有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格下跌100元至9700元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌150元至9300元/吨，期货主力合约SI2601收跌1.48%至8675元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为625元/吨；华东地区421#基差为225元/吨，（基准合约为SI2601）。

　　目前仓单数量为7528手，环比+240手，变化主要来自 建发天津东丽（+240手） 。

　　【交易策略】

　　分析：西南地区枯水期减产，工业硅产量12月减量有所收窄，同时成本随着电价上涨而抬升。而需求端，虽然多晶硅及有机硅有减产预期，不过合计对工业硅消费的缩量并不多。综合看，供需双减的情况下，工业硅仍然过剩，不过价格在前低位置出现类似的长下影线，预计价格偏震荡运行。

　　单边：新单观望，暂不建议追空。

　　套保：上游企业适量比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于51000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于50500元/吨，期货主力合约PS2601收跌1.74%至54545元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-3545元/吨；（基准合约为PS2601）。

　　N型多晶硅致密料基差为-2065元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为8430吨，环比+1470吨。变化主要来自 中物流（石河子） 新特能源（+810吨）、中储成都双流 亚硅（+570吨）。

　　【交易策略】

　　分析：收储平台成立障碍较多致使目前仍无进展，需关注相关会议并跟踪政策细则的真实情况。

　　基本面上，12月多晶硅企业排产预期有增有减，总体较11月减量放缓。而需求端增长乏力，光伏主材各环节排产继续下滑，多晶硅供应过剩程度将加深。此外，对于交割品不足的担忧预计随着交易所新增交割品牌将有所缓和。

　　综合看，基本面过剩以及产业链对高价接受度有限，多晶进一步拉涨存制约，仓单不足的逻辑在交易所调整下有一定削弱，然而“反内卷”仍未落地，致使价格向下亦空间有限，预计价格总体处于宽区间震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：持有深虚卖看跌期权（可滚动操作），并做好风险管理。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌500元至92750元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌450元至90350元/吨；期货主力合约LC2605收涨2.91%至94840元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2601的基差为-310元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为-2090元/吨。

　　目前仓单数量为13120吨，环比+2198吨，变化主要来自 九岭锂业（宜春宜丰，+1032吨）、九岭锂业（宜春奉新，+538吨）、中远海运南昌（+308吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET12月8日外电，Rio Tinto在其资本市场日上宣布收紧锂业务扩张计划，确认将限制对已在进行中的项目的投资，任何进一步扩张将取决于市场条件和投资回报。首席执行官Simon表示，公司将完成现有锂项目组合（包括阿根廷的Rincon盐湖项目和加拿大的一个锂辉石矿），目标是到2028年实现约20万吨的年产能，此前的产能指引为22.5万吨。Trott称，力拓仍对锂的长期需求前景（尤其是电网储能领域）抱有信心，但强调资本纪律和现金流保存将决定未来决策。公司将优先完成现有锂项目、Oyu Tolgoi地下扩产和Simandou铁矿建设，集团总资本支出将从2028年起降至100亿美元以下。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂四季度基本面供需双强状态未改变，当月供<求将带动库存持续去化，对价格有一定支撑。近期非洲有一些扰动，不过据悉目前并未停产，且年底有新产能将投放，预计冲击有限。明年一季度目前看储能订单依然较好，但动力领域可能会因淡季叠加购置税5%征收 出现阶段性的走弱，需要跟踪数据及相关资讯。同时，国内外供应仍有新项目在投产和爬坡，供需格局边际变化上可能转宽松，中期上价格缺乏进一步强势拉升的推动因素。不过有一部分资金基于明年总需求高景气判断长期配置碳酸锂，因此多空对于交易周期以及逻辑存在一定分歧，价格波动预计会放大，新单操作宜观望。

　　单边：新单观望，等待逢低多机会。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂中等比例卖出保值（需做好风控），下游需择机适量调高买入保值比例。

　　套利：买现-卖期正套组合可进入交割，或止盈（有现货销售渠道），卖03-买05反套组合可部分择机止盈。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约小幅冲高回落，日内价格继续下探。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1170-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1220-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约167元/吨，华中重碱01合约基差约67元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱01&05价差约-66元/吨，环比小幅走强。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约4746张，环比减少1695张，减量来自湖北五三八处385张，云图控股（002539）800张，安阳万庄510张。目前仓单主要分布在中远海运、河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存150.25万吨，较上周四下降3.61万吨，跌幅2.35%。其中，轻质纯碱70.71万吨，环比下降2.07万吨，重质纯碱79.54万吨，环比下降1.54万吨。装置方面，江苏井神设备开始检修。湖北新都计划10号左右投产。江苏昆山设备正常。目前纯碱开工率84.22%。浮法玻璃市场，沙河市场大板价格下调10元/吨，小板窄幅波动，市场整体交投一般。华东市场商谈重心下滑，企业出货受限，产销转弱下，部分企业凑量有优惠，实盘价格略有下跌。西北市场操作气氛偏弱，需求偏弱下，企业整体出货略显乏力。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面弱势下探，受商品情绪降温拖累，纯碱价格继续寻底。基本面来看，本周产业库存得到进一步消化，但仍未对盘面形成利多提振。需求端依然低价刚需采购为主，浮法玻璃日熔量回落带来的缩量冲击继续令盘面承压，整体来看供需延续疲软。但目前纯碱绝对估值不高，价格继续下探空间或有限，预估低位弱势调整的概率较大。套利方面，纯碱01&05价差延续窄幅震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，近期尿素主力01合约低开低走，日内价格大幅回落。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1670-1710元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1690-1700元/吨附近，菏泽市场参考价格1680元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约44元/吨，河北01合约基差约84元/吨，基差环比窄幅调整。价差方面，UR01&05价差约-64元/吨，短期波动幅度有限。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约11526张，环比上期增加1041张，减量来自云图控股15张，四川农资18张，增量来自安徽中能275张，河北东光749张，安阳万庄50张。目前仓单主要分布云图控股、四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，主流区域交投范围减弱，游对高价存抵触，新单签订不足。部分出货压力暂时不大的企业报价暂稳，预收较少的企业报价有所下调；而西南地区因多数企业步入检修或计划检修，报价仍显坚挺，市场呈现区域分化运行。装置方面，富岛装置已恢复，本周内建峰计划停车检修。目前尿素行业日产20.3万吨，尿素产能利用率约83.94%。

