早评

　　银河

　　钢材

　　1.1月6日，午后唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨，报2990元/吨。

　　2.美国当选总统特朗普辟谣将“仅对关键进口商品加征普遍关税”，称华盛顿邮报的报道不实，他的关税政策不会缩水。华盛顿邮报此前称，特朗普团队正在探索适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划，这一计划与特朗普竞选期间提出的“普遍关税”有所不同。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3360元（-），北京地区3260（-20），上海地区热卷3390元（-），天津地区热卷3340元（-10）。

　　昨日夜盘受外部宏观消息影响，黑色板块出现波动。由于临近春节，近期各大钢厂高炉陆续开启检修，钢材减产力度增加，受到季节性需求下滑的影响，表需加速下跌，而库存整体转向累库，其中螺纹供需结构恶化速度更快。目前市场缺乏宏观交易题材，钢材基本面表现强于去年同期，随着原料价格的下跌为钢厂让出利润，谷电成本支撑强，导致钢价下方支撑仍存。目前盘面整体估值中性，上下缺乏驱动，但随着高炉的减产，原料存在一定压力，今日焦炭提出第六轮提降，随着季节性淡季的到来，钢价下方仍有空间，因此预计1月下旬前钢价仍然维持震荡偏弱走势。后续需要观望外部宏观冲击的风险。

　　1.Mysteel煤焦：6日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年1月8日零点执行。

　　2.【汾渭信息】印尼统计局最新数据显示，2024年11月份，印尼焦炭出口量接近80万吨，同比大增超4倍，环比增幅超40%，创历史月度出口量新高。数据显示，11月份，印尼焦炭出口量为78.94万吨，同比增长429.1%，环比增长40.78%。

　　3.焦炭：日照港（600017）准一级冶金焦折盘面1731元/吨，山西吕梁准一冶金焦折盘面1737元/吨；焦煤：山西中硫煤折盘面1220元/吨，蒙5折盘面1168元/吨，蒙3折盘面1058元/吨，澳煤折盘面1398元/吨。

　　夜盘双焦价格震荡运行。当前现货价格也尚未企稳，部分钢厂提降第六轮，预计近日能够落地；焦煤价格继续偏弱运行，竞拍成交一般。由于市场对于焦煤供给偏宽松认知较为一致，下游冬储补库积极性一般，煤矿及贸易商库存压力较大，上中游焦煤库存依然承压，议价权偏弱。焦煤整体处于以价换量阶段，现货价格表现依然偏弱。总体看来，短期双焦供需不会有太大的改观，依然面临着供给及库存上的压力，但考虑到随着春节的临近，后期煤矿停产放假，现货价格往下空间也不大；宏观上当前市场处于政策空窗期，市场缺乏预期，且还面临着海外的压力，盘面反弹缺乏推动力；总体来看，预计近期涨跌都不太顺畅，双焦继续震荡运行。

　　1.单边：震荡运行，区间操作

　　铁矿

　　1.财政部发布通知明确，延长设备更新贷款财政贴息政策实施期限，至中国人民银行设备更新相关再贷款额度用完为止。

　　2.多地陆续披露2025年一季度地方债发行计划。截至1月6日，已披露的一季度地方债发行计划规模合计达6800亿元，其中新增专项债发行计划2400亿元。

　　3.2024年12月30日-2025年1月5日，中国47港铁矿石到港总量2919.1万吨，环比增加320.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2834.3万吨，环比增加328.9万吨。

　　4．青岛港（601298）PB粉现货755（-10），折标准品795；超特粉现货631（-4），折标准品855；卡粉现货880（-10），折标准品835；主流定价品为PB粉现货755（-10），标准品795，05主力合约基差44。

　　夜盘铁矿价格小幅回升。本周市场预期转弱，宏观情绪扰动是核心因素。上周股市跌幅较大，带动市场情绪走弱，黑色整体走势偏弱。基本面方面，主流矿发运环比回升，非主流同比减量有望维持，国内铁矿供应维持平稳；需求端，上周铁水产量小幅回落，同比仍处于偏高水平。库存方面，上周进口铁矿大量到港，进口铁矿库存有所回升，但预计很难持续增加。整体来看，后市铁矿交易核心在于宏观预期对矿价的影响，短期波动幅度可能会有所加大，但进一步回落空间较为有限。

　　1．单边：宽幅震荡

　　铁合金

　　1.江苏某钢厂敲定硅铁采购价为6550元/吨承兑，较上一轮跌30元/吨，量1000吨。

　　2.Mysteel煤焦：6日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年1月8日零点执行。

　　硅铁方面，6日现货价格平稳运行。基本面整体供需双降，供应端继续小幅下降；需求端钢银数据显示，钢材库存出现拐点后继续累积，钢材表需也环比走弱。同时，近期处于国内政策空窗期，而投资者对海外冲击持续存在担忧，整体商品价格表现偏弱。受此拖累，硅铁近期震荡偏弱为主。

　　锰硅方面，6日锰矿、锰硅现货平稳运行。基本面近期存在边际走弱压力，供应端小幅回升；需求端临近春节，随着螺纹钢表需季节性走弱，电炉也将逐步停产。同时，如前文所述，从股市、债券、汇率等市场表现来看，近期国内宏观情绪偏弱，叠加锰硅基本面环比走弱的压力，近期锰硅以震荡偏弱为主。

　　单边：震荡偏弱；

　　期权：双卖虚值跨式组合止盈离场。

　　早评

　　银河

　　铜

　　研究员：车红云

　　期货从业证号：F03088215

　　投资咨询从业证号：Z0017510

　　1.期货：昨日伦铜价格收于8866美元，上涨72.5美元或0.82%。

　　2.现货：昨日LME库存下降1150吨至26.86万吨。昨日COMEX库存上升162短吨，至95478短吨。

　　1.截至1月6日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存继续小幅回升，较2日增0.08万吨至11.03万吨。。

　　2.当地时间1月6日，华盛顿邮报援引知情人士透露，特朗普的助手正在研究一项新关税计划，计划对来自全球的部分商品征收进口关税，这一计划与特朗普竞选期间提出的“普遍关税”有所不同。知情人士称，潜在的关税计划主要针对部分关键进口商品，而非对所有商品征收全面关税。该消息发布后，美元指数快速下挫，非美货币明显拉升。

　　3.深夜，特朗普否认！据券商中国报道，美国当选总统特朗普1月6日发文称，《华盛顿邮报》消息不实。“这只是假新闻的又一个例子。”此前该媒体称，特朗普的助手正在探索适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。当地时间周一，华盛顿邮报援引知情人士透露，特朗普的助手正在研究一项新关税计划，计划对来自全球的部分商品征收进口关税，这一计划与特朗普竞选期间提出的“普遍关税”有所不同。消息人士称，这一新的关税计划将专注于国家和经济安全关键行业，而非一开始就对所有进口商品一视同仁。受此影响，美元指数一度大跌。

　　4.全球最大的铜生产商智利Codelco公司董事长Maximo Pacheco周一在接受当地一家报纸采访时称，2024年的产量较2023年的132.5万吨增加3000至4000吨，我们在2024年跨过产量低谷，并准备在2025年开始上扬，重新在本十年末回到铜产量170万吨的峰值。

　　隔夜有关特朗普就职后的关税政策成为市场大幅波动的焦点。如果只限于对部分分关键进口商品，而非对所有商品征收全面关税，无疑会缓解市场的压力，但特朗普随后发文进行否定，又给市场增加了不定性。我们需要市场来理解和消化，暂时静观是上策。技术上，美元指数看10月6日高点107.33对价格支持的有效性。LME铜价关注周一高点阻力的有效性。

　　基本面上，本周库存继续增加，且虽铜价下跌，但下游消费难有明显改善，所以库存继续增加。中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡。最新数据显示，中国风光在2024年增加3亿千瓦后，2025年新增量为2亿千瓦左右，将出现33%的降幅，这也增加铜市压力。昨日现货升水普遍小幅上涨。

