01

　　案例背景

　　自2020年起，全球农产品价格剧烈波动抑制经济活动。我国经济恢复亦面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等三重压力，外部环境动荡对我国经济影响加重。稳增长、稳就业、稳物价工作成为防范化解重大风险的重中之重。

　　本次服务对象是一家大型食品加工企业，业务涉及油脂油料进口加工。对该企业来说，原料价格占成本比重较大，其价格波动极大影响着营业利润。2022年，原材料价格快涨急跌，企业收益不确定性加大，对风险管理的需求日渐增强。

　　原料价格大幅波动压缩了企业2022年的营业毛利率，2023年企业原料价格管理风险需求仍然突出。在此背景下，中信建投（601066）期货为了帮助企业优化采购策略的评估维度，提升评估准确性，同该企业建立起合作关系。

　　02

　　案例介绍

　　（一）服务模式

　　合作前，企业也开始了市场价格研判，但难以完全应对复杂多变的市场环境。由于进口相关品种涉及海外市场的研判，且品种涉及跨产业领域多重影响因素，企业基于食品加工领域的信息经验进行价格研判存在局限性。

　　与企业订立交易咨询服务关系后，公司为其提供了不同频度的信息和报告服务，帮助企业更充分地掌握国内外市场信息及市场环境变化。除了定期提供信息报告和会议服务外，公司研究团队还针对宏观、产业和热点事件建立交流反馈机制，便于企业及时准确地获取市场信息，提高研判质量，灵活调整采购策略，进而优化采购时点和采购规模，实现对中长期原料成本的有效控制。

　　（二）操作流程

　　2022年，双方就开展期货套期保值业务及交易咨询合作进行深入交流，企业针对此项合作进行了内部审核，最后确定合作模式为基于风险管理顾问模式的交易咨询服务。中信建投期货对企业的五类原材料相关服务需求进行具体报价，主要涉及品种及行业的月度报告、数据库支持及采购策略咨询。双方于2023年年初签署一年期综合服务合同。服务执行期间，中信建投期货结合客户不同阶段需求，为客户提供各品种供需态势变化及行情价格评估，帮助企业进行采购决策，降低采购成本。

　　以油脂油料为例，由于该品种与进口活动相关性较强，除了需要对海外市场运行机制和供需态势有充分了解之外，还需要对进口动态进行系统跟踪。中信建投期货充分结合市场形势及现货购销态势，为企业提供了有效的现货采购建议。

　　（三）风险控制过程

　　该项目风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险主要是市场风险，包括地缘政治、国内外政策、不可抗力等无法提前预知的因素。非系统性风险主要是针对性风险和时效性风险：针对性风险表现为服务方对企业自身情况了解不充分、不透彻，提供的建议脱离企业经营范围和实际需求；时效性风险表现为信息或数据的反馈不满足及时性和有效性，致使企业错过策略执行的时间窗口。

　　中信建投期货为了规避服务过程中的针对性风险，在服务初期便开展了对客户相关业务的尽职调查，调查包括信息的搜集整理、内部专家访谈等，在符合相关法律法规以及客户商业信息保密要求的条件下进行详细梳理，以提高服务的有效性和针对性。

　　为了规避服务过程中的时效性风险，中信建投期货公司在服务过程中建立起邮件及企业微信沟通机制，保证信息的及时和留痕，并用多渠道进行通知，确保客户不会错过重要信息。

　　为了充分监督服务过程中的风险情况，中信建投期货公司还成立了风控小组，在报告发布前进行事前的风控审核，并针对企业的全部服务流程进行企业微信留痕。

　　03

　　案例总结

　　（一）项目的执行效果

　　考虑到2023年相关大宗商品仍存在宽幅震荡的可能，中信建投期货公司采用“外脑”模式，在不干预企业正常经营的前提下，帮助企业完善市场评估体系，助力中长期采购计划落地。企业通过交易咨询业务，进一步认识到自上而下的投研体系对价格评估的重要性，为企业制定采购策略提供了有效抓手。在2023—2024年度协议到期后，企业反馈良好，双方续签了下一年度服务协议。

　　（二）项目亮点和特色

　　第一，建立为间接套保企业进行风险管理的服务体系。服务前期，中信建投期货公司发现企业在部分大宗商品上使用“基差报价+点价”的采购模式，被动接受含期货或期权的交易模式，企业已间接成为期货交易的参与方。在这样的前提下，中信建投期货公司通过交易咨询业务，基于企业现状，为企业提供定制化服务，帮助企业提升市场认知，完善管理体系建设，增强企业期货参与意愿，帮助企业进行有效的采购预期管理及风险管理。

　　第二，深化期货公司服务实体的业务模式。由于实体企业参与期货深度不等、风险偏好不一，本次合作可类比企业的“上市辅导”，帮助企业在自主参与期货市场之前更好地了解和掌握期货市场的运行机制，助力企业循序渐进地了解套期保值、理解套期保值、掌握套期保值，满足实体企业的风险管理服务需求。

　　（三）项目意义

　　交易咨询业务对于引导期货公司为实体企业提供专业化服务，提升实体企业风险管理质量，促进期货市场功能发挥，改善宏观保供稳价效果有重要意义。期货公司通过发挥专业优势，开展以风险管理顾问为核心、期货交易咨询为支持的服务，可以逐步摆脱单纯依靠期货经纪业务的服务模式，有利于进一步培育期货公司核心竞争力，提升期货行业服务国民经济的水平和质量。