沪锡：短期来看，供需紧平衡格局与降息预期仍将支撑锡价偏强运行，但价格短期涨幅过大后，多头减仓与下游畏高情绪可能引发震荡回调。

　　工业硅：短期行情或区间震荡运行，预计价格大幅调整的可能性不大，但由于各企业自身情况不同，不排除价格调整可能，后期继续关注各地工厂生产及实际需求跟进情况。

　　烧碱：短期烧碱需求端无明显增量，在供应端维持的情况下，烧碱现货价格或继续维持低位。烧碱期货盘面或维持弱势运行格局，后市需要关注下游采购价格变化及库存情况。

　　【沪锡】【工业硅】【烧碱】

　　贵金属及有色表现强势，黑色系承压下跌

　　12月8日，国内期货市场呈现显著结构性分化，贵金属、基本金属及部分农副产品走强，黑色系、新能源材料及多数化工品承压下挫。

　　主力合约方面，沪银、沪铜分别以2.06%、1.54%的涨幅领涨，生猪受季节性消费提振上涨2.29%；焦煤、焦炭则因供需宽松重挫6.14%、5.79%，多晶硅延续弱势跌2.65%。

　　目前市场核心驱动源于宏观宽松预期与产业供需错配的交织，而传统工业品需求疲软格局未改。

　　短期来看宏观宽松仍是主线，美联储降息预期与国内政策宽松预期支撑贵金属、基本金属等金融属性强的品种，短期趋势或延续至12月议息会议落地。

　　黑色系供需矛盾难解，焦煤、焦炭供应端增量明确，需求端钢厂利润收缩压制采购，年末库存累库周期下价格或易跌难涨。

　　12月08日席位动向

　　平安席位加空PVC

　　东财席位加多玉米、玻璃

　　瑞银席位减空菜粕

　　摩根席位加空菜粕

　　乾坤席位减空甲醇

　　国君、申万、永安席位减空焦煤2605

　　东证、国君、海通、永安席位减多沪铜2601

　　东证、光大、银河、永安席位减空螺纹钢2605

　　报告日期 | 2025年12月06日

　　1.1合约行情

　　上周（2025.12.01-12.05），周一，价格窄幅震荡，为全周行情奠定基础；周二，盘中下探周内低点303500元/吨后企稳回升，多头试探性入场；周三，平开高走突破31万元关口，创阶段新高，市场做多情绪升温；周四，日内冲高回落，夜间窄幅震荡，多头开始获利了结；周五，开盘低开后弱势震荡，尾盘小幅收涨，高位盘整体征明显。

　　沪锡合约2601日线图

　　图片来源：国金期货-同花顺（300033）期货通

　　沪锡合约本周行情数据

　　图片来源：上海期货交易所

　　2.1 产业方面

　　刚果（金）地缘冲突，缅甸复产迟滞导致全球锡矿供应偏紧，LME锡库存持续低位筑牢底价格底部，资金做多情绪浓厚。

　　2.2 宏观因素

　　市场对美联储12月降息概率飙升，美元指数跌至98.8低位，显著提振以美元计价的大宗商品价格。国内方面，重要政策会议窗口临近，稳增长预期升温，为风险资产提供情绪支撑，推动沪锡合约同步走强。

　　3.后市展望

　　上周沪锡在宏观降息预期与供应端紧张的双重驱动下，实现持续上涨并突破关键阻力位，创三年半新高。短期来看，供需紧平衡格局与降息预期仍将支撑锡价偏强运行，但价格短期涨幅过大后，多头减仓与下游畏高情绪可能引发震荡回调。

　　工业硅

　　报告日期 | 2025年12月07日

　　当周（2025.12.01-12.05）工业硅期货价格区间偏弱运行，呈现四阴一阳走势，截至周五收盘，工业硅（si2601）周度下跌325元/吨，收盘至8805元/吨，最高价9240元/吨，最低价8770元/吨，持仓19.7万手。

　　工业硅（si2601）日线

　　来源：wh6

　　工业硅期货周度行情，工业硅（si2611）合约价格最高，保持相对稳定。工业硅（si2512）价格最低。

　　工业硅期货日行情表

　　数据来源：广州期货交易所

　　上周（20251201-1205）工业硅现货价格整体偏稳定。截至11月27日，SMM华东通氧553#硅在9500-9600元/吨，周环比持平；441#在9700-9800元/吨，周环比持平；421#硅（有机硅用）在9800-10200元/吨，周环比持平。

