宏观大类：关注中国三季度经济数据

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　财政货币双管齐下。9月24日，一行一局一会的一揽子金融支持经济高质量发展新闻发布会上，多项重磅政策同时推出，一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展，包括3000亿股票回购增持再贷款，5000亿互换便利操作。中共中央政治局9月26日召开会议，会议提出，要有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。10月12日，国务院新闻发布会上，财政部释放强劲的稳增长信号，两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，直言本次化债规模将是“近年来力度最大”，政策涉及化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等已经进入决策程序的政策的四点；并且明确指向后续增量政策仍可期待，关注10月底可能的财政增量空间。本轮强劲的稳增长政策有望带动国内的市场情绪，短期关注情绪的持续性，直接受益标的为股指，长期关注财政政策总量和落实进程，有望逐步拉动商品实物工作量。10月14日央行公布金融数据，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8%，反映出市场预期的有效改善。10月14日海关公布的进出口数据总值创新高，各季度都在10万亿以上。国内经济稳步筑底，叠加稳增长政策频出，关注市场情绪改善的持续性。

　　美元指数阶段反弹。10月4日，美国9月非农数据大超市场预期，鲍威尔后续表示年内预计仍将降息50bp，经济韧性的背景下，美国25bp的降息步伐或成为常态，海外宏观整体仍偏温和下行判断，关注后续经济数据。美债利率回升，叠加欧洲经济数据更弱和欧洲央行更顺畅的降息周期下，美元指数迎来阶段反弹。我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金仍能取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。尽管全球均进入降息周期，但基础货币供应仍处于紧缩周期，本轮美元反弹和非农超预期，存在争夺全球流动性的意味，关注美元反弹的持续性。10月17日，欧洲央行如期降息25基点，符合市场普遍预期。这是欧央行开启本轮降息周期之后，首次连续两次降息。

　　风险

　　航运：主力合约高位震荡，关注11月初揽货情况

　　策略摘要

　　主力合约中性

　　线上报价方面，2M联盟，WEEK42周报价1774/3048,WEEK44周报价升至2610/4500（目前10月份船期报价已经显示售罄）；MSC上海-鹿特丹10月份船期报价1878/3186，11月份船期报价2720/4540。OA联盟，COSCO 11月份船期报价2825/4825， CMA10月份船期报价2030/3660，11月份船期报价涨至2430/4460；EMC 10月份船期报价2185/3320，11月份船期报价2835/4320；OOCL 10月份船期报价1950/3300，11月份船期报价涨至2800/4800。THE联盟，ONE 10月份船期报价1772/3208，11月份船期报价涨至2372/4204，HMM10月份船期报价1668/2906。

　　10月合约距离交割较近，目前预估交割结算价格中枢在2100-2200点之间。10月合约交割结算价格为10月14日、21日以及28日SCFIS的算数平均。线下报价层面，目前THE联盟10月份船期报价3000美元/FEU左右，0A联盟均价3200-3300美元/FEU附近，马士基WEEK43周报价降至2600美元IEU。，第一期计价指数目前公布为2391.04，我们目前预估交割结算价格中枢在2100-2200点之间，由于近期主要船司上调11月份船期运价，对10月份船期运价形成支撑，月底价格的有所企稳叠加OA联盟相对高价对交割指数的上拉作用。

　　班轮公司上调11月份船期报价抬升12月合约估值，关注最终报价落地成色。近几日，主要船司发布11月份涨价函，马士基11月船期报价升至2925/4500，达飞11月船期报价升至2430/4460，赫伯罗特11月船期报价升至2475/4500，ONE11月份船期为2372/4204，EMC11月份船期价格为2835/4320。五家船司最新报价均值约为2607/4397，完全落地保守预估折合SCFIS 2800-2900附近，激进预估约折合指数3000-3100之间

　　远期供给仍面临压力，1-10月预计交付151.04万TEU，1-12月预计交付176.1万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。周度实际可用运力仍然较多，上海-欧基港WEEK42-45以及WEEK47-49周周度实际可用运力预计均在25万TEU以上(将TBN预估在内)（2023年同期约为21万TEU）;宁波-欧基港WEEK42-45以及WEEK47-50周实际运力预计均27-28万TEU以上，远期船舶运力供给仍较多，需关注届时货量匹配情况；LINERLYTICA 统计的数据显示 2023年11月份新加坡到北欧运力周均26.17万TEU，2024年11月份的数据周均30.64万TEU，同比增幅17%。运价能否维持短期难以证伪，下周预计可观察11月份初订舱情况，目前远期周度运力依然相对较大，届时货量能否匹配尚不可知，10月份船司挺价为常规操作，配合11、12月份的长协签约，需关注此轮挺价落地成色（以2023年为例，SCFI欧线报价在10月27日跳升至769美元/TEU(环比上涨32.4%)后连续下跌三周至707美元/TEU）。12月份我们预期班轮公司仍会挺价，近期的交易节奏可能转为主力资金先交易涨价预期，而后转为交易涨价预期最终落地价格情况，最后再度交易12月份涨价预期，盘面预计波动较大，建议投资者谨慎操作。

　　核心观点

　　市场分析

　　截至2024年10月16日，集运期货所有合约持仓75844 手，较前一日增加2310手，单日成交120404 手，较前一日增加18913手。EC2502合约日度上涨1.67%，EC2504合约日度下跌0.36%，EC2506合约日度下跌0.84%，EC2410合约日度上涨0.29%，EC2412合约日度下跌3.53%（注：均以前一日收盘价进行核算）。10月7日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌9.33%至2040 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌2.51%至4730 $/FEU。10月14日公布的SCFIS收于2391.04 点，周度环比下跌10.20%。

　　风险

　　金融期货

　　股指期货：市场情绪回落，地产链全线走低

　　策略摘要

　　海外方面，美国零售销售环比超预期回升，同时初请失业金人数低于市场预期，显示出美国经济韧性，道指续创新高。市场情绪转弱，盘面进入震荡消化阶段，建议单边短期观望，灵活的投资者可选择IH2412合约进行滚动操作，对冲策略及时入场。

　　核心观点

　　市场分析

　　多部门配合地产政策推进。宏观方面，国新办发布会上，央行副行长表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。国家金融监管总局副局长介绍，截至10月16日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款2.23万亿元；预计到2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。住建部部长表示，中国的房地产在系列政策作用下，经过三年的调整，市场已经开始筑底。海外方面，美国9月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1% 。上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。

　　指数再度冲高回落。现货市场，A股三大指数冲高回落，沪指跌1.05%收于3169.38点，创业板指跌0.32%。行业方面，板块指数跌多涨少，计算机、传媒、电子行业领涨，房地产、建筑材料、建筑装饰行业跌幅居前。当日沪深两市成交金额回升至1.49万亿元。美股方面，美国零售销售环比超预期回升，同时初请失业金人数低于市场预期，显示出美国经济韧性，道指续创新高。

　　期指基差下降。期货市场，期指当月合约基差回落，转为贴水。成交持仓方面，除IM外，其他三大期指成交量均增加。

　　策略

　　风险

　　国债期货：地产政策低预期，国债短期延续修正

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　国内：地产利好政策推进。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.58%；10年期主力合约结算价涨0.18%；5年期主力合约结算价涨0.18%；2年期主力合约结算价涨0.08%。2） 住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。主要支持政策有5条：一是重点支持地级以上城市，二是开发性、政策性金融机构给予专项借款，三是允许地方发行专项债，四是给予税费优惠，五是商业银行根据评估发放贷款；年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元。要将所有合格项目都争取纳入“白名单”。3）财政部部长助理宋其超表示，对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，这项政策由地方自主决策、自愿实施，遵循法治化原则，按照市场化运作方式，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。4）中汽协：9月，汽车出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长21.4%。2024年1-9月，汽车出口431.2万辆，同比增长27.3%。。

　　海外：欧洲央行第三次降息。1）欧元区欧洲央行边际贷款利率3.65%。预期3.65%，前值3.9%；欧元区欧洲央行主要再融资利率3.4%，预期3.4%，前值3.65%；欧元区欧洲央行存款便利利率3.25%，预期3.25%，前值3.5%。

