白银

　　今日凌晨，美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。评：美联储如期降息，下次具体降息与否开启观望模式，贵金属波动较小，贵金属依然震荡偏多。

　　原油

　　EIA报告：美国至12月5日当周除却战略储备的商业原油库存减少180万桶至1.257亿桶，降幅0.4%，汽油库存 639.7万桶，预期276.4万桶，美国至12月5日当周美国国内原油产量增加3.8万桶至1385.3万桶/日；截止12月5日的四周，美国成品油需求总量平均每天2041.7万桶，比去年同期高1.6%；哈萨克斯坦石油黑海关键出口终端CPC的系泊设施维修工作持续拖延，维修工作现在预计要到12月15日才能完成，耗时比此前预期更长。评：油市再次进入了供应过剩压力与地缘因素、宏观因素博弈的阶段，随着油价从日内低位大幅反弹，短线缓解了油价持续下行压力，因缺乏实质利好，反复仍是原油常态。观望为佳，静待反弹结束。

　　螺纹钢

　　12月10日，国内钢材市场震荡趋强，唐山迁安普方坯出厂含税涨20报2960元/吨。1家钢厂建筑钢材出厂价上调20元/吨，2家下调20元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3301元/吨，较上个交易日涨8元/吨。评：本周钢市供需两弱格局延续，库存降幅可能收窄，供需基本面有压力但矛盾暂不突显。随着宝武钢厂涨价，周四凌晨美联储宣布降息，市场情绪有所提振，本周钢价或先抑后扬。

　　铁矿石

　　12月01日-12月07日中国47港铁矿石到港总量2569.2万吨，环比减少214.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2480.5万吨，环比减少218.8万吨；北方六港铁矿石到港总量1278.7万吨，环比减少184.5万吨。（Mysteel）评：钢材消费淡季，钢厂主动检修减产，钢厂利润环比有所回升。库存方面，港口铁矿库存延续增加，钢厂铁矿库存小幅增加，冬储意愿偏低。综合来看，铁矿石供强需弱，供应逐步宽松，淡季终端需求季节性走弱，铁水产量持续回落，对铁矿需求走弱，基本面偏弱，不过宏观预期较强，预计矿价偏弱震荡。

　　焦煤

　　Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为38.2%，环比增1.7%；精煤日产27.9万吨，环比增0.8万吨；精煤库存332.4万吨，环比增11.0万吨。评：近期，蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，但考虑到12月迎来经济会议的宏观利好预期，以及年底煤矿减产预期，焦煤期货本轮下行持续性有待观察，关注煤矿实际生产情况。

　　长期国债

　　国家统计局公布数据显示，中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，高基数下同比降幅扩大至2.2%。评：通胀数据显示，经济缓慢复苏。资金面边际偏紧，利空债市。虽然央行保持流动性充裕的总基调不会改变，但是年底在多方因素的共同作用下或增加资金面的波动。另外，股市上涨预期打压债市，股债跷跷板或持续作用。长债震荡偏空，但下方空间或有限。

　　棕榈油

　　据马来西亚棕榈油局MPOB：11月棕榈油产量193.55万吨、环比减5.30%，出口121.28万吨、环比减28.13%，期末库存283.54万吨、环比增13.04%。评：MPOB报告超预期利空，期末库存大幅增加，出口环比显著下滑。主产地报告数据落地，利空情绪消退，市场将重点关注产地12月出口的恢复情况。国内棕榈油现货市场观望为主，交投清淡，短期建议区间交易为主。

　　豆粕

　　据Mysteel统计，12月10日，国内豆粕现货市场价格上调，其中天津市场3060元/吨， 涨10元/吨，山东市场3030元/吨，涨30元/吨，江苏市场3030元/吨，涨30元/吨，广东市场3030元/吨，涨30元/吨。评：需求方面，国内养殖行业疲软，生猪及禽类行业多处亏损状态，或打击养殖补栏积极性限制豆粕需求增长空间。短期预计M05维持震荡偏弱运行，01合约较为坚挺。后续重点关注抛储政策、巴西大豆进口消息以及美豆成本支撑。

