能源：油价受突发利好推涨，天然气价格回落

　　截至3月20日，国际油价受突发利好支撑上涨，WTI2504合约结算价68.26美元/桶，涨幅1.64%；Brent2505合约结算价72美元/桶，涨幅1.72%；天然气期价收跌，HH天然气报收3.96美元/MMBtu，跌幅5.92%；TTF天然气报收42.855欧元/兆瓦时，跌幅1.15%。据卓创资讯（301299）数据监测，国内动力煤市场价格稳中趋弱，陕西榆林Q6000大卡主流市场价格530-545元/吨，环比下跌2.5元/吨，其他区域主流市场价格持平，供应方面较为充足，煤矿市场煤销售整体一般，市场价格稳中承压。天然气价格则是在俄乌地缘缓和预期以及气温回暖需求减弱中承压，同时低库存仍对气价形成支撑，偏弱震荡。而国际油价方面，截至3月20日收涨，主要受制裁带动在美盘时间内快速推升，美国财政部进一步加码对中东某国石油制裁，此次制裁内容中涉及到中国独立炼厂以及原油运输船只，市场受制裁担忧带动油价走升突破68美元/桶，OFAC对炼厂的直接制裁或使得市场对进口中东某国石油心态更为谨慎，进一步从供应端扰动油市。此外，OPEC+发布了欧洲某国、伊拉克、哈萨克斯坦等八国的减产补偿计划，从内容看有助于平衡OPEC+增产后的油市供需，但基于减产国对减产补偿的执行力度使得市场存在怀疑态度，整体影响有限。油价受突发因素扰动呈现高波动态势，但预期整体走势仍然承压。

　　农业：主粮持货方利润受限，油脂国际支撑逻辑仍存

　　根据卓创资讯监测数据显示，3月20日国内玉米均2199.11元/吨，较上一工作日跌1.20元/吨，跌幅0.05%；小麦大豆基本维持稳定；豆油8406元/吨，较前一交易日跌0.30%，棕油港口24度均价为9830元/吨，较前一个工作日涨210元/吨，环比变化2.18%。进口菜籽油和国标菜籽油市场现货价格略有10-20元/吨的涨幅。主粮方面，玉米贸易商利润空间受限，在下游按需采购，整体对高价接受并不顺畅，在此背景下，市场流通货源略有收紧，各地表现不一，自南向北价格开始出现灵活调整。小麦轮换粮成为市场供应的主力补充力量，在需求不旺背景下，相对前期价格略疲弱进行。国产大豆维持稳定，关注陈粮拍卖情况，成交平淡。深加工方面，玉米淀粉企业受成本支撑挺价销售的意向较明显，面粉厂当前面粉库存正常消耗中，产量维持低位，出厂价基本稳定，下游与终端购销心态偏谨慎。油脂方面，豆油运行逻辑仍有变化，棕油与菜油受国际油脂带动作用较明显，国际油价走高提振市场，但棕榈油产地供需宽松预期制约价格上方空间，可能出现高位调整。

　　化工：成本支撑与供需博弈 纯苯和苯乙烯价格反弹

　　据卓创资讯数据监测显示，截至3月20日，华东市场纯苯价格为6855元/吨，环比上涨0.7%；山东市场纯苯价格为6700元/吨，环比下降0.3%。江苏市场苯乙烯价格为8150元/吨，环比上涨0.61%，同比下降12.46%。期货方面，3月20日苯乙烯2504合约收盘价为8091.00元，较昨结算价上涨0.51%。

