【橡胶】天胶和BR橡胶价差为何收敛

2024-12-20 21:40:26 来源：国元期货研究作者：张霄

　　上周天然橡胶主力合约价格在19180元/吨遇阻回落，市场就进入盘整阶段。步入本周，天然橡胶主力合约价格在10日均线系统之下承压回落，市场开启了一波流畅的下跌，并于本周三有效下破60日均线，短期来看，市场有进一步试探下方17500一线支撑的预期。反观BR橡胶，近期该主力合约价格虽然受到上方40日均线压制，但是下方20日均线支撑相对偏强，短期市场维持宽幅震荡，导致价格两者价差持续缩小，我们认为有以下几点原因。

　　首先，自国庆节过后，BR橡胶就开启了一波流畅的下跌，而11月末才呈现出止跌修复的局面，因此该合约的回调幅度高达22.76%。在BR橡胶整体持续走弱的背景下，反观天然橡胶，表现相对坚挺，自10月初至11月末，天胶2505合约的回调幅度达到13.63%，因此短期来看，天胶市场有一定的补跌行为。

　　其次，前期两者价差扩大最主要的原因是，BR橡胶的上游原料端丁二烯价格和原油价格持续回落，因此拖累BR橡胶成本中枢下移。从本周来看，原油价格虽然拉动有限，但直接上游丁二烯现货市场可流通资源紧缺，叠加部分商家惜售情绪较浓，在供应端价格强势拉动下，下游硬性刚需被动跟进，成交重心继续推高。因此导致短期BR橡胶成本重心上移，带动盘面价格强势上涨。

　　最后，国内天胶社会库存涨幅明显，对于盘面存在较大的压制。截至年末，下游轮胎市场已步入消费淡季，因此对于上游橡胶而言需求存在一定的负反馈。截至2024年12月15日，中国天然橡胶社会库存120.3万吨，环比增加3.95万吨，增幅3.4%，涨幅明显。

　　因此，在这三大原因的推动下，两者的价差持续的缩小。但是考虑到，国内云南地区已停割，海南即将面临停割，因此天胶累库幅度有限，而海外旺产季产量释放不足，尤其是泰国，近期南部仍有降雨，因此供给端的释放或将有限，届时对后期两者价差的收敛有一定的影响，建议谨慎操作。

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