　　数据来源：央行，住建部，中汽协，华尔街见闻

　　策略

　　风险提示

　　原油：美国战储持续增加，油价震荡筑底

　　从EIA数据上看，近期美国原油与成品油库存仍旧维持低位，累库速度并不明显，库欣原油库存同样在历史低位，相对非美地区来说，美国市场相对偏紧，我们认为主要的影响因素是以下几点：1、上游资本开支增长有限，钻机数量减少导致美国原油增产明显放缓；2、加拿大TMX管道今年5月投产后，分流了至少30万桶/日的对美国原油出口；3、能源部持续进行的SPR收储；4、炼厂利润相对较好开工率相对较高，且今年受飓风影响有限，往后看，我们认为供应增长放缓将限制美国原油出口增长，预计2025年美国原油产量增长仅在20至30万桶/日，其中部分来自新投产的墨西哥湾的深水油田项目。

　　策略

　　风险

　　燃料油：原油继续小幅震荡 高硫燃油表现偏强

　　核心观点

　　市场分析

　　上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收涨0.74%，报3005元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2412夜盘收跌0.37%，报4019元/吨。

　　昨夜原油继续小幅震荡，高硫燃油依然表现偏强，低硫燃油主力合约正在由LU2412向LU2501换月过程中。虽然地缘政治溢价将被逐步挤出，但中东局势对于燃料油市场的潜在影响仍需持续关注。随着国内燃油消费税抵扣政策调整、炼厂成本提升、中东四季度采购需求回落，高硫燃油估值存进一步回调空间。低硫燃油中期剩余产能充裕、下游需求被替代，低硫燃油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间，估值趋势性向上将面临阻力。

　　策略

　　风险

　　液化石油气：市场利好不足，下游需求转弱

　　市场分析

　　昨日东北民用气市场主流意向价格为4260-4560元/吨，较前一日稳中下跌。昨日市场局部企稳，但竞争加剧，价格创新低，短期看空情绪可能抑制交易，预估市场动态保守。，建议保持谨慎，短期观望为主。

　　策略

　　风险

　　无

　　石油沥青：沥青供需支撑明显，环比价格上涨

　　市场分析

　　昨日东北、华北、山东以及川渝地区沥青现货价格出现一定幅度的波动，其余地区沥 青现货价格均以持稳为主。部分地区供应偏紧，对区域内沥青现货价格支撑明显。就 沥青自身基本面而言，装置平均开工负荷率维持低位运行，生产端压力相对有限，加 之受到赶工需求的支撑，沥青炼厂以及社会库存持续降库。但未来一周我国中东部将 有大范围的降水和降温天气，北方需求或将受此影响走弱，短期建议观望为主。

　　PX、PTA、PF、PR：宏观政策预期落空，PX、PTA偏弱运行

　　策略摘要

　　PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷（600370）、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，高供应下瓶片工厂重新累库、加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主。

　　核心观点

　　市场分析

　　瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升到79.7%，当前聚酯瓶片工厂现货加工费565/吨, 高供应下瓶片工厂重新累库、加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主。

　　PX方面，PXN 176美元/吨(-14），PX估值回归到调油逻辑前水平，逐步企稳. 成本端，国庆假期期间中东地缘冲突加剧，Brent原油大幅上涨，但地缘冲突形势并不明朗，在OPEC增产、炼厂秋检预期下原油仍有回调风险, 从供需面看，近期国内负荷走低，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，同时汽油弱势下PXN仍受到a压制，关注国内外检修兑现情况，PX价格波动受到原料以及宏观影响为主。

　　TA方面，TA基差(基于2501合约)-78元/吨 (-1），PTA现货加工费328元/吨（-21）。聚酯负荷重回92%偏上水平，PTA供需改善，10月累库幅度收窄，但需求端无明显亮点拉动预计有限。

　　需求方面，国庆节期间宏观利好、原油价格反弹叠加季节性回暖，下游终端订单生意明显改善，织造以及加弹负荷提升到年内高位，聚酯负荷提升到92%以上，同时坯布库存开始加速下降，但整体并没有超预期的表现，处于近几年平均水平，坯布价格增长乏力。后续需求改善持续性上，瓶片负荷已回归高位、库存开始累积，聚酯负荷继续提升空间有限，需要关注宏观利好后期能否兑现到纺服等消费需求改善上去，往年一般10月底需求会出现下行拐点。

　　PF方面，现货基差12合约+240（+40），PF生产利润389元/吨(+31)，随着负荷提升至84%以上, 直纺涤短供应增量明显，同时交割矛盾结束，PF利润压缩趋势。

　　策略

　　风险

　　甲醇：到港处偏高位置，基本面相对偏弱

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　港口方面，甲醇太仓现货基差至01-5，基差基本持稳，西北周初指导价稳定。卓创港口库存总量在1117.4万吨，较上一期数据增加8.7万吨。江苏库存在61.6（+7.3）万吨，浙江库存在20.9（+2.7）万吨，港口持续累库。

　　海外开工率国庆假期创新低后有所回升。北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于9月29日因发生起火事件而意外停车；德国Mider/Total-helm目前装置停车检修中；OCI Beaumont德克萨斯近期甲醇装置稳定运行中；伊朗Kimiya、sabalan165万吨/年甲醇装置于月初恢复至9成负荷附近运行。

　　国内开工率维持高位震荡。新疆兖矿30万吨/年甲醇装置计划10月16日重启；甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置于1月9日停车，重启时间未定；陕西黄陵30万吨/年甲醇装置10月1日到10月31日停车检修；兖矿国宏67万吨/年甲醇装置10月10日至10月24日停车检修；奥维乾元20万吨/年产能装置预计10.月19日恢复。

　　策略

　　风险

　　聚烯烃：宏观驱动明显，聚烯烃供需偏弱

　　策略摘要

　　中性：房地产政策利好释放，宏观驱动较为明显，但国际油价延续弱势，成交气氛不佳，聚烯烃偏弱震荡为主。PE开工率走低，PP开工大体维持，新增装置中石化英力士装置试车后停车，预计中旬将正式开车，供应压力较大。下游传统旺季过半，终端开工小幅上行，农膜进入最旺季节，对价格有一定支撑，但难有持续推涨动力。石化库存累库至历史同期高位，预计未来将缓慢去库。市场重回商品基本面交易，短期聚烯烃区间整理。

　　核心观点

　　市场分析

　　库存方面，石化库存82万吨（-1）。

　　基差方面，LL华东基差在300 元/吨， PP华东基差在40 元/吨。

　　生产利润及国内开工方面，国际油价下跌，市场心态偏空，成本端对于聚烯烃价格支撑减弱。PE开工率走低，PP开工大体维持，新增装置中石化英力士装置试车后停车，预计中旬将正式开车。

　　进出口方面，LL进口利润微利，PP出口窗口关闭。

　　策略

　　风险

　　EB：下游开工提升，EB日内价格震荡企稳

　　策略摘要

　　市场分析

　　周一纯苯港口库存7.3万吨（-0.2万吨），小幅下降，；纯苯加工费237美元/吨（-8美元/吨）。

　　周三苯乙烯港口库存3.66万吨（-0.54万吨），主港贸易库存2.99万吨（-0.56万吨），库存环比下降。

　　周四苯乙烯工厂开工率72.02%（-0.57%），下游开工率57.47%（+3.9%）。

　　EB基差195元/吨（+0元/吨）；生产利润-82元/吨（-6元/吨）。

　　策略

　　中性；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。

　　风险

　　EG：本周EG主港库存止降回升

　　策略摘要

　　MEG中性。当前港口显性库存绝对量较低，下游聚酯负荷提升到92%以上，MEG 10月平衡表预计延续去库，EG价格下方有一定支撑；但同时供应有增加预期，一方面马油和美国南亚装置恢复，实现稳定运行后供应将适度增加，10月后海外供应增加趋势，另外关注沙特装置恢复情况；国内EG供应方面，煤制供应预计逐步提升，10月底将回归高位；需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强。综合来看，10月MEG预计供需双增，短期基本面表现良好，但后期供应有增量压力，关注后续装置负荷提升进展以及EG进口增量兑现情况。

　　核心观点

　　市场分析

　　EG现货基差（基于2501合约）38元/吨（-1）。

　　生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-903元/吨（-38），煤制EG生产利润为91元/吨（-62）。

　　库存方面，周四隆众资讯数据，MEG主港库存约55.1万吨附近（+2.1），环比上周增长2.1万吨。本周港口提货迟缓，到港量增加下库存止降回升。

　　策略

　　风险

　　尿素：市场情绪走低，尿素盘面下行

　　策略摘要

　　中性：尿素近期受出口面影响较大，当前市场情绪走低，盘面价格下行。上游企业库存继续上涨，刚需推进不及预期，企业库存压力上行。日度产量高位延续，上游供应充足。下游农业秋季备肥，预计农需将持续至下旬。下游复合肥生产逐渐进入淡季，三聚氰胺开工率小幅下行，短期仍有支撑。出口方面未见变化，港口库存窄幅波动。预计尿素维持震荡运行。

