生意社11月30日讯

　　11月铝价上涨0.78%

　　11月铝价先涨后跌,月总体上行。据生意社商品行情分析系统，截止2025年11月30日国内铝锭华东市场均价21460元/吨，较11月1日市场均价21293.33元/吨，上涨0.78%；较11月13日市场均价21933.33元/吨，下跌2.16%。

　　2025年11月铝价延续了10月底的涨势并多次刷新年内高点，铝价实现连续4个月上行态势，整体趋势向好。

　　12月铝价或依旧偏强震荡运行

　　12月铝价仍具备偏强运行的多重支撑，既涵盖供应端的刚性约束、库存低位的助推，也有宏观环境与新兴领域需求的持续利好，具体理由如下：

　　1.供应端刚性难破无增量空间且成本有支撑

　　产能天花板持续压制供给：国内电解铝运行产能已达4406万吨，逼近4500万吨的政策红线，产能利用率处于高位，且新增产能多为置换项目，像新疆其亚铝电21万吨置换产能要到2026年底才投产，12月完全无新增产能补充。海外方面，欧美老旧电解槽因高电价频繁减产，印度、印尼等国的新项目受电力配套等问题制约进展缓慢，全球供给弹性几乎消失，无法满足潜在需求增量。

　　2.上游原料与能源成本托底

　　铝土矿供应存在不确定性，几内亚进入选举周期，其作为全球29%铝土矿的供应国，供应风险上升，推高铝土矿成本预期。同时北方采暖季期间，山西、河南等地电解铝企业电力成本环比增加80-120元/吨，部分企业还下调了生产负荷，能源成本的上涨进一步抬高铝的生产边际成本，对铝价形成底部支撑。

　　3.库存低位格局不变现货支撑力强劲

　　国内铝锭社会库存长期低于60万吨，仅为历史同期六成，11月统计的库存虽有小幅环比增加，但仍处于近三年同期低位。且铝水比例提升导致铸锭量减少，市场可流通的铝锭货源持续收紧。海外LME注册仓单一度跌破30万吨，创2000年以来新低，这种低库存状态下，现货升水结构得以强化，库存“蓄水池”调节功能弱化，一旦出现少量需求增长就会推动铝价上行，为12月铝价偏强提供基础。

　　4.需求端新兴领域需求坚挺对冲传统行业疲软

　　虽然传统建筑领域受冬季施工及行业景气度影响，铝型材开工率降至52.6%，需求表现疲软，但新能源等新兴领域的强劲需求足以形成对冲。新能源汽车方面，全球2025年新能源车产量将突破2500万辆，其单车用铝量比燃油车多50-80kg，持续带动铝合金压铸订单增长；光伏领域1-10月装机量达280GW，光伏支架用铝需求同比增长45%，12月光伏产业链仍处于赶工周期，需求不会大幅下滑。此外，数据中心液冷板、无人机轻合金等新兴场景用铝量也在增长，这些需求共同支撑铝价。

　　5.宏观环境利多延续金融属性助力价格走强

　　10月底美联储降息及中美降低部分铝产品贸易壁垒的利好效应仍在持续释放。市场对美联储12月再度降息的预期升温，若落地将进一步缓解全球流动性压力，大量资金大概率继续流入大宗商品市场，强化铝价的金融属性。而中美贸易壁垒降低后，12月国内铝加工企业的出口订单有望持续释放，缓解此前的订单压力，同时增强市场对铝行业的信心，推动铝价维持偏强态势。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。