【成品油】11月山东地炼-安徽柴油套利窗口短时关闭 套利均值环比收窄
本文首发于2025年12月9日
导语
11月山东地炼-安徽柴油套利窗口存在短时关闭，套利均值环比收窄。主要原因在于，月上旬山东地炼出货转好导致柴油批发价格上涨速度快于安徽地区。后续虽然由于安徽部分单位柴油现货资源偏少支撑柴油批发价格下跌速度，但下跌趋势持续，套利均值回升有限。
据卓创资讯（301299）统计数据显示，11月山东地炼-安徽柴油套利均值为35.05元/吨，环比收窄35.36%。具体来看，11月山东地炼-安徽柴油套利均值呈现震荡扩大走势，但期间出现套利窗口关闭情况，且占据月内20%的时间。同时月内套利均值超过110元/吨的时间基本与上月持平。综合影响下，导致11月山东地炼-安徽柴油套利均值水平下移，环比收窄。
存在利好消息支撑，月上旬柴油批发价格震荡上涨
月上旬原油市场风险偏好有所回升，市场悲观情绪有所恢复，期间原油价格出现连续小幅上涨。同时变化率正值范围运行，成品油零售限价达成上调。加之处于月初，多数卖方销售任务压力有限，考虑到利润情况，多存在积极推涨操作。不过安徽地区受到需求转弱拖累，柴油批发价格上涨动力有限。而山东地炼方面，期间存在出货接连转好情况，柴油批发价格涨幅大于安徽地区。由此导致山东地炼-安徽柴油套利均值进入负值范围，套利窗口出现短时关闭。
安徽地区存在资源偏紧情况，月下旬柴油批发价格回调有限
月下旬俄乌会谈不断推进，地缘油价回吐，但美国石油基本面短期偏强，叠加部分经济数据没有公布，宏观对原油指引有限，原油价格未能形成单边行情，整体呈现宽幅波动态势。消息面缺乏指引，变化率负值范围运行，最终达成下调。同时随着国内温度降低，电商节活动结束，户外工程及物流用油继续转弱，柴油批发价格陆续承压回调。不过安徽地区，存在部分单位柴油现货资源偏紧情况，柴油批发价格底部支撑相对较强，整体回调空间在20-50元/吨附近。而山东地炼方面，让利出货意愿较强，柴油批发价格回调幅度在80-100元/吨附近。由此，山东地炼-安徽柴油套利均值陆续扩大，稳定在100-110元/吨附近，但时间有限，难以拉动套利月均值环比增加。
12月来看，地缘局势有望降温，同时沙特有望增产，原油价格或继续承压运行。月上旬成品油零售限价达成下调，新周期开启，变化率负值开局，但对应幅度较小，搁浅预期笼罩市场。整体来看，消息政策面或依旧难有支撑。需求来看，随着国内温度继续降低，柴油刚需及投机性需求或继续转弱，柴油批发价格下跌趋势或难以改变。不过安徽地区部分单位柴油现货资源虽较上月有所转好，但偏紧情况仍存。且临近年底，多数单位注重利润情况，这或为柴油批发价格形成一定底部支撑，柴油批发价格下跌速度或不及山东地炼方面。由此，预计12月山东地炼-安徽柴油套利均值环比或有望扩大。
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