政策推动情绪升温，铜价突破10万历史门槛
12月26日，发改委一纸《大力推动传统产业优化提升》把铜冶炼划入“强资源约束型产业”，提出“全国一盘棋、兼并重组、技术攻关、海外找矿、再生回收”的治理思路。短短百字，却为“十五五”铜业定调：总量受控、存量集中、龙头做大，行业正式迈入“国家队”时代。消息推动下，国内现货铜价突破100000元/吨历史门槛。
《大力推动传统产业优化提升》的提出，或将推动后续铜冶炼产能的优化升级，通过控产能、找原料、促兼并等方式，综合改善当前冶炼低利润格局。受消息预期影响，12月29日国内1#现货铜价涨至历史新高，报于101150元/吨，同比上涨36.33%，环比涨幅3.37%。
产业调控优化产能结构，产能集中度与利用率或同步提升
文件要求地方新项目“主动对接国家产业调控”，实质是把审批权上收。若政策严格执行，三年内或将有六成被搁置或取消，再叠加亏损压力下中小冶炼厂退出，2026-2028年精炼铜产能年均增速或将收窄至2%以内，而由于兼并重组后产能集中度进一步提升，产能利用率或亦有提升。
海外找矿与再生回收为原料提供双重保险
中国铜精矿对外依存度达90%以上，2026年铜精矿长单TC已跌至0美元/吨低位，资源安全成为政策底线。文件同步部署“海外矿产资源勘查开发合作”与“分品类推动废弃物循环利用”，意味着铜行业或将复制“铁矿模式”：一方面，紫金、中铝、五矿等已在刚果（金）、秘鲁、塞尔维亚锁定的铜金属权益储量，约可覆盖国内进口需求的10%；另一方面，2025年再生铜用量占比21%，预计2028年提升至28%，相当于新增约100万吨金属量，可一定程度对冲TC下滑冲击。两条曲线交汇，原料端虽然仍依赖海外，但“海外找矿+再生回收”双保险已初步成型。
兼并重组后龙头企业综合溢价提升，行业利润或将改善
从海外铜矿现状来看，TC低迷将成常态，独立冶炼吨毛利收窄，行业进入“微利时代”。然而，头部企业通过“矿山利润+冶炼产量+加工高端化”三段式盈利，可把吨铜综合利润抬升。中小企业若无矿源与再生渠道，将被迫淘汰或加入兼并，行业将进入“寡头稳态”。当规模、技术、资源三者同时向龙头集中，铜业利润表也将从“加工费”单轮驱动升级为“资源溢价+技术溢价+绿色溢价”三轮驱动。
未来供应结构逐步优化，价格中枢或进一步上移
有模型显示，若2026-2028年年均需求增速维持2.5%，而供应增速降至2%以下，全球精炼铜将由过剩35万吨转为短缺25万吨，结合当前铜矿增量难有改善的背景下，原料与成品的双重紧张预期将持续为铜价上涨注入动能。在情绪面推动下，国内现货铜价已跨越100000元/吨历史门槛，而行业端来看，未来率先完成并购、锁定矿源、布局再生渠道的龙头公司，有望迎来“量价双升”的黄金窗口。
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