　　成交方面，国内下游询单及成交偏淡，持货商现货报价上调后部分下游采购有抵触情绪，下游整体维持低价采购心态。

　　需求端，有机硅上周运行产能微幅增加，主因少量检修单体产能复产。根据前期有机硅行业联合减产挺价规划，12月1日有机硅单体产能存在减产开工率下降的预期，关注下周有机硅企业实际排产情况。

　　供应端，川滇地区在12月初有新一轮季节性减产，工业硅总供应量呈现收窄趋势，12月份供需双弱，行业累库幅度进一步收窄，供需平衡或表现为紧平衡。

　　展望后市，短期行情或区间震荡运行，预计价格大幅调整的可能性不大，但由于各企业自身情况不同，不排除价格调整可能，后期继续关注各地工厂生产及实际需求跟进情况。

　　烧碱

　　报告日期 | 2025年12月07日

　　当周（20251201-1205）烧碱期货价格继续震荡下行，主连合约周跌幅5.58%，盘中创下历史新低；现货方面32%碱价格受开工高位及库存压力影响，价格同步下降。目前烧碱期现双弱，烧碱期货盘面或仍将维持弱势走势，后市需要关注库存情况及氯碱企业开工情况带来的影响。

　　上周烧碱期货价格继续震荡下行，截至周五收盘，主力合约烧碱2601（SH601）周度下跌124元/吨，收盘至2100元/吨，跌幅为5.58%，最高价2236元/吨，最低价2096元/吨，持仓16.8万手，较上周增加11836手。成交量较上周增加23.8万手至127.8万手。

　　烧碱主连日K线

　　图片来源：文华财经

　　从烧碱期货周度行情来看，各合约均有不同程度下行，主力合约SH601持仓量增加11836手。

　　烧碱期货行情表（20251201-20251205）

　　来源：

　　上周烧碱期货价格下行，看跌期权表现较强。01合约期权临近到期，各合约时间价值进一步损失。成交量较大的看涨期权行权价格多集中在2120-2400点区间，看跌期权集中在2040-2240点区间。

　　烧碱期权行情表（20251201-20251205）

　　注价格：元/吨； 成交量、持仓量：手； 成交额：亿元；涨跌＝周收盘价－上周结算价。

　　数据来源：郑州商品交易所

　　上海钢联（300226）数据显示，山东地区32%离子膜液碱价格下跌20元/吨至730元/吨，跌幅2.67%。江苏地区液碱价格下跌30元/吨至850元/吨，跌幅3.41%。

　　上周烧碱期货价格震荡下行，现货价格跟跌，基差增大，截至周五为181.75元/吨。

　　一方面，上周期货价格破位下跌，价格重心接近2100元/吨整数关口；

　　另一方面上周烧碱样本企业库存上升，开工整体维持高位，烧碱现货价格弱势下行。

　　烧碱01合约基差图

　　来源：钢联

　　3.1产业资讯

　　截至2025年12月4日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.48万吨(湿吨)，环比上调7.43%，同比上调79.32%。上周全国液碱样本企业库容比30.54%，环比上升1.44%。

　　截至2025年12月4日，全国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，较上周环比提升1.0%。

　　上周烧碱主力合约SH601合约日线呈现通道下跌走势，价格重心下移至2100元/吨附近，MACD指标继续走弱。

　　烧碱主连日线

　　来源：钢联

　　上周烧碱期货价格继续震荡下行，主力合约周跌幅5.58%，盘中创下历史新低；上周氯碱企业开工维持高位，供应端数据增加。受原料原盐价格上行及液氯价格走弱影响，氯碱企业综合利润被压缩。

　　库存方面继续累积，企业出货不佳，仓单数量增加，下游观望心态较为强烈。下游氧化铝现货市场交投活跃度偏低，产能利用率维持八成以上，进口矿石的使用也进一步压缩烧碱用量。

　　短期烧碱需求端无明显增量，在供应端维持的情况下，烧碱现货价格或继续维持低位。烧碱期货盘面或维持弱势运行格局，后市需要关注下游采购价格变化及库存情况。