　　生猪

　　据农业农村部监测，12月10日“农产品批发价格200指数”为129.46，“菜篮子”产品批发价格指数为132.21，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.88元/公斤，比前一日上升1.8%；鸡蛋7.50元/公斤，比前一日上升1.5%。评：昨日全国生猪价格偏强调整，价格持续偏弱调整后，养殖端挺价，加之少量北方二育和南方腌腊提振，价格小幅反弹。预计价格区间震荡为主，短线仍以反弹后空为主，还需关注南方腌腊和养殖端出栏量变化情况。

　　黄金

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026年增长预期。评：鲍威尔对未来降息路径并没有预设，对通胀和经济整体偏正向肯定。点阵图显示，未来仍有1-2次降息。黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡。关注黄金、白银是否分化。

　　PTA

　　根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在14-24天；具体产品方面，其中POY库存至14-23天，FDY库存至12-22天附近，而DTY库存则至13-25天左右。评：聚酯库存低位，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，但江浙织机负荷下降较多，聚酯需求预期走弱。近期PTA装置检修集中。故PTA短期受PTA检修或现货价格支撑，跌后偏多交易为佳，受织聚酯需求预期及原油影响，冲高后谨慎追单。

　　橡胶

　　泰国原料胶水价格55泰铢/公斤（0/0%），杯胶价格暂无；云南胶块价格13200元/吨（持稳）；海南胶水制全乳价格15200元/吨（-100/-0.65%），制浓乳胶价格15200元/吨（-100/-0.65%）；截至2025年12月7日，中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%，中国深色胶社会总库存为73万吨，增2.4%，中国浅色胶社会总库存为39.3万吨，环比增1%。评：国内云南胶水系生产暂停，我国原料市场缓慢累库，整体库存低位。下游需求仍不足。预计天然橡胶市场震荡运行。

　　甲醇

　　江苏太仓甲醇市场价2078元/吨，上升3元/吨；国内甲醇周产能利用率89.09%，环比持平，山西亚鑫30万吨甲醇装置预期近期检修结束；下游总产能利用率75.92%，周上升0.48%；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨，样本企业订单待发20.75万吨，周降低3.22万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求小幅上升，本周甲醇港口库存大幅去库，华东地区甲醇倒流内地强势支撑沿江主流库区提货。内地甲醇市场窄幅震荡，企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场基差走强，商谈成交一般。甲醇港口高库存下降，预计短期震荡运行。

　　纯碱

　　全国重质纯碱主流价1258元/吨，近期价格偏弱；纯碱周度产量70.39万吨，环比+0.82%；纯碱厂家总库存153.86万吨，周下降3.07%；浮法玻璃开工率73.63%，周度-0.89个百分点；全国浮法玻璃均价1097元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比下降4.68%。评：浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，华东市场交投气氛一般，江苏零星企业价格下滑，需求偏弱难改，叠加外围货源流入增加下，企业出货受限。国内纯碱市场走势偏稳，产量高位徘徊，企业发货前期订单为主，新订单接收一般,下游采购积极性不佳，保持随用随采。纯碱厂家库存高位难化解，预计短期震荡运行，中期仍偏空。

　　塑料

　　华北LLDPE主流价6867元/吨，环比上日-5元/吨；LLDPE周度产量32.61万吨，周上升1.06%；生产企业库存17.38万吨，周度+3.02%；油制日度生产毛利-426元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降0.7%，其中农膜整体开工率较前期-0.9%；PE包装膜开工率较前期-0.5%。评：供应端，近期薄膜生产比例有所提升，市场现货供应整体充裕，生产企业库存上升，下游工厂开工率下滑，原料采购意愿谨慎，终端用户补库持续性欠佳，成本端原油价格较稳。塑料供强需弱，预计短期震荡运行。

　　铜

　　北京时间12月11日凌晨3点，美联储宣布降息25个基点，同时宣布将在本月开始扩大资产负债表，购买400亿美元的短期国债。美联储主席鲍威尔在随后召开的新闻发布会上表示，美联储将通过逐次会议做出决定，货币政策并不存在预定的路径；国债购买规模或将在未来数月维持高位。评：宏观层面，本次符合预期的降息与鲍威尔的偏鸽发言，宏观宽松环境对铜价构成支撑。短期的降息预期结束后，铜价向上驱动逻辑将重归供应紧张的长期叙事。需注意，部分多头可能在利好落地后选择获利了结，短期内多空博弈或加剧，以消化政策影响并等待新的基本面指引。铜价预计将处于高位震荡格局，趋势偏强。

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