玉米

　　导

　　语

　　【导语】2023年新季玉米上市至今，玉米价格经历了自2020年以来下跌维持时间最长、累计下跌幅度最大的调整期。麦收前，玉米供应仍显宽松，需求支撑有限，预计价格仍有窄幅下跌空间；6月份开始，随着基层粮源减少，玉米价格或窄幅反弹。

　　供应宽松，新季玉米上市后玉米价格持续下跌

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　　2020年1月初至今，全国玉米均价经历了3轮上涨、3轮下跌，市场价格不断随供需关系的变化而涨跌调整。具体如下图所示：

　　由图1可以看出，2023年新粮上市以来的下跌行情为2020年以来下跌维持时间最长、累计下跌幅度最大的调整期。出现这种情况的主要原因在于供大于求格局难以明显转变，一方面2023/2024年度玉米丰产明显，据监测数据显示，2023/2024年度全国玉米种植面积同比上一年度增加500万亩左右，预计达到56880万亩；玉米产量预计同比增加1320万吨，总产量达到25500万吨。

　　另一方面，新粮上市以来，玉米价格持续下跌，贸易商随收随走为主，库存始终处于低位，贸易环节建库需求极为有限。其次，下游需求方面，深加工企业开工率高位，但因春节前玉米水分偏高，企业以刚需采购为主；饲用方面，2023年四季度开始，生猪存栏量下降叠加畜禽养殖盈利有限，饲用玉米需求相对低迷。春节过后，随着下游深加工及饲料企业补库，玉米需求阶段性好转；但农户售粮有限，玉米供应偏紧，玉米价格窄幅反弹。但3月开始随着农户售粮积极性提升，玉米供应压力逐步显现，玉米市场再度回归供大于求的状态，价格窄幅下调。

　　基层余粮仍多于往年同期

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　　截至4月25日，东北地区基层农户玉米售粮进度为97%，较去年同期快1个百分点，基层余粮减少；华北地区基层农户售粮进度为83%，较去年同期慢10个百分点，基层余粮较往年仍显充足。另外，华北地区5月底开始将由南往北陆续进入麦收期，麦收前部分贸易商有腾库需求；同时随着气温升高、雨水增多，基层农户玉米存储难度增加，因此麦收前基层玉米将陆续流入市场。综合看来，麦收前玉米供应或仍显充足。但后期随着玉米逐步被消耗，供应压力将逐步减轻。

　　需求提升空间有限

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　　截至4月25日，淀粉行业开工负荷降至64.81%，已连续下降2周，因行业库存压力较大，库存处于近几年最高水平，且行业盈利情况欠佳，部分企业为缓解亏损及销售压力，部分企业选择停产或检修，使得行业开工率下滑。后期随着市场竞争压力增加，中小型企业停产或者减产将逐步增多，行业开工率或继续下降。同时，截至4月25日，监测深加工企业平均库存天数为27.7天，同比增3.88%，企业玉米原料库存相对充足。在行业开工率下降的情况下，深加工企业玉米消耗量将减少，同时库存高位，对玉米的采购量或减少。

　　饲用方面，截至4月底，多数饲料企业玉米库存维持在20-30天，库存多处于安全线以上，企业以滚动补库为主。养殖玉米方面，因畜禽行业盈利欠佳，养殖户饲养积极性暂无明显变化，对玉米的需求相对稳定，三季度开始，随着部分地区生猪存栏量恢复，养殖粮需求或有提升。饲料生产方面，因部分企业仍有糙米混合物、高粱、大麦等相关替代品，或在一定程度上限制饲料企业对国内玉米的消耗量。综合来看，后市玉米提升空间或有限。

　　短期玉米价格仍有下跌空间 6开始或逐步好转

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　　供应方面，麦收前华北基层农户及贸易商陆续出货，玉米供应或仍显宽松；6月开始，随着华北部分贸易商运作重心转至小麦，玉米市场供应压力或减轻；同时随着市场粮源逐步被消化，后市玉米供应压力将继续降低。

　　需求方面，深加工玉米需求或减弱，但饲用玉米需求或缓慢恢复，但整体提升空间较为有限。

　　综上，麦收前玉米市场或继续呈现供应大于需求的状态，玉米价格或仍有窄幅回落的空间；但后期随着供应压力减轻，玉米价格或逐步反弹，但受需求面制约，价格反弹空间或小于往年同期水平。

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