　　核心观点

　　市场分析

　　市场：十月十七日，尿素主力收盘1797 元/吨（-43）；河南小颗粒出厂价报价：1820 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1820 元/吨（0）；江苏地区小颗粒报价：1850 元/吨（0）；小块无烟煤970 元/吨（0），尿素成本1684 元/吨（0），出口利润-8 元/吨（+0）。

　　供应端：截至十月十八日，企业产能利用率85.38%（-0.92%）。样本企业总库存量为111.65 万吨（+17.24），港口样本库存量为22.00 万吨（0.00）。

　　需求端：截至十月十八日，复合肥产能利用率31.51%（-0.82%）；三聚氰胺产能利用率为52.15%（-11.50%）；尿素企业预收订单天数9.41 日（+0.47）。

　　策略

　　中性，预计尿素维持震荡运行。

　　风险

　　氯碱：液碱采购价上调，烧碱偏强运行

　　摘要

　　PVC中性：PVC基本面供需僵持弱势,存量装置开工维持高位，需求未有明显好转，供需矛盾仍存。社会库存绝对高位对盘面价格有压制，但因估值偏低以及市场对国内政策仍有预期，预计价格难以大幅回落，区间运行为主。如果后期市场预期继续改善则有利于下游采购需求回升，可能带来PVC延续估值修复的逻辑。

　　烧碱谨慎做多套保：山东地区氧化铝厂家采购32%液碱上调30元/吨，液氯外卖价格上调，氯碱综合利润走高。上游供应回升缓慢，工厂库存中性。国内华东港口出口窗口处于盈亏平衡线附近，或对后期高度碱产生支撑。下游因氧化铝价格坚挺，对于烧碱有支撑。下游非铝需求没有亮点，但传统旺季下暂无下行空间。低估值叠加供需向好，建议保持偏多思路。

　　核心观点

　　市场分析

　　期货价格及基差：10月17日，PVC主力收盘价5441元/吨（-168）；华东基差9元/吨（+58）；华南基差79元/吨（+128）。

　　现货价格及价差：10月17日，华东（电石法）报价：5450元/吨（-110）；华南（电石法）报价：5520元/吨（-40）；PVC华东-西北-450：-330元/吨（-110）；PVC华南-华东-50：20元/吨（+70）；PVC华北-西北-250：-170元/吨（-20）。

　　上游成本：10月17日，兰炭：陕西940元/吨（0）；电石：华北3190元 /吨（0）。

　　上游生产利润：10月17日，电石利润148元/吨（0）；山东氯碱综合利润1103.6元/吨（+63）；西北氯碱综合利润：1679.3元/吨（0）。

　　截至10月11日，兰炭生产利润：-87.07元/吨（+55）；PVC社会库存：44.76万吨；PVC电石法开工率：77.65%（+0.53%）；PVC乙烯法开工率：77.69%（-0.86%）；PVC开工率：77.66%（+0.17%）。

　　烧碱：

　　期货价格及基差：10月17日，SH主力收盘价2653元/吨（+28）；山东32%液碱基差253.25元/吨（+35）。

　　现货价格及价差：10月17日，山东32%液碱报价：2653元/吨（+28）；山东50%液碱报价：1460元/吨（+70）；新疆99%片碱报价3000元/吨（+200）；32%液碱广东-山东：90.0元/吨（-20）；山东50%液碱-32%液碱：13.75元/吨（+78）；50%液碱广东-山东：160元/吨（-70）。

　　上游成本：10月17日，原盐：西北275元/吨（0）；华北330元/吨（0）。

　　上游生产利润：10月17日，山东烧碱利润：1804.9元/吨（+63）。

　　截至10月11日，烧碱上游库存：34.38万吨（#N/A）；烧碱开工率：87.63%（+0.93%）。

　　策略

　　风险

　　天然橡胶与合成橡胶：成本支撑松动，市场分歧加大

　　策略摘要

　　轮胎行业开工有所回升，但现货需求不旺，行情支撑较弱。昨日期货继续走跌，现货市场跟随下调，成交气氛转淡，买盘情绪一般。目前天然橡胶与合成橡胶成本端支撑均有减弱，伴随着宏观情绪降温，胶价走势回归基本面。随着盘面高溢价逐步修复，市场心态逐渐谨慎；但同时现货流动性紧张的基本面对胶价底部支撑犹存，因此市场多空分歧较大，整体仍推荐中性对待。

　　核心观点

　　市场分析

　　现货及价差：10月17日，RU基差-890元/吨（-130），RU与混合胶价差1090元/吨（-20），烟片胶进口利润-5516元/吨（+305），NR基差393元/吨（-74 ）；全乳胶16850元/吨（-150），混合胶16650元/吨（0），3L现货18000元/吨（0）。STR20#报价2035美元/吨（+5），全乳胶与3L价差-1150元/吨（-150）；混合胶与丁苯价差50元/吨（+200）；

　　原料：泰国烟片80.09泰铢/公斤（-1.57），泰国胶水77.5泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶59.15泰铢/公斤（-0.70），泰国胶水-杯胶18.35泰铢/公斤（+0.20）；

　　开工率：10月11日，全钢胎开工率为42.31%（+0.55%），半钢胎开工率为78.77%（+1.79%）；

　　库存：10月11日，天然橡胶社会库存为114.2万吨（-3.00），青岛港（601298）天然橡胶库存为411802吨（-10711），RU期货库存为268746吨（+4914），NR期货库存为130334吨（-8469）；

　　现货及价差：10月17日，BR基差-228元/吨（-101），丁二烯上海石化（600688）出厂价13200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化（600002）BR9000报价15900元/吨（-200），浙江传化BR9000报价15600元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶15500元/吨（-200），BR非标价差127元/吨（0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1416元/吨（-157）；

　　开工率：10月11日，高顺顺丁橡胶开工率为59.85%（+0.41%）；齐鲁石化、振华新材料、台橡宇部处于停车状态，台橡宇部预计即将重启，山东威特重启后即将出货。其他生产商主要维持正常生产或低负运行；

　　库存：10月11日，顺丁橡胶贸易商库存为3110吨（+30），顺丁橡胶企业库存为2.13吨（0.07 ）；

　　策略

　　RU、NR中性。泰国南部降雨偏多，但东北部新胶产量增长明显，泰国产区原料收购价格弱势下滑；市场对于未来产量供应预期放大。昨日期货弱势震荡，天然橡胶现货价格跟随盘面稳中有跌。由于越南胶货源供应依然不多，市场整体表现相对抗跌。下游订单欠佳，买盘情绪一般，成交较淡。短期天然橡胶或维持震荡运行。

　　BR中性。丁二烯预期偏弱，顺丁橡胶成本面支撑不足。昨日期货价格下跌，现货市场氛围低迷，持货商降价出售，实际交易量平淡。看跌情绪浓厚，中间商持谨慎态度，下游需求疲软。短期顺丁橡胶市场或盘整为主。

　　风险

　　有色金属

　　贵金属：地缘因素持续加剧 黄金价格维持强势

　　市场分析

　　期货行情：10月17日，沪金主力合约开于612.8元/克，收于614.26元/克，较前一交易日收盘上涨0.37%。当日成交量为216396手，持仓量为200204手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于613.88元/克，收于617.28元/克，较昨日午后收盘上涨0.49%。

　　10月17日，沪银主力合约开于7910元/千克，收于7814元/千克，较前一交易日收盘下降0.95%。当日成交量为1458740手，持仓量为422537手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于7850元/千克，收于7878元/千克，较昨日午后收盘上涨0.82%。

　　隔夜资讯：昨日，美国9月零售销售增加，增强了人们对美联储将在未来一年半内以较小步伐降息的预期。此外，在地缘方面，以色列国防军周四宣布，哈马斯领导人辛瓦尔已在加沙地带的一次袭击中被击毙，其被以色列指控是去年10月7日“阿克萨洪水行动”的主谋。当下宏观以及地缘不确定性仍然较大，黄金价格在此背景下维持强劲态势，操作上贵金属仍然建议以逢低买入为主。

　　基本面：上个交易日（10月17日）上金所黄金成交量30234千克，较前一交易日下降8.85%。白银成交量550512千克，较前一交易日下降17.29%。黄金交收量为8458千克，白银交收量为690千克。上期所黄金库存为12219千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加12008千克至1187076千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（10月17日）黄金ETF持仓为884.59 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14727.00 吨，较前一交易日持平。

