铁矿石

　　Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8984.73万吨，环比增42.25万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 285.07万吨，环比减4.36万吨；库存消费比31.52天，环比增0.62天 。评：发运端整体较为平稳，部分矿山年底可能有冲量，飓风结束到港节奏波动或趋于平稳；需求端样本铁水产量环比明显减量，淡季逐渐深入，铁水季节性下滑预期仍存，刚需支撑逐渐走弱，但钢厂盈利率略有增加，且补库需求暂未明显释放。库存方面，港口库存继续累积，钢厂库存环比增加，压港小幅下降，整体仍有累库压力。重要会议前期仍有宏观预期，短期矿价预计震荡运行。

　　白银

　　美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，基本符合市场预期。同时，9月实际个人消费支出环比意外持平，前值由上涨0.4%下修为0.2%。评：通胀数据为美联储12月降息再开绿灯，美国经济承压，市场对未来降息预期增加，目前市场关注点在黄金是否进一步走强，进而影响到白银走势。白银震荡偏多。

　　生猪

　　据我的农产品网统计，截止到12月05日，生猪出栏均重123.7公斤，上涨0.04公斤，周度屠宰开工率37.49%，下跌0.09%；外购仔猪养殖利润-243.07元/头，上涨5.88元/头，自繁自养养殖利润-131.6元/头，上涨9.49元/头，仔猪价格216.9元/头，上涨0.95元/头。评：供应端方面：养殖端出栏或继续增量，价格下行趋势下，散户认卖程度高，集中出栏增加。需求端方面，终端消费恢复缓慢，屠宰企业开工率和宰量虽然均有增加，需求好转，但幅度依旧一般，短线难以形成强有力支撑。整体价格重心下移，不过价格已然低位，下行空间有限，暂不会出现大幅下行可能。

　　豆粕

　　据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至12月5日（2025年第49周），全国饲料企业豆粕物理库存8.49天，较上一期增0.32天，较去年同期增0.77天。评：国内连粕市场表现偏弱，一方面受到美豆技术性反弹带动有限，另一方面也反映了市场对于远期国内供需的谨慎预期。市场已开始交易换月逻辑，主力合约换至M05。国内养殖行业疲软，生猪及禽类行业多处亏损状态，或打击养殖补栏积极性限制豆粕需求增长空间。短期豆粕价格向下阻力明显，但上行仍缺乏足够驱动，短期预计M05维持震荡偏弱运行。后续重点关注抛储政策、巴西大豆进口消息以及美豆成本支撑。

　　焦煤

　　Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.84%，增0.89%；焦炭日均产量64.53万吨，增0.77万吨；焦炭库存76.44万吨，增4.68万吨；炼焦煤总库存1009.20万吨，减1.1万吨；焦煤可用天数11.8天，减0.15天。评：供应端，主产地有部分煤矿复产，但安徽，山西等地个别煤矿因生产任务即将完成及井下因素等有所减产，国内供应依旧偏紧。需求端，焦炭产量回升，但中下游采购需求仍较弱，上游煤矿延续累库。整体上，现货悲观情绪不改，盘面则受资金博弈影响，小幅反弹后急速回落。预计12月中下旬冬储补库开启后将对基本面和情绪形成改善，盘面当前估值水平过低，情绪扭转后估值将逐渐修复。

　　棕榈油

　　12月5日(周五)，马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚11月毛棕榈油产量较上月下降4.38%，预期为下滑3%。2025年全年产量目标为1986-1996万吨。评：印度取消部分近月豆油订单，或将提振棕榈油的替代需求，且MPOA公布数据显示11月产量环比下滑4.38%，降幅大幅此前预期，因此近月合约期价提振明显，连棕1-5价差迅速走扩。国内棕榈油基差报价陆续转换至05合约，报价相对坚挺，市场成交清淡，短期内预计棕榈油或震荡偏强运行。

　　螺纹钢

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.16%，环比上周减少0.93个百分点；高炉炼铁产能利用率87.08%，环比上周减少0.90个百分点 ；钢厂盈利率36.36%，环比上周增加1.30个百分点；日均铁水产量 232.3万吨，环比上周减少2.38万吨。评：钢厂利润边际改善，临近年末钢厂检修增加，铁水产量继续下行，螺纹钢产量下降明显。近期国内样本建筑工地资金到位率环比走弱，淡季影响渐显，建材类钢材需求走弱明显。螺纹钢供需双弱，库存延续去化，且库存去化速度维持较快水平，目前基本面矛盾并不突出。12月中央经济工作会议即将召开，海外仍有降息预期，宏观环境偏暖，预计盘面价格低位宽幅震荡运行。

　　长期国债

　　货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.06BP报1.3003%，7天期上行0.04BP报1.438%，14天期上行2.68BP报1.5116%，1月期上行2.4BP报1.6158%。评：年底资金面或边际收紧，利空债市。虽然央行保持流动性充裕的总基调不会改变，但是年底在多方因素的共同作用下或增加资金面的波动。另外，股市上涨预期打压债市，股债跷跷板或持续作用。长债震荡偏空，但下方空间或有限。

