期市早班车 | 2025年1月10日

　　品种：PTA、PVC、棕榈油、焦煤、沪铅

　　01/ PTA PTA主力2505合约开盘在4940元/吨，收盘较昨日结算+164至5062元/吨。现货方面，华东市场PTA现货市场上涨，商谈参考4910附近。1月主港交割及仓单05贴水105-108成交，2月主港交割05贴水80-100成交。成本支撑强势，市场价格上涨、现货基差偏强，买盘刚需依旧谨慎。原油端：美国和欧洲部分地区的严寒天气持续，提振燃油消费需求，国际油价上涨。供需方面：PTA产能利用率稳定在81.81%。国内聚酯行业产能利用率为88.38%，较昨日-0.19%，综合供需小幅累库。原料方面：PX收于837.33美元/吨，涨12.16美元/吨。开工方面，华南某工厂260万吨PX装置检修一周，PX产能利用率下降至91.04%。总结：成本端支撑PTA价格回暖，虽然游聚酯淡季开始降负，但原料PX供应减少，成本端支撑偏强，节前备货行为支撑下游采购积极性回升，短期国内PTA现货市场或将持续走强。

　　02/ PVC

　　1月9日PVC主力05合约收盘5145元/吨（+78），常州市场价4880元/吨（+30），主力基差-265元/吨(-48），广州市场价5050元/吨（+20），杭州市场价4920元/吨（+30）；兰炭中料880（0）元/吨，乌海电石2525（0）元/吨，乙烯7600（0）元/吨。目前处于政策空窗期，前期宏观政策有暖意，大方向震荡向上，但对短期实务工作量影响有限，信心的恢复还需要进一步的政策和数据提振。PVC需求在地产拖累下持续低迷，冬季制品企业开工不高；印度BIS政策延期，PVC出口有望小幅增加，但出口体量总体占比小，向上拉动有限。供应端仍有新投计划，产能过剩，且烧碱利润高，开工持续维持高位，库存高企，整体供应压力较大。总的来说，基本面依旧是需求不足、产能过剩，供需宽松格局。操作建议：逢反弹高空思路，关注宏观超预期风险。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。

　　03/ 棕榈油

　　1月9日国内棕油主力05合约跌3.09%收于8418元/吨，全国棕油价格较上日跌200-220元/吨至9620-9970元/吨。棕榈油方面，MPOB将于周五发布12月供需报告，市场预估马棕油期末库存将从上月的180万吨降至176万吨，去库存幅度较小。同时1月1-10日的马来出口数据也会发布，由于12月印度对于棕榈油的进口量大减，市场对1月出口数据的心态偏向谨慎，马棕油持续调整。不过印尼宣布将于2月执行B40且禁止废食用油和棕油残渣的出口，有望限制下跌幅度。预计马棕油短期低位震荡，关注4200-4300支撑，等待报告给出指引。国内方面，一季度买船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量预计不及5万吨，可能无法满足刚需。因此虽然棕油的性价比差抑制下游消费，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存在40-50万吨区间内震荡。总之，因为出口数据较差以及生物柴油消息扰动，短期棕油表现在三大油脂中偏弱。不过随着印尼禁止UCO/POME出口以及马来12月报告继续去库存，棕油价格有望止跌企稳。策略上，棕油05合约建议关注8400支撑位表现，近期盘面受消息影响较大剧烈波动，建议暂时观望。（数据来源：我的农产品网 长江期货）

　　04/ 焦煤

　　供应方面，多数主产地煤矿生产积极性尚可，基本维持正常生产，产地供应较为稳定。需求方面，终端需求疲软，原料刚需持续回落，叠加市场情绪悲观，对焦炭看空预期仍较强，焦企补库较为谨慎；钢厂方面，临近年末，钢厂陆续检修减产，铁水产量下滑明显，对原料需求边际减弱。在下游钢焦企业采购偏谨慎情况下，炼焦煤成交情况一般，上游煤矿库存延续累库趋势，整体库存压力较大。综合来看，在焦煤库存高位，供应宽松格局仍未改变情况下，焦煤震荡偏弱运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺（300033）、Mysteel）

　　05/ 沪铅

　　昨日铅价收于16505元/吨，持续下行。供应方面，全球铅库存312186吨，较上周减少7300吨。需求方面，原生铅、再生铅现货价格持续走低，铅精矿现货价格趋于16300元/吨，受春节临近影响，下游企业接货意愿不强，另一方面，2025年国补政策对新能源汽车等虽有补贴，但具体落实预期时间存在分歧，也间接影响了盘面信心，加之特朗普上任在即，市场信心不足，对铅价形成压制，铅价或仍将维持弱势。注意盘面的超跌反弹。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)