01

　　1.外盘马来毛棕榈油期货经过持续下跌后，短线在3800令吉附近有逐步止跌的迹象，受市场预期4月末库存意外下降的潜在利多提振，有望逐步震荡反弹。巴西暴雨影响收割，阿根廷近期天气预测不佳，五一期间美豆上涨，整体呈现粕强油弱的格局，节后终端市场补库或将导致盘面上涨，但涨幅有限，上方压力预计在7800元附近。

　　2.结论及观点：节后整体震荡调整，豆油7800压力，棕榈油7300-7700。

　　3.关注事件：宏观风险，产区天气，产地政策等。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】粕强油弱格局进一步显现丨2024.05.06

　　1.假期期间巴西南部及阿根廷北部发生暴雨灾害天气，损害农田和道路交通设施，大豆收割进程及向外运输被打断。市场初步预计巴西南里奥格兰德州大豆产量直接损失300万吨左右，前期已收割的大豆仓储霉变及外运受阻数量尚不明确。二季度全球大豆进口主要依赖南美，灾害后或将转向北美，造成美豆平衡表新一轮的紧张局面。上周CBOT大豆07合约收于1216.25美分，较节前最后一个交易日上涨超3%，突破1200美分一线压力。后续关注南美灾害实际情况及美豆播种期天气状况能否为CBOT大豆盘面提供进一步上行动力。

　　2.假期油厂陆续放假停机，开机率小幅下调。节前补库需求告一段落，上周周度成交59.62万吨，较前一周减少144.88万吨。油厂豆粕库存48.9万吨（+8.7），饲料企业豆粕物理库存天数7.23天（+0.23）。节后进口大豆到港预报达900.25万吨，供应端压力将主要体现在基差及07合约上。

　　3.假期期间CBOT大豆因产区灾害天气上涨超3%，ICE菜籽盘面受油籽市场提振，上涨4.69%，令进口菜籽成本上涨1.28%。全球菜籽产区天气状况成为市场焦点，关注盘面可能注入的天气升水。上周油厂开机率小幅下降，菜籽去库。油厂菜粕+进口颗粒粕库存14.95万吨，较前一周减少0.09万吨。下游提货量与菜粕产量基本相平，均为前期合同执行，无新成交。二季度天气转暖后水产养殖启动，或将带动菜粕需求边际好转。

　　4.结论及观点：节后蛋白粕市场在成本端支撑下进行一轮补涨，跳空高开后3400一线压力转为支撑，均线多头排列，上方空间打开。目前盘面有回调确认支撑的需求，等待多头机会，豆粕09支撑3400，菜粕09支撑2820。

　　5.关注事件：南美大豆产量损失；美豆种植区天气情况；国内油厂开机水平。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】南美暴雨推涨美豆，粕类面临多头机会丨2024.05.06

　　1.国际市场：假期期间巴西南部及阿根廷北部发生暴雨灾害天气，影响部分玉米生长及收割情况。美玉米盘面在谷物市场带动下大幅上涨2.22%，冲破450美分压力。当前美玉米出口销售步伐落后于历史同期，宽松格局限制盘面涨幅。新作美玉米进入种植期，上周CFTC基金在玉米上增加净多持仓，关注产区天气对盘面的指引。

　　2.售粮：截至4月25日，全国13个省份农户售粮进度90%，较去年同期偏慢2%。东北产区余粮不足一成，贸易商前期建库成本较高，具有挺价意愿。假期期间华北地区贸易商出货意愿减弱，价格重心小幅上移。

　　3.下游：深加工企业玉米消费量较高，但建库谨慎，库存较低。南方养殖企业对玉米饲料需求平淡，尽管南港玉米报价走弱，进口谷物仍有较强替代优势。饲料企业节前备货积极性依然不高，物理库存天数维持在30天左右，较前一周增加0.19天，维持随采随用，刚需补库。