　　黄金

　　日本央行准备在本月的政策会议上加息25个基点，并将暗示如果其经济预期得以实现，将继续加息。评：日元如果持续加息，或抵消部分美联储降息效果。目前市场关注美联储高层更迭，后续如果鸽派主席任职，将极大提振风险偏好，打击避险资产黄金。黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡。关注黄金、白银是否分化。

　　铜

　　据外媒报道，因预期供应短缺导致铜价上涨，总部位于瑞士的大宗商品交易商摩科瑞（Mercuria）已发出通知，计划从伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库提取逾4万吨铜。按当前价格计算，其价值将达到4.6亿美元。评：近期铜价上涨的核心驱动力，源于全球铜库存的区域性分化与宏观宽松预期的共振。贸易商大量提货，全球库存持续向美国转移。LME铜库存跌破关键阈值，引发“挤仓”担忧。国内社会库存也在持续下降，处于历史低位。市场对于非美地区低库存的担忧越发高涨，驱动铜价上行。宏观面上，市场预测美联储12月降息概率高达90%，宏观环境宽松利多铜价。短期内，市场情绪和库存流动主导价格，预计铜价将维持高位震荡，需警惕情绪回落后的回调风险。关注美联储12月会议结果。

　　原油

　　贝克休斯公布的数据显示，截止12月5日的一周，美国在线钻探油井数量413座，比前周增加6座；比去年同期减少69座；截至2025年11月26日当周，美国压裂车队数量为173部，较上周减少6部；中国炼厂：截至2025年11月27日，主营炼厂开工率为74.74%，较上周下降0.95%。截至2025年11月26日，山东地炼开工率为59.72%，较上周下降0.53%。评：12月，原油价格预计继续维持弱势振荡走势。一方面OPEC+维持12月缓慢增产，暂停明年一季度增产，表明需求疲软，且全球原油供需过剩现实面及预期面均施压油价。另一方面低库存有支撑，另外，地缘及制裁等不确定性间歇扰动原油。操作上，震荡偏弱思路对待。

　　沥青

　　根据隆众对92家企业跟踪，2025年11月份国内沥青总产量为223.8万吨，环比下降35.3万吨，降幅13.6%；同比下降26.4万吨，降幅10.6%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.2%，环比减少1.4%，同比减少0.4%；截止到2025年12月4日，国内沥青104家社会库库存共计105.5万吨，较12月1日减少0.6%；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.9万吨，环比减少3.4%。评：沥青出货量处于往年同期低位，防水卷材及改性沥青开工率亦不高。赶工需求逐步减少，高价资源出货不佳，西北冬储中，山东暂未有明确冬储政策出台。市场仍未出现逆转的信号。逢高沽空为佳。

　　合成橡胶

　　截至12月5日，丁二烯周度产能利用率70.4%，较上周-0.57%，丁二烯港口库存41100吨，较上周-6200吨；统计数据显示，2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月-0.75万吨；截至12月4日，国内顺丁胶周度产能利用率73.53%，较上周+3.34%。评：前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。本周顺丁生产企业库存增长，贸易企业库存小幅下降。需求方面，随着前期检修企业开工逐步恢复至常规水平，本周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但各轮胎企业出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限。预计合成橡胶仍震荡偏弱运行。

　　甲醇

　　江苏太仓甲醇市场价2085元/吨，下降27元/吨；国内甲醇周产能利用率89.09%，环比持平，久泰新材料200万吨甲醇装置预期近期检修结束；下游总产能利用率75.92%，周上升0.48%；中国甲醇港口样本库存134.94万吨，周下降1.41万吨；中国甲醇样本生产企业库存36.15万吨，周减少1.22万吨；样本企业订单待发23.97万吨，周增加0.9万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求小幅上升，甲醇港口库存窄幅去库，江苏主流库区提货延续稳健。内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般。近期甲醇供需宽松，甲醇港口预期维持高库存，预计短期震荡偏弱。

　　纯碱

　　全国重质纯碱主流价1258元/吨，近期价格偏弱；纯碱周度产量70.39万吨，环比+0.82%；纯碱厂家总库存153.86万吨，周下降3.07%；浮法玻璃开工率73.63%，周度-0.89个百分点；全国浮法玻璃均价1099元/吨，环比上日-2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比下降4.68%。评：浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，华东市场窄幅整理，浙江区域在主流企业价格走高下重心上移，下游需求未有向好改善，操作刚需为主。国内纯碱市场走势偏稳，产量延续高位，下游需求不温不火，采购积极性不佳，低价按需成交。纯碱供需较稳，厂家库存高位难化解及新产能投放压力仍较大，短期预计震荡偏弱。

　　塑料

　　华北LLDPE主流价6867元/吨，环比上日-5元/吨；LLDPE周度产量32.61万吨，周上升1.06%；生产企业库存16.87万吨，周度+1.57%；油制日度生产毛利-486元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降0.7%，其中农膜整体开工率较前期-0.9%；PE包装膜开工率较前期-0.5%。评：供应端，国内LLDPE生产企业装置预计变动有限，整体现货供应充裕，生产企业库存上升，下游工厂开工率下滑，刚需订单保持稳定，终端用户补库持续性欠佳，贸易商积极预售远月货源，成本端原油价格较稳。塑料供强需弱，预计短期震荡偏弱运行。

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