　　1、单边：空单持有，关注阻力有效性。

　　3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权。

　　氧化铝

　　1.期货市场：夜盘氧化铝维持弱势运行，氧化铝2502合约下跌2.13%至4230元/吨。

　　2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5550元跌30元；全国加权指数5515.1元跌19.6元；山东5580-5640元均5610跌20元；河南5500-5590元均5545跌30元；山西5500-5600元均5550跌40元；广西5680-5750元均5715跌15元；贵州5740-5780元均5760持平；新疆5620-5700元均5660跌45元。

　　1.阿拉丁(ALD)调研，山西氧化铝厂的100万吨复产产能近日已经开始烘炉，预计本周逐渐形成产量增量，月底形成每天2700吨的增量。

　　2.据百川盈孚了解，1月6日成交2000吨氧化铝现货，出厂价格为5300元/吨，买方为下游电解铝厂，郑州货源，贸易商供货。

　　3.据阿拉丁（ALD）了解，此前几内亚博凯地区受到堵路影响运输的两家大型矿企，已经恢复正常运输。博法地区两家因驳船暂停使用而不能发运的两家矿企也在逐步恢复，其中一家矿企部分恢复装运。

　　供应端，复产产能产量即将释放、北方秋冬季对氧化铝产能的管控措施即将到期，氧化铝产量的持续增加带动供需维持过剩状态，远月合约持续承压；现货密集成交推动现货价格快速下跌，打击多头接货积极性，近月合约减仓下跌，后续关注昨日西北电解铝厂的原料招标价格较现货价的贴水幅度。整体来看，氧化铝价格仍处于下跌趋势之中。

　　1.单边：短期预计氧化铝价偏弱运行；

　　电解铝

　　1.期货市场：夜盘沪铝2502合约高开后窄幅震荡，跌0.05%至19660元/吨。

　　2.现货市场：【我的钢铁】1月6日A00铝锭现货价华东19630，跌220；华南19760，跌240；中原19560，跌200（单位：元/吨）。

　　1.美国媒体周一报道称，美国当选总统特朗普的助手正在研究适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。特朗普此后发文称，该媒体的消息不实。“这只是假新闻的又一个例子。”

　　2.当地时间1月6日，美国副总统哈里斯在其主持的国会联席会议上宣布，参众两院议员正式认证了2024年美国大选选举人团的计票结果，确认特朗普获得312张选举人票，当选下一任美国总统，万斯当选下一任副总统。

　　3.日本央行行长重申，如果经济和物价状况持续改善，将提高政策利率。日本央行1月加息预期升温。

　　夜盘期间关于特朗普关税仅针对关键商品的消息提振了市场情绪，伦铝反弹，但随着消息被证伪，铝价应声回落。宏观预期对价格的影响仍十分关键，此外本周关注中国公布12月通胀和12月外汇储备，美国方面关注12月非农和美联储12月会议纪要。基本面方面，12月原铝日产量微增0.03万多/天，新疆站台发运已基本恢复正常，昨日SMM铝锭社会库存较上周四增加0.8万吨，铝棒社会库存较上周四增加1.07万吨。春季逐步临近、需求端预计难有超预期表现。成本下降趋势对铝价拖累不改，但宏观情绪波动，预计铝价偏弱震荡运行。

　　1.单边：短期铝价偏弱震荡运行；

　　2.期权：暂时观望。

　　锌

　　1.期货情况：隔夜LME市场涨0.12%至2895美元/吨；沪锌2502涨0.12%至24530元/吨，沪锌指数持仓减少307手至24.38万手。

　　2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在25240~25400元/吨，上海地区周末虽有部分锌锭到货，但市场整体报价贸易商仍不多，部分下游担忧货物紧张持续，于近期开始进行原料备库，叠加昨日早间盘面继续下滑，整体现货成交有所改善。

　　1.媒体称特朗普计划仅对关键进口商品加征关税，特朗普否认：假新闻。美国媒体周一报道称，美国当选总统特朗普的助手正在研究适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。特朗普此后发文称，该媒体的消息不实。“这只是假新闻的又一个例子。”

　　2.美国12月Markit服务业PMI终值56.8，预期58.5，11月为56.1。其中，就业分项指数终值升至51.4，结束萎缩趋势；新商业分项指数终值创2022年3月以来的终值新高；12月通胀压力继续缓解的迹象进一步显现，不过，投入品价格仍然明显上涨。美国12月Markit综合PMI终值55.4，初值为56.6。

　　3.中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。12月服务业新订单量增加，但出口业务量降至两年来低点，服务业就业四个月来首次下降，价格水平小幅上涨，市场乐观预期趋弱。

　　4.据SMM调研，截至本周一（1月6日），SMM七地锌锭库存总量为6.17万吨，较12月30日降低0.08万吨，较1月2日降低0.28万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，周末上海地区进口锌锭和国产锌锭到货，整体库存小幅增加；广东地区库存录减，周末仓库到货偏少，并且广东现货因为地区转移出库提货较多，库存明显下滑；天津地区库存录增，周末天津仓库正常到货，下游刚需采购，整体库存变化不大。

　　基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1950元/吨，进口锌精矿加工费维持在-20美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，前期政策提振仍需时间传导。

　　近期精炼锌产量小幅增加，叠加进口锌锭流入，供应端有所好转；但市场到货并无明显好转，叠加下游逢低采购，社会库存小幅累库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。

　　1.单边：获利空单可继续持有；

　　铅

　　1.期货情况：隔夜LME市场涨1.38%至1947.5美元/吨；沪铅2502涨0.09%至16750元/吨，沪铅指数持仓减少837手至7.95万手。

　　2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日持平为16700元/吨；昨日再生铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，市场不含税精铅出厂价格报15950-16050元/吨，变化不大。春节假期临近，下游电池生产企业逐渐备货，精铅持货商表示成交好转。

　　1.媒体称特朗普计划仅对关键进口商品加征关税，特朗普否认：假新闻。美国媒体周一报道称，美国当选总统特朗普的助手正在研究适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。特朗普此后发文称，该媒体的消息不实。“这只是假新闻的又一个例子。”

　　2.美国12月Markit服务业PMI终值56.8，预期58.5，11月为56.1。其中，就业分项指数终值升至51.4，结束萎缩趋势；新商业分项指数终值创2022年3月以来的终值新高；12月通胀压力继续缓解的迹象进一步显现，不过，投入品价格仍然明显上涨。美国12月Markit综合PMI终值55.4，初值为56.6。

　　3.中国12月财新服务业PMI升至52.2，为2024年6月来最高。12月服务业新订单量增加，但出口业务量降至两年来低点，服务业就业四个月来首次下降，价格水平小幅上涨，市场乐观预期趋弱。

　　4.SMM1月6日讯：据SMM了解，截至1月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.82万吨，较12月30日减少0.49万吨；较1月2日减少0.46万吨。

　　基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或维持震荡运行。

　　1.单边：铅价或随下游补库备库需求提升有所走强；

　　镍

　　1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌20至15220美元/吨，LME镍库存增252吨至164280吨，沪镍主力合约2502上涨720至123250元/吨，指数持仓减少5504手。

　　2.现货情况：金川升水环比上调350至3550元/吨，俄镍升水环比持平至0元/吨，电积镍升水环比上调50至50元/吨，硫酸镍价格环比持平于26460元/吨。

　　1.1月3日晚间，格林美（002340）发布关于扩大印尼三元前驱体产能的公告，公司计划将年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目的产能由3万吨扩大为5万吨，项目的实施主体名称仍然为QINGMEI，格林美（江苏）持有QINGMEI 99%的股权。

　　2.据新华社7日消息，加拿大总理特鲁多6日上午宣布，他将在执政党自由党选出新领袖后辞去总理职务。特鲁多当天在总理府外发表演讲时表示，他将留任总理一职，直至自由党选出新领袖。他已请求总督玛丽·西蒙将议会休会至3月24日。

