导语

　　11月底以来，因下游部分企业到货欠佳且待卸车数量不足，采购积极性提升，带动主产区多数电石厂出货顺畅，推动出厂价格连续上涨；下游虽然PVC价格仍较为低迷，但部分企业因年底生产任务目标影响，仍需保障自身生产稳定性，因此虽生产成本压力较大，仍连续跟涨采购价格以促进到货。后续来看，随供应持续稳定及下游待卸恢复，12月中旬电石出厂价或理性窄幅回落，采购价或稳中有降。

　　11月底至12月初，在电石的主力下游PVC价格持续低位震荡的背景下，各区域电石市场价格却连续两轮上涨。这两轮上涨其背后的驱动逻辑存在差异，基本面的阶段性变化在其中起到了关键作用。具体来看，第一轮上涨主要受下游待卸车数量低位驱动，第二轮则更多源于预期外采购增量及供应临时不稳等因素的影响。

　　11月底华北等地区待卸持续低位，推动电石价格第一轮上涨

　　11月中旬在山东、河北等部分地区下调采购价格后，其主要货源地对低价存在一定抵触心理使得发货欠佳，货源流向有所变化，华北地区下游企业增加了对乌海、宁夏地区的采购量，使得主产区电石出货压力缓解，部分电石厂出货预期较好且库存压力较前期减轻，推动乌海、宁夏地区电石出厂价格11月28日起陆续上涨至2500元/吨。下游多数开工延续前期，仅山东鲁泰临时因设备故障停车，多数企业待卸仍维持低位，为保障自身到货稳定，多数下游采购价11月29日陆续跟涨。

　　12月初下游预期外采购量增加，叠加供应面部分装置计划外检修，推动电石价格第二轮上涨

　　12月初下游出现部分预期外采购增量，一方面是青海地区部分PVC企业，因原主要货源地新疆地区生产不稳，新疆地区电石货源主要以保供疆内为主，无额外富裕产量运往青海，迫使青海地区下游企业增加了对乌海、宁夏地区的采购量；另一方面11月14日后陕西金泰因PVC设备检修结束并陆续提升负荷，也增加了对乌海、宁夏地区的电石采购。另外12月初供应端也略显不稳，首先是双欣化学、东屹化工等部分电石企业临时检修，其次是内蒙古地区再次出现阶段性高电价情况，多数电石厂出现避峰生产情况。据卓创资讯（301299）调研统计，12月1日内蒙古地区避峰生产及临时检修共计影响约3620吨产量。在采购增量及供应不稳的双重影响下，乌海、宁夏地区出货顺畅，区域内货源流通量紧张，推动乌海、宁夏地区电石出厂价格12月3日再度上涨50元/吨至2550元/吨，下游多数企业陆续跟涨。

　　经历2轮上涨后，电石价格逆势上涨态势能否延续？

　　电石主力下游PVC粉市场行情仍较为寡淡，对电石顶部制约仍存，电石价格逆势上涨或难以持续。当前PVC粉价格处于历史低位，截至12月4日，华东电石法地PVC粉SG-5价格为4485元/吨，环比上周四下降7.5元/吨，且PVC粉市场预计仍区间窄幅震荡，价格重心或变动不大，受此影响，部分下游企业及贸易商对偏高价电石货源仍存在一定抵触心理，部分电石厂考虑下游承压接受能力及自身出货稳定性，谨慎心态有所增加，像当前这样逆势上涨情况或难以持续，电石或稳价交易为主。另需关注当前成本压力下，部分下游企业是否会有降负荷行为来减少损失，但考虑到下游PVC企业多为国有企业且受年底生产目标任务、天气寒冷等外部因素影响，预计降负荷行为出现时间点或较晚于预期。

　　供需端博弈增强，电石价格月中旬仍有回落可能

　　预计短期仍以供需紧平衡作为市场主基调，但因PVC行情欠佳及电石成本较高，供需博弈加剧，12月中旬不排除电石价格存在理性窄幅回落的可能性，或于12月15日前后回落至2500元/吨。

　　供应端来看，滨河永泰、三维新材料、同盛化工、兴尔泰化工等部分前期检修企业即将恢复生产或开工逐步稳定，另外存在乾洋循环新材料、双辽天威部分新送电设备提负荷计划，预计后续电石行业开工或小幅增长。同时考虑到当前虽然主产区电石厂出货仍顺畅但因下游行情制约，部分下游及贸易商对偏高价位货源仍存在一定抵触心理，预计在供应持续稳定及下游待卸逐渐恢复情况下，电石价格将呈现理性回调态势。

　　需求端方面，当前多数下游因待卸低位，预计积极采购状态仍将持续，采购价格延续稳定走势为主。然而若下游企业因成本及到货压力，出现临时降负荷情况增多，区域内其他下游企业或加速到货转好、待卸增长情况，在当前供需博弈明显的大背景下，或进一步加速区域内电石价格的回落。

　　文|穆泽春