新纪元期货2026年度报告：甲醇-高库存下呈偏空态势，限气驱动下寻求反弹
甲醇
供应方面：2026年国内甲醇供应预计维持宽松格局。煤炭价格中枢下移趋势下，煤制甲醇仍可保持微利，支撑企业维持高开工意愿。国内新产能虽继续投放，但多数配套下游，实际外放量有限，新增供应压力或并不大。内地库存预计延续低位运行，季节性波动为主，累库压力较小。全年国内产量预计将维持高位。
进口方面：进口量仍是影响市场平衡的关键变量。伊朗冬季限气导致的进口减量预计或在2026年一季度体现，为价格提供阶段性支撑。但长期看，伊朗为换取外汇有维持高出口的动机，叠加海外新产能不确定性较高，2026年整体进口量或与2025年持平或略高。港口库存去化拐点取决于进口减量的持续时间和力度，上半年若限气超预期则有望去库，但全年港口库存预计仍将处于中性偏高水平，对盘面形成持续压制。
需求方面：MTO作为需求核心，产能与产量在2026年预计稳健抬升，为甲醇提供刚性支撑。但行业利润可能因甲醇价格反弹及自身产能扩张而承压，需警惕外采MTO装置因利润不佳而调整负荷的风险。传统下游分化明显：醋酸产能大幅扩张后行业竞争加剧，利润承压，对甲醇需求支撑稳健但产能增长或趋缓；甲醛受终端地产行业拖累，预计延续低迷；MTBE出口强劲势头可能减弱，整体需求稳中偏弱。
总结及策略推荐：综合来看，2026年甲醇市场呈现“高供应、高库存、需求稳中趋缓”的格局。上半年核心交易逻辑在于伊朗限气带来的进口缩减预期与港口去库进程，价格有望企稳并出现阶段性反弹。但鉴于国内供应充裕且需求端缺乏爆发式增长，反弹高度可能受限，趋势性上涨行情需看到供需结构的实质性改善。下半年随着进口恢复，市场或再度承压。策略上，可关注一季度基于进口减量的逢低做多机会，以及期现套利等结构性机会。全年预计以宽幅震荡为主，上行空间需依赖超预期的需求改善或供应端意外收缩。
风险因素：伊朗限气力度与持续时间、地缘政治冲突、海外装置运行稳定性、国内新增产能投放节奏、下游MTO利润与开工负荷变化
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