供需季节性转弱，库存保持下降状态。需求端，钢材整体需求转弱。但螺纹需求表现较为突出，自2月份以来同比首度转正，显示出较强的超季节性改善迹象。板材表现则相对较弱。供应端，钢材产量下降。建材产量低位稳定，板材产量大幅下降。总体而言，短期内受成本下移预期的影响，面临一定的下行压力，有待消化；中长期来看，钢材自身供需矛盾增强，低库存效应显著，叠加宏观政策力度持续增强，钢材仍存在较强的支撑和上行驱动力量，价格有望重回震荡上行状态。

　　黑色商品下行，铁矿跟随走弱。供应端，海外矿山发运量环比大幅回升，同比小幅下降，供应增幅逐步收窄，供应压力持续缓解。需求端，钢厂生产趋稳，铁水产量环比持平，同比增幅逐步扩大，铁矿需求保持偏高水平。库存端，库存趋于稳定，库存压力逐步消化。综合而言，短期内市场情绪转弱，对铁矿形成一定的下行压力，有待消化；但长期看，宏观政策力度增强、自身供需边际改善以及人民币汇率贬值等因素，都对铁矿形成支撑，矿价预计将重回震荡上行的状态。

　　国内煤矿供应平稳，整体进口补充依旧充足，上游库存高位对原料煤价格构成压力。下游冬储力度不及往年水平，中间环节仍存较多未消库存，焦企按需补库原料煤，产地炼焦煤市场交投氛围未见明显升温。进口蒙煤价格承压下行，暂未看到转好迹象，贸易商出货压力巨大，通关车数因监管区累库低位运行。预计短期市场弱稳运行。

　　目前，处于宏观政策真空期，市场重回基本面逻辑。供给端，近日山东省多市发布重污染天气色预警，促使山东多数焦企进行限产，限产幅度均为20%-30%，据Mysteel调研，近期山东多原因进行限产，预计日均影响焦炭产量1.0513万吨/天。需求方面，高炉钢厂盈利一般，叠加冬季环保限产影响，钢厂检修减产范围扩大，铁水有一定下行驱动，预计冬储将不及往年水平，叠加钢贸商交投情绪般，市场观望情绪不减，钢厂方面对焦炭的采购以刚需为主，短期或偏弱震荡。

　　甲醇价格震荡偏强，收涨。美国商业原油库存下降叠加美联储如期降息，国际油价夜盘上涨。不过美联储暗示后续可能会放缓降息步伐，且部分官员表示也存在暂停降息的可能性，国际油价早盘下跌。本周产能利用率和周产量由升转降，部分装置计划或临时停车导致局部地区供应有所收紧。内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置陆续重启，烯烃行业开工率增长。下游传统产品开工率则总体下降。目前，内地上游工厂继续超售，库存仍然偏低，且部分区域装车限量；传统下游利润依旧偏差、部分企业因前期未采原料库存偏低，维持刚需外采，而MTO装置运行稳定，部分烯烃延续外采行为。由于中东主力地区开始限气，国外甲醇产能利用率骤减，开工率下降的程度大于往年，国内船运卸货速度不快，外轮到港量持续减少，内贸船补充也存减量预期，加之在转口的支撑下，港口甲醇库存继续去库。供需面仍有较强支撑，短期甲醇期货价格或有继续冲高可能。

　　尿素价格高开高走，大幅收涨。本周产能利用率和周产量下降，煤头企业和气头企业装置检修都增多，逐步检修，日产量下降，供应压力略有缓解。下游复合肥产能利用率下降，三聚氰胺产能利用率则持续下降。尿素供需基本面仍总体宽松局面，企业库存持续累库。尿素价格连续走低后，成本支撑增强。储备需求逢低采购，现货市场局部交投好转。高库存对价格仍有压制作用，短期尿素期货价格或继续反弹，但涨幅或受一定限制。

