生意社

　　2025年锡价运行态势

　　据生意社商品行情分析系统：华东地区1#锡锭市场年初价格为245960元/吨，年末价格为343560元/吨，全年价格上涨39.68%。

　　2025年锡价整体呈现N形走势，第一季度震荡走高，至3月22日，涨至29万附近，开启急速回调，直至4月15日跌破26万关口，触底回升，震荡上行，年末突破34万。全年价格区间在24万到34万附近，市场呈现“供应有约束、需求有故事”的格局。

　　一、2025年锡价影响因素回顾

　　1.供应端：全面紧张与持续扰动

　　缅甸佤邦停产：自2023年禁采后复产持续推迟，导致中国锡矿进口量大降。

　　地缘冲突：刚果(金)武装冲突导致非洲主要矿区一度停产。

　　炼厂减产：矿源紧缺使冶炼加工费跌至近六年低位，挤压利润并导致部分冶炼厂减产。

　　2.需求端：新旧动能分化

　　传统需求疲软：消费电子、家电等传统领域订单清淡，以刚需采购为主。

　　新兴需求提供长期故事：全球半导体销售额增长、AI服务器高增速以及光伏、新能源汽车发展为锡需求提供长期支撑。

　　3.库存与宏观：低库存与宏观共振

　　全球库存偏低：上期所和LME库存处于历史相对低位，加剧供应脆弱性。

　　宏观情绪助推：2025年11月底，美联储降息预期与刚果(金)冲突担忧共振，推动沪锡价格创下三年半新高。

　　二、2026年锡价走势预测

　　展望2026年，市场共识是供应紧张局面将有所缓解，但供需缺口和低库存仍将支撑价格处于历史高位，整体走势预计为“高位震荡”。

　　供应方面

　　1.全球锡矿2026年以后新增及扩建的产能梳理

　　预计2026年全球锡矿新增与扩建产能合计增长约2.4万吨。海外增量主要来自缅甸佤邦及刚果(金)复产，预计达1.65万吨，其他新投产与扩建产能预计0.44万吨；国内银漫矿业产能爬升及预计8月投产的维拉斯托项目，预计共增0.3万吨。综上，2026年全球锡矿增量约2.4万吨，缅甸佤邦复产是主要增量来源。

　　2.缅甸复产进度有望加快

　　据公开报道，2025年10月中旬西南季风退出缅甸，雨季基本结束、初冬来临。从11月孟连口岸报关数据环比大增看，前期雨季及设备问题基本解决，复产进度有望加快，2026年预计同比增产1.5万金属吨。

　　3.主要生产国锡矿供应情况

　　需求方面

　　支撑：以AI算力为核心的半导体高端化、能源绿色转型(光伏、新能源汽车)是明确的中长期需求增长点。锡需求有望持续上行。

　　压力：2026年一季度，传统消费领域进入淡季。全球智能手机出货量可能微降，光伏组件排产环比下降，高锡价也抑制了下游的补库意愿。

　　库存与成本构成底部支撑：全球显性库存预计将维持低位。同时，全球锡矿资源品位下降、勘探成本上升，从长期成本端为锡价提供了坚实的底部。

　　行情预测

　　2026年锡价将在“供应恢复”与“需求韧性/扰动风险”之间博弈。至2026年全球锡市场供需格局或将呈现缺口态势，当前市场聚焦的核心要点在于海外矿端供应的潜在扰动因素以及实际需求的验证情况。在此背景下，沪锡价格的预期运行区间大致在26万元/吨至39万元/吨之间。