行情表现

日内消息
　　1、蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍挂牌数量12.8万吨全部流拍
　　12月12日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A9，V28-37，S1.0，G75，Mt5起拍价97.4美元/吨，挂牌数量12.8万吨全部流拍，以上价格均不含税。供货地点为甘其毛都口岸海关监管区，供货时间为付款后110天内，最后供应日期为2026年4月1日。(我的钢铁网)
　　2、蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍 挂牌数量6.4万吨全部流拍
　　12月12日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A22，V28-37，S1.1，G70，Mt4起拍价71.8美元/吨，挂牌数量6.4万吨全部流拍，以上价格均不含税。供货地点为甘其毛都口岸海关监管区，供货时间为付款后79天内，最后供应日期为2026年3月1日。(我的钢铁网)

机构观点
　　南华期货（603093）：焦煤05合约补跌，1-5正套走强
　　

　　【盘面回顾】铁水超预期下降，煤焦盘面对中央经济工作会议反应平平，主力合约加速下跌

　　【信息整理】

　　1. 中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。会议确定八方面重点任务，提出要优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。坚持创新驱动，深化拓展“人工智能 ”。深入整治“内卷式”竞争。加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

　　2. 12月11日，江苏沙钢废钢采购价格下调30元/吨，调后车运价格：重三含税2360元/吨，炉一含税2440元/吨。

　　3. 本周，五大钢材品种供应806.22万吨，周环比降2.7%；总库存1332.09万吨，周环比降2.5%，周消费量为839.72万吨，其中建材消费环比降5.7%，板材消费环比降1.3%。

　　4. Mysteel煤焦：据蒙古国相关媒体报道，蒙古国政府在12月10日的政府会议上就增加2026年煤炭出口做出多项决议，其中包括与奥尤陶勒盖有限责任公司合作，在闲时启用铜精粉运输公路进行煤炭发运；与ETT矿山合作，将矿山发运量提升至每日15万吨（提升约28%）；将嘎顺苏海图铁路运输量由350万吨提升至1000万吨。2026年蒙古国煤炭出口计划9000万吨，2027年随着边境铁路的投入运营，煤炭出口量将努力达到1亿吨。

　　【异动原因】

　　近期焦煤价格连续跌破关键支撑位，其核心驱动并非来自产业基本面严重恶化，国内疲弱的宏观环境或许才是价格空间被向下打开的核心原因。从产业层面看，国内矿山生产稳定，供应端未出现明显增产。进口端，前期国内高价打开了海煤进口窗口，蒙煤通关也在近几周快速增加，叠加下游钢厂亏损减产和季节性检修增加，焦煤需求边际转弱，导致供需由紧平衡转向宽松，但和以往年份对比，当前焦煤绝对过剩矛盾并不突出。本次下跌的深层逻辑在于政治局会议定调相对平稳，宏观未释放超预期利好，国内市场整体宏观情绪偏弱。而此前市场一致的四季度看涨预期，促使终端提前补库、上游捂货待涨，这一操作实际上透支了需求。随后进口煤大量到港，迅速弥补并逆转了焦煤供需格局，但此时下游原料库存已处相对高位，补库动能衰竭。最终，在弱宏观基调削弱整体估值，与产业层面补库需求断档的双重作用下，价格压力集中释放，导致了本轮焦煤破位下行。

　　【后市展望】

　　整体来看，焦煤供应边际变化有限，但终端钢厂利润承压，铁水持续减产，导致焦煤过剩幅度加深。叠加焦企受提降预期影响，主动控制原料采购节奏，上游矿山库存压力渐显，短期煤价仍将承压。焦炭方面，因入炉煤成本下行，即期焦化利润修复，后续焦炭供应预计回升。随着焦企开工逐步恢复，焦炭或面临累库压力，后续需重点关注主流钢厂提降节奏，考虑到盘面已提前计价5轮提降，焦炭现货或面临3轮以上提降压力。

　　操作上，焦煤01合约因受交割仓单压制且已跌破关键支撑，短期空头趋势明确，前期高位空单可继续持有。焦炭方面，当前主力合约价格已计入5轮提降，估值趋于合理，继续追空的风险收益比较低，不建议盲目参与下行行情。

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