-13%!这个品种大跳水,原因是
7月中旬以来锡价大幅下跌,沪锡主力合约自高点28.4万元/吨跌至25万元/吨以下,跌幅超13%。分析人士告诉记者,锡价大跌有多方面原因,既包括悲观的宏观预期和美国大选影响,也有自身基本面弱势因素。
具体来看,一德期货有色金属分析师吴玉新表示,一是宏观预期的变化,美国包括制造业PMI、劳动力市场、通胀数据都开始松动,市场对经济增长的担忧加剧。二是美国大选的影响,由于特朗普民调占优,使得市场开启“特朗普交易”,其关税和产业政策或打击芯片和新能源产业,对锡的远期需求预期有所打压。
新湖期货有色金属分析师孙匡文告诉记者,随着美联储降息预期的市场支撑弱化,经济衰退担忧开始占据上风。美国通胀超预期下降、就业市场减弱,消费端也出现乏力态势,这都引发市场的衰退预期。与此同时,近期美国大选带来的不确定性也为经济前景蒙上阴影,在有色乃至工业品价格普遍大跌的背景下,近期锡的基本面也缺乏有力支撑,空头资金大举进入使得锡跌幅居前。
另外,从基本面角度看,中辉期货有色研发总监侯亚辉表示,近期锡价出现连续快速回落,主要原因是当下下游终端处于消费淡季,锡锭高库存无法有效去化,对前期处于高位的锡价带来了明显的压力。
“6月份以来,终端市场表现相对低迷,虽然部分企业的订单量尚可,但下游焊料企业的整体开工率下滑显著。同时,海外伦锡锭库存再度小幅累积,国内锡锭社会库存虽然较高位有所去化,但仍处于历史高位水平。在下游消费淡季阶段,高库存对锡价带来明显的压制作用。”他说。
锡基本面维持偏弱表现
“这段时间,供需基本面没有出现明显的变化。”吴玉新表示,锡供应端的扰动仍在持续,国内进口缅甸矿已经连续两个月处于低位,且缅甸佤邦矿仍未有重启的迹象,印尼出口也未见明显改观。不过,矿端紧张还未传导至冶炼环节,国内冶炼周度开工率仍在高位,下游消费也处在淡季。
侯亚辉表示,目前锡供应端偏紧局面略有缓解,虽然缅甸佤邦锡矿在短期内难以恢复生产,但佤邦当地已经恢复了锡粉运输。值得注意的是,中国6月锡矿进口量环比回升明显。数据显示,6月国内锡矿进口量为1.28万吨(折合约5159金属吨),环比大幅增加52.33%,这主要是非洲地区锡矿进口量持续发力。同时,印尼贸易部最新数据显示,6月份印尼精炼锡出口量环比增长35%,海外市场的锡锭供应也有所恢复。
侯亚辉预计7月国内锡锭产量将环比保持增长。据统计,目前云南与江西两省的锡冶炼企业开工率为67.07%。其中,云南地区的大部分冶炼企业预计将维持正常生产,虽然矿端供应存在干扰,但冶炼企业预期排产未出现下降;江西地区多数企业也表示暂无设备检修计划,多数再生冶炼企业原料供应较为充足,后期或将小幅增产。
需求方面,目前终端消费仍处于淡季,据锡下游焊料企业反馈以及各类终端企业的排产预测,7月份锡焊料企业的开工率相较于6月可能会出现下滑,环比至少下滑1个百分点至71%附近,特别是终端光伏行业订单量大幅减少,预计7月份锡焊料企业订单量继续呈现小幅下滑趋势。
在孙匡文看来,近期锡价下跌,基本面缺乏支撑。前期锡价上涨,基本面同样缺乏有效驱动。虽然缅甸佤邦迟迟未恢复锡矿开采,矿端供应减少的预期持续存在,但这并未在冶炼端有明显体现。6月锡矿实际进口量结束了连续下降势头,环比大幅回升。国内精炼锡产量变化也不大,6月产量较5月有所下降,但同比仍增超16%。7月虽有部分冶炼厂常规检修,但检修力度不大,产量没有大幅下降表现。需求端则是季节性走弱,尤其是国内需求走弱明显,白色家电、消费电子市场排产环比均下降,光伏板块消费增速也明显放缓。总体来看,他认为近期锡市场基本面偏弱,在下游淡季结束前,这种情况或将延续。
锡价下跌带动下游补库热情
“值得注意的是,近期锡价的快速下跌确实带动了部分下游企业的补库热情,现货市场交易活跃度显著提升,部分企业反映订单有所回暖,带动了国内锡锭社会库存连续下降。”侯亚辉表示。
据统计,截至7月19日,SMM锡锭三地社会库存总量为15431吨,周度环比表现为去库933吨。不过,侯亚辉表示,虽然国内锡锭库存连续去化,但整体上仍处于相对高位水平,对锡价也带来一定的压力。
孙匡文也告诉记者,焊料等下游锡加工企业现在出现了阶段性补库的行为,这是因为部分加工企业仍有待交付的订单。下游补库行为使得近期显性库存不断去化,7月中旬以来锡锭库存已下降超千吨。
“本周锡价持续下跌,下游接货情况则转弱,主要因为市场悲观情绪蔓延,下游担忧锡价进一步下跌,并由前期补库改为观望。而供应商尤其是冶炼厂挺价惜售,普遍选择上调升水,部分冶炼厂将升水上调至1万元/吨。”他说。
从产业链利润来看,吴玉新表示,虽然近期锡价跌幅较大,但矿端利润仍比较丰厚,冶炼端也有利润,所以可以看到冶炼开工率很高,接下来还要关注季节性检修的情况。
在需求方面,他表示,由于当前处于电子消费淡季,订单情况未见明显好转。下游接货虽有增加,但总体接货意愿有限,且锡价还在持续下跌,市场的观望情绪也在增加,所以库存回落的持续性还需要进一步跟踪。
锡价短期依旧面临较大压力
在侯亚辉看来,目前锡价从高位连续回调,主要是消费淡季背景下锡市场供需紧张有所缓解带来的。而锡终端需求的疲弱,下游锡焊料企业开工的持续下滑,短期内对锡价的压力依然明显。不过,由于锡矿供应端的问题尚未得到有效解决,缅甸佤邦矿端干扰仍然存在,若锡价回落能够带动国内锡锭明显去库,未来锡价或能寻找到一定的支撑。
吴玉新表示,此轮锡价下跌的主导因素来自宏观,当前利空因素仍在发酵,锡价短期内仍有进一步回落的可能,以此来消化此前过高的估值。长期来看,锡市场供需缺口依然存在,一旦美联储开启降息,市场“再通胀”逻辑也会发酵,所以长期看锡价偏多。
“后续还需关注宏观利空兑现后,是否有偏积极的因素出现。目前来看,美国经济‘软着陆’的概率仍较高,接下来关注美国PMI数据表现。国内则关注重要会议决议以及相关政策利好的兑现力度等,如果宏观利好配合基本面好转,两者能够形成有效共振,将是投资者布局多单的好时机。”吴玉新说。
孙匡文认为,锡市场短期仍受宏观因素主导,基本面难有利好。近期锡锭库存虽然大幅去化,但总体仍在1.5万吨以上的高位。不过,后期国内部分冶炼厂存在检修预期,同时在缅甸矿采仍未恢复的情况下,矿端供应担忧仍存,近期的库存去化对供应压力有一定的缓解作用。总体来看,短期内基本面难以为锡价提供有效支撑,在悲观的情绪继续发酵后,锡价暂难摆脱下跌走势。
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