　　昨晚宏观环境反复，美元大幅变化，但镍价相对稳定，伦镍收小十字星。国内精炼镍头部企业暂未有减产意向，中小企业产量受假期影响，预计1月中国精炼镍产量环比略降。需求进入淡季，不锈钢检修减产，预计1月精炼镍消费环比下降。供需双双走弱，后市可能重返累库。但镍价也在年内低位，12万整数关口测试支撑，等待新驱动。

　　1.单边：镍价弱势震荡。

　　不锈钢

　　1.盘面情况：SS2502合约上涨40至12785元/吨，指数持仓增加667手；

　　2.现货市场：冷轧12500-12850元/吨，热轧12350-12500元/吨。

　　1.2024年，福安市持续“抓龙头、铸链条、建集群”，推动不锈钢新材料产业做大做强，全年完成产值2200亿元，增长8.7%。湾坞不锈钢新材料产业园获评“国家新型工业化产业示范基地”，青拓集团荣获2024年冶金科学技术一等奖。福安已建起世界单体最大的不锈钢新材料生产及深加工基地，贡献了全国16%的产量。（今日福安）

　　不锈钢市场小幅反弹。近期抢出口需求依然旺盛，年末下游尚未呈现淡季特征。据51不锈钢统计，春节前后钢厂减产超过80万吨，1月供需两弱。不锈钢反季节去库，对市场信心提振有限，盘面跟随镍价震荡。

　　碳酸锂

　　1.盘面情况：主力2505合约上涨1160至77660元/吨，指数持仓减少9687手，广期所仓单减少2至54364吨；

　　2.现货情况：SMM报价电碳环比上调700至75600元/吨、工碳环比上调700至72350元/吨。

　　1.中联金消息，据非洲港口新闻消息，莫桑比克自10月举行总统选举后，进入长达三个多月的内乱，主要原因是竟选失败的反对党一方，指控选举舞弊，从而引起的抗议、罢工和动乱等，12月以来混乱加剧，该月下旬开始，莫桑比克主要港口贝拉港几乎没有船舶发出，空船进出现象比较明显。贝拉港矿石类货物主要是铬矿和锂矿，每月发货量均是1-2船，是津巴布韦铬矿和锂矿的重要出海港。初步预计将影响1个月发货量，铬矿影响3-4万吨，锂矿影响5-6万吨。

　　2.2025年1月4日中国首家海外磷酸铁锂工厂锂源科技的印尼生产基地，迎来了产品成功出货，标志着中国新能源企业全球化布局的重要突破。该生产基地的总规划建设产能为12万吨，目前已完成一期3万吨的年产能建设，二期9万吨的产线建设也正在积极筹备中。

　　昨日早盘莫桑比克动乱影响贝拉港发运的消息发酵，碳酸锂盘中速涨3.6%，但实际对国内冶炼产量影响较为有限。而主力合约价格来到8万附近承压较重。不过下游1月虽然环比下降，但供应预计也有检修减产，基本面供需双弱，碳酸锂维持震荡格局。

　　1.单边：供需紧平衡，价格区间震荡。

　　工业硅

　　1、期货市场：1月6日工业硅期货价格冲高回落，主力合约收于10780元/吨，跌0.83%。

　　2、现货市场：工业硅现货价格暂稳，期货价格下跌后基差走强，期现商仓单价格相较于厂家报价更低。行业库存超过80万吨，供应充足，需求弱势，短期工业硅现货价格仍偏弱。

　　2025年1月6日，国家发展改革委发布关于印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知。其中提到，到2027年，电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑2025—2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。深入挖掘负荷侧资源调节潜力。优化省内负荷布局，以市场化方式引导具备条件的可调节负荷参与电力运行调节，明确以虚拟电厂、智能微电网等方式规范化、规模化、常态化、市场化参与系统调节的方案，健全完善负荷侧响应资源的调度运行机制和市场交易机制，实现可观、可测、可调、可控。

　　1月多晶硅产量维持10万吨左右，有机硅单体开工率维持80%附近，铝合金开工率小幅下行，工业硅需求总体趋稳但偏弱。供应方面，石河子工业硅厂开工率下调50%，工业硅周度产量环比降低4.63%。从动态供需开看，工业硅处于紧平衡状态。当前工业硅行业总库存仍然超过80万吨，且隐性库存持续释放，现货较为宽松。当前北方工厂低品位5#系和99#硅工厂主流出厂报价10500-11000元/吨，相较于期货价格偏高。期货价格持续下跌，基差走强，期现商出货意愿偏强且报价低于厂家。短期来看，在需求弱势、现货宽松的背景下，工业硅价格依然偏弱。

　　单边：偏弱

　　期权：暂无

　　套利：多多晶硅、空工业硅策略持有。

　　多晶硅

　　2025年1月6日，国家发展改革委发布关于印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知。其中提到，到2027年，电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑2025—2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。深入挖掘负荷侧资源调节潜力。优化省内负荷布局，以市场化方式引导具备条件的可调节负荷参与电力运行调节，明确以虚拟电厂、智能微电网等方式规范化、规模化、常态化、市场化参与系统调节的方案，健全完善负荷侧响应资源的调度运行机制和市场交易机制，实现可观、可测、可调、可控。

　　1、期货市场：1月6日多晶硅期货主力合约震荡走强，收于43325元/吨，涨1.89%。

　　2、现货市场：1月6日N型颗粒硅报价上调2元/kg，环比上周涨5.48%，其余光伏主材产品价格暂稳。展望后市，组件价格有报涨的预期，关注落地情况。

　　硅片、电池环节库存下降至低位，1月份开工率暂无下调预期。12月组件环节去库4GW左右，一季度淡季排产下调20%至40GW附近。硅片、电池涨价推高组件成本，但组件涨价并未落实，1月份组件排产下调后，电池环节涨价幅度有限，且电池有逐渐累库的可能。总体来看，硅片环节1月涨价空间相对有限。当前多晶硅月度产量10万吨左右，满足45GW硅片生产需求，多晶硅供应存在缺口。12月下旬硅片环节提前备货，多晶硅签单量超预期，多晶硅库存降低至24万吨附近。硅片涨价幅度有限、节前备货完成，1月多晶硅供需好转但价格上行空间受压制，短期来看，多晶硅价格震荡偏强，空间有限。

　　单边：多单持有，44000-45000一线可部分减仓，后市仍建议逢低多配

　　期权：原卖出PS2506-P-39000策略持有，亦可逐渐止盈；新进策略考虑PS2506-P-40000、PS2506-C-45000双卖策略

　　套利：关注后市PS2506、PS2511的正套机会。

　　贵金属

　　1.贵金属市场:昨日，受特朗普关税消息的影响，伦敦金大幅波动，一度接近2650关口，最低触及2614.66，最终收跌0.16%，报2634.43美元/盎司。伦敦银最终收涨1.11%，报29.93美元/盎司。受外盘驱动和汇率因素的影响，沪金主力合约收跌0.35%，报625.06元/克，沪银主力合约收涨0.31%，报7694元/千克。

　　2.美元指数：因美媒称特朗普将仅针对关键进口商品实施普遍关税，美元指数一度跌破108关口，随后特朗普“辟谣”，美元指数回升，最终收跌0.64%，报108.26。

　　3.美债收益率：10年美债收益率维持在高位，最终收于4.62%。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元汇率继续小幅走弱，最终收跌0.08%，报7.327。

　　1.美国宏观：（1）据《华盛顿邮报》报道三位熟知内情的人士称特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”、但只涵盖关键进口商品的关税计划。随后特朗普在社交媒体平台发文表示，《华盛顿邮报》关于关税政策将缩水的报道不实。（2）美国12月标普全球服务业PMI终值56.8，前值58.5。

　　2.美联储观点：美联储理事库克称在降息方面可以采取更为谨慎的措施。

　　3.美联储观察：美联储1月维持利率不变的概率为93.1%，降息25个基点的概率为6.9%。到3月维持当前利率不变的概率为57.7%，累计降息25个基点的概率为39.7%，累计降息50个基点的概率为2.6%。