　　沥青价格高开后冲高回落，收涨。美国商业原油库存下降叠加美联储如期降息，国际油价夜盘上涨。不过美联储暗示后续可能会放缓降息步伐，且部分官员表示也存在暂停降息的可能性，国际油价早盘下跌。本周沥青厂库延续降势不变，社会库存虽持稳没有延续降势，主要仍是收储入库。整体库存对沥青价格继续形成支撑。西南地区主力炼厂转产渣油，供应方面有所下降，消耗厂库库存发货为主，带动厂库库存去库明显；东北地区社会库小幅累库，主要由于区内业者采购辽河石化冬储资源入库收储，带动区内社会库存增加。虽然华东地区个别主营炼厂小幅提产，但乌石化、山东海右以及云南石化停产沥青，加之周期内齐鲁石化（600002）转产渣油，带动本周沥青产能利用率下降。供应、库存端对于价格有一定的托底支撑，但需求缓慢减弱，且装置有复产计划，整体供应有望小幅上升。短期沥青期货价格将小幅承压，或弱势下行。

　　纯碱主力合约震荡上行。供应端，截至12月17日，最新纯碱综合产能利用率79.73%，环比上一周下降8.1%，周内涉及中源化学二期（中下旬检修7-8天）、内蒙银根化工检修（预计12.14-12.24），周内供应降幅明显。需求端，近一周玻璃产销尚可，沙河地区产销均衡，玻璃厂刚需补货及部分冬储接货使得库存显著下降，不过浮法与光伏玻璃总体需求仍在下降，纯碱库存持续去化的时点仍未到来。本周国内纯碱厂家总库存155.74万吨，较周一降4.80万吨，跌幅2.99%，重碱端库存终于出现下降，环比上周减少7.4万吨。总体来看，四季度检修计划一般，市场需求难有改善，供应压力短期的缓解不具备持续性，叠加年底有新产能可能继续投放，纯碱供应长期过剩的逻辑不变。短期纯碱期货价格或低位震荡为主。

　　玻璃2505主力合约震荡上行。供应端，截至今日全国浮法玻璃日熔量为16.02万吨，浮法玻璃行业开工率为78.23%，较12月12日持平，浮法玻璃供应近期稳定。今日浮法玻璃现货价格1351元/吨，部分地区拿货情绪良好，但多数业者观望心态浓厚，价格持稳为主，仅华北地区部分企业成交重心上行。截至今日，全国浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱，环比减少105万重箱，环比下降2.21%。华北地区出货较好，产销率多在平衡以上，去库明显，尤其沙河企业库存低位；华东地区企业周内整体出货尚可，库存下降较明显；华中市场本周产销率前低后高，整体库存延续下降趋势，但降幅较上期收窄；华南市场企业出货有所分化，部分企业出货相对较高下，库存有所下滑，但亦有企业出货较弱，带动整体库存略有增加。虽然，近日玻璃库存持续下降，但现货价格仍难有回升趋势，今年冬储行情或偏冷淡，短期玻璃期货价格或仍偏弱震荡为主。

　　烧碱2505主力合约小幅震荡上行。现货方面，山东32%液碱周均价866元/吨，环比下降9.79%。供应端，周内样本企业产能平均利用率为83.0%，较上周环比下降.9%。需求端，氧化铝市场处于高供应高需求状态，而随着国内环境管控限产、海外价格回落及买卖双方就未来供需格局的不确定性等多空因素影响下，下游催促长单的同时对高报价的接受程度逐渐下降，但由于氧化铝企业挺价意愿仍在，短期价格保持高位运行状态，不过大概率可以确定，氧化铝价格的涨势已到尽头。最新液碱样本企业厂库库存30.50万吨(湿吨)，环比上涨0.16%。周内华东、华南、西南库容比环比下行，其中华北区域库容比18.59%，环比上调2.40%。总体来看，后期主力下游采购液碱价下降将带动市场价格整体下行，当前液碱市场呈现主产区弱势走势，加之出口订单增量有限，市场供应将转向充裕状态。烧碱新晋主力合约或继续偏弱运行，不过在短期快速下行后，向下空间不大。