　　上个交易日（10月17日），沪深300指数较前一交易日下降1.13%，电子元件板块较前一交易日上涨0.68%。光伏板块较前一交易日持平。

　　策略

　　风险

　　铜：现货成交仍偏寡淡 铜价维持震荡格局

　　市场分析

　　期货行情：10月17日，沪铜主力合约开于76,920元/吨，收于76,020元/吨，较前一交易日收盘下降0.72%。当日成交量为83,530手，持仓量为140,156手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于76,300元/吨，收于76,410元/吨，较昨日午后收盘下降0.40%。

　　现货情况：据SMM讯，昨日早市盘初持货商报主流平水铜贴水50元/吨-贴水40元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水30元/吨元/吨-贴水20元/吨。市场持货商活跃程度较低，下游买盘仍显疲软。主流平水铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨少量成交，好铜进口量增加，价格跟随下行，报贴水40元/吨-升水30元/吨部分成交。至上午11时前现货升水表现稳定，买卖双方交投氛围较弱。

　　观点：宏观与地缘方面，美国9月零售销售增加，增强了人们对美联储将在未来一年半内以较小步伐降息的预期。此外，在地缘方面，以色列国防军周四宣布，哈马斯领导人辛瓦尔已在加沙地带的一次袭击中被击毙，其被以色列指控是去年10月7日“阿克萨洪水行动”的主谋。国内方面，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥在河南和江苏调研时强调：加力提效实施存量政策和一揽子增量政策，努力完成全年经济社会发展目标任务。

　　矿端方面，必和必拓（BHP）发布的2024年三季度报告显示，该季度铜产量为47.63万吨，同比增4%，环比减6%。同比产量增加得益于Escondida更高的品位和回收率。公司维持2025财年铜产量指导目标不变，为184.5-204.5万吨。其中，Escondida矿铜产量为30.42万吨，同比增11%，环比减2%。同比产量增加主要由于选矿厂的矿石品位提高到1.00%（去年同期品位为0.82%），以及随着采矿按计划进入高品位矿石区，回收率也提高了。预计Escondida矿山2025财年铜指导产量维持118-130万吨不变，品位将保持在0.90%以上。

　　冶炼及进口方面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年8月，全球精炼铜产量为238.2985万吨，消费量为244.7421万吨，供应短缺6.4436万吨。2024年1-8月，全球精炼铜产量为1872.4424万吨，消费量为1876.2116万吨，供应过剩3.7692万吨。2024年8月，全球铜精矿产量为155.6193万吨。2024年1-8月，全球铜精矿产量为1226.9391万吨。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.06万吨至28.88万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.18万吨6.85万吨。SMM社会库存较此前一期上涨2.16万吨至22.05万吨。据Mysteel讯，节后国内电解铜社会 库存表现一定累库，但各市场累库幅度不一；其中上海市场节假期间进口铜到货入库仍相对不多，且国产货源到货亦有限，但后续部分仓库仍有预报入库计划；广东市场 库存增加较为明显，其中进口以及国产到货入库较多，因此整体 库存有所上升，但国庆累库幅度并不明显。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.12，较前一日基本持平。

　　总体而言，目前就宏观层面看，虽然市场预期有所反复，但美联储年内继续降息仍为较大概率事件，同时市场目前密切关注铜精矿TC的谈判情况，而由于目前现货散单TC持续偏低，明年长单的确定或存在较大分歧，而倘若长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力。不过近期国内商品表现普遍偏弱，因此这样的情况下，铜品种操作上暂时以观望态度为主。

　　策略

　　风险

　　铝：铝锭及铝棒库存去化 铝价震荡运行

　　策略摘要

　　铝：国内电解铝供应端维持增长态势，需求端仍处于下游需求小旺季，供需矛盾暂不突出，且节后累库幅度低于预期，短期内铝市场预计将维持偏强震荡，关注后续消费及宏观变动，建议逢低买入套保思路对待。

　　氧化铝：由于铝土矿供应紧张、环保政策等因素的影响，氧化铝产能的释放或受到一定制约，短期氧化铝市场将保持紧张态势，支撑氧化铝价格偏强运行，建议逢低买入套保思路对待，但需注意波动加大风险。

　　核心观点

　　市场分析

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20760元/吨，较上一交易日上涨90元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-10元/吨；中原A00铝价录得20720元/吨，较上一交易日上涨80元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-50元/吨；佛山A00铝价录得20580元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-190元/吨。

　　铝期货方面：10月17日沪铝主力合约开于20755元/吨，收于20485元/吨，较上一交易日收盘价下跌220元/吨，跌幅1.06%，最高价达到20830元/吨，最低价达到20480元/吨。全天交易日成交101565手，较上一交易日增加1908手，全天交易日持仓124877手，较上一交易日减少7907手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20565元/吨，收于20565元/吨，较昨日午后收盘涨35元/吨。

　　最新库存数据显示，铝锭及铝棒库存均去化。据SMM，昨日华东现货市场持货商逢高出货，市场出货积极性较高，下游观望情绪浓厚，接货意愿一般，中原现货市场表现一般，下游刚需补库。供应方面，国内电解铝运行产能持续抬升，预计四季度国内电解铝运行产能或有40万吨左右的增量。需求方面，建材等下游加工企业开工受到一定影响，企业观望情绪浓厚。但工业材及板带板块消费尚可。此外，由于河南部分区域发布重污染天气橙色预警，部分中小型铝加工企业出现减产。

　　库存方面，截止10月17日，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.80 万吨。截止10月17日，LME铝库存76.29 万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少0.99万吨。

　　氧化铝现货价格：10月17日SMM氧化铝指数价格录得4556 元/吨，较上一交易日上涨57元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得693 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：10月17日氧化铝主力合约开于4871元/吨，收于4804元/吨，较上一交易日收盘价下跌30元/吨，跌幅0.62%，最高价达到4879元/吨，最低价为4767元/吨。全天交易日成交653671手，较上一交易日减少193177手，全天交易日持仓74977手，较上一交易日减少4720手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4801元/吨，收于4737元/吨，较昨日午后收盘跌67元/吨。

　　国内现货市场寻货积极，据阿拉丁，近日山东地区成交0.2万吨氧化铝现货，成交价格4650元/吨；贵州地区成交0.3万吨氧化铝现货，成交价格4330元/吨，为贸易商采购，流向下游铝厂。供应方面，近日焦作市启动重污染天气橙色预警（II级响应），解除时间另行通知，河南某氧化铝企业因受安监环保影响近日暂停一台焙烧炉，在停炉期间，影响日产量1500吨左右。虽然高利润刺激着氧化铝厂积极复产，但连续的高负荷运行状态也导致部分氧化铝厂检修频率的增加，导致氧化铝整体供应并未明显增加。需求方面，随着华云三期、信发准东、四川启明星、安顺铝业、六盘水双元等电解铝企业开始和准备启槽动作，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。

　　策略

　　单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏多。

　　风险

　　锌：下游观望情绪浓厚 锌价偏弱震荡

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　现货方面：LME锌现货升水为-5.70 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至25180元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨110元/吨至25120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至20元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨90元/吨至25200元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为100元/吨。

　　期货方面：10月17日沪锌主力合约开于25330元/吨，收于24545元/吨，较前一交易日跌495元/吨，全天交易日成交204292手，较前一交易日增加25163手，全天交易日持仓96547手，较前一交易日减少13748手，日内价格偏弱震荡，最高点达到25430元/吨，最低点达到24490元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24630元/吨，收于24950元/吨。

　　锌市场下游需求整体呈现谨慎态度，观望情绪浓厚，入市询价采购多以刚需为主，现货成交表现平平，关注宏观情绪的变化，基本面暂无变动。供应方面，国内矿山基本维持正常运行，市场锌矿流通量小幅改善，但考虑到冬储阶段来临，原料需求较为旺盛，预计加工费短期维持低位。预计10月冶炼厂产量继续增加，增量来自于内蒙古、陕西、湖南等地部分冶炼厂检修后提产所致，减量主要集中在甘肃地区部分冶炼厂常规检修。消费方面仍需关注政策落地后实际消费情况，随着消费旺季步入尾声，镀锌企业开工积极性有所回落。

　　库存方面：截至10月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.18万吨，较上周同期增加0.87万吨。截止10月17日，LME锌库存为241800吨，较上一交易日增加1275吨。