　　4.港口：北港集港加快，周内北方港口到货量高位，但下海量一般，港口库存持续累库。饲料企业观望情绪较强，令南方港口谷物库存累库。

　　5.结论及观点：目前北方春播玉米开始，基层售粮基本结束，市场转向下游需求主导。深加工企业消费量较高，但供应宽松预期下企业建库谨慎。饲料企业需求稳定偏弱。玉米需求端整体暂难言好转。07合约震荡运行，2370-2460。

　　6.关注事件：国内玉米售粮进度、下游需求、进口玉米到港、南美玉米产区天气。

　　1.生猪：五一节前猪价小幅下跌，主要是供应端出栏压力不减，白条走货速度一般，宰量难有大幅提升，部分屠企仍有圈存，对高价收购猪源较为抵触。五一期间旅游、餐饮业较为活跃，因市场前期备货，节假期间市场较为平静，但是随着节后市场恢复，终端会有一定需求，但预计走货量不会太大，猪价小幅调整为主。

　　2.结论及观点：价小幅反弹，关注成本端支撑。

　　3.关注事件：猪瘟疫情，国家政策等。

　　03

　　1.全球：北半球产糖定产，较榨季初期预估值+300万吨。巴西24/25榨季增产预期强烈、泰国、欧盟也有较强的增产预期。主要是因为全球糖料种植面积有明显增幅。糖料供应端进入增产周期年。这让糖价上方的空间受到了压制。

　　2.热点：除了印度对出口糖进行限制；俄罗斯也禁止食糖出口，直至8月31日

　　3.现货：现货升水贸易商择机去库，市场采购积极性不高，随用随买策略。国内生产基本结束。总产量恢复性增产至1000万吨。国产糖进入纯销售期。进口糖预计7-8月份集中到港，政策对替代品进行管制、留给国产糖充足的销售时间窗口。从供需格局来看，国内阶段性糖的基本面好于外盘。接下来重点关注消费端对盘面的指引。

　　4.结论及观点：ICE 5月原糖合约交割量为167万吨，达到历史高位。印度23/24榨季至4月30日累计产糖3159万吨，巴西已经开始新榨季生产，现货端供应充足。24/25榨季全球糖料新增种植面积预计将带来供应过剩，糖价步入增产周期，这将限制糖价上方的空间。国内配额外进口利润关闭，加上库存低，使得基本面略好于外盘。ICE美糖20美分压力，郑糖反弹压力6250。

　　5.关注事件：国际糖价，国内消费。

　　1.现货：青岛港（601298）保税巴西棉M净重报价89.58-90.36美分/磅，1%关税下进口成本15630-15765元/吨。内地3129B新疆机采公重报价16450-16750元/吨。内外棉花顺挂幅度1000-1300元/吨。纺企观望心理较强，购棉意愿降低，全国棉花销售进度同比慢于往年。

　　2.进口：棉花、棉纱进口量大幅增加，3月棉花进口量40万吨，同比增长4.5倍。供应端宽松。

　　3.中游：由外盘带动的国内棉纺原料价格回落，使企业采购趋于谨慎，价格逐渐下调。4月下旬以来轻纺市场低价进口纱资源逐渐增多，部分贸易商还有优惠出台。

　　4.结论及观点：全球供应端偏宽松。主产国印度、巴西纷纷上调棉花产量。美国尽管出口数据良好，但新棉种植因旱情减轻，对作物生长影响减弱。整体来看，因欧美终端库存缓慢去化，需求端上升缓慢，国际棉价维持震荡偏弱态势。国内进口棉、棉纱大量到港，供应充足。下游逐渐进入传统消费淡季。棉价疲软，趋势受10日线压制。

　　5.关注事件：主产国天气、订单。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】供应宽松，糖棉承压丨2024.05.06

　　03

　　1.供给：高硫方面，4月俄罗斯出口环比下降，制裁可能进一步影响伊朗重油供应，高硫供应有收缩。低硫方面，旺季存在科威特出口下降预期，但目前供应仍宽松，中国检修季可能造成低硫产量一定程度下滑。

