厂库存，继续正反馈；但若盘面开始下跌，期现商则会开始卖货，从需求方转为供应方，对碱厂形成负反馈。

　　中期而言，纯碱上有玻璃弱势+纯碱供给高位的压制，下有夏季检修+光伏玻璃投产托底，进入夏季检修后，需求端由于光伏玻璃进入集中投产阶段，而浮法玻璃短期难冷修，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但目前中下游已有备货，夏季之后实际需求大概率弱于刚需。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产。

　　向下驱动：投产进度放量、进口碱到港。

　　策略建议：轻仓逢低多，但向上风险加大。

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

　　玻璃

　　方向：震荡偏多。

　　行情跟踪：本周全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱，环比1.24%，今日现货价格维持在1540元/吨左右，由于当前盘面仍升水现货带给期现商套利机会，致使现货短期存在买盘，库存由上游转移至中游，沙河产销仍维持较好水平，随着沙河情绪转好，其他地区产销也有回暖，现货短期情绪转好。

　　但目前库存累积仍集中于中游环节，下游订单没有很好的改善，当前刚需端并没有有效衔接上消耗这部分库存，刚需和投机需求存在不匹配性可能会导致后期需求的负反馈风险加剧。

　　向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动。

　　向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力。

　　策略建议：暂观望，跟随原料波动。