　　随着特朗普就职的日子愈发临近，美元和10年美债收益率维持在高位；同时由于美国近期的经济数据整体展现出韧性，美联储官员也措辞偏鹰，市场对25年降息预期较为谨慎——认为3月至6月再降息一次的押注仍维持在五五开左右的水平。因此贵金属尽管有时由于地缘因素等而反弹，但并未能摆脱承压运行的走势。提示本周美国将出炉包括非农在内的一系列数据，可能将从宏观面为市场带来更多扰动，预计贵金属可能波动放大。

　　1.单边：黄金暂时观望，白银逢高试空。

　　3.期权：卖出AG2502C7800。

　　早评

　　银河

　　原油

　　原油结算价：WTI2502合约73.96涨0.83美元/桶，环比+1.13%；Brent25货03合约76.51涨0.58美元/桶，环比+0.76%。SC主力合约2502涨8.1至570.6元/桶，夜盘涨9.1至579.7元/桶。Brent首行-次行价差0.60美金/桶。

　　以色列和哈马斯周日就停止加沙地带战斗和归还人质协议的细节发生争执。巴勒斯坦官员称，周末以色列的猛烈轰炸已造成100多人死亡。一名哈马斯官员称，作为最终可能实现停火的协议的一部分，该组织已批准释放34名以色列人质。但以色列总理内塔尼亚胡的办公室迅速发表声明称，哈马斯并未提供人质名单。

　　美国2024年12月ISM制造业PMI为49.3，预期48.4，前值48.4。数据连续2个月上升，制造业接近复苏，生产反弹，新订单进一步增加，但前景仍不明朗，因可能的关税上调或推高进口原材料价格。

　　里奇蒙联储总裁巴尔金表示，美联储的指标政策利率应继续保持限制性，直到更加确定通胀率正在回归2%的目标。美联储理事库格勒表示，美联储在2025年的经济表现方面面临很大的不确定性，将让新的经济数据来驱动货币政策走向。而旧金山联邦储备银行总裁戴利称，目前他不希望看到劳动力市场进一步放缓。

　　数据显示，截止1月3日当周，美国石油和天然气钻井平台总数持平于589座，钻井总数同比减少32座，降幅5%。石油活跃钻井平台数482座，减少1座;天然气活跃钻井平台数103座，增加1座。

　　美国就业和经济数据强劲，美元指数走强的同时，通胀预期同样强势，原油近端需求预期尚可，同时估值存在支撑。淡季中海外炼厂利润尚可，12月底中国新一年出口配额发放，原油现货表现坚挺，北海和中东月差稳定回升。淡季累库压力不大，在宏观面整体平稳、库存水平偏低的格局下，油价估值偏低，预计震荡偏强，等待新的驱动推动油价上行。Brent运行区间预计在73-80美金/桶区间震荡。

　　2.套利：汽油裂解高位回落，柴油裂解季节性回落

　　液化气

　　PG2502夜盘收4467点（+0.52%），

　　PG2503夜盘收4364点（+0.39%）。

　　现货市场，1月3日，华南地区民用气成交区间4998—5200元/吨，环比涨25元/吨；珠三角进口气5100-5200元/吨，环比稳价。华东民用气主流成交价4900—5180元/吨，环比涨40元/吨。山东民用气主流成交在4950—5010元/吨，环比涨25元/吨。山东醚后市场主流成交区间为5260-5430元/吨，环比涨30元/吨。

　　华南民用气市场价格上涨。粤西及广西供应量少，周五日积极小涨，珠三角主营炼厂略有增量，稳中个别小涨，炼厂价格仍偏低位，出货尚可。珠三角进口气市场价格稳定。进口码头货源相对充足，周五谨慎走稳，下游少量刚需采购。

　　华东民用气市场价格上调。周五区内仍有上行，成交情况良好。由于原油连续推涨，国际市场也存有上涨趋势，外部利好充裕。加之目前上游产销无压，业者心态积极，市场仍向好整理。

　　山东民用气市场价格上涨。周四局部出货氛围表现一般，但周五原油上涨，带动市场心态积极，价格持续小涨，氛围温和。醚后C4市场价格上涨。国际原油价格连续上涨，且下游走势良好，今日醚后碳四价格持续上涨，成交氛围表现一般。

　　进口j价格在海外油、气价格偏强的格局下存在一定支撑。国内燃烧需求稳定，化工需求环比走弱，现货价格相对坚挺。盘面逐渐进入交割逻辑，03及之前合约前期维持深度贴水，估值偏低，前期基差略有修复。考虑到海外天气因素存在较多不确定性，以及国内现货短期平稳，液化气主力合约估值修复后短期上行动力有限。

　　1.单边：高位震荡

　　沥青

　　BU2502夜盘收3676点（-0.05%），

　　BU2503夜盘收3697点（-0.67%）。

　　现货市场，1月3日山东沥青现货3520-3670，华东地区3720-3870，华南地区3650-3700。

　　成品油基准价：山东地炼92#汽油涨71至7998元/吨，0#柴油涨34至6712元/吨，山东3#B石油焦稳价2303元/吨。

　　山东市场主流成交价格下跌5元/吨。原油价格以及沥青期货盘面价格坚挺，提振市场心态，部分炼厂沥青价格上调20元/吨，但高价资源成交清淡，随着仓单交货，市场海韵牌沥青资源增多，叠加部分贸易商执行冬储合同，沥青成交价格有所松动，带动市场主流成交重心下移。

　　长三角市场主流成交价格持稳。区内主力炼厂间歇停产，产量有所下降，将对价格有一定支撑；但刚性需求的项目已开始陆续收尾，沥青需求下降明显，目前大部分炼厂库存水平处于中低，北方地区价格坚挺，利好南方市场价格。

　　华南市场主流成交价持稳。赶工需求逐渐减少，但仍有零星项目施工支撑当地炼厂及贸易商出货，不过，近期区内个别中石油炼厂开始生产，预计周末出成品，或将带动区内资源供应水平有所增加，整体市场预计供需面偏弱，短期内若成本端支撑坚挺，当地炼厂价格或可谨慎走稳。

　　年底需求逐渐走弱，供应端相对平稳，产业链累库压力有所增加，现货价格上行乏力，但考虑到近期油价走势偏强，国内炼厂利润整体承压，现货估值低位。盘面价格近期表现强势，基差持续回落，远月合约估值偏高。在成本端暂无下行压力、且沥青淡季仍保持低供应和低库存的情况下，盘面价格预计高位震荡，关注淡季中累库幅度以及需求预期的改善空间。

　　燃料油

　　FU03合约夜盘收3369（+0.81%），LU03夜盘收4081（+1.01%）

　　新加坡纸货市场，高硫首行月差6.5至6.6美金/吨，低硫首行月差2.5至2.4美金/吨。

　　1.两名贸易商周五表示，1月份俄罗斯从黑海港口图阿普谢出口的石油产品数量将下降至798,000公吨，较12月份计划的885,000吨下降9.8%。其中燃料油出口数量维持21万吨不变。

　　2.俄罗斯在黑海漏油事件后清理海滩，宣布克里米亚进入紧急状态。上个月，黑海发生漏油事件后，工人们正在刻赤海峡两岸清理数吨受污染的沙子和泥土。克里米亚是俄罗斯2014年从Ukraine手中夺取的。

　　3.据俄罗斯国家通讯社塔斯社周五报道，由于乌克兰无人机频频袭击，俄罗斯一家法院已下令互联网公司Yandex隐藏俄罗斯最大炼油厂之一的地图和照片访问权限。

　　4.1月3日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交

　　成本端原油价格拉涨带动燃料油单边价格上行。高硫现货贴水高位震荡，贸易商窗口卖价仍较高。中国燃料油关税由1%调整为3%，炼厂燃料油进料成本小幅上升，中国高硫进料需求预期随着原油新配额的下发和进料成本上行而环比减弱。而中东伊朗冬季能源危机，燃料油发电需求增长，对外高硫出口供应下行。俄罗斯供应扰动暂缓，高硫出口稳定高位，但仍需关注炼厂轰炸及影子船队制裁等问腿。墨西哥Olmeca炼厂开工逐步回归，墨西哥高硫出口预期随着Olmeca及Tula等炼厂二次装置的逐步稳定投产而下行。