　　【交易策略】

　　目前尿素盘面弱势下挫，重心快速下移。近期现货价格调整以及成交趋缓令盘面承压降温。基本面来看，下游对于高价抵触致使需求释放持续性不足，新单跟进清淡。但气头装置检修预期犹存，供给端缩量预期部分限制价格下探空间。整体而言，随着外部情绪疲软，盘面短期或弱势调整。价差方面，UR01&05价差短期延续窄幅调整。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2602夜盘收跌0.14%至2955元/吨，沥青盘面延续弱势。12月8日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为2930（±0）、2970（+10）、3150（-30）、3010（+10）元/吨，华东山东现货价差220元/吨（-30）。

　　【基差及月差】

　　山东12、01、02、03、06合约基差分别为90、75、55、37、-7元/吨；

　　12-01、01-02、02-03、03-06月差分别为-15、-20、-18、-44元/吨；

　　BU与SC主力比价0.8833。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单2690吨（-2000），厂库仓单1370吨（±0），总计4060吨（-2000），新越沥青注销1000吨沥青仓库仓单，仓库仓单分布在江苏，厂库仓单分布在山东。

　　【重要资讯】

　　山东焦化装置利润可观，部分炼厂转产渣油，沥青现货资源供应收紧；西北及东北部分中下游用户执行前期合同，带动华北炼厂出货量增加，主力炼厂持续限量发货，现货可流通资源紧张；华东终端需求一般，主力炼厂稳定生产，产大于销，多数炼厂累库，个别主营炼厂沥青资源移库至周边社会库；华南需求缓慢释放，部分炼厂及贸易商稳定出货，社会库存较高，部分炼厂稳定生产，海南炼厂产量维持在较高水平；东北贸易商继续观望备货；西北主力炼厂冬储政策出台，疆内部分项目有一定固定需求，支撑主力炼厂出货，疆外市场资源流通极少，部分中下游以冬储资源入库为主，社会库库存增加。

　　【逻辑分析】

　　供应端，山东部分炼厂转产渣油，华北主力炼厂限量，华东产大于销，海南炼厂产量较高。需求端，终端需求持续走弱，东北西北冬储中。整体来看，沥青基本面一般，原油价格疲软，沥青价格仍以弱势振荡为主。

　　【交易策略】

　　单边：弱势运行；

　　跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望；

　　期现及跨期套利：多03、06基差持有；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　外盘原油结束三连涨，隔夜大幅下跌，Brent主力收跌2.08%至62.53美元/桶，WTI主力收跌2.16%至58.84美元/桶，SC2601收跌2.1%至448元/桶。

　　【价差】

　　SC2601-2602月差-1.1（±0），SC2602-2603月差-0.4（-0.4），SC2603-2604月差-0.3（-1.7）。

　　【仓单】

　　原油总仓单346.4万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　1、卢克石油西库尔纳2号储油罐的原油输送已恢复，流向图巴主要原油储油库，输油管道受损部位的修复工作已完成。此前由于出口管道泄漏，伊拉克关闭了西库尔纳2号油田的全部产能，该油田日产量约为46万桶。

　　2、海关总署，中国11月原油进口5089.1万吨，10月4835.7万吨；1-11月原油进口52187.0万吨；11月成品油进口424.1万吨，10月351.4万吨；1-11月成品油进口3843.3万吨；11月成品油出口512.3万吨，10月452.1万吨；1-11月成品油出口5264.7万吨。

　　【逻辑分析】

　　伊拉克西库尔纳2号储油罐恢复原油输送，叠加乌、英、法、德四国领导人会谈，旨在结束乌克兰危机最新和平计划草案，原油价格大幅下跌。原油基本面暂无变化，OPEC+暂停明年Q1增产，沙特下调1月OSP，原油需求预期仍然疲软，供需过剩，虽G7和欧盟或将全面禁止海运服务取代对俄罗斯石油出口的价格上限，但受限于弱供需，油价上方空间有限。

　　【交易策略】

　　单边：逢高偏空；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：卖看涨期权可持续关注并持有。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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