【国债期货】年前波动加剧，整体格局不变

2025-01-27 11:29:46 来源： 国元期货研究 作者：霍柔安
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　　行情回顾：本周国债期货继续呈现宽幅震荡格局，海外关税政策暂缺细节，国内宽松政策尚未落地，资金面目前仍然偏紧，共同作用之下使得国债期货维持宽幅震荡格局。

　　宏观基本面：1月24日美国国会正式提出了撤销中国永久正常贸易关系的《 恢复贸易公平法案》,而且是由共和党和民主党议员共同提出的两党法案。新法案对中国非战略货物征收最低35%关税，战略物资100%关税。分五年实施到位，第一年10%，第二年25%，第四年幅50%，第五年100%。

　　中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别维持在 3.1%和 3.6%不变。

　　美国上周初请失业金人数量仅略有上升，这表明劳动力市场状况没有恶化，并强化了美联储下周不会降息的预期。在截至1月18日的一周里，初请失业金人数增加了6000人，经季节性调整后为22.3万人。

　　资金面情况：本周，中国央行进行23005亿元逆回购操作，因本周有14848亿元逆回购到期，本周实现净投放8157亿元。央行近期的大额逆回购操作压低了年前降准的概率，资金面偏紧的态势预计仍将延续，对国债收益率的下行构成一定的约束，制约债市做多情绪。

　　政策面：证监会主席吴清在1月23日国新办发布会上表示，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。2025年第二批保险资金长期股票投资试点将在2025年上半年落地，资金规模将不低于1000亿元。2025年还将进步降低基金销售费用，预计每年合计为投资者节约大概450亿元的费用。

　　主要观点：短期来看，资金偏紧的态势依旧明显，目前债市并未有强利空出现，尽管前期市场普遍存在对于加征关税的担忧，但是债市目前并未计价，仍以货币宽松逻辑为主，稳汇率、春节临近等因素维持资金利率高位运行。节前降准难落地，节后伴随着政府债加速发行，流动性可能出现好转，叠加当前基本面角度，国内通胀读数依然偏低，私人部门需求偏弱的情况下，债市仍将维持偏强震荡。中长期来看，2025年中国货币政策基调适度宽松，整体流动性宽松的大趋势没有发生实质改变，中长期中债存在一定支撑，但由于机构追逐资本利得与监管政策存在一定矛盾，偿债利率波动预计加大。

　　策略：央行降温信号明确，短期供需矛盾可能有所缓解，当前市场已经计价部分降息幅度，在降息未正式落地情况下，赔率大幅降低，利率低会存在风险点，利率下行时需提升对交易的重视程度，操作谨慎。但中长期利率下行或仍有空间，回调可适度布局。

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23:28

当地时间13日晚，俄罗斯总统普京与美国中东问题特使威特科夫举行会晤。此次会晤以闭门方式举行，目前尚不清楚双方会晤内容。不过，普京在会晤前明确表示，俄方同意与乌方结束敌对状态的提议，但前提是停火能够带来长久和平，并消除引发乌克兰危机的根源。（央视）

23:26

城中村改造是今年释放住房需求、持续用力推动房地产市场止跌回稳的重要抓手。2025年《政府工作报告》提出，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。当前，各地在加力推进城中村改造工作的同时，积极探索房票安置、以购代建安置等城中村改造安置模式，充分激活市场需求，并加快房地产市场去库存。（证券日报）

23:25

近期，记者从多家国内挖掘机主机厂商处了解到，2025年以来，在国内挖掘机销量持续增长的背景下，部分主机厂商上调了产品价格，也有企业选择“稳价”保份额。多位接受记者采访的业内人士表示，2025年以来已有多家挖掘机企业选择涨价，这主要和国内需求持续向好有关。（证券日报）

23:25

由荷兰代尔夫特理工大学、荷兰量子技术研究所（QuTech）、奥地利因斯布鲁克大学、法国国家信息与自动化研究所和法国国家科学研究中心组成的量子互联网联盟（QIA）的研究人员宣布了一项重大突破：他们开发了首个专门为量子网络设计的操作系统——QNodeOS。这项成果发表在最新《自然》杂志上，标志着量子网络从理论走向实用的重要一步。（科技日报）

23:23

近日，全国温室气体自愿减排交易市场首批核证自愿减排量完成登记。国家能源集团国华投资江苏东台H2四期300MW海上风电项目是首批完成核证自愿减排量的项目之一，获得减排总量85.7万吨。（国家能源之声公众号）

23:16

知情人士称，苹果计划推出一项新的AirPods功能，该功能将允许该设备将与人的对话实时翻译成另一种语言。该功能将作为今年晚些时候AirPods软件升级的一部分推出，并将与其移动操作系统的iOS 19更新挂钩。谷歌Pixel Buds等竞争对手的耳机多年来一直有这种选择。(新浪科技)

