任女士

　　【导语】目前黑色系终端市场启动偏慢，但原料双焦供需格局偏宽松，价格缺乏支撑，钢材预期震荡偏强，黑色利润或继续从原料向终端传导。

　　春节过后，双焦供需格局仍偏宽松，价格承压运行，钢材市场持续震荡。节后钢厂焦炭库存略有下滑，但焦炭供需宽松，多数钢厂维持刚需采购，2月10日开启第八轮50-55元/吨降价。焦煤价格承压运行，钢材市场预计震荡偏强，利润或从原料向终端传导。

　　煤焦钢市场涨跌互现

　　2月焦炭延续供需宽松，价格下行，焦煤与钢坯供应略有收紧，价格稳中有涨。截至2月7日，河北地区准一级冶金焦价格为1535元/吨，较上月同期下调50元/吨，环比下滑3.2%，焦炭供需延续宽松局面，焦炭第七轮节前落地，节后钢厂开启第八轮提降。山西吕梁主焦煤价格1400元/吨，较上月同期持平，腊月二十以后煤矿放假逐步增多，供应略有收缩，价格暂稳。下游唐山地区方坯价格为3085元/吨，较上月同期价格上调100元/吨，环比上涨3.4%，一方面，钢坯外卖投放量减少，市场整体供应压力不大；另一方面，市场整体预期尚可，期螺盘面积极走强，成交略有好转，对价格形成支撑。

　　钢厂对焦炭采购意向偏弱，焦炭供需矛盾仍存

　　成材累库与钢厂刚需采购，叠加焦炭供应充足，焦炭供需矛盾仍存。节前钢厂可用焦炭库存天数涨至8.7天，节后小幅回落至8.1天，但从平均水平来看仍处高位，且焦炭供应仍偏宽松，钢厂2月10日开启第八轮提降，对焦炭采购意向偏弱，维持库存为主。截至2月6日焦炭开工75.1%，相比节前开工增加0.8个百分点，较上月同期增加0.6个百分点。焦企利润维持盈亏线上下，部分地区检修焦炉复产，华中地区重污染天气预警逐步解除，焦企开工稳中有增。节后终端启动缓慢，成材累库明显，截至2月6日，螺纹社会库存583万吨，较上月同期增长60.5%，热卷社会库存175万吨，较上月同期增长77.5%，近期下游钢厂以消化库存为主。

　　焦炭利润明显收缩，钢材利润修复

　　从利润传导来看，焦炭供需格局宽松，价格回落；铁水减量后，钢材价格得到支撑，利润从原料端向成材传导。截至2月6日河北地区焦炭亏损11元/吨，较上月同期减少64元/吨；焦炭第七轮降价落地，但原料焦煤价格整体趋稳，焦化利润明显收缩至盈亏线上下，部分焦企陷入亏损。受高炉检修增加，铁水减量等影响，钢材供应有所下滑，支撑价格回升，利润逐步修复，截至2月6日，钢坯盈利9.9元/吨，同比增加60.2元/吨；螺纹盈利32.3元/吨，同比增加26.5元/吨，钢厂盈利水平改善，预期好转。

　　双焦承压运行，钢材预期偏强，利润或继续向终端传导

　　煤矿复产节奏加快，供应端逐步恢复正常，需求端焦化厂对焦煤的采购积极性不高，控制原料库存，需求一般。焦企整体开工高位有增，且部分焦化厂有累库，焦炭供应仍显宽松，冬季钢材需求偏弱，关税调整后出口将受限，市场预期偏悲观；钢厂焦炭库存仍在中高位，补库有限。双焦市场供需基本面仍显宽松，价格承压运行。钢坯下游调坯企业或有提前补库需求释放，市场预期尚可，宏观偏积极。钢厂减产检修较多，电弧炉开工率下降，钢材产量下降，供应端压力不大；冬储成本增加之下，预期钢材价格或震荡趋强走势。利润或继续从原料向终端传导。