　　低硫燃料油供应维持充足，低硫燃料油弱势震荡。尼日利亚低硫原料往亚洲出港增长，哈科特和Warri等老炼厂重新投产，开始运营加工产出低硫燃料油。科威特Al-Zour炼厂对外低硫供应预期随着产能提升继续增长。中国低硫产量预期回升。需求端，发电需求预期在冬季增长，欧洲地区天然气价格因能源担忧和冬季降温而上行但其热值价格水平暂未高于低硫燃料油，暂无明显低硫进口需求。

　　2.套利：关注低硫近月反套机会。

　　PX

　　1.期货市场：上周五PX2505主力合约收于7086（+4/+0.06%），夜盘收于7142（+56/+0.79%）。

　　2、现货市场：PX价格偏强维持，估价在845美元/吨，环比上涨1美元。两单2月亚洲现货分别在839、841成交，两单3月亚洲现货均在847成交。尾盘实货2月在838/858商谈，3月在839/862商谈，2/3换月在-6有卖盘。

　　3、PXN：上周五PXN在179美元/吨，环比下降11美元/吨。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国PX开工率7.2%，周环比上升1.1%，PTA开工率80.5%，周环比下降2.9%。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成。直纺涤短销售回落，截止下午3:00附近，平均产销69%。

　　供应方面，福建联合石化100万吨装置，中海油惠州245万吨装置目前负荷恢复中，中金石化160万吨装置1月负荷下降。印尼一套78万吨PX装置因故停车检修，初步预计20-30天左右。目前中国PX开工升至高位，上周周均PXN环比下降。需求方面PTA开工率环比下降，1月上旬英力士110万吨PTA装置计划重启，中泰石化PTA120万吨装置近期投料生产，1月底逸盛新材料360万吨PTA检修装置预期重启，一季度PX仍有累库压力，二季度随着PX进入检修季，将有去库预期。短期价格预计维持震荡走势。

　　PTA

　　1.期货市场：上周五TA505主力合约收于4980（+0/+0.00%），夜盘收于5006（+26/+0.52%）。

　　2.现货市场：1月主流在05-115附近成交，个别现货略高在05-110成交，价格商谈区间在4850~4890附近。主流现货基差在05-114。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国PTA开工80.5%，周环比下降2.9%，聚酯开工率88.1%，周环比下降2%。江浙加弹综合开工在82%，环比下降3%，江浙织机综合开工在67%，环比下降4%，江浙印染综合开工75%，环比持平。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成。直纺涤短销售回落，截止下午3:00附近，平均产销69%。

　　供应方面，上周PTA开工率环比下降2.9%，1月上旬英力士110万吨PTA装置计划重启，中泰石化PTA120万吨装置近期投料生产，1月底逸盛新材料360万吨PTA检修装置预期重启，PTA供应整体充裕，供需延续累库格局。需求方面，淡季下聚酯开工走弱，终端织机加弹开工走弱，1月部分聚酯工厂有检修预期。PTA累库格局仍存，价格预计震荡走势。

　　乙二醇

　　1.期货市场：上周五EG2505期货主力合约收于4744（-115/-2.37%），夜盘收于4774(+30/+0.63%)。

　　2.现货方面：目前上周现货基差在05合约贴水5-8元/吨附近，商谈4755-4758元/吨，下午几单05合约贴水5元/吨附近成交。1月下期货基差在05合约贴水5元/吨附近，商谈4758元/吨上下。

　　1、据CCF统计，截至1月3日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.04%（环比上期下降2.24%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.70%（环比上期下降5.59%）。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成。直纺涤短销售回落，截止下午3:00附近，平均产销69%。

　　上周乙二醇煤制利润扩大，油制利润亏损扩大，乙二醇港口库存降幅明显。供应方面，河南煤业（濮阳）20万吨/年的合成气制乙二醇装置周六开车，陕西榆林化学180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一系列60万吨计划近日开始停车检修。下周神华榆林40万吨乙二醇计划重启，1月中旬镇海炼化80万吨乙二醇计划重启，春节前后天盈（天然气原料）15万吨乙二醇计划重启，富德能源50万吨乙二醇检修推迟到2月，三江石化100万吨乙二醇计划1月份内停车检修20-25天。乙二醇供应整体增加，需求方面，淡季下聚酯开工走弱，终端织机加弹开工走弱，1月部分聚酯工厂有检修预期。月底前后乙二醇进口到货增加，乙二醇价格上方阻力较大

　　短纤

　　1.期货市场：上周五PF2502主力合约日盘收6864（-38/-0.55%），夜盘收于6882（+18/+0.26%）。

　　2.现货方面：半光1.4D直纺涤江浙商谈重心6900-7100元/吨出厂或短送，福建7350~7400附近短送，山东、河北主流6950-7150元/吨送到。

　　1、据CCF统计，截止上周五，中国短纤开工率89%，周环比上升3%，涤纶短纤库存8.8天，周环比下降2.4天。江浙加弹综合开工在82%，环比下降3%，江浙织机综合开工在67%，环比下降4%，江浙印染综合开工75%，环比持平。

　　2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成。直纺涤短销售回落，截止下午3:00附近，平均产销69%。

　　上周五短纤现货价格小幅走弱，工厂报价下调，平均产销58%附近。供应方面江阴一短纤工厂20万吨装置12月28日检修，预计检修一个月。短纤工厂库存小幅下降，下游纯涤纱开工走弱，短纤供需面偏弱。价格跟随原料端震荡走势。

　　3、期权：观望（

　　瓶片

　　1.期货市场：上周五PR2503主力合约收于6212（-26/-0.42%），夜盘收于6236（+24/+0.39%）。

　　2、现货市场：聚酯瓶片工厂大多有价无市，个别大厂下调50元，成交破万，整体市场以贸易商出货为主。1月订单主流成交在6110-6130元/吨出厂不等,局部少量略高6200-6330元/吨出厂，2月订单适量成交在6160-6170元/吨出厂不等，3月成交在6190-6200元/吨出厂附近，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。

　　据CCF统计，截止上周五，瓶片开工率70.5%，环比下降1.9%。聚酯综合开工88.1%，环比下降2%。

　　12月上旬三房巷（600370）1号年产能75万吨的聚酯瓶片新装置投料，中旬附近产出瓶片，2025年上半年三房巷年产能75万吨的2号装置、仪征50万吨/年瓶片装置、富海60万吨/年瓶片装置有投产预期，瓶片供应趋向宽松。需求方面，目前淡季下瓶片需求偏弱，下游整体维持刚需，价格跟随原料端震荡走势。

　　苯乙烯

　　1.期货市场：上周五EB2502主力合约日盘收于8207（+11/+0.13%），夜盘收于8240（+33/+0.40%）。

　　2.现货市场：苯乙烯价格下跌，基差走弱。华东苯乙烯现货/1月下8345元/吨，2月下8370元/吨，江苏苯乙烯1月下基差商谈在02盘面+（140），2月下基差商谈在02盘面+（165）。

　　据卓创资讯（301299）统计，上周苯乙烯开工率77%，环比上升1.58%，下游EPS开工率40.22%，环比下降2.11%，PS开工率63.76%，环比下降3.3%，ABS开工率70.04%，环比下降4.11%，UPR开工率在26%，环比持平。

　　上周苯乙烯开工率环比提升，下游综合开工走弱，近期主港提货量尚可，苯乙烯港口库存环比下降。供应方面，近期华泰盛富、安徽昊源装置重启，裕龙石化新装置投产，中泰化学科技60万吨/年苯乙烯装置预计二季度投产，下游需求存走弱预期，苯乙烯供需边际走弱，价格预计震荡整理。

　　1.期货市场，日盘V2505收于5145，下跌1.76%，夜盘收于5161，上涨0.31%。日盘SH505收于2920，上涨0.10%，夜盘收于2993，上涨2.50%。

