一、行情回顾

　　本周，商品涨跌不一，特朗普言论进一步打压油价，美油、布油快速下挫，布油一周跌超4%，美油一周跌3.58%，其它商品涨跌有限；汇市方面，降息预期升温，美元一周跌1.74%，日元在加息推动下走高，美元兑日元一周跌0.25%；此外，股市普涨为主，日经225指数领涨，一周涨幅近4%。

　　国内主要商品方面，原油、玻璃等一周跌4%上下，豆粕一周涨超2%。

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　　二、重大事件及数据

　　1、特朗普连续第二天要求OPEC降低油价

　　美国总统特朗普周五再次提出，要求石油输出国组织欧佩克(OPEC)降低油价，希望以此打击俄罗斯通过产油带来的财政收入，并帮助结束俄乌冲突。而普京此前回应称，准备与特朗普面谈讨论原油价格和其他能源问题。

　　媒体报道，这已经是特朗普连续第二天要求降低油价。据新华社报道，特朗普23日在达沃斯论坛的远程讲话中表示，计划大规模干预世界石油市场，并呼吁沙特等石油输出国组织(OPEC)国家“降低石油成本”。

　　斯维兰资本(Svelland Capital)分析师娜迪娅.马丁.威根(Nadia Martin Wiggen)在接受采访时表示：“特朗普试图降低油价，但这与他希望美国生产商增加产量的目标相矛盾。他陷入了两难境地。”她认为，这种政策的不确定性将持续对市场施加压力。

　　StoneX分析师Alex Hodes则认为，美国对俄罗斯和伊朗的制裁可能会破坏特朗普降低能源成本的目标。他提到：“在供应担忧和政策不确定性双重夹击下，市场更容易受到情绪化交易的影响。”

　　2、日本央行如期加息25基点！黄金依旧上涨

　　1月24日周五，日本央行以8-1的投票结果通过利率决议，决定加息25个基点至0.50%，符合预期，为日本十八年来最大幅度加息。日央行在公告中表示，目前，日本的实际利率处于非常低的水平，随着工资持续增长，通胀率已逐步向2%的目标迈进。未来政策将取决于经济、物价和市场状况，若未来的实际情况符合预期，将继续加息，调整货币宽松力度。

　　在预期加息后日元走强的情况下，黄金价格依然上涨。分析师指出，黄金成功克服了这些传统阻力，在全球金融市场不确定性日益加剧的情况下，保持了其作为关键避险资产的地位。

　　MarketGauge首席策略师米歇尔.施耐德分享了她对黄金的看涨观点，并强调收紧货币政策是一个更广泛问题的症状：通货膨胀。施耐德解释说，全球面临新的通胀威胁，因为供应问题可能会推动食品和关键金属等大宗商品价格上涨。施耐德补充称，如果黄金价格突破每盎司2800美元，很容易就会涨至每盎司3000美元。>>>查看实时行情 抢先布局国际黄金机会

　　3、11月爆买43吨黄金！

　　高盛在报告中表示，根据最新估算，11月，央行及机构在伦敦场外交易市场(OTC)的黄金买盘达到117吨，远高于此前预期的46吨。具体而言，中国央行仍是最大买家，11月共购入了50吨黄金，其次是一家匿名央行通过瑞士渠道购买了43吨的黄金。

　　三、热门品种分析

　　1、巴以暂时停火、美俄展开对话 原油终结四周连阳走势

　　本周，随着巴以暂时停火、美俄展开对话，国际油价高位回落，美原油终结此前连续四周收阳走势，一周跌3.58%，至74.6美元；布油一周跌超4%，至77.49美元。

　　消息面，美国总统特朗普重申对OPEC降低油价的呼吁，称油价下跌可以让俄罗斯的石油收入下降，从而结束俄乌冲突。特朗普表示，“让战争快速结束的一个办法是让OPEC别再赚那么多钱，把油价降下来，因为如果油价这么高，战争不会轻易结束。OPEC应该采取行动，他们应该降低油价，那么战争就会立即停止”。

　　据悉，OPEC+将在2月3日召开会议审议产量政策，该组织为了提振油价曾经长达两年多限制产量，并且多次推迟增产。目前计划从4月开始逐步恢复产量。不过，没有迹象表明OPEC+将加快生产以响应特朗普的号召。