　　策略

　　风险

　　铅：库存持续累积 铅价维持震荡

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-33.84美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16450元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-30元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-180元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-205 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨55元/吨至-80元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至9850元/吨，废白壳较前一交易日下降25元/吨至9550元/吨，废黑壳较前一交易日下降25元/吨至9925元/吨。

　　期货方面：10月17日沪铅主力合约开于16830元/吨，收于16585元/吨，较前一交易日跌115元/吨，全天交易日成交50739手，较前一交易日减少9394手，全天交易日持仓38138手，较前一交易日减少736手，日内价格震荡，最高点达到16890元/吨，最低点达到16570元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16595元/吨，收于16570元/吨，较昨日午后收盘跌15元/吨。

　　最新库存显示，铅锭库存持续累积，主因适逢沪铅2410合约交割，持货商移库交仓，且近日原生铅、再生铅冶炼企业均有提产情况，铅锭阶段性供应增加。原生铅方面，河南地区某此前检修停产的冶炼厂恢复生产；湖南及云南地区部分冶炼厂小幅提产。10月原生铅冶炼厂以检修恢复或边际提产为主。再生铅方面，安徽地区炼厂多维持稳定生产。需求方面，汽车蓄电池市场消费相对好转，生产企业开始上调生产计划。

　　库存方面：截至10月17日，SMM铅锭库存总量为7.59万吨，较上周同期增加1.58万吨。截止10月17日，LME铅库存为194475吨，较上一交易日减少300吨。

　　策略

　　风险

　　镍不锈钢：受市场情绪影响，镍价大幅下跌

　　10月17日沪镍主力合约2411开于133050元/吨，收于128550元/吨，较前一交易日收盘下跌3.02%，当日成交量为129487手，持仓量为50607手。昨日夜盘沪镍主力合约开于128170元/吨，收于129000元/吨，较昨日午后收盘下跌2,05%。

　　沪镍主力合约当日夜盘以横盘振荡为主，白天受市场情绪影响出现了大幅下跌，低位收盘。成交量对比前一日有所增加，持仓量对比前一日也有所增加。现货市场方面，金川镍早盘报价较前一日上调约565元/吨，市场主流品牌报价有所上调。精炼镍现货，供应充足，成交整体不甚理想，午后镍价大幅回落，下游企业逢低采购或点价有所增加。当日精炼镍现货升水整体小幅下降，其中金川镍升水持平为1450元/吨，进口镍升水下降25元/吨至-300元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨。前一交易日沪镍仓单增加35吨至24493吨，LME镍库存增加1038吨至134322吨。

　　镍观点：

　　沪镍近期受宏观情绪的带动而上行，但库存压力较大，预计近期以区间振荡为主，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　镍策略：

　　中性。

　　风险：

　　10月17日不锈钢主力合约2412开于13825元/吨，收于13780元/吨，较前一交易日收盘下跌1.78%，当日成交量为186554手，持仓量为153839手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13785元/吨，收于13780元/吨，较前一日午后收盘下跌1.25%。

　　不锈钢主力合约当日夜盘开盘展开了振荡上涨，白天受市场情绪影响出现了大幅回落。成交量对比前一日有所增加，持仓量对比前一日也有所减少。现货市场方面，不锈钢现货价格弱势下调，稳价信心动摇，成交不及前日。镍铁方面，受菲律宾雨季来临影响，市场担心镍矿不足，镍铁报价维持坚挺，青山公布10月第二轮镍铁招标价1050元/镍（到厂含税）。预计镍铁价格短期内将偏强运行。前一交易日不锈钢基差小幅上涨，无锡市场不锈钢基差下降105元/吨至-100元/吨，佛山市场不锈钢基差下降105元/吨至0元/吨，SS期货仓单减少123吨至103534吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨10元/镍点至1030元/镍点。

　　不锈钢观点：

　　不锈钢出口较好，镍铁报价维持坚挺，但政策不及预期，近期价格或震荡为主，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　不锈钢策略：

　　中性。

　　风险：

　　国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，菲律宾发货情况，美国总统大选情况。

　　工业硅：宏观情绪大幅回落，工业硅期货震荡走弱

　　10月17日，工业硅期货价格冲高回落，主力合约移仓换月，目前主力合约2412开于12840元/吨，最后收于12680元/吨，较前一日结算下跌100元/吨，跌幅0.78%。截止收盘，2412主力合约持仓约12.71万手，当日减仓1541手。总合约持仓31.25万手，较上一交易日减少6759手。当前，新交割品已开始仓单注册，10月17日仓单净注销718手，仓单总数为57990手，折合成实物有289950吨。目前华东553现货贴水880元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，贴水1930元/吨，天津421与99硅价差为500元/吨。

　　工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11400-11600元/吨；通氧553#硅在11700-11900元/吨；421#硅在12000-12300元/吨。因价格长期处于低位，西南生产企业多计划于十月底减产。但因北方部分新增产能投产，预计全国月产量下降空间有限，当前整体开工率仍较高，供应过剩局面未变。

　　有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，10月17日有机硅DMC报价13500-14200元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格区间震荡为主。

　　观点

　　策略

　　中性，择机卖出套保

　　风险点

　　碳酸锂：锂价再创新低，现货成交重心回落

　　2024年10月17日，碳酸锂主力合约2411开于71250元/吨，收于68600元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌5.12%。当日成交量为146283手，持仓量为181603手，较前一交易日减少7077手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳6100元/吨。所有合约总持仓463539手，较前一交易日增加1064手。当日合约总成交量较前一交易日增加52668手，成交量增加，整体投机度为0.70 。当日碳酸锂仓单44969手，较上个交易日减少90手。

　　盘面：当日碳酸锂价格开盘后横盘震荡下行，持续到尾盘继续下跌至日内最低点，最终收跌5.12%。股市期市氛围转弱，工业品集体下挫，供应过剩格局的碳酸锂创下上市以来新低。

　　碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年10月17日电池级碳酸锂报价7.35-7.59万元/吨，较前一交易日下跌0.07万元/吨，工业级碳酸锂报价7.005-7.105万元/吨，较前一交易日下跌0.07万元/吨。

　　成本端：海外矿商虽有挺价情绪，但碳酸锂价格转弱背景下，需求方压价力度亦强，锂辉石成交价位有下探趋势；国内锂辉石矿虽开工率较低、成本较高，但近期有大量非洲矿到港，或对国内成交价位形成一定压力。

　　供应端：节后期货冲高至8万上方，给生产企业提供了较好的卖出套保利润，总体维持稳定生产；且碳酸锂进口空间仍大，国内后续仍有新增产能投产，产能仍有提升空间；另外，仓单临近集中注销或增加供给压力。

　　需求方面，传统旺季高点已过，需求预期转弱，现货市场成交价格重心持续回落。

　　宏观面：短期，上游锂盐厂在国庆节前大量出货后暂无库存压力，挺价情绪较为强烈，矿端亦存挺价行为，盘面价格已跌破7万，期货贴水较大，下方空间或有限。中长期来看，盘面若给予理想的利润，空头套保资金或进场；叠加天量库存去化较难，长期偏空以出清过剩产能。

　　观点

　　目前总库存仍处高位、交易所仓单突破4万吨，且在持续增加，11月面临仓单强制注销，8万以上空头套保压力仍大，长期偏空以出清过剩产能，近期受宏观情绪影响振幅加大。需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。

　　策略

　　风险点

　　黑色建材

　　钢材：交投情绪回落，盘面弱势下行

　　根据昨日钢联公布的产销存数据显示，本周五大材产量环比上周增加9.6万吨，总库存环比下降37.56万吨，表观需求环比增加18.15万吨。宏观层面上，昨日住建部在国新发布会上的地产政策落地，因市场前期预期过高，投机情绪大幅回落，钢材现货商恐慌情绪加剧，价格快速回落。截至收盘，螺纹钢主力2501合约收于跌停，热卷主力2501合约下跌4.87%。现货方面，昨日钢材成交整体较差，昨日全国建材成交8.72万吨。

　　综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。整体来看，短期宏观政策权重定价大于基本面，市场情绪反复加剧盘面波动，后续商品仍将回归基本面交易，中长期仍需关注需求情况。

　　策略：

　　铁矿：宏观情绪回落，铁矿大幅下跌

　　昨日，住建部在国新发布会提出增加“白名单”项目信贷规模至4万亿、新增实施100万套城中村和城市危日房改造，并通过货币化方式等政策，市场预期过高，宏观情绪大幅回落。铁矿出现大幅下跌，跌近6%。现货方面，受期货影响现货小幅回落，唐山港（601000）口进口铁矿主流品种价格全天累计下跌20-40元/吨，贸易商报价积极性一般，市场成交较少。全国主港铁矿累计成交787.2万吨，环比上涨19.62%；远期现货：远期现货累计成交65.5万吨（5笔），环比上涨29.89%。