　　2.PVC现货市场，据卓创资讯，PVC粉SG-5常州市场主流自提成交价格为4860-4980元/吨，较上一交易日下跌65元/吨。期货价格快速下跌，市场点价成交为主，现货价格跟跌，基差陆续调高，成交较好。05合约基差主流在-290到-180，成交点位集中在5140-5170。PVC粉SG-5广州市场主流自提成交价格为4980-5080元/吨，较上期收盘下跌25元/吨。

　　3.烧碱现货市场据，据卓创资讯，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格780-830元/吨，较上一工作日均价下降2.5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格750元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1390-1400元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨。江苏32%液碱市场主流成交价格890-1000元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1520-1600元/吨，较上一工作日价格稳定。江苏富强满负荷运行。

　　1.市场消息，1月6日山东液氯价格不变。鲁西槽车出厂贴100-1元，鲁南、鲁西南槽车出厂贴（100-200）元，江苏富强液氯价格不变，出厂贴150元。

　　2.市场消息，无棣鑫岳32%液碱自1月6日起执行现汇833元/吨，承兑853元/吨。

　　3.市场消息，金岭（1月6日）价格：一、大王产品：1.30%液碱价格上调10元，生产户执行现汇755、承兑765元/吨，贸易户执行现汇765、承兑775元/吨；2.48%液碱价格上调20元，执行现汇1360、承兑1380元/吨；

　　上周PVC开工环比小幅下降，同比高位，后期检修计划少。国内PVC91%产能配套烧碱，当前仍在以碱补氯当中，近期利润持续压缩至低点，冬季受天气影响PVC开工一般会处于高位。需求端，PVC下游制品开工环比下降，同比仍弱，内需存季节性走弱预期。出口方面，10月26日印度BIS认证确认延期至2025年6月执行，延期6个月执行，盘面对此反应冷淡，出口难以扭转供需过剩格局。PVC开工高位，库存仍在高位，需求季节性走弱，中长期仍是供需过剩，空单持有。

　　烧碱05合约受氧化铝大量投产预期以及春检预期，供需预期乐观，近期05合约已经在持续交易供需乐观预期，05基差大幅走弱，当前05升水现货493元/吨。前期烧碱现货弱势，但受出口签单走好，以及32%碱转产50%碱等影响，液碱工厂库存连续两周去库，山东现货价格企稳反弹。05合约乐观预期尚不能证伪，现货止跌反弹，05合约仍偏强看待，但当前盘面已经显著升水现货，倾向逢低做多。当前烧碱开工处于高位，现货或暂时不具备持续上涨动力，高度关注去库持续性以及现货情况。

　　烧碱：5合约乐观预期尚不能证伪，现货止跌反弹，05合约仍偏强看待，但当前盘面已经显著升水现货，倾向逢低做多，高度关注去库持续性以及现货情况。

　　PVC：PVC开工高位，库存仍在高位，需求季节性走弱，中长期仍是供需过剩，空单持有。

　　2.套利：PVC3-5月间反套继续持有；

　　1.期货市场，日盘L2505收于8083，下跌0.99%，夜盘收于8090，上涨0.09%。日盘PP2505收于7432，下跌0.84%，夜盘收于7446，上涨0.19%。

　　2.塑料现货市场，据卓创资讯，华北大区LLDPE主流成交价格在8840-9000元/吨，部分涨跌10-50元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在8850-9300元/吨，部分价格较前一工作日变动30-50元/吨左右。华南大区LLDPE主流成交价格在8950-9500元/吨，价格小幅回落在30-50元/吨左右。

　　3.PP现货市场，据卓创资讯，国内PP市场偏弱整理为主。PP期货震荡下行对现货市场心态形成压制。厂价多数维稳，货源成本支撑变动不大。持货商目前库存压力不大，多数随行整理报盘出货为主，基于春节假期的考虑，下游入市意向不高，实际交投侧重商谈。华北拉丝主流价格在7330-7480元/吨，华东拉丝主流价格在7450-7560元/吨，华南拉丝主流价格在7500-7680元/吨。

　　1.据市场传闻称，今日主要生产商库存水平在62万吨，较前一工作日累库4.5万吨，增幅在7.83%；去年同期库存大致在70万吨。

　　2.上周PE环比累库，总库存累库3.3万吨至91.7万吨，其中两油累库2.6万吨，煤化工累库0.2万吨，贸易商累库0.2万吨，港口累库0.2万吨。

　　3.上周PP环比累库吗，总库存环比累库7.3万吨至48.2万吨，其中两油累库4.5万吨，煤化工累库2.5万吨，贸易商累库0.2万吨，港口累库0.2万吨。

　　塑料现实不弱、高基差状态，PP现实偏弱、基差偏弱。PE油制利润、进口利润偏好，下游利润历年同期低位，LL估值偏高。上周PE环比累库，标品库存仍旧低位，PP环比累库。供应端，存量开工已经明显回升。新装置方面，中英石化PPPE装置均已投产，宝丰内蒙古一线PP、PE装置已经开车，裕龙石化产能逐步释放，新产能在逐步兑现中，产能投放压力较大，需求端存季节性弱预期。

　　1.单边：塑料大基差，但新装置投产逐步兑现，塑料短期震荡，PP供需偏弱，成本偏强，短期震荡。塑料PP中期供需预期均弱，价格均偏空。

　　玻璃

　　期货市场：玻璃期货主力05合约收于1342元/吨（18/0.30%），夜盘收于1353元/吨（11/0.82%），01-05价差-144元/吨，05-09价差-33元/吨。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-9至1275元/吨，湖北大板市场价变动0至1260元/吨，广东大板市场价变动0至1480元/吨，浙江大板市场价变动0至1510元/吨。

　　1.截止到20250102，全国浮法玻璃样本企业总库存4419.3万重箱，环比-103.1万重箱，环比-2.28%，同比+37.01%。

　　2.截至2025年1月2日，全国浮法玻璃日产量为15.85万吨，比26日-0.69%。本周（20241227-20250102）全国浮法玻璃产量111.16万吨，环比-0.59%，同比-8.5%。

　　3.以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-110.17元/吨，环比下降10.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润102.79元/吨，环比下降3.25元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润146.90元/吨，环比增加4.28元/吨。

　　4.国内浮法玻璃价格局部下跌，赶工即将收尾，市场价格调整动力不强。华北今日天津中玻下调2元/重量箱，安全下调1元/重量箱，沙河个别厂大板推出订货政策，市场接受度较高，叠加个别厂期现商提货，成交氛围好转，但贸易商库房出货好转不明显，小板成交仍显不温不火；华东今日市场维稳延续，部分厂出货较昨日稍放缓，但厂库低位维持下，短期厂家调价意向不大；今日华中区域浮法厂稳价出货为主，区域内浮法厂出货存差异，整体表现一般；今日华南部分企业维持稳定，继昨日市场调价后企业产销转弱，一方面目前多数加工厂逐步转入订单收尾工作，需求转弱，另外因为价格下调，提货速度有所放缓。

　　上周沙河个别厂大板推出订货政策，市场接受度较高，沙河产销表现好。厂家面临资金和库存压力，预计年前日熔仍有下滑空间。多数深加工订单到月底，1月厂家陆续回款，中旬放假，时间比往年早。资金及预期限制冬储规模，预计不如往年，厂家稳价或出台优惠政策，但价格贴近成本继续向下空间有限。明年需求随新开工继续下滑趋势，业者信心不足，下游采购意愿不佳，厂家库存中性水平，中游库存增加。周度数据，本周厂库环比下降2.3%至4419.3万重箱，华南刚需采购去库较大。周度玻璃日熔下滑0.69%至15.85万吨，预计节前仍有冷修产线。利润方面，天然气仍处亏损，环比下降10.7至-110.2元/吨。短期价格跟随产销及情绪震荡。

　　纯碱

　　期货市场：纯碱期货主力05合约收盘价1416元/吨（-28/-1.9%），夜盘收于1416元（0/0.0%），1-5价差-86元/吨，5-9价差-83元/吨。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动-28至1333元/吨，青海重碱价格变动0至1080元/吨。华东轻碱价格变动0至1450元/吨，轻重碱价差为38元/吨。