　　此外，据央视新闻，当地时间1月24日，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯已做好就乌克兰问题进行谈判的准备，但是仍有一些问题需要特别引起注意。

　　与此同时，美国能源信息署(EIA)报告显示，美国原油库存连续九周下降，减少了100万桶，降至411.7百万桶。这一数据在一定程度上缓解了市场的供应过剩担忧，但未能有效扭转整体的看空情绪。

　　物产中大（600704）期货化工油品组组长谢雯认为，原油价格的主导因素在于地缘政治和美国原油供应的预期上。巴以停火协议按计划进行，普京表示愿意就俄乌停战同美国进行谈判。特朗普将继续对俄罗斯、委内瑞拉原油进行制裁但将扩大本国原油的开采与出口以占领原油市场。因此，短期原油价格向上驱动不足，价格重回下降通道。同时，由于委内瑞拉、俄罗斯原油继续被制裁，市场上原油实际供应仍偏少，叠加原油库存处于偏低水平、原油的开采需要时间、美国1—2月极端天气频发，因此，原油价格的下跌可能不会顺畅。

　　春节长假期间，陈栋提醒说，需要关注中东地缘局势及美俄就乌克兰问题是否能展开对话。美国新任总统特朗普倾向于减少美国在海外的军事参与，并主张通过谈判解决冲突，需要关注未来美国对原油的相关政策出台及落地实施情况。

　　2、特朗普政策主张高度通胀 黄金有望突破3000美元

　　CPI数据出现降温叠加特朗普呼吁降息，近期美元指数持续回落，一周跌1.74%，至107.4430。与此同时，金价持续走高，本周纽约金录得四连阳走势，再度逼近2800美元关口。沪金主连刷新上市以来新高，最高触及651.90元。>>>黄金后市看向3000美元 点击抢先布局

　　消息面，周四，美国总统特朗普首次公开评论美联储政策，呼吁降低利率。他在达沃斯世界经济论坛的一次线上发言中表示：“我要求利率立即下降。而且，全球的利率也应该随之下降，利率应该跟随我们的步伐。”

　　此外，1月30日，美联储将公布利率决议。根据芝商所的FedWatch Tool，美联储1月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率为0.5%。到3月维持当前利率不变的概率为75.6%，累计降息25个基点的概率为24.3%，累计降息50个基点的概率为0.1%。

　　分析指出，黄金上涨主要是由于新政府领导下全球经济前景的不确定性刺激了避险需求。瑞银集团(UBS Group AG)策略师特维斯(Joni Teves)说，尽管美元仍维持强势，但关税应该有利于黄金。黄金去年创下了一系列纪录新高，其创纪录涨势是由美联储转向降息、地缘政治紧张局势和央行购买推动的。

　　中金指出，美国新任总统特朗普的政策主张高度通胀。在美国鼓励重塑国内供应链的政策立场下，即使美联储转趋鹰派，亦不太可能大幅提高政策利率以扼杀通胀。该行预期美国目前创历史新高的实际利率将会回落。在此背景下，欧洲和美国的黄金交易所买卖基金的黄金购买量可能会成为黄金价格的重要增长动力。

　　中金相信黄金价格可能会保持上升趋势，并在今年突破每盎司3000美元，并预期以人民币计价的黄金价格将比以美元计价的黄金价格上涨更多。

　　四、下周重点关注

　　下周国内期货交易所因春节假期休市，不过，美国将公布最新的利率决议，市场普遍预期维持利率不变，关注美联储主席对于近日政策对经济影响的预判。若美联储在政策声明中释放出更鸽派的信号，可能进一步加剧市场对降息的预期，从而对黄金价格形成支撑。

　　芝商所(CME Group)是全球最多元化的衍生品交易市场龙头，公司旗下四大交易所CME、CBOT、NYMEX和COMEX提供涵盖所有主要资产类别的范围最广的全球基准产品，包括基于利率、股票指数、外汇、能源、农产品、金属、天气和房地产的期货和期权。金融市场机遇和风险并存，芝商所助力全球市场参与者有效管理风险。

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