1.接近央行人士称，央行拟于1月在香港新增发行离岸人民币央行票据，加大离岸市场高等级人民币债券供给力度，预计发行规模会远超过去单次最大发行规模。在当前时点发行离岸人民币央行票据，显示央行对维稳汇率的决心。

　　2.沪深交易所官宣近日召开了外资机构座谈会，两所分别与外资机构就A股市场形势、资本市场对外开放等话题展开交流与探讨。上交所表示，希望外资机构发挥优势，共建资本市场。深交所表示，高度重视与外资机构的沟通交流，不断增强市场透明度和可预期性，为境外机构展业投资营造良好环境。

　　3.2025年置换存量隐性债务启动。青岛市财政局公告，决定发行2025年青岛市政府再融资专项债券(一期)，总额39.17亿元，用于置换存量隐性债务，1月13日招标，1月14日开始计息。2024年，各地自11月15日开始到12月18日，用时33天就完成当年2万亿元特殊再融资专项债的发行任务。

　　4.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月6日以固定利率、数量招标方式开展了141亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日891亿元逆回购到期。

　　股指期货：周一股指低位震荡，至收盘，上证50指数跌0.28%，沪深300指数跌0.16%，中证500指数跌0.01%，中证1000指数跌0.31%，沪深两市成交额1.06万亿元。

　　早盘市场一度有所反弹，微小盘股开盘快速回落后拉升，大型指数也在10点后展开反弹，但成交有限，午后市场再度回落，尾盘各指数纷纷反弹，收盘多为十字星。全市个股跌多涨少，全市下跌个股超2900家，市场成交明显萎缩。盘面上，医药股全天强势，流感、减肥药、中药等方向集体走强；小金属、稀土、煤炭、钢铁等周期股震荡上行；算力、风电、汽车整车、光模块等板块均有所表现。跌幅方面，大消费板块大幅回调，零售、社区团购、免税店、白酒等方向纷纷下挫；AI眼镜陷入调整；保险、互联网金融等大金融板块震荡走低；AI应用、数据确权、华为产业链等方向表现弱势。

　　股指期货随现货走弱，至收盘，主力合约IH2501跌0.4%，IF2501跌0.35%，IC2501跌0.34%，IM2503跌0.73%。各品种基差小幅下行，几乎全线贴水。IC、IF、IH和IM成交分别下降16.8%、14.6%、11.2%和14.4%，IC、IF和IM持仓分别下降4.5%、1.1%和2.7%，IH持仓增加0.3%。

　　连续下跌之后市场明显跌势放缓。开盘后微小盘股快速反弹，10点后沪深300指数为首的大型股指一波拉升，都显示盘中做多力量在积聚。午后股指低位震荡，上证指数破3200点后市场拒绝继续新低，尾盘两波反弹，收盘小幅下跌。市场成交也显示出地量地价的格局，成交额仅仅1万亿元，为10月以来的地量。综上所述，连续下跌之后市场抛压减轻，股指低位震荡，等待反弹契机。

　　金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，市场观望情绪较浓，全市场成交额1.07万亿元。宽基指数普遍小幅收跌。

　　期权方面，标的振幅不小，各个期权品种成交量较周五有所回落。隐波方面，多数品种隐波继续上行，市场情绪偏弱。

　　由于市场情绪转弱，预计隐波走势将与标的走势维持负相关。尽管标的实际波动和隐波均反弹，但多数品种隐波溢价水平依然不低，多波动性价比有限。

　　国债期货：周一国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.6%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率表现分化，长端表现相对更强，其中30Y国债活跃券收益率一度下行逾3bp。按中债估值计算，截至收盘TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为0.9048%、1.1568%、1.5356%、1.6526%。

　　今日央行净回笼750亿元短期流动性，市场资金面整体趋松。短端方面，银存间质押回购加权平均利率普遍回落，其中隔夜资金价格降幅较大，再度下行至1.5%下方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.54%附近，也较上一交易日小幅下行。

　　债市表现仍显分化。将中短期国债纳入存款准备金相关分析文章热度下降，叠加央行明确维稳汇率，市场担忧或对国内货币宽松节奏有所制约，今日中短端表现相对偏弱。而风险资产不温不火，资产荒改善有限的情况下，长端更显偏强，且期债盘面表现优于现券，偏高的基差有所修复。

　　综合来看，通胀读数和私人部门信贷需求明显修复前，我们认为债市走势仍难言反转。资产荒改善有限的情况下，久期策略驱动收益率曲线斜率也存在平坦化趋势。但市场对于后续货币政策加码已提前有所定价，抢跑较为严重。与此同时，监管层对长债收益率过快下行的关注度也并未减弱。

　　因此，操作上，单边建议投资者暂观望为主，谨慎参与追高行情。套利方面，跨品种套利同样建议暂观望；若降息短期内落地带动现券Carry修复，建议投资者可尝试参与做阔当季-下季跨期价差交易；而当前TL主力合约仍有一定贴水，且与30Y活跃券相比，其CTD券流动性溢价偏高，后续可能也将有所修复，建议投资者关注潜在的期现反套机会。

　　交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，关注TL反套机会

　　风险提示

　　点