23:11

今年的政府工作报告提出，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。业内人士认为，一方面，促消费政策持续加码将进一步推动智能终端消费，另一方面，智能终端新品、爆款频出，加速迭代，也在从供给侧促消费，进一步挖掘消费市场潜力，从而催生新的万亿级市场。（经济参考网）

23:11

据报道，特斯拉表示，随着美国总统特朗普对一系列进口产品加征关税导致贸易战不断升级，该公司很容易受到其他国家潜在报复行动的影响。特斯拉在本周的一封信中向美国政府发出警告，称任何此类行动都可能推高制造成本，并降低特斯拉汽车在国际市场的竞争力。“当其他国家对美国的贸易行动做出回应，美国出口商天然地会受到不成比例的影响，”特斯拉在日期为3月11日的信中写道，“美国以往的贸易行为已立即引起了目标国家的反应，包括提高对这些国家进口的电动汽车的关税。”据悉，美国贸易代表办公室正在评估华府的贸易行为是否会对美国企业造成伤害，这封信被纳入了公众意见。（界面新闻）

23:09

美股收盘三大指数均跌超1%，道琼斯指数跌1.30%，报40,813.57点；标普500指数跌1.39%，报5,521.152点；纳斯达克指数跌1.96%，报17,303.01点。大型科技股全线下跌，苹果跌3.36%，微软跌1.17%，英伟达跌0.14%，谷歌跌2.60%，亚马逊跌2.51%，Meta跌4.67%，特斯拉跌2.99%，英特尔逆市大涨14.60%。

23:07

法新社、美联社等媒体12日报道称，法国国家出版联盟（SNE）、国家作者与作曲家联盟（SNAC）以及法国作家协会（SGDL）当天宣布，已经向巴黎法院提起诉讼，指控Meta未经授权使用受版权保护的作品训练其生成式人工智能（AI ）模型。这是法国首次针对AI巨头提起此类诉讼。报道称，Meta被控通过社交媒体Facebook、Instagram及通信软件WhatsApp，系统性抓取大量法语书籍、剧本及音乐作品，用于构建其Llama系列大语言模型的数据池。（环球网）

22:52

当地时间3月13日，乌克兰总统泽连斯基在晚间视频讲话中称，从目前俄罗斯总统普京的表态可以看出，俄方为停火提议设置了多个先决条件，乌方认为这是俄方的操纵手段。泽连斯基说，乌方接受了美国的停火提议，美方可以组织控制与核查，美欧有能力保障停火提议的实施。停火期间，乌方愿寻求实现长期安全与和平的答案并制定结束冲突的计划。泽连斯基强调，乌方不会设置条件，使停火进程复杂化，但俄方却在拖延且毫无建设性。（央视新闻）

22:37

据不完全统计，在人形机器人火爆“出圈”之际，A股已有超20家汽车零部件企业宣布通过战略合作、项目投资、技术授权等方式切入机器人赛道，累计投入上百亿元。从精密减速器到仿生关节，从柔性触觉传感器到全身运动控制系统，“汽车基因”与智能机器人的深度耦合，或将重塑全球机器人产业格局。“汽车零部件企业积极入局机器人赛道最大的底气，源于其精密制造、智能电控的产业积淀、机电一体化协同优势以及扎实的客户生态。”在富临精工副董事长李鹏程看来，已经过长周期、体系化验证的国内汽车零部件企业，或将为人形机器人走向产业化提供有力支撑。 （上证报）

22:32

美国国防部已收到确保美国进入巴拿马运河的“军事选择”的命令。备忘录指出，美国军方的首要任务是保卫国土，并指示国防部封锁边境，打击非法大规模移民、毒品贩运、人口走私和贩运等其他犯罪活动，并与国土安全部协调驱逐非法外国人。（央视新闻）

22:20

近期港股市场持续活跃，在人工智能（AI）浪潮推动下，大科技板块表现不俗。数据显示，截至3月13日，恒生科技指数2025开年以来涨逾28%。3月10日，南向资金净买入296.26亿港元，创下沪深港通开通以来的新高水平。近期公私募机构持续布局港股市场，从科技和价值两条主线挖掘标的。多位机构人士表示，随着南向资金的持续买入，内资对港股定价可能产生更大影响。中国经济基本面走强有望助推港股行情从科技板块扩散，可以重点关注消费、地产、传媒、医疗等板块。 （中国证券报）

22:20

英伟达下一代AI芯片根据Vera Rubin来命名。据悉，天文学家Vera Rubin发现了暗物质。黄仁勋料将在GTC会议上揭晓其细节信息。（新浪财经）

22:14

当地时间3月13日早上，在美国得克萨斯州梅斯基特地区，一架塞斯纳“奖状”公务机从当地机场起飞后不久便坠入机场附近树林中。事发时机上只有飞行员一人，已当场死亡。事故未造成地面人员伤亡或建筑受损。目前坠机原因尚在调查中。（央视新闻）

