【导语】9月份中国丁苯橡胶市场价格涨幅超预期，主要是天然橡胶期货价格上行的驱动。预计10月份丁苯橡胶价格或呈现易涨难跌的趋势，预计10月份丁苯橡胶价格运行区间预估在16500-17500元/吨，主因相关品天胶偏强的利好驱动，叠加成本抗跌性强对价格底部的支撑。

　　9月份中国丁苯橡胶市场价格继续上行，以华北市场1502为例，截止到9月30日，华北市场1502收盘价格16600元/吨，该价格再次刷新2024年来的新高点，且该价格创下2018年来的最高点。从2018年来的丁苯橡胶价格波动特点来看，9月份丁苯橡胶价格依旧高于历史7年来的最高水平之上。

　　9月份丁苯橡胶价格涨幅超预期的主因是，其一，天然橡胶引领上行驱动下，合成橡胶期货价格均上涨，丁苯橡胶市场气氛受联动，现货价格明显攀涨。其二，销售公司上调丁苯橡胶价格，月内丁苯1502累计涨1300元/吨，涨幅8.4%附近，市场现货成本增加，持货商对丁苯橡胶出货价格重心不断走高。其三，原料丁二烯价格走高，对丁苯橡胶市场气氛形成支撑。

　　天胶期货价格反弹天胶现货价格升水丁苯橡胶价差拓宽

　　本轮丁苯橡胶价格涨幅超预期，主要是受天胶期货上行的气氛传导。天然橡胶期货主力合约收盘价格最高涨至19645元/吨，天胶现货价格突破性走高，丁苯橡胶现货市场气氛受联动走高，其中9月4日收盘，STR20#混合价格贴水丁苯橡胶1502的价差为1000元/吨，9月24日扭转为升水，且升水幅度陆续拓宽，截止到9月30日收盘，STR20#混合价格贴水丁苯橡胶1502的价差为1000元/吨，替代性需求对丁苯橡胶市场价格形成强有力的支撑。

　　两品目替代背景是：丁苯橡胶、天然橡胶在物理属性上有一定的替代性，所以在共同的下游市场中有一定的替代比例；根据丁苯、天然橡胶的价差，据卓创资讯（301299）调研统计，天胶价格升水丁苯橡胶500元/吨附近下游应用领域会陆续适度调整替代比例，替代比例最高达到20%。

　　天胶价格上涨的主因是：月下旬，央行多项重磅政策同时推出，一系列货币政策支撑商品市场整体表现偏强；叠加国储局抛储落地，成交价格及数量均超预期，此外主要产区降雨偏多，割胶受阻导致原料产出受限，新胶整体上量节奏缓慢，基本面相对偏强。外围宏观情绪+基本面均向好的驱动下，天胶现货价格超预期上涨，且涨幅高于丁苯橡胶。

　　原料丁二烯价格反弹，成本对丁苯橡胶价格形成正向驱动

　　原料丁二烯价格反弹上行，对丁苯橡胶价格上行趋势形成支撑。9月份国内丁二烯市场价格重心走高，截至9月29日，丁二烯山东市场价格送到在13700元/吨附近，月内最高价格出现在9月25日，收盘价格为14000元/吨，较8月最高点上涨5.06%，且该价格为近5年内最高点，较2023年价格最高点提升43.22%。丁二烯价格上涨的主要原因是：其一，丁二烯国内市场现货流通量减少，厂家出货压力不大，且中下旬由于“摩羯”“贝碧嘉”等台风入境，部分进口丁二烯货源延期到港，加上多数货源已有固定流向，市场现货可售量补充不及预期，均对丁二烯价格形成上行驱动。其二，多数下游行业利润水平向好，下游应用行业整体装置开工负荷稳中小涨，叠加部分下游节前存有备货动作，需求对丁二烯价格上涨趋势形成一定支撑。9月份原料丁二烯价格重心走高，成本对丁苯橡胶价格上行形成正反馈。

　　10月份丁苯橡胶价格预计易涨难跌

　　卓创资讯预计10月份丁苯橡胶价格或呈现易涨难跌趋势。主因是天胶偏强运行，其天胶现货价格升水丁苯橡胶价格的价差现状或延续，替代性需求利好丁苯橡胶价格；此外原料丁二烯跌幅有限，预计价格延续高位的现状对丁苯橡胶价格底部或将形成支撑。供需基本面对丁苯橡胶价格难以形成方向性驱动，关注买盘抵触情绪对丁苯橡胶价格的影响。

　　相关品天胶：随着央行推出一系列货币政策为商品市场提供了有力支撑，市场风险偏好升温，商品运行氛围向好；且短期天胶原料收购价格或维持高挺，成本驱动偏强，天胶基本面对价格涨势也存支撑，叠加市场对天胶预期的乐观态度等，预计天胶10月份价格偏强震荡，有继续冲高的预期。天胶价格偏强运行趋势预计对丁苯橡胶价格仍会形成强有力的支撑。

　　成本方面：预计10月份国内丁二烯市场价格或存有回调预期，但跌幅或有限。10月中上旬丁二烯市场货源补充有限下，价格或延续高位。然中下旬随着进口货源批量到港，加上部分装置外销量增加、新装置存在试车预期等，市场气氛或有所走弱，价格或存走低预期，但考虑中下旬中韩乙烯13万吨/年及福建联合18万吨/年丁二烯装置有检修计划，则部分下游存外采需求，或抑制丁二烯价格回调趋势，因此10月份丁二烯价格虽存下行预期，但是跌幅或相对有限。10月份预计成本变化或对丁苯橡胶价格底部形成支撑。

　　供应端：预计10月14日吉林石化开启，10月20日附近兰州石化停车检修20天，申华化学10月取消降负生产计划，综合计算10月份丁苯橡胶供应量或无明显变化；但预计丁苯橡胶市场资源流通依旧不宽松。需求端：下游轮胎等应用企业将会存有季节性“银十”的刚性需求，但10月恰逢下半年最长国庆假期，全钢胎假期停产及检修安排相对较多，对全钢胎整体开工将形成短期强势拖累。中国半钢轮胎综合开工或存小幅走低调整预期，但基于半钢轮胎库存储备基数较低，半钢轮胎开工10月份或将延续主稳基调，个别厂家调整开工负荷对整体开工影响或不大。卓创资讯预计“银十”的季节性背景下，丁苯橡胶下游消费量或呈现出稳定的趋势，但从目前丁苯橡胶现货高价及买卖商谈节奏看，预计10月份丁苯橡胶市场现货交易延续刚需交易动态。综合预估10月份供需基本面对丁苯橡胶价格走势未形成明显的方向性驱动，但下游丁苯橡胶价格的抵触情绪对市场现货交易节奏，以及对丁苯橡胶价格的影响需密切关注。

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