棕榈油、燃料油、低硫燃料油、铂钯

　　棕榈油：减产逐步兑现，短期节奏反弹，底部交易需等高产压力释放完毕。高产量和低需求共同将马棕年末库存带上历史高位，虽然逢低做多是减产季的常态化交易选择，但目前来看棕榈油估值既不够低，高产忧虑也未缓解，上行驱动并不明确，短期暂以技术反弹看待，等待马来12月减产幅度以确认价格底部，后续价格空间的向上打开需期待一季度的顺利减产及美国生柴政策的进一步刺激，趋势上行暂未明确，短线操作为主。

　　燃料油、低硫燃料油：地缘冲突推涨价格，短期基本面矛盾较小。近期，委内瑞拉与美国之间的紧张关系有所加剧，由于委内瑞拉是全球主要的含硫原油生产国，地缘冲突的不断升级将阻碍含硫原油以及含硫燃料油的出口和流通，因此在近期的上涨行情中，高硫燃料油价格的走势与前期相比有所增强，对内外盘高低硫价差的走势形成了一定压制。但仅从基本面来看，中东地区的高硫燃料油发货量维持高位，同时船燃市场可能逐步转入淡季，在委内瑞拉供应被完全切断之前，基本面或许不存在足够大的缺口来支撑价格连续上涨。而在低硫一侧，巴西方向的低硫出口开始逐步增加但流向亚太的数量相对有限，同时Al-Zour炼厂的检修仍然没有结束，加上Dangote炼厂因下游装置检修降低了一次装置加工量，低硫市场供应并没有明显扩大的趋势。因此，后续高硫的强势能否延续仍然将由未来地缘冲突的走势所决定，低硫的行情将主要以被动跟随的形式呈现，基本面对行情走势的影响相对有限。

　　铂钯：广州期货交易所铂钯昨日成交量较上周五锐减70%，但仍然能看到在交投激烈程度降温后于上午快速涨停封板，似乎多头力量暂时取得压倒性胜利。今日，广期所铂钯落地执行开仓限额500手的规定且在广期所官网能够看到相应的铂钯全合约参数已将保证金比例上调至12%，涨跌停板幅度扩大至正负10%。目前适逢欧美市场圣诞假期，国外市场交投也较为清淡，叠加伦敦铂金现货紧张情绪昂头，欧美市场也被中国资金快速拉动，形成内外共振、推升上涨的局面。通过观察伦敦市场远月贴水、一个月期租赁利率等高频数据，目前没有观测到钯金存在类似铂金的非常典型的现货流动性枯竭的问题，同时钯金ETF增持速度也有所放缓，料钯金在经历了上周的快速上行后向上移动的速度有所放缓，但总体铂钯暂没有掉头迹象。尽管如此，我们仍然提示注意高位宽幅波动风险。

　　 LPR连续7个月不变，

　　2026年降准降息值得期待

　　观点分享：12月22日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。连续7个月维持不变。分析其原因，一是政策利率保持稳定，意味着LPR报价的定价基础没有发生变化；二是三季度末商业银行净息差处于历史低位，银行主动压缩加点的动力不足；三是目前企业新发放贷款和住房贷款利率均处于历史低位，短期内引导利率下行的迫切性不高；四是今年实现“5.0%左右”的经济增长目标已无悬念，年底前逆周期调节加力的必要性降低。根据中央经济工作会议“灵活高效运用降准降息”的定调，多位专家认为未来LPR有下行空间，但政策节奏会更为审慎。为补充流动性、支持实体经济，降准的可能性相对更高；而考虑到一季度经济可能面临压力，2026年一季度(不排除春节前)是货币政策可能发力、实施降准降息的重要观察窗口。

　　黄金：通胀温和回落

　　白银：再创新高

　　铜：美元回落，价格上涨

　　锌：窄幅震荡

　　铅：库存减少，支撑价格

　　锡：供应再出扰动

　　铝：区间震荡

　　氧化铝：小幅反弹

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：内外共振，多头情绪暂未消减

　　钯：攀升节奏放缓，震荡上行

　　镍：基本面矛盾变化不大，印尼政策增加担忧

　　不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动

　　碳酸锂：厂库扩容便利仓单交割

　　工业硅：以逢高做空思路为主

　　多晶硅：新增厂库额度，关注情绪面影响

　　铁矿石：宏观风偏再提振，高位震荡

　　螺纹钢：宽度震荡

　　热轧卷板：宽度震荡

　　硅铁：板块与基本面共振，走势震荡偏强

　　锰硅：多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　原木：低位震荡

　　对二甲苯：不追高，高位震荡市

　　 PTA：不追高，高位震荡市

　　 MEG：趋势偏弱

　　橡胶：宽幅震荡20251223

　　合成橡胶：震荡中枢上移

　　沥青：现货窄幅调整，背离油价持稳

　　 LLDPE：全密度部分转产，估值支撑有限

　　 PP：PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱

　　烧碱：短期反弹，关注库存变化

　　纸浆：震荡运行20251223

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡有支撑

　　尿素：震荡运行

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　 LPG：外盘成本偏强

　　丙烯：供需存收紧预期，短期走势存支撑

　　 PVC：短期反弹，高度或有限

　　燃料油：夜盘上涨，短期波动放大

　　低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅回弹

　　集运指数(欧线)：近月关注开舱指引，远月关注加沙和谈进展

　　短纤：短期跟涨原料，加工费压缩20251223

　　瓶片：短期跟涨原料20251223

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：短期震荡为主

　　棕榈油：减产逐步兑现，短期节奏反弹

　　豆油：美豆反弹，豆油区间操作为主

　　豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡

　　豆一：震荡

　　玉米：关注现货

　　白糖：弱基差预期

　　棉花：期价震荡偏强，关注下游节前备货20251223

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：反套持有

　　花生：关注油厂收购