【20251113】天然橡胶周报：需求转弱，开始累库

　　核心观点：短期：RU中性偏强 NR中性偏强

　　盘面：截止11月11日，RU、NR先跌后涨；RU-NR价差走扩；RU01-05月差走缩。

　　基本面：RU:国内产区进入减量期，海南胶水偏紧（强），压制浓乳开工，浓乳旺季不旺（弱）；当地加工厂存在交单、冬储需求，预计后续原料收购价格易涨难跌；RU仓单达到2014年以来的最低水平，且低仓单与低总库存格局预计延续，对盘面构成支撑；预计短期震荡偏强。

　　NR: 海外主产区目前处于旺产周期，泰国待南部进入旺产期，原料端价格仍存下行预期（弱），但拉尼娜天气可能带来炒作空间（强）；欧盟双反调查启动，出口欧盟半钢胎已大幅回落，叠加汽车产销增速下滑，政策仍存托底作用，但前期高需求态势预计难以持续（弱）；此外，泰柬边境局势若进一步升级，可能复现如7月25日因冲突引发的情绪驱动行情（强）；预计短期震荡偏强。

　　RU1-5月差：中性 截止11月11日，RU01-05为-70元/吨，较上周+20元/吨。

　　RU-NR价差：中性 截止11月10日，RU-NR主力合约价差为2945元/吨，较上周+50元/吨。

　　产区天气：中性 主产区整体降雨量较上一周期有所减少，总体降水量维持中等偏低状态。

　　泰国供应：中性偏弱 东北部地区上量流畅，待南部进入旺产期。

　　国内供应：中性偏强 天气转好，但海南地区减产已成定局，十二月国内产区陆续进入停割季。

　　轮胎：中性 半钢胎出口欧盟地区总量已显著回落，汽车产销增速下滑、重卡增速环比下滑。

　　浓乳制品：中性 温州发泡厂平均开工大致4成左右；季节性旺季带动终端订单有所好转，但不及往年同期水平。

　　社会库存：RU中性偏强 NR中性偏弱

　　截止11月9日，浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比-1.52%。

　　截止11月9日，深色胶社会总库存为66.43万吨，环比+0.97%。

　　期货库存：RU中性 NR中性

　　截至11月9日，RU库存+0.08%；NR库存+5.97%。

　　非标价差：中性 截止11月10日，泰混现货-RU主力价差为-460元/吨，较上周-35元/吨。

　　产区天气状况一览

　　天胶主产区降雨情况

　　从整体上看，本周（20251012-1025）天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期所有增加，总体降水量维持中等偏低状态。

　　具体来看，越南降水扰动缓解，马来西亚、泰国南部、印尼苏门答腊岛降水较多，利好浅色胶产出，或对深色胶产出有一定阻碍。

　　数据来源：美国气象局,紫金天风期货研究所

　　ONI指数继续回落

　　【气象部门预计秋季后期将进入拉尼娜状态】根据中国气象局国家气候中心最新预计，秋季后期将进入拉尼娜状态，并持续至2026年初。根据预测，此次拉尼娜状态的持续时间较短，因此形成拉尼娜事件的概率较低。

　　十月ONI指数值为-0.45，临近拉尼娜状态，可能带来炒作空间。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　海外：

　　泰柬冲突重现

　　10月印标出口显著下降

　　泰柬冲突新进展：四色菊府发生地雷爆炸，7月冲突重演？

　　11月10日，泰柬边境四色菊府发生地雷爆炸，导致4名泰国士兵受伤，泰国宣布暂停执行泰柬和平声明，柬埔寨否认埋设新地雷指控。

　　能否复现如7月25日因冲突引发的情绪驱动行情？——2025年7月16日，3名泰国士兵在边境地区被地雷炸伤后，泰柬对地雷是否为新近埋设各执一词，一周后于7月24日冲突爆发，7月25日NR主力涨幅约2.62%，RU主力合约涨幅为2.94%。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　泰国原料：杯胶价格仍存下行空间

　　截止11月10日，泰国胶水价格为56.3泰铢/千克，较上周+0.3泰铢/千克；泰国杯胶价格为52.51泰铢/千克，较上周+0.61泰铢/千克；胶水-杯胶价差为3.79泰铢/千克，较上周-0.31泰铢/千克。

　　本周期（9-15日）少量降雨，下周期（16-22日）天气良好，整体旺产期出量预期较强，原料价格有一定下行空间，杯胶关注49-50泰铢/千克附近。

　　数据来源：钢联,QinRex,紫金天风期货研究所

　　印尼：10月标胶出口显著下降

　　10月，印尼天然橡胶（不含混合胶）对全球出口量9.58万吨，环比-32.51%，同比-33.28%；1-10月份累计出口数量133.7万吨，累计同比+0.3%。

　　10月，印尼标胶对全球出口量9.41万吨，环比-32.32%，同比-32.64%；1-10月份累计出口数量130.83万吨，累计同比+0.61%。

　　数据来源：印尼海关,紫金天风期货研究所

　　科特迪瓦：出口量同比+6.6%

　　10月，科特迪瓦出口量同比+6.6%，环比则-4.1%。1-10月，科特迪瓦橡胶出口量共计138万吨，较2024年同期的121万吨增加13.8%。

　　数据来源：科特迪瓦海关,紫金天风期货研究所

　　国内：

　　深色胶累库、浅色胶去库

　　“银十”不及预期

　　供应：海南产区预计减产

　　云南西双版纳三季度天胶产量13.4万吨，环比+19.9%，同比+8.4%，2025年前三季度累计产量为24.89万吨。

　　海南三季度天胶产量12.03万吨，环比+34.3%，同比-7.5%，2025年前三季度累计产量为21.22吨。

　　国内主产区前三季度天胶产量累计为46.11万吨，去年同期为46.18万吨。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　原料：价格维持稳定

