蓬“铂”发展，未来可“期”！11月对于中国乃至全球铂族金属市场来说，都是具有深远影响，值得铭记的一个重要里程碑：11月1日起，海关停止执行进口铂金免征进口环节增值税政策，对申报进口的有关产品照章征收进口环节增值税。11月27日，铂、钯期货正式在广州期货交易所上市，铂、钯期权次日上市交易。

　　在这一背景下，北京黄金经济发展研究中心和世界铂金投资协会于11月28日联合举办了月度主题线上直播，世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌与申银万国期货金融分析师陈梦赟、中博世金科贸有限责任公司交易分析部总经理范宇豪、广东南方黄金市场研究院市场研究中心主任宋蒋圳，围绕着铂族金属市场的这两个重大事件，共同探索了对铂金产业链、报价体系、定价权的影响以及市场趋势、投资机遇。

　　铂金税制回归常态，驱动行业转向市场创新

　　实施了22年的铂金进口环节增值税免征政策于2025年11月1日走进历史。铂金税收新政意味着，该行业由此前政策红利驱动转向市场创新驱动，迎来更具韧性的发展格局。

　　在直播中，中博世金科贸有限责任公司交易分析部总经理范宇豪表示税制改革对铂金贸易企业的影响比较深远，“2003年可以说是中国铂金市场1.0时代，当时产业处于发展初期，类似国家扶持新能源汽车一样给予一些补贴。经过20多年的发展，现在国内铂金供应渠道已经畅通，市场机制也比较完善，初期弱小的企业也强大了，而我国已成为全球最大的铂金消费国。铂金市场日趋完善和成熟，铂金的税收管理会回归到和其他大宗商品一样的常态化。

　　申银万国期货金融分析师陈梦赟表示，成本的增加或将逐步传导至下游，对整体报价体系会产生深远影响，整个产业链需要时间进行消化。范宇豪称，进口铂金时尚未在国内销售就要支付13%的增值税，增大了企业存货周转压力，整个贸易格局会利好资金实力雄厚、产业体系完善的头部企业。与此同时，他还提醒产业链企业一定要强化合规经营理念。因为报价渠道不一样，价格会有差异。产生差异的原因有很多，比如货物品质的差异、交货时间的差异，最关键的就是合规性差异。

　　铂钯期货上市，拉出全球铂钯第三条价格曲线

　　11月27日，铂、钯期货正式在广州期货交易所上市。宋蒋圳表示，铂金税收政策常态化，铂期货也已上市，国内铂金价格能更真实地反映正常的、合规的供求关系。这对于方便市场统一管理，扩大对外的影响力、信任度，都是有好处的。

　　此次广州期货交易所推出的铂、钯期货和期权在合约设计上有别于海外交易所，陈梦赟在直播中详细解读称，这是广期所充分发挥服务实体经济功能，支持国内实体企业发展的创新举措：交割单位每手1000克，报价单位为克/元（人民币），这符合了国内习惯，但和外盘需要进行汇率换算；偶数月的合约月份设计，从流动性角度为企业预留了更多的运输和加工时间，能更好地增加每个合约的交割量；交割场所是仓库、厂库并行，为交割双方创造了灵活性、个性化的沟通机制，更便于实体企业的实物交割；在交割品物理形态上，在海外交易所只有金属锭的基础上，增加了实际需求中广泛应用的粉状、海绵状，此举能服务更多产业，促进实体经济蓬勃发展。

　　宋蒋圳评价道，广期所这种不怕麻烦、更完善的合约设计，从可操作性、便利性等方面考虑，更能鼓励铂、钯期货和期权应用到实际生产中。他点出，我国作为全球最大的铂、钯消费国，广期所的铂、钯期货和期权补充了欧美非活跃时段的定价，并以人民币计价，在伦敦和纽约之外形成了第三条价格曲线，真实反映了国内供求关系。相信国外很多主体未来有机会参与到我们市场当中来，因为除了纽交所的铂、钯期货外，现在我们广州期货交易所的成交量也不错，未来有可能用我们人民币定价的品种来做风险管理，而且这种交割形式产业会更加喜欢。

　　铂、钯期货上市当日，宋蒋圳和范宇豪在广州期货交易所现场见证了敲钟的里程碑时刻，范宇豪称：“第一天交易，价格很火爆，铂一天的交易量就达到66吨，这个量级差不多相当于我国全年的消费量。这说明投资者意愿强，但要考虑风险，多关注期现跨市场的结构，期货上市后头几天交易可能会存在一些不理性情绪，如果偏离现货太多就不要盲目追涨了。”

　　铂金市场走向成熟透明，极大推动产业链发展

　　直播主持人、世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌称，此次铂、钯期货和期权的上市为企业赋能，未来有了更多的市场参与机会。

　　宋蒋圳表示，现在我们有了官方公开的、集中连续的权威基准，减少了交易双方的价格分歧，有合理的方式去做对冲管理。铂价长时间维持低迷水平，但今年涨起来，波动性还是挺大的，涨幅大的时候想抛售现货却发现现货流动性不行，积压了库存。

　　比如，最近铂金首饰滞销，有了期货之后，就可以先锁定价格，慢慢卖货。包括下游的氢能企业也可以用买入看涨期权的形式来对冲铂价上涨风险，锁定它的采购成本价。这些工具就覆盖了矿产、回收、深加工、终端零售等企业，它们都可以利用期货工具或者价格信号来优化成本管理。在市场信息透明度上，期货市场聚合的信息相对多一些，能集中反映需求。

　　范宇豪亦认可这一看法。铂金投资市场走向成熟、透明毫无疑问会极大地推动整个产业链的发展，最显著的就是改善了市场流动性，能吸引更多投资者和资金参与。这是产业链实体企业未来的一个机会，可以利用这些金融衍生工具进行套期保值，不需要时刻关注价格剧烈波动的风险，而是聚焦于日常的经营行为。

　　陈梦赟在直播中列举了常见的期货和期权的多元化投资组合策略，包括保护性看跌期权、备兑开仓、跨品种交易、跨期套利和波动率交易等。她表示，投资者通过构建期货和期权相关组合，也可以用来做资产配置策略。比如，股票、债券配置了一定比例后，可以加入一部分的铂金期货或者期权，这样可以降低整个组合的收益风险。

　　总的来看，我们比较看好铂金两种属性的角色定位所带来的特殊地位，不管是对冲风险还是长期配置都大有可为。同时通过期货和期权组合，既可以进行方向性的交易，也可以进行风险管理，这对于企业来说，特别是实体企业，能够更好地进行库存管理，平滑收益。所以铂、钯期货和期权的目的还是更加侧重于服务实体经济。

　　张文斌表示最近与伦敦同事交流时深有感触，他感受到海外市场对中国铂族金属市场动向的深切关注。未来，中国在全球市场上就不只是消费，在定价权上也能发出自己的声音。

　　由中国黄金（600916）协会和世界铂金投资协会联合主办的“2026上海铂金周”已经定于明年7月6日至10日举办，随着中国在市场与政策层面的持续发力，其对全球铂族金属产业产生的实质性影响，预计将成为铂金周参会者热议话题。