1.中国11月官方制造业PMI为50.3，前值50.1；中国11月官方非制造业PMI为50，前值50.2；综合PMI为50.8，前值50.8。

　　2.市场利率定价自律机制召开工作会议强调，严格遵守自律约定，存款利率不得违规手工补息，贷款利率要符合风险定价原则。金融机构要认真落实好审议通过的两项自律倡议，做好对客户沟通和解释工作，并将稳定负债成本的效果传导至贷款端，加大对实体经济支持力度，促进金融资源高效配置。

　　3.11月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元，并开展了8000亿元买断式逆回购操作。

　　4.央行公告称，自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币(M1)统计口径，修订后的M1包括：流通中货币(M0)、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

　　5.数据显示，11月，重点30城新房成交达年内新高，环比微增3%，同比增长20%。前11月累计同比下降26%，降幅较上月收窄3.91个百分点。

　　6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月2日以固定利率、数量招标方式开展了333亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日2493亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2160亿元，为连续四日净回笼。

　　股指期货：周一市场震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.54%，沪深300指数涨0.79%，中证500指数涨1.57%，中证1000指数涨2.01%，沪深两市成交额达1.8万亿元。

　　开盘后市场就保持震荡上行，市场热点不断，成交温和放大，至收盘各指数收红。两市个股涨多跌少，上涨个股超4600家。盘面上，海南、免税店板块领涨市场；机器人、PEEK板块维持强势；汽车产业链集体走高，汽车整车、网约车、汽车拆解板块走强；短剧、抖音、谷子经济等AI应用概念再度活跃；算力硬件、铜高速连接器、PCB、房地产、社区团购、食品饮料、旅游等大消费板块纷纷上行；转基因、种植业等农业股盘中拉升。两市仅银行、光伏、半导体等少数板块相对弱势。

　　股指期货随现货走强，至收盘，主力合约IH2412涨0.49%，IF2412涨0.66%，IC2412涨1.45%，IM2412涨1.67%。基差表现分化，IC和IM贴水略有加大，IF和IH基差小幅上行。IC、IF、IH和IM成交均分别下降18.4%、15%、21.4%和21.8%，持仓分别下降4.9%、5.6%、7.7%和6.4%。

　　11月制造业PMI继续回落，位于景气区间，升至50.3%。经济进一步回暖带动市场人气，早盘就出现个股普涨的格局，投资者信心明显增强。国务院关税税则委员会公布《进境物品关税、增值税、消费税征收办法》，12月4日外交部将举行海南自由贸易港全球推介活动，海南板块领涨市场，题材股活跃进一步推高市场人气。午后市场虽有震荡，但成交放大之下抛压有限。消费板块全线走强，反映投资者对中央经济工作会议的预期进一步转向民生消费领域。因此，在经济数据支撑，市场成交活跃的背景下，股指仍将保持震荡中强势。

　　金融期权：今日A股市场普涨，全市场成交额超1.8万亿元。宽基指数中，中小市值类指数表现较强。

　　期权方面，尽管标的表现有所回暖但期权方面成交量涨幅有限，沪市500ETF期权交投较为活跃。隐波方面，多数期权品种隐波中枢有所反弹，当月合约表现偏强。

　　整体来看，随着海内外宏观事件落地，隐波向实际波动收敛是大概率事件，当前隐波绝对水平和溢价都比较可观，卖权策略预期会有较好表现。近期标的振幅不小，卖方投资者继续通过结构性头寸布局，做好压力测试，减少日内delta对冲频率。

　　国债期货：周一国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.77%，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.11%。现券方面，银行间国债现券收益率全线下行，其中5-30Y活跃券收益率下行4-5bp左右。

　　今日央行逆回购净回笼2160亿元短期流动性，跨月后市场资金面整体均衡偏松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中7天期资金价格回落至1.6%附近。“长钱”方面，受自律倡议影响，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率降至1.7050%附近，较上一交易日下行约9bp。

　　今日债市大幅走强，主因是受周五晚间公布细节的优化非银同业存款利率和在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”两个自律倡议的影响。与此同时，上周五央行还公告11月通过公开市场国债买卖和买断式逆回购操作合计投放1万亿元中长期资金，保驾再融资专项债发行，呵护市场流动性的态度也较为明确。

　　短期来看，增量利好带动债市做多情绪持续发酵，10Y国债收益率下破2.0%重要关口后，债市偏强态势仍有望延续。但我们认为投资者同样需要留意的是，一者非银同业存款利率下调并非一蹴而就，本月生效后，自律倡议设置了一个月的缓冲期，明年一季度才正式纳入MPA评估考核。且存款“价”的下调可能也会加剧商业银行负债端“量”的不稳定性，从而使得存款利率实际调降节奏偏慢。二者，当前债市笃定货币政策的确定性，并未对近期基本面数据出现的边际回暖过多定价，后续存在适度调整的可能。三者，从今日大类资产表现来看，股债同涨，商品表现整体也并不算弱，唯人民币汇率跌幅稍大。人民币对外贬值压力的上行可能会给对内的货币宽松形成一定新的约束。

　　操作上，单边建议逢低轻仓试多，日内追高仍需谨慎。套利方面，同业存款利率下调对中短端的利好更为明确，与此同时近期基本面数据有所改善，叠加月中重要会议临近或对盘面有所扰动，建议投资者可择机参与做陡曲线交易；另外，盘中部分期限期债主力合约IRR相对偏高，建议投资者可留意潜在的期现正套机会。

　　交易策略：股指期货，震荡走强；国债期货，逢低试多，谨慎追高

　　风险提示

　　点