　　纯苯受国际油价上涨和短期供应收缩影响小幅反弹。供应端，短期开工率走低、港口库存去库，供应暂时收紧。据卓创资讯数据监测显示，截至3月20日，纯苯开工率从80.48%降至78.32%，纯苯华东液体港口库存下降11.32%至14.1万吨，预计纯苯开工率下周将回升至79%。需求端，下游需求分化，苯乙烯成为纯苯需求的增量来源。截至3月20日，纯苯下游综合开工率较上周小幅下降78.26%，苯胺、环己酮、已内酰胺开工率分别下降2.9%、4%、3%，苯乙烯开工率环比上涨0.31%至74.99%，预计下周仍将持续回升。总的来说，油价反弹支撑纯苯市场，但纯苯下游综合开工率下滑仍是基本面核心矛盾，后续苯乙烯开工率回升带来的需求增量是关注重点。苯乙烯方面，则面临供应增加与下游利润收缩的压力。供应端，苯乙烯开工率有所提升且有进一步提升预期，行业亏损有所收窄，但生产端仍承压。截至3月20日，苯乙烯非一体化利润为-458元/吨，环比提升9.9%，同比提升35%。成本端，纯苯价格小幅上涨虽提供部分支撑，但成本传导有限。需求端，利润大幅收缩，抑制采购积极性。截至3月20日，苯乙烯下游综合毛利199元/吨，环比下跌20%，ABS、EPS利润分别为109元/吨、25元/吨，环比下跌23%和66.7%。

　　金属：黑色系仍缺乏上行动力 供应支撑有色相对坚挺

　　根据卓创资讯监测数据显示，3月20日铁矿石现货均价763元/吨，呈基本持稳状态；螺纹钢均价3140元/吨，跌0.63%；国内电解铜现货均价81540元/吨，涨1.26%；电解铝现货均价20880元/吨，涨1.06%。日内铁精粉价格多数下调，期货延续弱势，主导钢企压价招标下行，矿选心态松动，部分随行就市出货，但前期成本偏高的仍持货观望后市。近期铁水产量增加，理论支撑矿石需求，短期矿石基本面变化不大，但上行乏力。建筑钢材稳中调整，板卷有小幅探涨态势，交易信心回升。钢厂废钢价格部分低位回涨，伴随盘面低位企稳，中间市场出货减少，钢厂部分到货下降。目前供应偏紧，市场心态有所修复。螺纹需求等待持续性修复。电解铜冶炼厂在检修及出口增多背景下，市场货源略显集中，库存或延续下降趋势。近期铜价高位，企业受原料高价所困按刚需采购。铝价高位震荡，供应端维持高负荷开工，下游领域存在差异，板带箔、线缆及工业型材领域表现良好，规模厂需求较为稳定，建筑型材领域需求一般。刚果（金）局势紧张，导致相关锡矿暂停产，同时刚果（金）也有大型铜矿，引发市场对铜矿后续供应不确定性的担忧。市场宏观不确定性较强，美元偏弱整理，国外环境仍偏谨慎偏空。贵金属持续坚挺，在美联储降息预期升温与中东地缘冲突持续发酵的双重驱动下，黄金避险属性被市场进一步强化。

　　1. 央视新闻报道，今天（21日）是第13个“国际森林日”，今年的主题是“森林与食物：森林对于维持粮食生产至关重要”。记者从国家林草局了解到，2024年，我国森林食物产量超2亿吨，成为继粮食、蔬菜之后的第三大重要农产品。在近年来政府一号文中，一直存在对于林下经济进行指导内容。其中2025年提出，在构建多元化食物供给体系时，提到发展森林食品，丰富“森林粮库”。能够看到国家对于大食物观层观、食物营养方面对于森林经济产出的重视，另外文件中提到拓宽农民增收渠道时，引导农民发展适合家庭经营的产业项目，因地制宜发展庭院经济、林下经济、民宿经济。从接下来执行贯彻的保障来看，一方面提升食物多元化，一方面为农民进行增收指明方向，行业发展支撑动力十足。