　　烯烃价格盘中宽幅震荡，但仍收跌。美国商业原油库存下降叠加美联储如期降息，国际油价夜盘上涨。不过美联储暗示后续可能会放缓降息步伐，且部分官员表示也存在暂停降息的可能性，国际油价早盘下跌。供需边际仍然偏强，生产企业装置变化不大，新装置投产放量较慢，市场现货维持偏紧，下游刚需补库力度相对较好，库存顺利向下转移，生产企业库存去化，社会样本仓库库存也小幅下跌。但中韩石化、上海石化（600688）等多套装置计划下周开车，且新装置也有放量可能，供应或小幅增加，而下游开工率放量较慢，供需边际开始减弱，所以生产企业库存预计小幅积累。市场现货维持偏紧，供需边际偏强，市场维持小幅推涨，实盘成交商谈。损失量数据下滑，加之新增产能投放，聚丙烯产量数据如期攀升。本周生产企业库存环比窄幅下跌。临近年底，贸易商节前备货意愿增加，国内聚丙烯贸易商样本企业库存出现小幅上涨。货币利好下，企业出口让利意愿较强，加之生产对远期价格看空，出口低价预售增加，故本周期港口库存持续去库。裕龙石化、内蒙古宝丰等新装置预期落地。成本支撑减弱，虽短期供应尚未施压，但新装置预期落地，需求逐渐减弱。短期烯烃期货价格或偏弱走势。

　　对二甲苯。供应端，本周国内PX产量为75.31万吨，环比增加3.24%。周度产能利用率为89.79%，环比增加2.82%，产量有一定增长，供应趋于宽松，供应端压力偏大。需求端，本周PTA开工小幅下跌，随着进入冬季，下游聚酯产能利用率下滑。当前对二甲苯价格运行以成本支撑逻辑为主，后市或震荡偏弱运行，关注近期宏观政策及国际原油价格走势。

　　PTA供应端，本周PTA产能利用率为82.22%，较上周小幅下滑2.25%，近日华东一套270万吨的PTA装置将投料试开车，预期PTA供应仍偏宽松。需求端，浙江地区印染企业平均开机率为59.27%，环比下跌1.08%；国内主要织造生产基地综合开工率54.31%，环比下跌0.97%。库存端，由于开工率下滑，PTA工厂与聚酯工厂均有小幅去化，与去年库存基本持平。当前PTA基本面依旧偏弱，供应偏多，需求已进入淡季，后市或震荡偏弱运行。

　　乙二醇。供应端，本周福建联合40万吨装置重启，山西30万吨装置提升负荷，产量为39.73万吨，环比增加0.15%，供需偏紧情况得到缓解。需求端，近日为提前备货下游长丝拿货积极，产销率偏高，但随着进入隆冬，乙二醇需求将减少，需求量为49.91万吨，环比下跌0.08%。库存端，当前库存为49.02万吨，较本周一增加4.45万吨，库存水平大幅回升。随着新装置投产及开工率回升，国内对进口乙二醇依赖度有所降低，港口库存水平同比偏低，但当前为需求淡季，此外煤制利润本周继续修复，或促使煤制装置继续复产，乙二醇基本面已由强转弱，期货价格逢高或偏空。

　　短纤。供应端，周内华宏停工，预计25日重启，产量为15.41万吨，环比下跌0.39%；产能利用率平均值为75.68%，环比跌幅为0.29%。需求端，涤纶短纤工厂平均产销率为71.18%，较上期下滑10.89%，短纤价格上涨，下游采购谨慎。库存端，短纤库存有去化现象，周内部分企业货源流通偏紧，在成本支撑下，短纤价格较为抗跌，贸易商采购意愿增强，企业维持去库。当前短纤价格以成本支撑逻辑为主，后市或震荡运行。

　　瓶片。供应端，国内聚酯瓶片产量为31.84万吨，较上周减少0.12万吨，降幅0.38%，产量虽有下滑，但市场瓶片货源仍较为充足。需求端，近期主要下游软饮料行业提货较前期略有增加，考虑为春节备货，12月中旬左右瓶胚开工提升，聚酯瓶片需求量预期短暂增加，现货端瓶片价格上调后再次下跌，瓶片以消化库存为主，需求支撑有限。瓶片供给虽有收窄，但当下需求疲软，整体偏向于弱势，后市期货价格逢高或偏空。