　　整体来看，短期宏观政策权重定价大于基本面，市场情绪反复加剧盘面波动。当前铁矿高供应、高库存矛盾持续加剧，加之矿价弹性较大，预计跟随板块方向波动，关注后续政策及钢厂复产的持续性，以高位套保为主。

　　策略：

　　双焦：需求不及预期，看降氛围渐浓

　　期现货方面：近期黑色系期货盘面震荡运行，钢材价格快速回落，前期产量回升但需求不及预期，钢厂亏损加大，双焦市场情绪降温。焦炭方面，生产节奏暂无明显下降，刚需支撑偏强；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1767元/吨，环比降26元/吨。进口蒙煤方面，口岸通关恢复高位水平至1337车，市场观望情绪浓厚，口岸出货压力增大，目前蒙5原煤报价1290-1320元/吨左右。

　　需求与逻辑：焦炭端，现焦炭市场延续弱稳运行，生产积极性随市场看降氛围渐浓有所下降，铁水未有明显下降，钢厂多以按需采购为主。焦煤端，近期钢材市场因前期预热过高，价格快速回落，焦煤价格随焦炭提涨，市场整体成交较差。整体看，伴随着政策预期的落空，钢厂利润下滑后打压原料价格意愿增强，后续关注钢材库存和钢厂利润变化。

　　策略：

　　动力煤：市场预期落空，煤价持续下行

　　期现货方面：产地方面，受预期转弱影响，部分煤矿库存积累加速，销售压力加大，多数煤矿价格下调。鄂尔多斯区域悲观情绪加剧，出货持续放缓，交投活跃度继续下降，煤矿弱稳运行。港口方面，下游维持刚需采购，贸易商报价继续下探，在消费淡季叠加库存持续走高下，市场煤价格持续承压。进口煤方面，临近冬储，电厂招标增多，外矿煤价报价居高不下。

　　玻璃纯碱：市场预期落空，玻碱大幅下跌

　　玻璃方面：昨日期货盘面大幅下跌，尾盘跌停。现货方面，华北地区产销好转，华东市场成交持稳，华中市场成交灵活，华南地区产销以稳为主。据隆众数据显示：本周浮法玻璃厂家库存5783.5万重箱，环比减少1.71%。

　　供需与逻辑：此前充分交易保交房政策预期，随着预期落空，市场投机情绪大幅回落，玻璃投机需求受到影响明显，供应持续下降，带动厂家库存高位回落。短期政策带动下，玻璃价格维持反弹格局，后续关注政策落地情况。

　　纯碱方面：昨日期货盘面大幅下跌。现货方面，纯碱市场走势偏弱，观望情绪较浓厚。据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率 87.55%，环比减少0.29%；产量72.99万吨，环比减少0.33%；库存160.13万吨，环比增加4.76%。

　　供需与逻辑：纯碱供应维持高位水平，需求并无明显改善，库存持续累积，基本面情况依旧偏弱，此前在宏观预期影响下跟随玻璃上涨，但昨日在政策落空后，盘面快速回落，后期供应压力和库存压力仍异常明显，做好高位卖保的准备。

　　策略：

　　关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

　　双硅：黑色系共振下跌，合金价格继续走弱

　　硅锰方面，昨日整个黑色板块下跌较大，波动较为剧烈，硅锰盘面受此情绪影响，下跌超2%。现货方面，目前现货市场缺少成本支撑，主流钢招定价仍在博弈。硅锰合格块现金含税自提北方主流报价5800-6000元/吨，南方主流报价6000-6100元/吨。需求端，长短流程钢厂均有复产进度较快，硅锰需求有所好转。整体来看，硅锰目前供需格局仍较为宽松，短期受宏观因素干扰，跟随钢厂复产情况波动，中长期仍需关注硅锰下游需求及硅锰去库表现，若下游需求未能持续改善，硅锰预计仍将维持震荡运行。

　　硅铁方面，昨日硅铁期货价格也跟随黑色系价格回落较多。现货方面，硅铁整体震荡向下，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6200-6400元/吨，75硅铁6800-7000元/吨。供需方面，硅铁厂家开工率依旧维持高位，产量供应充足，终端随着钢厂盈利能力修复，短期供需双增。整体来看，目前硅铁供需同步回升，库存矛盾暂不算突出，期现价格跟随宏观情绪以及黑色板块联系紧密，关注后续钢厂复产的持续性和成材旺季需求表现。

　　策略：

　　农产品

　　油脂：外部市场影响，油脂震荡下跌

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约8864元/吨，环比下跌38元，跌幅0.43%；昨日收盘豆油2501合约8206元/吨，环比下跌66元，跌幅0.80%；昨日收盘菜油2501合约9471元/吨，环比下跌133元，跌幅1.38%。现货方面，广东地区棕榈油现货价9100元/吨，环比下跌80元，跌幅0.87%，现货基差P01+236，环比下跌42元；天津地区一级豆油现货价格8280元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅0.48%，现货基差Y01+74，环比上涨26元；江苏地区四级菜油现货价格9500元/吨，环比下跌130元，跌幅1.35%，现货基差OI01+29，环比上涨3元。

　　近期市场资讯汇总：10月17日讯，10月11日，国内三大油脂库存总量206万吨，周环比持平，月环比上升3万吨，同比下降4万吨。其中豆油库存113万吨，周环比下降1万吨，月环比及同比分别上升2万吨和29万吨；菜籽油库存40万吨，周环比上升1万吨，月环比下降2万吨，同比持平；棕榈油库存53万吨，周环比持平，月环比上升3万吨，较去年同期下降33万吨，其中食用棕榈油库存46万吨。美湾大豆(11月船期)C&F价格458美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；美西大豆(11月船期)C&F价格451美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格464美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨。进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(11月船期)269美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(11月船期)251美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(11月船期)285美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　昨日三大油脂价格震荡下跌，受原油价格下跌影响，叠加市场情绪不佳，三大油脂震荡下跌。豆油方面，豆油目前由于期货盘面上涨，市场多以一口价成交为主，油厂仍有催提现象，基差仍有偏弱趋势。受中东地缘政治冲突和原油需求前景改善影响，原油近期强势反弹，给了油脂提振，棕榈油和菜籽油的利多也给了油脂多头信心，但是豆油自身庞大的供应问题始终悬而未决，决定了豆油在油脂中始终表现较差并跟随其他油脂波动。

　　策略

　　风险

　　无

　　油料：市场追涨热情不高，花生价格平稳运行

　　大豆观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆一2501合约3950元/吨，较前日下降19元/吨，跌幅0.48%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A01-90，较前日上升19，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A01-130，较前日上升19；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A01-130，较前日上升19；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A01-90，较前日上升19。

　　市场资讯汇总：10月17日国产大豆购销双向交易结果，本次计划交易国产大豆14348吨，阿荣旗双向价格（4100元/吨、4400元/吨 ），未成交。周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1.3%，原因是南美和美国大豆产区天气良好。不过大豆期货的收盘价仍高于周二创下的一个半月低点。截至收盘，大豆期货下跌5.50美分到11美分不等，其中11月期约下跌11美分，报收980美分/蒲式耳；1月期约下跌9.50美分，报收994美分/蒲式耳；3月期约下跌9美分，报收1007.75美分/蒲式耳。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2024年10月份巴西大豆出口量估计为434.3万吨，高于一周前预估的412万吨。今年9月份大豆出口量为515.6万吨，去年10月份出口量为595.2万吨。

　　昨日豆一盘面震荡偏弱运行。现货方面，新作上市逐步增多，东北大豆整体价格压力较大，市场依然以观望为主，交易清淡。后续来看，随着新季大豆上货量的增加，大豆现货市场表现仍显一般。国庆后重点关注中储粮大豆收购价格及收购数量。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　花生观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘花生2501合约8036元/吨，较前日下降32元/吨，跌幅0.40%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK01+164，较前日上升32；河南南阳地区现货基差PK01-336，较前日上升32；山东临沂地区现货基差PK01+64，较前日上升32。

　　市场资讯汇总：河南白沙通货米报价3.90-4.10元/斤，大花生通货米报价3.95元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价3.80-4.10元/斤；兴城花育23少量上市，通货米报价3.85元/斤，上货量有限。