　　截止11月11日，海南国有原料收购价格为制浓乳14300元/吨，较上周+100元/吨；制全乳13000元/吨，较上周-100元/吨。

　　截止11月11日，云南胶水价格13800元/吨，较上周维持不变；云南胶块价格13300元/吨，较上周+300元/吨。

　　海南当地加工厂生产成本压力较大，加价抢收原料意愿不高，按需补库原料为主；云南产区原料价格基本平稳，原料较上周末有所减少。

　　随着冬天来临，当地气温逐渐下降，胶水干含或同步下滑，而当地加工厂存在交单、冬储需求，预计原料收购价格易涨难跌。

　　数据来源：隆众,QinRex,紫金天风期货研究所

　　价格：浅色胶价先跌后涨

　　截止11月10日，上海国营全乳胶价格为14550元/吨，较上周-100元/吨。

　　截止11月10日，上海3L价格为15050元/吨，较上周-100元/吨。

　　截止11月10日，上海RSS3价格为18400，较上周-100元/吨。

　　数据来源：隆众,QinRex,紫金天风期货研究所

　　价格：深色胶价格边际上涨

　　截止11月10日，泰标价格为1820美元/吨，较上周+10美元/吨；马标为1810美元/吨，较上周+10美元/吨；印标价格为1700美元/吨，较上周-5美元/吨。

　　截止11月10日，泰混价格为1810美元/吨，较上周+10美元/吨；马混价格为1800美元/吨，较上周+10美元/吨。

　　数据来源：隆众,QinRex,紫金天风期货研究所

　　库存：青岛干胶开始累库，并存持续预期

　　保税库呈现小幅去库，一般贸易库延续累库状态：据隆众资讯统计，截至2025年11月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%。保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60%。

　　周期内天然橡胶价格下跌，周上旬下游工厂多观望为主，下旬开始适量补货，维持正常刚需为主，预计下期青岛库存仍有累库预期，累库幅度在0.2-0.5万吨附近。

　　数据来源：隆众,QinRex,紫金天风期货研究所

　　库存：RU低仓单叠加低总库存格局预计延续

　　截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。

　　中国深色胶社会总库存为66.43万吨，环比增0.97%。其中青岛现货库存增0.4%；云南增1.38%；越南10#降4.32%；NR库存小计增加5.97%。

　　中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。其中老全乳胶环比降2.93%，3L环比降0.63%，RU库存小计增0.08%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　全钢胎：10月全钢胎国内需求表现低于预期

　　部分企业月初发布2-3%涨价通知，但多与销售任务挂钩，实际涨幅有限，多数延续前期政策或通过预付款消化涨幅，向下传导不足。

　　受“双节”假期限行、多地强降雨影响，北方等区域出货环比走弱明显，替换需求旺季不旺，表现低于预期。

　　11月北方将逐步进入季节性淡季，天气转冷叠加户外基建、矿山等项目施工弱化，全钢胎替换需求或持续承压。

　　数据来源：钢联,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　全钢胎：10月全钢胎出口量预计持续走低

　　9月，我国卡客车轮胎出口量为40万吨，环比-8.86%，同比+8.74%；1-9月卡客车轮胎累计出口量362.79万吨，累计同比+6.67%。

　　从中国卡客车胎出口国来看，9月我国卡客车轮胎出口墨西哥排名首位，出口量在2.89万吨，环比+2.73%；出口沙特阿拉伯、阿联酋排名第二、三，出口量分别在2.08万吨、1.93万吨，环比分别+0.45%、+5.05%；另外出口美国在0.54万吨，环比-17.22%。

　　从10月出口订单调研情况来看，呈现稳中偏弱运行，关税问题制约，出口订单面临压力，部分企业在月内出口订单出现不同程度减弱，整体订单环比上月走弱；预计10月中国卡客车轮胎出口量预计在38-39万吨附近，环比继续回落。

　　数据来源：钢联,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　半钢胎：欧盟地区出口量已显著回落

　　2025年9月，中国小客车轮胎出口量为26.03万吨，环比-13.28%，同比-2.87%，1-9月小客车轮胎累计出口量250.08万吨，累计同比+1.26%。

　　2025年9月，中国小客车轮胎出口欧盟总量为5.44万吨，环比-38.9%，同比-22.8%。虽然目前各企业面临的税率尚不明确，但出口欧盟的小客车轮胎数量已经显著回落，随着欧盟“双反”政策的逐步推进，国内企业发货压力进一步加大。

　　欧盟公告称7月29日开始实施强制性海关登记后，11月6日开始对从中国进口的乘用车和轻型卡车轮胎启动反补贴调查，欧盟对于中国轮胎的贸易壁垒进一步升级。

　　数据来源：钢联,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　价差：

　　RU-NR价差走扩

　　RU-NR价差走扩

　　截止11月10日，RU主力-NR主力收盘价为2945元/吨，较上周+50元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　RU1-5价差走缩至-70元/吨

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　基差

　　数据来源：紫金天风期货研究所

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