　　2.需求：高硫方面，中东发电需求季节性回升，进料需求方面，美国炼厂开工有所回落，中国炼厂委内原油进口有所增加，可能对高硫需求存在抑制。低硫方面，发电旺季科威特需求增加，船燃需求小幅回升。

　　3.库存：新加坡库存下降，国内港口库存小幅上升。

　　4.结论及观点：节中海外原油大幅下跌，主要由于伊以冲突无进一步发展后，前期担忧造成的涨幅回落，叠加原油库存累积，事件驱动和基本面驱动双弱，燃料油受此影响短期下跌。供需情况，高硫供减需增，低硫油减供预期未落实，短期海外成品油利润走弱对盘面拖累较大，LU-FU价差仍有一定下降动力。原油大幅下跌后，FU2409下破3400，短期支撑参考MA50，压力3480；LU2407下破4300，短期支撑参考MA120，压力4465，周内可能开启补跌后反弹。

　　5.关注事件：美国对委内瑞拉禁令执行情况；伊以冲突进展；俄罗斯高硫出口；科威特供应。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】燃料油：大幅补跌后或开启反弹，高硫继续偏强丨2024.05.06

　　1.需求：3月汽车销量269.4万辆，同比增加24.3万辆。4月30日政治局会议提到房地产化解存量优化增量，或将对玻璃需求产生一定利好影响。后续重点关注政策落地情况和玻璃产销情况。

　　2.供应：当前玻璃供应高位，且其生产特性连续，预计玻璃产量将维持在高位运行。浮法玻璃产量122.13万吨（+0.08），全国浮法玻璃开工率84.21%（+0）。

　　3.库存：玻璃供应高位，后续若需求好转，累库情况或将缓解。当前玻璃厂库存处于偏高位置，对现货价格有一定压制。全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱（+73.6）。

　　4.成本与利润：纯碱价格上升，玻璃现货价格变动不大，利润下滑。随着纯碱盘面上涨，玻璃盘面跟随上涨，需警惕玻璃厂高位套保的压力。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1710元/吨（+9）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1310元/吨（+27）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1226元/吨（+17）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润103元/吨（-46）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润196元/吨（-47）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润374元/吨（-14）。

　　5.结论及观点：暂观望为宜。玻璃指数运行区间参考1500-1630。

　　6.关注事件：玻璃产销情况、政策落地情况、下游补库、纯碱价格。

　　1.需求：当前玻璃产量高位，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。当前玻璃厂库存充足，当前盘面和现货价格均走高，或将压制短期需求。浮法玻璃产量122.13万吨（+0.08），全国浮法玻璃开工率84.21%（+0）。

　　2.供给：供应端对盘面扰动较大。随着阿碱检修结束，预计纯碱供应将上升。当前注册仓单高位，05合约交割在即，对现实有一定压力，盘面风险较大。全国纯碱企业纯碱产量73.03万吨（+1.66），产能利用率87.60%（+2）。轻质碱产量31.27万吨（+0.56）；重质碱产量41.76万吨（+1.1）。

　　3.库存：当前下游库存尚可，价格回升或将影响短期需求。国内纯碱厂总库存87.85万吨（-1.24），轻质纯碱库存33.94万吨（-2.38），重质纯碱库存53.91万吨（+1.14）。

　　4.利润：纯碱价格上涨，预计后续利润将回升。氨碱法纯碱毛利466.78元/吨（+210.73），联碱法纯碱毛利533.6元/吨（+122.5）；氨碱法重碱毛利386.78（+190.73），联碱法重碱毛利453.6元/吨（+152.5）。

　　5.结论及观点：风险较高，暂观望为宜。纯碱指数运行区间参考2040-2320。

　　6.关注事件：纯碱产量、纯碱累库情况，远兴用水指标，阿碱复产情况。

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