　　"1.据隆众资讯，本周纯碱产量68.66万吨，环比增加2.20万吨，涨幅3.31%。其中，轻质碱产量29.22万吨，环比减少0.08万吨。重质碱产量39.45万吨，环比增加2.28万吨。

　　2.本周国内纯碱厂家总库存144.83万吨，较周一增加4.08万吨，涨幅2.90%。其中，轻质纯碱60.91万吨，环比增加1.56万吨，重质纯碱83.92万吨，环比增加2.52万吨。纯碱社会库存窄幅增加，总量维持41+万吨。

　　3.中国氨碱法纯碱理论利润-51.08元/吨，环比增加1.36元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-9.40元/吨，环比下跌24.50元/吨

　　4.国内纯碱市场走势淡稳，成交价格灵活，高价阴跌调整。装置运行基本稳定，个别企业负荷下降，整体小幅度下降。月初，企业积极接单过程，待发增加趋势。下游需求一般，按需为主，节前补库状态，盘面下跌，期现成交不错。

　　纯碱供增需减下价格下滑趋势，中游出货较好。本周纯碱产量68.7万吨，前期检修企业逐步恢复，上周五日产102055吨。表需方面，轻重均降，整体环比下降9.6%至69.3%。从地区看，西南出货率大幅好转。预计1月西北铁路运费下降，货源外发会有所增加。年后累库是价格压力较大的因素之一，市场也在根据厂家供应调节，动态评估。供应压力仍存，企业也积极去库存缓解节后压力。需求方面，1月份浮法玻璃有继续冷修预期，需求预期走弱。目前隆众统计下游原材料天数比去年略高，单看数量下游补库空间有限，但结合价格还有适当补库空间。预计纯碱震荡偏弱趋势。

　　甲醇

　　1、期货市场：甲醇期货震荡，最终报收2657（-26/-0.97%）。

　　2、现货市场：生产地，内蒙南线报价2200元/吨，北线报价2150元/吨。关中地区报价2300元/吨，榆林地区报价2180元/吨，山西地区报价2340元/吨，河南地区报价2430元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2510元/吨，鲁北报价2460元/吨，河北地区报价2400元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2450元/吨，云贵报价2480元/吨。港口，太仓市场报价2760元/吨，宁波报价2860元/吨，广州报价2720元/吨。

　　本周期(20241228-20250103）国际甲醇（除中国）产量为835474吨，较上周增加11850吨，装置产能利用率为58.71%，开工率窄幅上行0.83%。

　　当前需求边际增量有限，而供应端整体持续高位运行，港口库存高位，不过随着国际市场特别是伊朗地区装置限气停车，进口减量预期不断强化，同时内地刚需强劲，加之部分贸易商回补空单，对西北地区主流企业竞拍价格支撑力度较大，甲醇期货价格坚挺。但随着港口甲醇现货涨至2760元/吨，以上一方面，MTO利润不断被压缩，部分外采装置有停车检修预期或者外采单体替代甲醇，同时港口库存绝对水平较高，上方有一定压力；另一方面，国际装置运行不稳定，天然气供应受地区局势影响较大，进口仍存不确定性，同时内地CTO外采临近尾声，西北地区竞拍价格再度上涨空间有限，上下驱动均减弱，本月国内外宏观会议基本落地，经济刺激政策告一段落，大宗商品整体震荡偏弱，但甲醇基本面整体偏强，伊朗日产降至低位，港库开始去库，且MTO生产正常，伊朗天然气严重短缺，目前伊朗剩余两套装置运行，将会进一步影响国内进口量，短期甲醇期货震荡偏强为主。

　　尿素

　　1、期货市场：尿素期货低开后震荡下跌，最终报收1659（-38/-2.24%）。

　　2、现货市场：出厂价跌幅扩大，成交乏力，河南出厂报1540-1550元/吨，山东小颗粒出厂报1540-1550元/吨，河北小颗粒出厂1560-1570元/吨，山西中小颗粒出厂报1510-1520元/吨，安徽小颗粒出厂报1560-1570元/吨，内蒙出厂报1530-1550元/吨。

　　本周(20241227-20250103)，东北尿素到货量：8.2万吨，较上周减少0.7万吨，环比跌7.86%。基于周边工厂报价持续走弱，场内交投气氛相对偏弱，实际新单跟进量有限，多等待低价出现，因而本周到货有所减量。

　　当前，国内供应整体平稳，日均产量18万吨附近，同期依旧偏高。需求端，近期印度将再次招标，东西海岸报量超过200万吨，预计最低投标价格在CFR350元/吨以上，但国内法检依旧严格，暂无出口可能性。华中、华北地区春季肥生产启动缓慢，复合肥厂开工率底部抬升力度较弱，同时河南地区复合肥厂尿素库存较高，即使后期复合肥厂开工率进一步提升，预计对尿素支撑力度有限。东北地区玉米价格低迷，农户惜售，导致基层备货积极性较弱，复合肥厂订单有限，开工率提升缓慢，东北地区冬储备货节奏相对滞后。淡储企业按需拿货，月度考核量均已备货结束。目前整体库存高位，企业库存去库缓慢，绝对水平依旧庞大，当前，多数厂家待发消耗殆尽，且流向受限，期货弱势震荡，厂家收单持续乏力，市场情绪低迷，随着会议结束，利多预期全部落空，交割区及主流区域尿素出厂价再次下调至1550元/吨以下，但收单依旧疲软，预计尿素出厂价将跌破1500元/吨，短期仍然承压为主。

　　1、单边：逢高空为主

　　纸浆

　　期货市场：偏强运行。SP主力03合约报收6088点，上涨+62点或+1.03%。

　　援引卓创资讯统计：江浙沪地区贸易商随行就市提涨现货市场价格；进口阔叶浆现货市场高价成交跟进偏缓，纸厂谨慎采买，贸易商挺价出货；进口化机浆、进口本色浆现货市场价格横盘整理，市场成交延续刚需。

　　针叶浆：乌针、布针报收5970-6000元/吨，太平洋报收6400元/吨，雄狮、月亮、马牌报收6400-6450元/吨，银星报收6500元/吨，南方松报收6550-6700元/吨，凯利普报收6600元/吨，北木报收6700元/吨，金狮报收6800元/吨。

　　阔叶浆：小鸟、新明星报收4650-4680元/吨，明星、金鱼、鹦鹉、小叶相思、阿尔派报收4700元/吨。

　　援引央广消息：近日，坐落于崇信县工业集中区的甘肃雨森年产36万吨高档生活用纸及纸制品项目后加工生产线顺利开启试生产阶段。待整个项目竣工达产后，预估年营业性收入将高达28亿元。公司的主打产品为雨森、百丽、水轻柔等系列生活用纸，销售版图主要聚焦于西北地区的陕甘宁以及藏南地区，月生产量基本稳定在1500吨至2000吨的区间范围内，月销量大致维持在2000吨上下。

　　截至上周五：上期所SP合约库存小计环比累库+0.08吨，报收34.74万吨，高于库存期货（仓单）+0.91万吨；国内主港社会库存环比去库，报收179.5万吨，同比累库+18.6万吨，连续5周边际累库。2024年11月，国内造纸业资产负债率环比下滑，报收58.83%，同比下滑-0.06%，连续9个月边际下滑。利多SP单边。

　　单边：SP主力03合约在手多单止损宜上移至5990点近日低位处。

　　套利（多-空）：SP2503-SP2505报收-12点持有，宜在-32点近日低位处设置止损。

　　RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16870点，上涨+30点或+0.18%；日本JRU主力05合约报收362.0点，下跌-10.4点或-2.79%。截至前日12时，销地WF报收16150元/吨，越南3L混合报收16900-17000元/吨，泰国烟片报收23000元/吨，产地标二报收15300-15600元/吨。

