（2025/12/11）‘鹰式’降息落空，白银价格继续走强
市场综述
Market Overview
12月11日，午市收盘，国内期货主力合约涨跌不一，碳酸锂、沪银涨超3%，纸浆、菜油、豆二、集运欧线涨超2%，BR橡胶、多晶硅、豆一、沪锡涨超1%。跌幅方面，焦煤跌超4%，焦炭、烧碱、乙二醇、跌超2%，燃料油、PVC跌近2%。
沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.77%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.35%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.75%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.95%。
品种观点
Futures Review
期指板块 Stock Index Futures
IF：如期降息25个基点，IMF上调中国增速，股指还能涨吗？
黑色板块 Black Products
螺纹：供需维持双弱，市场围绕淡季定价
焦炭：二轮提降落地，双焦让利持续，弱势走位
热卷：供需维持双弱，回调走位，关注成本影响
铁矿：现货支撑，铁水转弱，远月估值尚可
焦煤：累库与交割压制，结构偏弱，仍需等待企稳
有色板块 Non-ferrous Metal
白银：‘鹰式’降息落空，价格继续走强
农产品 Agricultural Products
豆一：高蛋白大豆看涨预期较为一致支撑价格
豆二：后续关注南美天气是否有炒作空间
棕榈油：马棕数据利空，价格下跌后企稳
原木：经济增长被上调，止跌回稳会来吗？
能源化工 Energy and Chemical Industry
沥青：炼厂亏损幅度或进一步扩大
原油：委内瑞拉和俄罗斯运输船只遭扣押或袭击，油价反弹
纸浆：下游继续提涨
纯碱：产量回升，库存下降，情绪偏弱
乙二醇：中期累库压力大，价格持续受压制
玻璃：本周延续去库，交割压制，追空谨慎
PVC：基本面难有驱动，弱势依旧
烧碱：弱势难改
市场动态
Market News
国内宏观 DomesticMacro Economy
中国央行：今日开展1186亿元7天期逆回购操作，因今日有1808亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼622亿元。国家统计局公布数据显示，中国 11 月 CPI 同比上涨 0.7%，创 2024 年 3 月以来最高；核心CPI 同比上涨 1.2%，涨幅连续 3 个月保持在 1%以上。CPI 环比下降 0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。11 月 PPI 环比上涨 0.1%，连续两个月上涨，高基数下同比降幅扩大至2.2%。国际货币基金组织（IMF）表示，尽管面临多重冲击，中国经济仍展现出显著韧性，预计中国经济在 2025 年和 2026 年将分别增长 5.0%和 4.5%。相较 10 月《世界经济展望》，上述预测值分别上调了 0.2 个和 0.3 个百分点。
国际宏观 International Macro Economy
据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为22.1%，维持利率不变的概率为77.9%。到明年3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利率不变的概率为52%，累计降息50个基点的概率为7.4%。金价震荡收涨，美联储如期降息 25bp 落地，2026 年降息空间有限，同时开始购债维持准备金规模充足，流动性紧张的风险下降，但美联储资产负债表还没有快速扩张。美国总统特朗普周三批评美联储降息的幅度太小，并表示当天将接见央行前理事凯文·沃什，就主席一职对他进行面试。
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