　　昨日国内花生价格震荡下跌运行。现货方面，本周市场需求减弱，部分产区价格降至偏低位置，但需求端缺乏支撑，油厂入市收购价格继续走低，后市来看，花生虽然产量存在一定减量风险，但是需求端短期难有大幅提振可能，预计短期行情延续平稳偏弱运行。

　　策略

　　中性

　　风险

　　需求走

　　饲料：美豆持续走弱，豆粕偏弱震荡

　　粕类观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆粕2501合约2961元/吨，较前日下跌48元/吨，跌幅1.60%；菜粕2501合约2416元/吨，较前日下跌50元/吨，跌幅2.03%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M01+39，较前日下跌上涨18；江苏地区豆粕现货2970元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M01+9，较前日上涨38；广东地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差M01-1，较前日上涨8。福建地区菜粕现货价格2360元/吨，较前日下跌60元/吨，现货基差RM01-56，较前日下跌10。

　　近期市场资讯，巴西全国谷物出口商协会表示，2024年10月份巴西大豆出口量估计为434.3万吨，高于一周前预估的412万吨。9月大豆出口量为515.6万吨，去年10月出口量为595.2万吨。预计2024年1-10月巴西大豆出口9342万吨，高于去年同期的9292万吨。

　　昨日豆粕期价偏弱震荡，本月USDA供需报告未见明显变化，美豆依旧维持丰产预期，当前美豆收割进度快于市场预期，优良率也维持高位，未来需持续关注。北美产量基本确定后，市场后续将逐步转向巴西新季的播种情况，虽然前期受到一定干旱天气的影响，但是最近巴西和阿根廷地区迎来了有利降雨，对于前期偏慢的播种情况有一定缓解。国内方面，当前油厂开机率及库存依旧维持高位，去化略显缓慢。综合来看，新季美豆产量基本确定，南美也迎来一定的降水，短期内天气端难有较大影响。此外，需要关注近期的宏观层面影响，预计未来豆粕价格或将震荡运行。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　玉米观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘玉米2501合约2193元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅0.77%；玉米淀粉2501合约2591元/吨，较前日下跌13，跌幅0.50%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2090元/吨，较前日持平，现货基差为C01-103，较前日上涨17；吉林地区玉米淀粉现货价格2700元/吨，较前日上涨40，现货基差CS01+109，较前日上涨53。

　　近期市场资讯，咨询机构Safras & Mercado的数据显示，截至10月11日，巴西2024/25年度中南部首季玉米种植面积达到预期播种面积367.5万公顷的45.8%。作为对比，去年同期为51.5%，过去五年同期的平均播种进度为46.7%。

　　昨日玉米期价维持震荡，国内方面，供应端，目前华北地区新季玉米收获大部分已完成，市场供应压力减弱，东北地区潮粮上量集中，新粮、陈粮同时供应，粮源供应充足。需求端，深加工企业开机率继续维持高位，玉米消耗量有所增加。饲料企业采购相对谨慎，不做大量头寸。东北玉米收储启动收购，价格随行就市，市场看空心态明显减弱，叠加玉米进口量持续减少，新季玉米价格底部或有支撑。预计近期玉米价格维持震荡态势。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　养殖：猪源供应充足，生猪期价偏弱震荡

　　生猪观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘生猪 2501合约15090元/吨，较前交易日下跌190元/吨，跌幅1.24%。现货方面，河南地区外三元生猪价格17.40元/公斤，较前交易日持平，现货基差 LH01+2310，较前交易日上涨190；江苏地区外三元生猪价格 17.97元/公斤，较前交易日上涨0.06元/公斤，现货基差LH01+2880，较前交易日上涨250；四川地区外三元生猪价格17.97元/公斤，较前交易日下跌0.09元/公斤，现货基差LH01+2880，较前交易日上涨100。

　　据农业农村部监测，10月17日“农产品批发价格200指数”为130.08，比昨天下降0.30个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.68，比昨天下降0.35个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.82元/公斤，比昨天下降1.0%；牛肉61.68元/公斤，比昨天上升0.2%；羊肉59.24元/公斤，比昨天上升0.7%；鸡蛋10.40元/公斤，比昨天上升1.5%；白条鸡18.11元/公斤，比昨天上升0.6%。

　　昨日生猪期价偏弱震荡。综合来看，目前集团出栏量的增加与屠宰端的数据疲软出现背离，说明目前生猪出栏量并未被消费，当前二次育肥的需求对于出栏数据形成一定的支撑。二次育肥火爆一方面是由于当前生猪的养殖利润较为可观，另一方面在于当前时间窗口生猪的增重效率高，以及当前饲料成本低并且市场对于四季度的上涨预期较为强烈。二次育肥的需求对当下生猪现货价格形成支撑，但客观上也为生猪未来供给积累了库存。从目前集团供应情况来看生猪未来出栏量会继续增加，如果叠加二次育肥的出栏窗口对于消费端是一个巨大的考验。长期来看未来生猪价格或仍偏弱震荡。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　鸡蛋观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘鸡蛋 2501合约3484元/500 千克，较前交易日下跌65元，跌幅1.83%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.53元/斤，较前交易日下跌0.13元/斤，现货基差 JD01+1046，较前交易日上涨195；山东地区鸡蛋现货价格4.50元/斤，较前交易日上涨0.01元/斤，现货基差 JD01+1016，较前交易日上涨75；河北地区鸡蛋现货价格4.48元/斤，较前交易日上涨0.1元/斤，现货基差 JD01+996，较前交易日上涨165。

　　近期市场资讯，10月17日，全国生产环节库存为1.05天，较前交易日持平，流通环节库存为1.19天，较前交易日减少0.08天。

　　昨日鸡蛋期价偏弱震荡。综合来看，在季节性消费淡季，不断减少的市场需求和不断降低的养殖成本难以支撑养殖利润高位，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　软商品：新花采摘进度过半，丰产预期施压棉价

　　棉花观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约13940元/吨，较前一日下跌160元/吨，跌幅1.13%。持仓量466421手，仓单数3974张。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15170元/吨，较前一日下跌88元/吨，现货基差 CF01+1230，较前一日上涨70。全国均价15480元/吨，较前一日下跌33元/吨，现货基差 CF01+1540，较前一日上涨130。

　　近期市场资讯，据巴西当地行业机构调查显示，截至10月10日，2023/24年度（对应USDA2024/25年度）巴西棉加工进度在63.7%。另据巴西国家商品供应公司（CONAB）预测来看，2024/25年度（对应USDA2025/26年度）巴西棉种植面积或将增至200万公顷，同比增幅约2.9%；单产预期或小幅下降至122公斤/亩；据此总产预期在366.5万吨，同比微幅减少。从市场运行情况来看，目前贸易商方面仍聚焦于履约，现货交投氛围未见明显起色。价格运行方面，受国际棉价承压运行叠加需求偏弱影响，巴西棉价于十月中旬跌破70美分一线，至16日在69.69美分/磅，较前一日上涨0.24%。

　　昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，10月USDA供需报告如期下调24/25年度美棉产量及出口量，全球棉花产量环比调增，消费量环比微幅调减，不过因期初库存下调，期末库存环比小幅调减。整体来看，当前下游需求低迷未实质性改变，新年度全球棉花供需格局预期仍偏宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价短期或继续承压。国内方面，供应端来看，新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度预计有所增加。随着新疆籽棉收购价持续下跌，部分农户交售进度也有所加快，但仍有惜售情绪的情况。需求端来看，下游纺织企业开机率环比继续上调，不过新增订单不及预期，纺企补库积极性不高，需求端并无明显起色，实际利多驱动不足。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度仍然有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，棉价仍缺乏明显的上涨驱动，持续反弹空间或较有限。

　　策略

　　中性

　　风险

　　纸浆观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5762元/吨，较前一日上涨18元/吨，涨幅0.31%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+440，较前一日下跌20。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+440，较前一日下跌20。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+440，较前一日下跌20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+540，较前一日下跌20。

　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格呈下滑趋势。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格偏弱运行，东北、山东、江浙沪、广东、河南、河北地区部分牌号现货市场价格下跌50-100元/吨；进口阔叶浆现货市场成交延续刚需，部分业者让利出货，河北、山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格小幅松动50元/吨；进口本色浆，进口化机浆市场供需两弱，市场价格稳定。