　　成本端，本周纯苯市场价格小幅波动，下游开工有一定缩量。己内酰胺开工小幅下滑，库存累积，价格下跌；苯酚苯胺开工维稳，整体来看纯苯需求或短暂减弱，现货价格或维持窄幅波动。供应端，本周苯乙烯开工率在73.53%，环比增长0.87%，周内装置检修及重启提负荷后，整体供应小幅增加。需求端，由于家电排产同比增长明显，整体对苯乙烯需求较为强劲。ABS开工持平，库存去化明显，考虑到近期两套装置检修，下周库存或去化明显；PS开工回升，库存维稳；EPS开工下滑，需求偏淡，库存小幅累积。库存端，样本工厂库存量为15.29万吨，较上周增加1.52万吨，环比增11.03%，库存水平为中性。苯乙烯供需偏紧有缓解预期，低港口库存水平及下游家电生产需求仍在，为苯乙烯价格提供一定支撑，期货价格或窄幅震荡运行。

　　【铜】

　　宏观层面，美联储如期降息25个基点，但暗示放缓降息步伐，预计明年降息次数砍半至两次，美联储主席鲍威尔亦表示，“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息将需要通胀取得新的进展。基本面上，日内持货商报盘维持坚挺，长单执行结束后市场流通货源趋紧，交割仓单释放并不充分，据调研本周上海地区小幅去库4000吨，但上期所仓单日报显示世天威仓库周内仓单新注册近万吨，实际市场表现平平。从库存来看，本周国内铜社会库存继续去化，海外库存变动不大。总体来看，目前铜供需端矛盾不大，关注后续国内交割后铜库存动向，宏观层面美联储此次议息会议略偏鹰，美元大幅上涨对金属价格施压，短期沪铜或继续下探。

　　11月我国进口铝矿砂及其精矿1235万吨，环比增加0.5%，同比增加4%，1-11月累计进口14390万吨，同比增长11.2%。氧化铝方面，供应继续受矿紧及环保政策影响，不过在海外氧化铝价格下跌带动下，国内部分地区氧化铝价格亦出现松动，目前国内氧化铝进口窗口尚未打开，而期现价差较大下，预计短期氧化铝期价或略坚挺。电解铝方面，电解铝成本高位运行引发部分产能减产，需求端，受淡季、出口退税取消及地区环保限产扰动，下游企业开工率继续下滑。整体来看，铝供需两弱，周内国内库存有所下滑，而宏观层面高位美元继续对铝价施压，预计短期沪铝仍有下跌空间。

　　【锌】

　　国产矿供应出现缓解迹象，加工费小幅上调，原料库存改善下，12月份国内精锌产量或进一步抬升，消费端，锌价跌幅扩大，下游观望情绪渐浓，刚需采购为主，现货货源依然偏紧但难抵需求低迷。从库存来看，截至12月19日，国内锌锭社会库存为8.22万吨，较12月12日降低0.92万吨，较12月16日降低0.72万吨，国内库存录减，海外LME锌库存亦有所下降，注销仓单占比下调。总体来看，锌供应端支撑减弱，叠加宏观市场施压，短期沪锌或继续偏弱运行。

　　冬季一般是棕榈油的消费淡季，而今年格外明显。中国进口棕榈油数据呈现断崖式下跌是导致今日油脂板块加速下滑的主因。海关数据显示，2024年11月棕榈油进口总量为17万吨，为本年度最低。11月棕榈油进口量，环比减少8万吨，同比减少39.1万吨，同比减辐69.7%。数据统计显示，2024年1-11月棕榈油累计进口总量为305.11万吨，较上年同期减少206.21万吨，同比减少40.33%。同时，因临近传统的春节假期，国内采购下滑，导致油脂去库减缓。粮油商务网数据显示，本周国内三大食用油总库存量环比增加0.94%。当前南亚出口数据持续下滑，国内油脂需求偏疲软，油脂库存走高，预计油脂市场将惯性下行。