22:14

阿塞拜疆外交部当地时间13日宣布，与亚美尼亚关于建立和平与国家间关系协议草案文本的谈判已经结束。阿外交部当天发表声明说，相关谈判进程已经结束，但亚美尼亚修改宪法以消除对阿塞拜疆的领土要求是签署协议的先决条件。声明说，阿方愿继续就与两国关系正常化进程相关的问题进行双边对话。（央视新闻）

22:12

经济日报金观平发文称，实体经济是一国经济的立身之本、财富之源。不论经济发展到什么时候，实体经济都是我国经济发展、在国际经济竞争中赢得主动的根基。当前，全球正处在新一轮科技革命与产业变革的交汇期，从人工智能到量子计算，从新能源到生物医药，技术突破层出不穷。但无论技术如何迭代，实体经济始终是产业创新的根基所在。守住实体经济这个根基，既要防止固守传统而错失发展新机遇，也要避免过度追求新兴产业而忽视传统产业，应坚持传统产业升级和新兴产业培育并重。传统产业可以为新兴产业提供基础支撑和应用场景，新兴产业能够为传统产业注入创新活力和转型动力，两者并驾齐驱、相互促进，实体经济才能实现健康发展。

17:35

欧盟反击威力波及威士忌美国酿酒商加紧在关税生效前大量出口。（新浪财经）

17:02

国际铜夜盘收涨0.16%，沪铜收涨0.15%，沪铝收涨0.17%，沪锌收涨0.21%，沪铅收跌0.09%，沪镍收跌0.46%，沪锡收涨9.15%。氧化铝夜盘收跌0.86%。不锈钢夜盘收涨0.41%。

16:57

世界贸易组织当地时间3月13日表示，该组织收到加拿大请求，要求就美国对来自加拿大的某些钢铁和铝产品征收进口关税一事与美国进行世贸组织争端磋商。该请求已于13日分发给世贸组织成员。美国特朗普政府出台关税措施，对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，该措施已于3月12日正式生效。（央视新闻）

16:39

欧股主要指数多数收跌，德国DAX30指数跌0.48%，英国富时100指数涨0.03%，法国CAC40指数跌0.61%，欧洲斯托克50指数跌0.6%。

16:27

当地时间3月13日，美国国务院发表声明表示，美国正在根据总统特朗普对伊朗政权施加最大压力的政策采取行动。美国国务院表示，正在对三家从事伊朗石油贸易的实体实施制裁，并将三艘船只列为冻结财产。（央视新闻）

16:24

俄罗斯总统普京3月13日在与白俄罗斯总统卢卡申科会晤后表示，俄罗斯已经准备好向西方公司重回俄罗斯说“欢迎”。普京强调，俄方随时欢迎西方公司回来，但是如果在它们退出俄罗斯市场后，其市场份额已被别人占据，那俄罗斯也不会为它们重回俄罗斯市场提供任何优待。（CCTV国际时讯）

16:20

当地时间13日，俄罗斯总统普京和白俄罗斯总统卢卡申科交换了联盟国家安全保障条约的批准书，联盟国家安全保障条约即日起正式生效。在随后举行的新闻发布会上，普京表示，俄罗斯与白俄罗斯间在经贸、能源、人文等领域的合作全面开展。两国间本币结算比例达到了90%，双方共同建设能源市场，在白境内建设核电站，双方在高科技、云计算等领域开展合作。在多边框架内，两国在独联体、集体安全条约组织、上海合作组织等框架内保持合作，白俄罗斯已成为金砖国家伙伴国。（央视新闻）

16:12

现货黄金涨势难挡，刷新历史高位至2980美元/盎司，日内涨1.58%。

16:04

普京表示，俄罗斯同意停火30天，但是目前俄罗斯在库尔斯克一线占有优势，乌军是毫发无伤撤退还是就地放下武器投降，这些问题都需要解决。普京还表示，各方如何监督停火，如何解决很多细节问题都需要进一步讨论。普京表示他可能将会就以上问题与特朗普进行交流。 （央视新闻）

16:02

俄罗斯总统普京13日表示支持有关与乌克兰的停火提议，但具体细节仍需进一步商讨。（新华社）

16:00

世界贸易组织称，加拿大就美国钢铝关税向世贸组织提出争端申诉。

15:53

据记者了解，合并后公司党委已经成立，朱健担任党委书记、李俊杰担任党委副书记，李军调任其他上海市管企业。按照党内任职情况，朱健、李俊杰预计将担任合并后公司董事长、总裁，不过有关职务尚待履行治理程序。另有消息称，国泰君安与海通证券其他领导班子成员除到龄原因外，预计均将留任。有业内人士分析，合并后公司的班子配置，最大程度融合了国泰君安、海通证券原有班底，将有利于文化传承、队伍稳定、整合融合，更快释放“1+1>2”协同效应。（财联社）
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