　　纸浆期价昨日震荡收涨。供应端，今年海外新增阔叶浆产能较多，供应压力较大，8月欧洲港口库存环比继续累库。8月国内纸浆进口量环比显著回升，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在继续上升的可能性。需求端，国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。当前处于国内造纸行业传统旺季，终端消费出现边际好转，预计对浆价形成一定提振，但纸价提价并不顺畅，压制整体反弹空间。综合来看，纸浆品种金融属性较强，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注旺季国内需求改善的程度。若需求提振有限，浆价后市或仍存下行的压力。

　　策略

　　中性

　　风险

　　白糖观点

　　市场分析

　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5878元/吨，环比下跌56元/吨，跌幅0.94%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6570元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+690，较前一日上涨50。云南昆明地区白糖现货成交价6340元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+460，较前一日上涨50。

　　近期市场资讯，巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至10月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为75艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为288.64万吨，此前一周为334.89万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为270.26万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为189.95万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为48.4万吨。

　　昨日白糖期价偏弱整理。原糖方面，受制糖比不及预期、火灾及干旱影响，24/25榨季巴西食糖产量预估持续下修，25/26榨季产量亦或受影响。北半球来看，泰国食糖恢复性增产的确定性较高，可供出口量预计也将显著回升。印度实际产糖量及出口受到乙醇的压制，关注印度相关政策。综合来看，巴西减产使得未来全球供应收紧的预期升温，推动原糖强势反弹。不过24/25榨季巴西产量大概率仍处在历史第二高位，北半球多数国家存增产预期，全球糖市供需格局预期仍偏宽松，原糖继续上行的驱动或逐渐减弱。郑糖方面，24/25榨季国产糖仍处于增产周期，台风对于甘蔗的损害目前来看并不能扭转国内食糖供应增加的格局。三季度进口糖放量，糖浆及预拌粉进口量持续增加，叠加四季度新糖逐渐上市，国内糖源供应较为充足。由于原糖期价强势反弹，提升整体进口成本，国内郑糖主力价格中轴也跟随抬升，但增产预期使得整体上涨空间受限。建议关注逢高卖出套保的机会。

　　策略

　　中性

　　风险

　　果蔬品：苹果客商观望情绪浓，新季红枣下树在即

　　苹果观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘苹果2501合约6855元/吨，较前一日上涨110元/吨，涨幅1.63%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-460，较前一日下降110；陕西洛川地区70# 苹果现货价格3元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-860，较前一日下降110。

　　近期市场资讯，目前苹果新季晚富士大量上市，入库工作陆续开展。西部产区客商收购好货居多，果农陆续被动入库，价格偏稳运行。山东产区市场上量继续增加，交易氛围尚可，现阶段多以客商收购入库或发市场为主，果农入库尚未全面展开。陕西洛川产区目前70#以上半商品主流成交价格2.8-3.2元/斤，70#以上统货2.2-2.6元/斤， 以质论价。山东毕郭市场片红：统货1.8-2.4元/斤，三级1.5-1.8元/斤，高次1.2-1.4元/斤，多以质论价。条纹：三级1.6-1.8元/斤，统货2.1-2.8元/斤，好统货3-3.5元/斤，一二级3.5-4.6元/斤，多以质论价。

　　昨日苹果期价收涨，新季晚富士大量上市，入库工作暂未大面积开展，客商观望情绪浓，关注后续收购意愿是否变化。上周山东产区新产季晚富士国庆之后陆续上市，客商多青睐新季果发周边市场，老富士走货缓慢，新季晚富士多集中在毕郭、寺口市场交易为主，村内扎点收购不多，主要发周边市场居多，入库较为零星。目前客商仍存观望态度，收购较为谨慎。新季质量表现基本处于正常年份，同比去年较优，颜色较好。上周周内陕西产区新季晚富士陆续上量交易，今年商品率较去年明显提高，货客商略有增加，但多数持观望态度，收购情绪略显谨慎，少量压价入手交易，按需发市场为主，产地多数果农存顺价出售意愿。产地部分客商以及果农开始进行入库工作，本周上货量将继续增加，关注果农出售情绪及客商接货意愿。周内甘肃产区新产季晚富士红货陆续上量，周内产地客商数量有所增加，但整体订货量仍旧不大，统货价格随上货量增加偏弱调整。广东三大市场周内整体到车环比缩减。国庆节后新季晚富士陆续上市，好货价格偏稳，实际以质论价，市场成交氛围较为清淡，二三级批发商拿货积极性不高，到货消化存在一定压力。随着东西部晚富士苹果集中上市，预计一般质量货源价格或继续存下滑趋势，好货价格将逐渐偏稳整理。

　　策略

　　风险

　　产区天气情况、货源质量问题

　　红枣观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘红枣2501合约9675元/吨，较前一日下跌180元/吨，跌幅1.83%。现货方面，据钢联数据，河北一级灰枣现货价格9.80元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ01+130，较前一日上升180。

　　近期市场资讯，南疆灰枣主产区气温在4 -24 ，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后逐渐进入集中下树期，据产区消息反馈近期存在少量定园及零星下树，参考皮山地区价格7.50-8.50元/公斤，若羌地区价格8.00-8.50元/公斤，定树价格微幅上涨，现阶段内地客商采购积极性一般，跟进下树进展及原料收购价格变化。河北崔尔庄红枣市场大小车到货25车，货源供应充足，存在部分低价货区间价格微降，特级10.40-10.60元/公斤，一级9.30-9.80元/公斤，三级低价8.20元/公斤，成交量在5车左右，内地客商多计划近期前往产区备战新季。广东如意坊市场到3车，客商采购积极性一般，部分货源价格趋弱，特级参考11.30-12.00元/公斤，持货商让利出货，成交量1车左右。

　　红枣期价昨日大幅收跌，产区下树在即，销区货源持续供应，成交一般，预计现货弱稳运行。上周宏观情绪减弱叠加基本面偏弱带动红枣期货价格下跌，现货方面枣商开始陆续前往产区订货，由于10月下旬就要进入集中下树期，新季产量几乎不再有悬念，市场对红枣的基本面无明显分歧。由于新季货源供应充足，下树前期预计贸易商采购积极性不高，对新季收购价格会持观望态度。枣农对收购价格预期不高。据产区反馈已有少量红枣下树，据钢联数据，近期产区少量定园价格参考皮山地区7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤，需要持续跟进下树进展及红枣收购的价格。部分主产区也出台需要在本地加工后才能出疆的政策，政策力度需要持续关注。由于近期红枣期货受宏观情绪影响较大，短期内仍可能受利好政策影响导致红枣期货价格继续上涨。但因红枣基本面改善有限，反弹力度预估有限，关注后续反弹做空的机会。

　　策略

　　风险

　　产区天气扰动、市场到货及货源消化情况

　　金融期货市场流动性：股指期货资金流出，国债期货资金流入

　　2024年10月17日，沪深300期货(IF)成交2319.5亿元，较上一交易日减少2.01%；持仓金额3191.19亿元，较上一交易日减少5.27%；成交持仓比为0.73。中证500期货(IC)成交1712.12亿元，较上一交易日增加0.78%；持仓金额2822.04亿元，较上一交易日减少1.38%；成交持仓比为0.61。上证50(IH)成交772.65亿元，较上一交易日增加2.44%；持仓金额948.98亿元，较上一交易日减少7.02%；成交持仓比为0.81。

　　2024年10月17日，2年期债(TS)成交795.25亿元，较上一交易日增加11.86%；持仓金额1371.78亿元，较上一交易日增加3.85%；成交持仓比为0.58。5年期债(TF)成交538.8亿元，较上一交易日增加17.52%；持仓金额1336.79亿元，较上一交易日增加0.91%；成交持仓比为0.4。10年期债(T)成交616.76亿元，较上一交易日减少19.88%；持仓金额2232.28亿元，较上一交易日增加2.67%；成交持仓比为0.28。

　　商品期货市场流动性：黄金增仓首位，纯碱减仓首位

　　2024年10月17日，纯碱减仓25.4亿元，环比减少4.62%，位于当日全品种减仓排名首位。黄金增仓92.45亿元，环比增加3.99%，位于当日全品种增仓排名首位；黄金、豆粕5日、10日滚动增仓最多；铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，白银、黄金、螺纹钢分别成交2231.2亿元、1930.53亿元和1808.94亿元（环比：29.8%、2.32%、38.97%)，位于当日成交金额排名前三名。

　　本报告板块划分采用大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2024年10月17日，贵金属板块位于增仓首位；化工板块位于减仓首位。成交量上贵金属、化工、煤焦钢矿分别成交4161.74亿元、3620.94亿元和3335.78亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。

　　更多内容，请阅读全文。请通过华泰期货天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。