　　近期国内油料及蛋白粕市场继续下跌，并纷纷创出新低，究其原因是供需矛盾集中爆发。1、需求端体现为压榨需求走低。美国油籽加工商协会NOPA最新的报告显示，11月美国会员单位共压榨大豆525.77万吨，环比下降3.39%。因临近传统的春节假期，国内部分工厂开始降低开工率，油厂压榨需求下滑。2、国内油料供应端压力仍在上升。粮油商务网数据显示，截止到12月17日，主要港口的进口大豆库存量约在765万吨，去年同期库存为730万吨，五年平均745万吨。同时粮油商务网预计，2024年12月进口大豆到港量将达805万吨。进口大豆到港量居高不下、年前去库压力大等问题一直在困扰国内油料市场。在供应端问题没有解决前，预计油料及蛋白粕板块将继续震荡下行。

　　春节消费预期走低是近日苹果价格下跌的主要原因。近期北方已开始降温降雪，但苹果冷库近两周的出库速度偏慢。需求端，元旦及春节采购未能明显提振市场，采购气氛仍显低迷，走货量持续偏低。过完年后，市场将迎来水果需求淡季，在预期远期需求不足的情况下，苹果期货5月合约更显疲软。另外，近期替代品砂糖桔持续上市，对苹果消费形成一定替代作用。预计苹果价格将震荡下行。

　　生猪期货整体呈现远强近弱走势，主力合约2503交投重心继续下移。规模猪企出栏计划偏多，且年度出栏任务较重，猪源进入集中释放阶段，屠宰企业顺利收猪难度偏低。二育及散户担忧腌腊旺季后猪价转弱，提前抢跑的心态偏强，市场适重猪源供应水平增加。腌腊消费增量不及往年同期，对于猪价的支撑力度有限。短期内，腌腊旺季屠企宰量增加，但养殖端出栏积极性向好，需求端支撑难抵供应端压力。

　　由于水分偏高的粮源存储不易，且年前农户的变现需求增大，东北玉米基层农户及贸易商适量售粮，玉米市场供应量不断增加。华北地区基层农户陆续售粮，部分市场粮源增加较为明显，企业玉米到货量继续增加，市场玉米价格或维持下探趋势。中储粮多地储备库陆续增收玉米，但是收购指标严格，多数上市粮源变及毒素指数不达标，只能流入北方港口及深加工企业，部分深加工企业下调玉米收购价格。深加工企业开工率升至相对高位，饲企库存维持安全水平以上，需求暂无明显调整，对建库的意愿不强，市场供需格局维持相对宽松状态。

　　鸡蛋供应量维持稳定，养殖单位多顺势出货，整体库存压力不大。“双12”活动对下游消费状况改善并不明显，商超及电商平台以处理前期库存为主，需求侧对蛋价支撑力度维持偏弱。随着后期节日较多，食品企业陆续为节日备货，终端市场走货略有好转。但是，贸易商对后市信心不高，局部参市心态略显消极。下游需求表现各异，低价产区有抄底情绪，带动蛋价上涨，高价区域贸易商拿货仍偏谨慎，市场交投略显僵持。

　　纸浆主力合约今日震荡下行，最低跌破5700。现货主流针叶浆报价5680-6500元/吨。其中山东银星6250，较上一交易日持平，俄针5680，环比跌100元/吨。海关总署数据显示，供应端无新消息。需求方面，除生活用纸较为稳定之外，文化用纸和白卡纸产量产能环比有提升，但同比仍处于低位，需求端整体偏弱。据钢联最新数据显示，至19日，主流港口样本库存量191.8万吨，环比涨0.5万吨，涨幅0.3%。纸浆连续三周累库，且累库幅度处于同期高位。综合来看，库存累库幅度较大对浆价影响较大，短期浆价或震荡偏弱。

　　天然橡胶现货价格今日环比下滑。青岛保税区现货价格大部分降20美元/吨。随着天气好转，预计东南亚主产区割胶工作受到的影响减小，市场预期未来橡胶供应有恢复。原料价格较上一交易日小幅回落。天胶社库120.3万吨，环比增加3.95万吨，增幅3.4%，呈累库走势。需求方面，至19日，半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比增0.05个百分点，同比降1.13个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比增1.41个百分点，同比降2.04个百分点。综上，需求端变化有限，库存累库且主产区有上量趋势，供应预期变宽松，胶价或震荡偏弱运行。

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