　　NR 20号胶相关：NR主力03合约报收14190点，上涨+35点或+0.25%；新加坡TF主力03合约报收188.2点，下跌-6.7点或-3.44%。截至前日18时，烟片胶船货报收2420美元/吨，泰标近港船货报收1955-1960美元/吨，泰混近港船货报收1940-1955美元/吨，马标近港船货报收1950-1955美元/吨，人民币混合胶现货报收15950-16050元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收13320点，下跌-10点或-0.08%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收13200-13300元/吨，烟台浩普顺丁报收13100-13200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收13300元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收13200-13400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收14600元/吨。山东地区丁二烯报收11600-11700元/吨。

　　援引乐易深度消息：西海岸新区泊里镇204国道以南、恒源西侧规划路以西拟建设航空轮胎生产项目，项目由青岛固博轮胎有限公司建设，总投资3亿元。项目位于青岛董家口化工园区内，总用地面积94913平方米；项目将新建年产20万套航空轮胎、30万套地面特种胎与20万套航空翻新胎生产线各一条，建设半部件制备车间、成型车间、硫化车间、翻新胎车间、智能立库、实验室等设施，以及变电所、动力站等配套附属设施，购置设备共计258台（套），含引进进口设备8台（套）。

　　截至上周五：上期所RU合约库存小计环比累库+0.06万吨，报收16.70万吨，高于库存期货（仓单）+0.53万吨，累库速率大幅低于历史同期均值+3.58万吨；NR合约库存小计环比去库-0.30万吨，报收5.84万吨。2024年9月，日本乘用车保有量环比增加，报收6229万辆，同比增加+2万辆，连续9个月边际减少，利空RU单边。

　　单边：RU主力05合约在手空单止损宜下移至16960点前期高位处；NR主力03合约在手空单宜在14480点近日低位处设置止损。

　　套利（多-空）：NR2505-RU2505报收-2640点持有，止损宜上移至-2830点近日低位处。

　　期权：RU2505-C-20000报收120点卖出持有，止损宜下移至202点近日高位处。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收13320点，下跌-10点或-0.08%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收13200-13300元/吨，烟台浩普顺丁报收13100-13200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收13300元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收13200-13400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收14600元/吨。山东地区丁二烯报收11600-11700元/吨。

　　RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16870点，上涨+30点或+0.18%。截至前日12时，销地WF报收16150元/吨，越南3L混合报收16900-17000元/吨。NR主力03合约报收14190点，上涨+35点或+0.25%；新加坡TF主力03合约报收188.2点，下跌-6.7点或-3.44%。截至前日18时，泰标近港船货报收1955-1960美元/吨，泰混近港船货报收1940-1955美元/吨，人民币混合胶现货报收15950-16050元/吨。

　　援引乐易深度消息：西海岸新区泊里镇204国道以南、恒源西侧规划路以西拟建设航空轮胎生产项目，项目由青岛固博轮胎有限公司建设，总投资3亿元。项目位于青岛董家口化工园区内，总用地面积94913平方米；项目将新建年产20万套航空轮胎、30万套地面特种胎与20万套航空翻新胎生产线各一条，建设半部件制备车间、成型车间、硫化车间、翻新胎车间、智能立库、实验室等设施，以及变电所、动力站等配套附属设施，购置设备共计258台（套），含引进进口设备8台（套）。

　　截至上周五：上期所BR合约仓单环比几乎持平，仓库仓单报收0.96万吨，厂库仓单报收0.78万吨，合计1.74万吨，环比去库-0.7%；国内高顺顺丁及丁二烯产能利用率均创出阶段性新高，高顺顺丁产能利用率环比增产，报收79.8%，创2020年有数据以来新高，丁二烯产能利用率环比增产，报收72.0%，创2021年10月以来新高。

　　单边：BR主力03合约在手空单宜在13385点近日高位处设置止损。

　　套利（多-空）：BR2505-RU2505报收-3485点，止损宜上移至-3895点近日高位处。

　　期权：BR2503-C-14600合约报收78点，卖出持有，宜在126点近日高位处设置止损。

　　早评

　　银河

　　1、现货运价：1/3日发布的SCFI欧线报2851美元/TEU，环比-3.7%。1/6日发布的SCFIS欧线报3387.69，环比-3.59%。

　　2、金十数据：美国12月标普全球服务业PMI终值56.8，前值58.5。

　　3、金十数据：欧元区1月Sentix投资者信心指数-17.7，预期-18，前值-17.5。

　　4、金十数据：欧元区12月服务业PMI终值51.6，预期51.4，前值51.4。

　　5、金十数据：伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗从未回避与美国进行谈判。

　　6、美媒：特朗普助手正探讨对“所有国家”征收关税，但只涵盖关键进口商品

　　据《华盛顿邮报》，三位熟知内情的人士称，美国当选总统特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”、但只涵盖关键进口商品的关税计划，这是特朗普2024年总统竞选期间计划的一个关键转变。如果新计划得以实施，将削减特朗普竞选计划中最广泛的内容，但仍有可能颠覆全球贸易，给美国经济和消费者带来重大影响。

　　7、壹航运：近日，码头运营商预计，德国西海岸的两大港口不莱梅港（Bremerhaven）和威廉港（Wilhelmshaven）将搭上双子星联盟的“顺风车”，港口吞吐量将显著增加。

　　现货运价方面，主流船期仍在相继调降1月现货报价，MSK昨日盘后调降上海-欧基港（除鹿特丹）WK4至3400美金/FEU，MSC调降1/10现货报价至3800美金附近，关注后续市场订舱情况。其他船司方面，YML昨日继续调降现货报价，部分航线小柜/大柜/高柜已经降至2150/3450/3800美金附近，EMC1月下半月报价将至4460美金附近，特价给出4000美金；ONE1月报价降至3800美金，CMACGM和COSCO均降至4400美金附近，关注后续现货下调速率。从基本面看，需求端，春节前货量逐渐达到阶段性高位，供给端，本期（1.6）12/1月，月度周均运力26.05/24.85万TEU，2025年2月新航线开启，2/3月周均运力为24.87/27.47万TEU，关注船司停航空班计划。近期1月船司报价出现调降，运价表现不及前期预期。地缘端，中东地缘局势反复，远月合约仍面临较大压力。

　　1.单边：短期现货跌幅超预期预计带动近月合约盘面继续走弱，远月合约受停火反复影响建议谨慎操作。

　　1、波罗的海干散货综合运价指数1月6日（周一）下跌，BDI下跌2.71%，至1043点，BCI下跌6.18%，至1290点，BPI上涨2.02%，至1061点，BSI下跌1.92%至867点。

　　2、Mysteel：2024年12月30日—01月05日澳洲巴西铁矿发运总量2624.1万吨，环比减少314.1万吨。澳洲发运量1946.2万吨，环比减少243.5万吨，其中澳洲发往中国的量1466.2万吨，环比减少332.8万吨。巴西发运量677.8万吨，环比减少70.7万吨。

　　3、Mysteel：2024年12月30日-2025年01月05日中国47港铁矿石到港总量2919.1万吨，环比增加320.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2834.3万吨，环比增加328.9万吨；北方六港铁矿石到港总量为1378.4万吨，环比增加229.2万吨。

　　4、Kpler船舶追踪数据显示，2024年12月份，澳大利亚煤炭出口量3483.23万吨，环比增8.40%，环比连续第三月增长，同比增3.92%。全年出口量累计3.64亿吨，同比增2.83%。

　　国际干散货运输市场止涨下跌，海岬型船市场运输需求转弱，积极氛围消退，市场可用运力增加，叠加FFA市场走弱，运价下跌；巴拿马型船市场，南美市场粮食货盘有所释放，但煤炭运输需求依旧偏少，运价小幅上涨。短期来看，海岬型船市场进入季节性淡季，运输需求偏少，运力供给充足，市场运价支撑不足。巴拿马型船市场，国内煤炭终端库存依旧处于高位，进口煤采购需求偏淡，南美粮食发运有所回升，但整体市场运力供给偏多，运价承压。短期预计整体国际干散货运价市场震荡偏弱。