　　2. 智通财经消息，耐克受关税政策及消费费者信心下滑的缘故，预计销售将在当前季度下滑。Jordan和Sportswear品牌（的业绩）在第三季度下滑。上述企业的供应商和制造商接近五分之一在中国，联系到本月11日受中国商务商约谈的沃尔玛一事，可以预见某近期此类涉外企业正在经受考验：无论是非必需品还是其他，如何在抵消关税的同时维持利润成为两难解决难题。对中国国内而言，近年来加大刺激消费政策，之所以要持续发力，正表明内需提振首先要对抗近年来消费降级的势头，国内外大环境下，相对而言，消费者对非必需品（如体育用品和服装）的购买意愿下降，进一步加剧了此类销售和生产商的经营压力。

　　3. OPEC发布声明称收到沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦以及阿曼八国做出的最新补偿计划，从计划内容来看，八国将在2025年3月至2026年6月间进行18.9-43.5万桶/日的产量削减，有助于缓解OPEC+维持4月起逐步增产带来的供应过剩预期，但是成员国间对减产补偿计划的执行力度有待观察。

　　4. 3月20日美国财政部OFAC发布对伊朗的新制裁，这是在特朗普2月以来重新对伊朗施加“最大压力”后实施的第四轮制裁，制裁对象包括一家中国独立炼油厂以及向炼厂供应原油的船只。此轮美对伊制裁仍是为了遏制伊朗石油收入，对独立炼厂的制裁或将使得其他购买伊朗油的买家对风险评估更为谨慎。

　　5. 3月20日，国家能源局发布1—2月份全国电力工业统计数据。截至2月底，全国累计发电装机容量34.0亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量9.3亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量5.3亿千瓦，同比增长17.6%。根据《2025年能源工作指导意见》的规划，2025年我国电力装机和发电量的目标是“全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升。”结合上述数据来看，我国装机容量的增长空间至少还有2亿千瓦时，风光装机的空间较大，按照目前的增长趋势来看，今年有望超预期完成目标。

　　1. 受益于猪价回升及成本下降，生猪养殖行业2024年扭亏为盈。农业农村部数据显示，2024年出栏生猪头均盈利214元，比2023年提高了290元。据统计，A股中已有18家生猪养殖行业上市公司公布了2024年度业绩预告、业绩快报或年度报告，17家公司业绩盈利，其中15家为扭亏为盈，仅东瑞股份（001201）预告亏损。以预告金额下限统计，牧原股份（002714）、温氏股份（300498）两大行业龙头公司分别盈利178.81亿元、92.45亿元，ST天邦（002124）预告盈利13.6亿元，神农集团（605296）、天康生物（002100）预告盈利超6亿元。（证券时报）

　　2. 据央视报道，当地时间20日，美国总统特朗普表示，美国即将与乌克兰签署稀土协议。特朗普当天还表示，他签署了行政命令，以增加关键矿物产量。

　　3. 当地时间3月20日，巴拿马总统穆利诺在发布会中表示：“美或军事收回巴拿马运河”这种不具名的言论没有讨论价值。当地时间3月13日，两名美国官员表示，美国白宫已指示美国军方制定在巴拿马驻军的方案，以实现美国总统特朗普“夺回”巴拿马运河的目标。（央视）

　　4. 欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔20日说，欧盟对美国部分商品征收反制关税的措施将推迟至4月中旬统一生效，而不是原计划的两阶段实施。法新社援引吉尔发布的声明称，欧盟本月12日宣布的反制措施将全部于4月中旬生效，“这将为与美国政府的讨论提供更多时间”。(新华社）

　　5. 紧急加息200个基点，土耳其央行干预市场，里拉短线反弹。土耳其央行上调隔夜贷款利率至46%（之前为44%），货币政策委员会（MPC）称将在必要时采取额外行动。土耳其央行在非例行会议上表示，如果通胀形势恶化，央行将（进一步）收紧政策立场。(华尔街见闻）

　　3.21：欧元区3月消费者信心指数初值

　　3.24：美国3月标普全球PMI终值

　　3.25：美国3月谘商会消费者信心指数

　　3.28：美国2月核心PCE指数