四季度硫酸铵价格高位震荡，淡季高位运行，主要原因在己内酰胺装置减产，硫酸铵供应收紧。2026年一季度虽然处于淡季备货阶段，但一方面开局价格高位，另一方面下游备货节奏提前，预计一季度价格或先降后涨。

　　硫酸铵四季度震荡运行 呈现 “M”形走势

　　2025年四季度硫酸铵市场淡季不淡，均价震荡运行，呈现 “M”形走势。四季度两次价格上涨，10月份上涨是因国际出口订单集中补货，延续9月底价格涨势；第二次上涨为11月份，主要原因在于己内酰胺行业“反内卷”集中减产20%以上，因此硫酸铵产量下滑，供应紧张支撑价格再次推涨至高位。卓创资讯（301299）数据监测显示2025年四季度焦化级硫酸铵均价926元/吨，环比降5.79%，同比涨23.76%。高价为12月初957元/吨，低价为12月底892元/吨，价差65元/吨。12月市场逐步下滑的主要因素在于需求淡季难以支撑价格高位，挤压颗粒原料采购成本倒挂不足以支撑进一步采购。虽然2025年以降价收尾，但同比仍居高位，给2026年一个较高价位开端。

　　从市场情况看来，四季度虽逐步转入出口淡季，但挤压颗粒等企业仍有前期订单出口，备货持续，并且供应紧张支撑价格高位运行。供需表现上来看，四季度为紧平衡状态。

　　减产消息发酵影响交投心态 实际供需博弈导致价格波动

　　四季度己内酰胺行业“反内卷”，整体约定减产20%，己内酰胺副产硫酸铵如约减量，局部供应紧张促涨11月份市场，但是因为四季度增加广西恒逸己内酰胺副产硫酸铵90万吨产能，整体产量表现仍为增量。四季度硫酸铵整体供应增量情况如图3，硫酸铵月产量同比以及环比均呈现增量趋势。卓创资讯数据监测显示，2025年四季度硫酸铵产量预计达到646万吨，环比增加3.34%，同比增幅20.97%。随着供应的增量以及下游挤压颗粒生产企业备货量加大，市场出货稳定，港口库存高位有降，市场物流效率相对较高。

　　四季度需求环比增加，10-11月出口421.87万吨，12月份预计出口量180万吨附近，三季度内需跟进尚可，冬季肥以及赖氨酸生产等对硫酸铵需求表现稳中稍增。因此四季度总需求预计约678.87万吨附近，同比增幅9.79%。综合来看四季度仍处于集中出口阶段，库存逐步消耗，库存表现为逐月减量。

　　一季度减产情况维持需求或先弱后强

　　2026年一季度供应预期较为稳定，钦州恒逸装置已经稳定投产，硫酸铵一季度产能变化较小，在目前高产能基础上，己内酰铵多数装置减产20%的约定预计维持至一季度末，因此己内酰胺副产量难有明显增量，其他副产类型产量变化不大。卓创资讯预计一季度总产量约634万吨，环比减量约1.86%，另外，部分己内级货源1月份货源售罄，预期一季度无较大出货压力。

　　需求面，内需表现为淡季，市场仍以出口订单跟进为主，但国际市场一季度询单量多不及其他季度，挤压颗粒等多以低价购入，从而利空中国硫酸铵原料价格。因此一季度前期价格或稍弱势运行，但因供应支撑降幅或有限，随着2月份临近春节假期，物流或受影响，下游挤压颗粒企业需要提前备一定量货源以供生产，因此2月份市场或有小幅上涨，3月份为春节过后，内贸春耕用肥有一定复苏，并且挤压颗粒等出口订单的原料准备或将进一步提前，需求表现上为逐月增量。

　　需求由弱转强 一季度或先降后涨

　　卓创资讯预计一季度硫酸铵市场主流走势或降后稍涨。卓创资讯预计，未来3个月硫酸铵现货产量预计200万吨以上微调，其中己内装置检修减产于一季度维持，产量难有较大变化；但国际市场需求为淡季，巴西等地需求或稍转弱，部分流向转为南亚、中东、欧洲、非洲等地1月份价格或稍弱，但2月份面临春节假期，多数下游业者需要提前备货，市场或在假期前后上涨，3月份逐步回暖，国内春耕需求跟进增加，在此袭击下，预计价格小幅上涨可能性大。预计3月份价格或成为未来3个月价格高点，主要原因在于春节后内外贸备货或将同步增量。卓创资讯预计未来三个月月均价参考890元/吨、900元/吨、920元/吨。国际价格预期调整有限，未来3个月或在FOB 155-165美元/吨区间内震荡。